2026 Digital Asset Library Penghapusan Besar-besaran! Pejabat Tinggi Industri: Sebagian besar perusahaan akan menghilang

Perusahaan perpustakaan aset digital (DAT) menghadapi krisis eksistensial, dengan CEO MoreMarkets Altan Tutar mengatakan bahwa melihat ke depan ke tahun 2026, prospek DAT suram, dan sebagian besar akan hilang. Perusahaan perbendaharaan kripto, yang meroket dari 70 menjadi lebih dari 130 pada tahun 2025, melihat harga sahamnya anjlok setelah Bitcoin jatuh dari level tertingginya, dan kapitalisasi pasarnya bahkan lebih rendah daripada aset kripto yang dipegang. Pasar memperingatkan bahwa perusahaan-perusahaan ini tidak mungkin bertahan dari resesi berikutnya.

Crash mNAV: Luka Fatal pada Altcoin Arsenal

(Sumber: Youtube)

Metrik penilaian inti untuk perusahaan brankas aset digital adalah mNAV (Rasio Nilai Pasar ke Pasar), yang merupakan rasio kapitalisasi pasar perusahaan terhadap nilai aset kriptonya. Ketika mNAV lebih besar dari 1, itu berarti pasar percaya bahwa perusahaan memiliki nilai tambahan selain kepemilikan kriptonya. Namun, ketika mNAV turun di bawah 1, investor bertanya: mengapa tidak membeli cryptocurrency dan melalui perusahaan dengan kapitalisasi pasar lebih rendah dari kepemilikannya?

Tutar menjelaskan bahwa dana kripto yang berfokus pada altcoin “akan menanggung beban” karena mereka tidak dapat mempertahankan mNAV di atas 1. Keruntuhan ini sudah terjadi, dengan pasar cryptocurrency jatuh secara keseluruhan setelah Bitcoin mencapai puncaknya pada bulan Oktober, sejumlah besar mNAV perusahaan DAT memasuki pasar “roller coaster”, dan kepercayaan investor runtuh.

Lebih buruk lagi, Tutar memprediksi bahwa “DAT unggulan untuk aset besar seperti Ethereum, Solana, dan XRP akan segera mengikutinya.” Ini berarti bahwa bahkan perusahaan perpustakaan aset digital yang berfokus pada mata uang arus utama tidak dapat lepas dari nasib tersingkir. Alasannya adalah model bisnis perusahaan-perusahaan ini terlalu sederhana: cukup beli dan pegang mata uang kripto dan tunggu harganya naik. Strategi ini bekerja di pasar bullish tetapi benar-benar kehilangan daya tariknya selama periode bearish atau sideways.

Dana yang berkinerja lebih buruk dan harus menjual cryptocurrency untuk menutupi biaya bisnis mereka lebih bermasalah. Chow mencatat bahwa perusahaan-perusahaan ini “melihat akumulasi sebagai strategi pemasaran tanpa kerangka dana yang tepat untuk mendukungnya.” Ketika biaya operasional terus menguras arus kas dan aset kripto terdepresiasi, perusahaan-perusahaan ini terpaksa menjual posisi mereka, semakin menekan mNAV dan membentuk spiral kematian.

ETF naik: Ruang hidup perusahaan perpustakaan aset digital terkompresi

Perkembangan ETF cryptocurrency yang pesat adalah ancaman terbesar bagi perusahaan perpustakaan aset digital. CEO First Digital Vincent Chok mengatakan investor beralih ke ETF kripto sebagai cara mudah untuk mendapatkan “eksposur harga yang diatur” ke aset digital. Dibandingkan dengan perusahaan perpustakaan aset digital, ETF memiliki banyak keunggulan: likuiditas yang lebih tinggi, biaya transaksi yang lebih rendah, transparansi peraturan yang lebih kuat, dan tidak perlu menanggung risiko operasional perusahaan.

Pada tahun 2025, saat regulator AS melonggarkan peraturan penyediaan pendapatan mereka, manajer aset akan meluncurkan produk ETF yang mencakup pendapatan staking. Hal ini secara langsung mengikis diferensiasi perusahaan perpustakaan aset digital untuk “memberikan penghasilan tambahan”. Investor sekarang dapat memperoleh eksposur aset kripto dan pendapatan staking melalui satu ETF tanpa harus membeli saham perusahaan perpustakaan aset digital dengan operasi yang kompleks dan mNAV yang bisa turun di bawah 1.

