Big Short Burry menaruh 1.1 miliar untuk bertaruh pada keruntuhan gelembung AI! Apakah gelembung Bitcoin hanya makanan kecil?

Karena film “The Big Short” yang terkenal, investor Michael Burry sedang memasang taruhan besar terhadap gelembung kecerdasan buatan (AI), dengan menghabiskan 1,1 miliar dolar AS untuk membeli opsi put yang menargetkan Nvidia dan Palantir. Analis makro dan penggemar emas Peter Schiff memperingatkan bahwa gelembung AI akan melampaui gelembung Bitcoin.

Michael Burry 80% portofolio mengandalkan taruhan terhadap gelembung AI

(Sumber: Fortune)

Michael Burry, tokoh yang terkenal karena melakukan short terhadap gelembung subprime dan menjadi terkenal lewat film “The Big Short”, kini kembali melakukan strategi lama, berusaha mengacaukan pasar. Kali ini, targetnya bukan lagi krisis subprime, melainkan Silicon Valley, khususnya gelembung kecerdasan buatan yang ia yakini akan segera pecah. Mengapa ini penting? Karena ketika Michael Burry menganggap pasar penuh gelembung, orang-orang akan memperhatikan (meskipun bukan untuk saran investasi, setidaknya untuk hiburan). Bagaimanapun, setiap kali ada peramal pasar properti, akan muncul seratus orang yang khawatir berlebihan. Tapi Burry tidak asing dengan mengungkap kebohongan dari gelembung pasar yang absurd (dan dia mendapatkan keuntungan besar dari itu).

Minggu ini, dana lindung nilai milik Burry mengungkapkan posisi opsi put sebesar 1,1 miliar dolar AS terhadap raksasa AI Nvidia dan Palantir. Bagi yang tidak terlalu akrab dengan istilah Wall Street, ini berarti Burry bertaruh bahwa harga saham kedua perusahaan ini akan jatuh. Skala opsi put sebesar 1,1 miliar dolar cukup besar di dunia hedge fund, dan yang lebih penting, 80% dari portofolionya diposisikan pada gelembung AI. Konsentrasi ini menunjukkan tingkat keyakinan yang sangat tinggi terhadap prediksinya.

Burry di Twitter menyampaikan kepada pengikutnya: “Kadang-kadang, yang kita lihat adalah gelembung. Kadang-kadang, kita bisa mengambil tindakan. Kadang-kadang, satu-satunya jalan menuju kemenangan adalah tidak ikut serta.” Kata-kata ini penuh filosofi. Saat krisis subprime 2008, Burry memilih “mengambil tindakan” dengan membeli CDS (credit default swap) untuk melakukan short terhadap sekuritas subprime, dan akhirnya meraih keuntungan besar. Kali ini, dia kembali memilih “mengambil tindakan”, bukan “tidak ikut serta”, menunjukkan bahwa ia yakin bahwa gelembung AI cukup pasti dan layak untuk dipertaruhkan secara besar-besaran.

CEO Palantir Karp menuduh Burry gila

CEO Palantir, Alex Karp, muncul dengan suara keras, melancarkan kritik keras terhadap taruhan besar Burry. Karp menanggapi: ide melakukan short terhadap perusahaan AI sangat absurd. Ia membantah: “Dua perusahaan yang dia short ini justru yang paling banyak mendapatkan keuntungan, ini sangat aneh.” Ia tidak berhenti di situ, malah menambah: “Menganggap chip dan ontologi sebagai hal yang harus di-short, itu gila… Dia sebenarnya sedang melakukan short terhadap kecerdasan buatan.”

Kinerja Palantir memang mendukung kepercayaan dirinya. Setelah mencatatkan hasil kuartal ketiga yang memecahkan rekor, perusahaan menaikkan proyeksi pendapatan tahunan dan mencatat pertumbuhan 173% dalam setahun terakhir. Pertumbuhan ini sangat langka di perusahaan teknologi matang, menunjukkan bahwa produk AI Palantir benar-benar diterima pasar. Namun, ketertarikan Wall Street terhadap AI adalah pedang bermata dua; meskipun kinerja Palantir melampaui ekspektasi, harga sahamnya bisa jatuh 8-10% dalam semalam, karena fluktuasi valuasi dan bayang-bayang “gelembung AI” yang tak hilang.

