Laporan pertama "stablecoin" dari Bank Sentral Taiwan: Menghancurkan tiga mitos besar, akan merombak peta keuangan New Taiwan Dollar?

Stablecoin, peran kunci dalam dunia Aset Kripto, secara bertahap memasuki pandangan regulasi keuangan Taiwan. Bank Sentral Taiwan pada konferensi pers setelah rapat dewan pengawas pada 18 September, mempublikasikan laporan penting - "Penjelasan tentang Isu Terkait Stablecoin Dolar AS dan Stablecoin Dolar Baru Taiwan". Laporan ini tidak hanya menjawab dengan jelas dampak stablecoin terhadap pasokan uang dan sistem keuangan, tetapi juga secara langsung membongkar mitos TradFi, menjernihkan kesalahpahaman bahwa "stablecoin adalah kartu EasyCard". Analisis mendalam Bank Sentral terhadap stablecoin memberikan arah kebijakan yang jelas untuk pasar aset virtual Taiwan.

Bank Sentral secara langsung menunjukkan tantangan inti stablecoin: stabilitas harga dan efisiensi modal sulit untuk dicapai

Laporan Bank Sentral pertama-tama menunjukkan bahwa tantangan mendasar dalam desain sistem stabilcoin adalah sulitnya menjaga stabilitas harga dan efisiensi penggunaan dana secara bersamaan. Misalnya, stabilcoin dengan cadangan aset yang cukup seperti USDT dan USDC, meskipun harga mereka relatif stabil, tetapi efisiensi penggunaan dananya tidak tinggi; sementara itu, stabilcoin algoritmik seperti TerraUSD, sulit untuk dipertahankan stabilitasnya, yang akhirnya mengakibatkan keruntuhan.

Masalah inti lainnya adalah tingkat kepercayaan pasar. Laporan menekankan bahwa stablecoin telah mengalami beberapa kejadian depeg dan bahkan kebangkrutan penerbit dalam beberapa tahun terakhir. Kejadian kebangkrutan Terra, serta kebangkrutan Bank Silicon Valley (SVB) yang ramah terhadap kripto, telah menyebabkan nilai USDC turun, mencapai titik terendah 0,85-0,87 dolar, semua ini membuktikan kerentanan pasar stablecoin.

Menerbitkan stablecoin dolar AS di Taiwan sangat sulit: RUU Genius menetapkan ambang batas tinggi

Dengan resmi diluncurkannya "Undang-Undang Jenius" di Amerika Serikat, kerangka regulasi untuk stablecoin pembayaran semakin jelas. Laporan bank sentral secara khusus menyebutkan ketentuan ketat Undang-Undang Jenius untuk penerbit luar negeri:

· Sistem regulasi di lokasi penerbit harus diakui oleh Departemen Keuangan AS dan setara dengan undang-undang GENIUS

· Mendaftar ke Kantor Pengawas Mata Uang AS (OCC)

· Memiliki aset cadangan yang memadai di lembaga keuangan Amerika Serikat

· Lokasi penerbit tidak boleh terkena sanksi menyeluruh dari Amerika Serikat

Bank Sentral menganalisis bahwa dalam pertimbangan pasar, masyarakat umum mungkin lebih memilih stablecoin dolar yang diterbitkan oleh lembaga Amerika, sehingga pelaku usaha di Taiwan tidak memiliki keunggulan dalam menerbitkan stablecoin dolar.

Membantah Mitos "Tiga Versi Dolar": Bank Sentral Menjelaskan Stabilcoin Tidak Akan Meningkatkan Pasokan Uang

(sumber: Bank Sentral Taiwan)

Laporan Bank Sentral secara langsung membantah argumen yang diajukan oleh influencer Qu Bo bahwa "penerbitan stablecoin membuat satu dolar menjadi tiga." Qu Bo pernah memberikan contoh, di mana penerbit menerbitkan stablecoin senilai empat triliun dolar dan membeli cadangan obligasi AS, yang mengakibatkan sirkulasi empat triliun dolar di dunia nyata, stablecoin di blockchain, dan aset kripto di blockchain, sehingga menciptakan fenomena "satu dolar menjadi tiga."