Lebih serius lagi, rasio biaya ETF biasanya berkisar antara 0,2% hingga 0,5%, yang jauh lebih rendah daripada biaya operasional perusahaan perpustakaan aset digital. Perusahaan brankas aset digital perlu memelihara tim manajemen, departemen kepatuhan, dan infrastruktur teknologi, dan biaya ini pada akhirnya dapat mengikis nilai pemegang saham. Ketika ETF dapat memberikan layanan yang sama atau bahkan lebih baik dengan biaya lebih rendah, nilai keberadaan perusahaan perpustakaan aset digital dipertanyakan secara fundamental.

Chok menekankan bahwa model perpustakaan aset digital perlu berkembang untuk “memenuhi harapan TradFi untuk transparansi, auditabilitas, dan kepatuhan.” Dia menyarankan perusahaan brankas aset digital untuk “berintegrasi dengan infrastruktur TradFi khusus untuk memastikan operasi memenuhi standar kelembagaan untuk penyaringan token dan manajemen aset.” Namun, transformasi ini membutuhkan investasi dan waktu yang signifikan, dan sebagian besar perusahaan perpustakaan aset digital kecil dan menengah tidak mampu menyelesaikannya.

Tiga karakteristik penyintas 2026

Kemampuan menghasilkan pendapatan yang berkelanjutan: Menghasilkan pendapatan berkelanjutan melalui alat on-chain, staking, atau strategi pinjaman, dan teruskan keuntungan ini kepada pemegang saham daripada hanya mengandalkan kenaikan harga.

Kerangka Kerja Manajemen Modal Terstruktur: Secara aktif mengelola aset kripto sebagai modal digital, dengan pengendalian risiko profesional dan strategi alokasi aset, daripada penimbunan spekulatif.

Transparansi dan kepatuhan tingkat TradFi: Memenuhi harapan investor institusional untuk transparansi, auditabilitas, dan kepatuhan, dan dapat bersaing dengan ETF di bawah standar yang sama.

Pergeseran paradigma dari spekulasi ke keuangan terstruktur

Chow menekankan: “Model ini membutuhkan pergeseran dari manajemen keuangan spekulatif ke manajemen keuangan terstruktur. Pemegang brankas aset digital tidak hanya boleh memegang Bitcoin, tetapi harus mempertimbangkan untuk mengelolanya secara aktif sebagai modal digital dalam sistem yang transparan dan menghasilkan imbal hasil.” Kutipan ini menunjukkan perbedaan mendasar antara penyintas 2026 dan eliminator.

Menurut Tutar, perusahaan pembelian kripto yang paling mungkin untuk menang adalah mereka yang menawarkan nilai tambahan selain memiliki cadangan kripto yang besar, seperti produk yang “dapat menghasilkan pengembalian yang kuat dan konsisten atas kepemilikan kripto mereka dan meneruskan pengembalian tersebut kepada pemangku kepentingan.” Nilai tambahan ini dapat mencakup: hasil pinjaman on-chain, layanan pembuat pasar, strategi arbitrase lintas rantai, atau solusi kustodian tingkat institusional.

Chow mencatat bahwa perusahaan brankas aset digital yang akan melihat keuntungan terbesar pada tahun 2025 adalah mereka yang menggunakan “instrumen on-chain untuk menghasilkan hasil yang berkelanjutan, atau aset yang dijamin untuk mendapatkan likuiditas selama penurunan pasar.” Perusahaan-perusahaan ini tidak hanya mendapat manfaat dari kenaikan harga di pasar bullish tetapi yang lebih penting, mereka masih dapat menghasilkan arus kas selama periode bearish atau sideways, mempertahankan mNAV di atas 1.

Chok dari First Digital menekankan bahwa perusahaan brankas aset digital yang sukses “memiliki strategi alokasi aset yang serius dan bertanggung jawab, likuiditas operasional, dan memandang Bitcoin sebagai bagian integral dari rencana keuangan mereka,” tidak semua. Ini berarti mendiversifikasi alokasi, mempertahankan cadangan kas yang cukup untuk kebutuhan operasional, dan memperlakukan aset kripto sebagai aset strategis jangka panjang daripada alat spekulatif jangka pendek.

Untuk penghapusan tahun 2026 mendatang, investor harus mengevaluasi kembali nilai investasi perusahaan perpustakaan aset digital. Mereka yang hanya didukung oleh narasi “beli dan tahan” dapat melihat harga saham mereka menyusut secara signifikan selama 12 bulan ke depan. Sebaliknya, perusahaan yang dapat menawarkan hasil terstruktur, memenuhi standar institusional, dan memiliki kemitraan TradFi dapat muncul sebagai pemenang nyata setelah perombakan. Ini bukan hanya perlombaan untuk bertahan hidup, tetapi juga titik balik utama dalam industri cryptocurrency dari spekulasi hingga kedewasaan.