Indeks kekuatan relatif (RSI) Palantir di atas 70, dan price-to-earnings ratio (PER) lebih dari 200, serta price-to-book ratio (PBV) melonjak di atas 69. Indikator valuasi ini sangat tinggi menurut teori investasi nilai tradisional. Biasanya, PER di atas 30 sudah dianggap mahal, apalagi PER 200 berarti investor bersedia membayar 200 dolar untuk setiap dolar laba perusahaan. Valuasi ini hanya masuk akal jika pasar memperkirakan laba masa depan perusahaan akan meningkat secara eksponensial.

CNBC melaporkan kemarahan Karp, yang menganggap tindakan Burry lebih dari sekadar pesimisme makro ekonomi, melainkan manipulasi pasar. Ia sangat marah: “Saya rasa ini adalah manipulasi pasar. Kami meraih hasil terbaik yang belum pernah terjadi sebelumnya… Maksud saya, orang-orang ini mengklaim mereka bermoral, tapi sebenarnya mereka sedang melakukan short terhadap salah satu perusahaan terbesar di dunia.” Reaksi keras ini sendiri bisa jadi menunjukkan bahwa Karp juga merasa tidak nyaman dengan masalah valuasi.

Peter Schiff: gelembung AI akan melampaui gelembung Bitcoin

Analis makro dan penggemar emas Peter Schiff selalu tidak melewatkan kesempatan mengkritik Bitcoin, dan kali ini ia tetap pesimis. Ia tidak hanya berpendapat bahwa cryptocurrency akan segera runtuh, tetapi juga menyamakan pandangannya terhadap AI dengan Burry: “Kerugian yang akan dialami pemilik Bitcoin dan investor kripto akan luar biasa. Gelombang gelembung ini akan menimbulkan kerugian yang melebihi keruntuhan dot-com. Tapi jika ini menandakan bahwa orang secara umum tidak suka risiko, maka kita harus waspada terhadap keruntuhan gelembung AI yang lebih besar.”

Pandangan Schiff menempatkan gelembung Bitcoin dan AI dalam kerangka yang sama. Ia percaya keduanya adalah hasil dari euforia spekulatif, tetapi gelembung AI mungkin lebih besar karena melibatkan jumlah dana dan dampak yang jauh lebih besar daripada Bitcoin. Investasi di bidang AI telah melonjak ke atas 1 triliun dolar per tahun, sementara total kapitalisasi pasar kripto sekitar 3 triliun dolar. Dari segi skala dana, gelembung AI memang berpotensi lebih besar daripada gelembung Bitcoin.

Mari kita lihat gambaran besar. Nvidia baru saja menjadi perusahaan teknologi pertama di dunia yang kapitalisasi pasarnya menembus 5 triliun dolar. Angka ini lebih tinggi dari total nilai semua bank di Amerika Serikat dan Kanada. “Tujuh raksasa teknologi” (termasuk Nvidia) saat ini menguasai 35% dari kapitalisasi S&P 500, sebuah dominasi yang jarang terjadi dalam sejarah, terakhir kali terjadi saat puncak gelembung internet tahun 2000.

Perbandingan skala gelembung AI dan Bitcoin

Skala investasi AI: lebih dari 1 triliun dolar per tahun, Nvidia kapitalisasi 5 triliun dolar

Skala gelembung Bitcoin: sekitar 2 triliun dolar (puncak)

Dampak ekonomi: AI melibatkan chip, pusat data, perangkat lunak perusahaan, dll., sedangkan Bitcoin terbatas di bidang keuangan

Jumlah pelaku: investasi AI melibatkan hampir semua raksasa teknologi dan perusahaan besar, sementara partisipasi Bitcoin lebih terbatas

Jumlah mobil bekas terus meningkat, pertumbuhan upah stagnan, utang kartu kredit warga AS mencapai rekor tertinggi, dan suku bunga tetap di dekat level tertinggi sejarah. Ekonom Harvard, Jason Furman, menyatakan bahwa jika tidak mempertimbangkan pengaruh AI dan pusat data, pertumbuhan ekonomi riil AS hampir tidak ada, hanya 0,01%. Angka ini sangat mengejutkan, menunjukkan bahwa di luar industri AI, ekonomi AS sebenarnya stagnan.

Sementara itu, perusahaan-perusahaan top di Wall Street jauh di atas masyarakat umum yang masih berjuang. Ketimpangan besar antara saham teknologi yang meroket dan keluarga biasa mencerminkan kondisi ekonomi saat ini. Jika gelembung AI pecah, dampaknya akan sekeras pukulan kiri Tyson. Seperti yang dikatakan pakar pasar modal global, Kobe News: “Ekonomi AS terbagi menjadi dua bagian: ekonomi kaya dan ekonomi miskin, dan kecerdasan buatan adalah nyawa dari semuanya.”

