BlackRock bertaruh 80 miliar dolar AS! Mengapa penurunan harga Bitcoin justru menjadi titik beli?

贝莱德在提交给SEC文件中称，其对比特币长期价值的信念依然坚定，该公司将比特币视为持续数十年的结构性主题，受采用曲线、流动性深度和传统货币体系信誉下降驱动。iShares 比特币信托（IBIT）累计净流入达 644.5 亿美元，管理资产超 800 亿美元，成为市场主导产品，展望比特币12年内达3亿用户。

采用曲线超越互联网：3亿用户的结构性价值

（来源：贝莱德）

贝莱德论点的核心支柱是比特币的网络增长情况，称其为现代科技周期中最快的增长之一。该文件引用了采用率估算数据，显示比特币在推出约12年后全球用户数超过3亿，超过了移动电话和早期互联网，后两者达到类似门槛所花费的时间要长得多。

对贝莱德而言，这条曲线不只是一组数据点，它将比特币重新定义为一种长期资产，其价值反映的是网络参与度的累积，而非每月价格波动。这种视角挑战了市场对比特币价格短期波动的过度关注。当比特币价格从10.5万美元回落时，许多分析师开始质疑机构需求的可持续性，但贝莱德的框架显示，这种短期波动与网络价值的长期增长并不矛盾。

该公司还提供了一个长达十年的业绩矩阵，显示尽管个别年份波动剧烈，比特币经常在年度回报率排行榜上名列前茅或垫底，但其累计和年化业绩仍然超过了股票、黄金、大宗商品和债券。这种框架将波动性视为风险敞口固有的成本，而不是结构性缺陷。

从2015年至今的数据来看，比特币在某些年份的回报率高达100%以上，在其他年份则可能下跌70%以上，但其年化回报率仍远超传统资产类别。对于一家资产管理公司而言，其产品旨在进行长达数十年的资产配置，而不是进行短期周期动量交易，因此暂时的停滞与其说是一种警告，不如说是比特币周期性节奏的一个熟悉特征。

文件也强调，比特币价格目前的增长放缓并未影响机构投资者的参与度。贝莱德认为，比特币的数字普及、宏观经济不确定性以及受监管市场基础设施的扩张等基本面因素，即便现货价格降温，也仍在持续增强。这种判断基于对市场结构而非价格动能的分析。

IBIT 重塑市场结构：644.5 亿美元的机构验证

（来源：SoSoValue）

文件中的第二个主题是，贝莱德自己的产品 iShares 比特币信托（IBIT）已经以支持机构更深入参与的方式重塑了获取该资产的途径。该公司专注于三个方面，包括简化风险敞口、增强流动性以及整合受监管的托管和定价机制。

贝莱德表示，IBIT 通过允许机构以他们已经熟悉的结构持有比特币，从而减少了运营摩擦。该公司表示，托管风险、密钥管理问题和技术障碍历来是机构面临的障碍，现在都被消除，取而代之的是传统的结算管道。这种转变的意义深远：机构投资者不再需要聘请专门的加密货币托管团队或建立复杂的操作流程，只需像购买股票ETF一样购买IBIT即可获得比特币敞口。

同时，贝莱德也强调，流动性是 IBIT 对市场的最重大影响之一。自推出以来，该产品已成为交易最活跃的比特币ETF，促成了更小的买卖价差和更深的订单簿。对于大型资产配置者而言，执行品质是一种验证：产品流动性越高，其基础资产就越容易被机构投资者接受。

此外，贝莱德还强调了其与美国合规加密交易所多年来在基础设施建设方面的合作、受监管的价格基准以及严格的审计框架，以证明比特币投资现在可以达到与股票或固定收益投资相当的标准。由于采用了这种设计，该公司已处理了超过30亿美元的实体转移——该公司表示，这表明机构和大型投资者对其托管架构充满信心。

IBIT 的市场主导地位数据

累计净流入：644.5 亿美元，自 2024 年推出以来持续领先

管理资产规模：超过 800 亿美元，成为市场上最大的比特币ETF

市场份额：根据 K33 Research，IBIT 今年资金流入量超过其他10种比特币产品总和

实体转移：已处理超过30亿美元，显示机构对托管架构的信任

这些数字并非单纯的业绩指标，而是机构需求的直接证据。当比特币价格从高点回落时，IBIT 的资金流入并未显著减少，这显示机构投资者采取的是长期配置策略，而非短期投机。这种资金流向与贝莱德的长期论述高度一致。

全球货币替代方案：法币信誉下降的对冲工具

文件中最具前瞻性的部分被标记为“全球货币替代方案”。贝莱德将比特币描述为一种稀缺的、去中心化的资产，有望从持续的地缘政治动荡、不断上升的债务负担以及法定货币信誉的长期下降中获益。该公司并未将比特币定义为主权货币的直接替代品，但其意义很明显：随着传统货币体系面临压力，比特币的重要性日益凸显。

这种观点建立在对宏观经济趋势的深刻理解之上。全球主要经济体的债务占GDP比例持续上升，美国联邦债务已超过36兆美元，而日本、欧盟等经济体的债务负担同样沉重。在这种背景下，各国央行面临两难选择：要么通过加息控制通胀但加重债务负担，要么维持低利率但牺牲货币购买力。比特币的固定供应量（2100万枚上限）使其成为这种困境的天然对冲工具。

贝莱德也将比特币置于更广泛的技术转型背景下进行考察。作为应用最广泛的加密货币，比特币象征着对数字资产基础设施主流化的押注，这些基础设施包括基于区块链的支付、结算系统和金融市场管道。在此背景下，比特币具有两种相互交织的身份：货币对冲工具和技术敞口工具。

这种双重视角有助于解释贝莱德持续看好的立场。其理论支柱之一是宏观经济因素，与通胀动态、财政走向和地缘政治格局密切相关。另一个支柱则是结构性因素，与区块链网络的全球持续扩张密切相关。考虑到这一点，近期比特币价格走势缓慢并不会实质性干扰这两种论点。

为何短期价格波动无碍长期论述

贝莱德的论述核心在于时间尺度的重新定义。对于大多数散户投资者而言，比特币价格从10.5万美元回落至10万美元以下是一个重要的心理关口突破失败。但对于像贝莱德这样的资产管理巨头，其投资视野以十年甚至数十年为单位，这种短期波动只是长期上升趋势中的噪音。

文件中反复强调的一个观点是：比特币的战略价值成长速度远超其价格所反映的水平。这种论调与当前市场形成鲜明对比，在当前市场，每一次回调往往都会引发人们对机构韧性的质疑。贝莱德的立场是，机构需求并非建立在价格动能之上，而是建立在对网络价值、流动性深度和宏观对冲需求的冷静评估之上。

这种观点也得到了 IBIT 资金流向的验证。在比特币价格波动期间，IBIT 并未出现大规模净流出，反而在某些回调阶段出现了逆势流入。这显示机构投资者正在利用价格回调增加配置，而非恐慌性离场。这种行为模式与贝莱德的长期论述完全一致。