Namun, laporan Bank Sentral dengan jelas menyatakan bahwa dana masih beredar dalam sistem moneter, total jumlah uang yang luas (M3) tetap tidak berubah. Sebenarnya:

Pengguna menerima utang token dari penerbit (stablecoin)

Penerbit memegang klaim terhadap utang Departemen Keuangan AS (T-Bills)

Seluruh masyarakat hanyalah satu aset yang sesuai dengan satu kewajiban, hanya berubah bentuk dan pemilik, tanpa ada penambahan uang dalam arti luas. Selain itu, Bank Sentral mengutip penelitian yang menunjukkan bahwa penggunaan stablecoin tidak memiliki hubungan yang signifikan secara statistik dengan keluarnya simpanan bank, menghilangkan beberapa kekhawatiran pelaku industri perbankan terhadap keluarnya simpanan giro.

stablecoin dan kartu e-wallet sangat berbeda: dapat digunakan sebagai media transaksi di pasar virtual

Bank Sentral menunjukkan bahwa Taiwan akan mengambil pendekatan yang sama dengan Uni Eropa, yaitu menempatkan regulasi terkait stablecoin dalam undang-undang aset virtual, bukan seperti Amerika Serikat yang menetapkan undang-undang khusus untuk stablecoin. Penerbitan stablecoin melibatkan pengumpulan dana dari masyarakat umum yang tidak teridentifikasi, mirip dengan dana yang disimpan dalam pembayaran elektronik yang ada, dan keduanya digunakan untuk tujuan pembayaran.

Namun, perbedaan terbesar antara stablecoin dan pembayaran elektronik seperti EasyCard adalah bahwa stablecoin dapat digunakan sebagai media transaksi di pasar virtual. Selain itu, meskipun stablecoin dan reksa dana pasar uang (MMF) memiliki portofolio yang mirip, keduanya terdiri dari aset keuangan berkualitas tinggi dan likuiditas tinggi, tetapi stablecoin berfungsi sebagai alat pembayaran, sementara MMF adalah alat manajemen dana jangka pendek, ini adalah perbedaan terbesar.

stablecoin New Taiwan Dollar: Bank Sentral menetapkan persyaratan aset cadangan dengan jelas

Untuk stablecoin New Taiwan Dollar, Bank Sentral secara jelas mengatur bahwa aset cadangannya harus setara dengan 100% perlindungan kepercayaan seperti yang berlaku saat ini untuk pembayaran elektronik. Sebagian dari aset cadangan harus berupa cadangan yang disimpan di Bank Sentral, sementara sisa bagiannya dapat merujuk pada praktik luar negeri, digunakan untuk simpanan atau membeli aset keuangan berkualitas tinggi dan likuid (seperti obligasi jangka pendek atau surat berharga).

Bank Sentral percaya bahwa saat ini jumlah aset virtual yang dihargai dalam Dolar Taiwan tidak banyak, sehingga permintaan untuk stablecoin Dolar Taiwan tidak besar. Selain itu, sistem pembayaran di Taiwan sudah cukup lengkap, dengan berbagai alat pembayaran seperti kartu kredit, kartu keuangan, simpanan bank, dan pembayaran elektronik. Pengaruh stablecoin Dolar Taiwan sebagai alat pembayaran terhadap sistem pembayaran di Taiwan seharusnya terbatas.

Mengenai pengaruh pasokan mata uang dan kebijakan moneter Taiwan, Bank Sentral menunjukkan bahwa penerbitan stablecoin New Taiwan Dollar seharusnya hanya menyebabkan redistribusi dana di pasar, dengan pengaruh yang tidak signifikan terhadap total jumlah uang luas Taiwan (M2) dan penciptaan kredit bank. Setelah masyarakat membeli stablecoin New Taiwan Dollar, penerbit akan menggunakan dana yang diterima untuk membeli aset cadangan, sehingga dana tersebut tetap beredar dalam sistem moneter, dan M2 sebagian besar tetap tidak berubah.

Laporan penelitian stablecoin dari Bank Sentral Taiwan memberikan arah kebijakan yang jelas untuk pasar aset kripto Taiwan. Laporan ini tidak hanya memperjelas sifat dan potensi risiko stablecoin, tetapi juga membantah mitos di pasar mengenai dampak stablecoin terhadap pasokan uang. Di masa depan, seiring dengan perumusan dan pelaksanaan undang-undang khusus, perkembangan stablecoin di Taiwan akan menjadi lebih pasti dan akan membawa perubahan baru bagi pasar keuangan Taiwan.