Posisi unik Nvidia CEO Huang Renxun dan OpenAI Altman

Mengenai Nvidia, CEO Jensen Huang memiliki pandangannya sendiri, meremehkan kekhawatiran investor. Dalam wawancara dengan Bloomberg TV, Huang menyatakan: “Saya tidak berpikir kita sedang mengalami gelembung AI.” Sebelumnya, ia mengumumkan serangkaian kemitraan baru dan memproyeksikan perusahaan akan menghasilkan pendapatan lima triliun dolar. Huang tidak peduli dengan narasi gelembung; ia sibuk menjual chip terpanas di dunia dan membayangkan industri bernilai triliun dolar.

Namun, gelombang jual yang dipicu pengungkapan Burry memang nyata: harga saham Palantir turun hampir 9%, Nvidia turun lebih dari 3%, dan indeks S&P 500 juga terkoreksi, saham Oracle dan Tesla pun turun masing-masing. Gelombang jual ini menyebar ke pasar kripto, di mana Bitcoin sempat jatuh di bawah 100.000 dolar, menyentuh level terendah sejak Juni. Reaksi berantai ini menunjukkan sensitivitas pasar terhadap teori gelembung.

Sementara itu, CEO OpenAI, Sam Altman, secara terbuka mengakui bahwa pasar kecerdasan buatan mungkin mengalami gelembung. Ia mengatakan kepada wartawan: “Apakah kita sedang berada dalam fase di mana investor terlalu bersemangat terhadap AI? Saya pikir iya. Apakah AI adalah peristiwa terpenting dalam waktu yang lama? Jawabannya juga iya… Ketika gelembung muncul, orang pintar sering kali terlalu menafsirkan sedikit kebenaran.”

Namun, Altman juga berpendapat bahwa gelembung tidak akan menghambat revolusi, bahkan kadang-kadang gelembung bisa memunculkan ekonomi baru. Pandangan ini memiliki contoh dalam sejarah. Gelombang internet 2000 yang meledak dan menyebabkan triliunan dolar hilang, juga membuka jalan bagi Google, Amazon, Facebook, dan raksasa teknologi lainnya. Selama gelembung, investasi berlebihan membangun infrastruktur seperti jaringan serat optik dan pusat data, yang kemudian menjadi fondasi ekonomi baru setelah gelembung pecah.

Gelembung hanya akan terlihat setelah pecah

Kalau Anda merasa ini seperti mengulang cerita lama, itu memang benar. Saat gelembung internet meledak, beberapa situs pet makanan yang tidak menguntungkan sempat terkenal, tapi akhirnya runtuh seperti piano jatuh dari jendela lantai empat. Kini, bidang yang sedang naik daun bukan lagi dogs.com, melainkan chip dan data lake; seperti yang dikatakan Karp, “chip dan ontologi” pun ikut muncul.

Nvidia dan Palantir sedang menikmati gelombang keuntungan, tetapi mereka juga menghadapi ekspektasi yang bisa membuat petaruh berpengalaman takut. Meski Palantir menunjukkan pertumbuhan luar biasa, mereka harus mempertahankan pertumbuhan pendapatan 40-50% per tahun dan margin laba kotor 50% agar harga sahamnya tetap didukung. Kenaikan industri secara keseluruhan sangat kuat, tetapi satu cuitan atau satu hasil keuangan yang tidak sesuai harapan bisa menghapus ratusan miliar dolar dari kapitalisasi pasar dalam hitungan menit.

Kurry yang pesimis, Karp yang angkuh, Huang yang cemas; pertarungan gelembung AI ini layaknya drama di dunia keuangan. Apakah kita menyaksikan pengulangan sejarah, atau industri teknologi hanya sedang menunjukkan kekuatannya di dunia yang sangat membutuhkan sumber pertumbuhan baru? Jika Anda percaya intuisi Burry, maka masa depan akan penuh penderitaan. Tapi jika Anda menyukai produk teknologi yang dibangun dari chip silikon, mungkin ini baru permulaan.

Karp bersikeras: “Saya benar-benar menganggap perilaku ini sangat buruk, dan saat terbukti salah, saya pasti akan menertawakannya.” Keyakinan ini didasarkan pada kinerja Palantir yang kuat. Namun, sejarah mengajarkan bahwa bahkan perusahaan dengan kinerja hebat sekalipun, jika valuasinya terlalu tinggi, bisa mengalami kerugian besar saat gelembung pecah. Singkatnya, gelembung hanya akan terlihat setelah pecah. Sebelum itu, terima kasih kepada Michael Burry yang menjaga pasar tetap hidup (dan membuat narasi pasar selalu menarik).