Mengapa chi 350 juta USD Pump.fun untuk membeli token PUMP dengan harga masih anjlok?

Pump.fun đã menghabiskan 350 juta USD untuk membeli kembali token PUMP sejak Juli 2025. Namun, terlepas dari skala intervensi yang cukup signifikan ini, harga PUMP tetap anjlok 81% dibandingkan level tertinggi sepanjang masa yang ditetapkan pada bulan September, bahkan belakangan ini masih jatuh ke level terendah sepanjang waktu.

Platform peluncuran meme coin di Solana saat ini menghadapi gelombang kritik yang semakin keras dari komunitas, ketika banyak pendapat menyatakan bahwa struktur tokenomics proyek ini lebih bersifat “ekstraksi nilai” daripada menciptakan landasan bagi pertumbuhan yang berkelanjutan.

Mengapa pembelian kembali 350 juta USD masih belum cukup untuk mendorong harga

Menurut data dari dasbor resmi, Pump.fun telah menggunakan 350 juta USD untuk membeli kembali PUMP, sehingga menghapus sekitar 116 miliar token dari peredaran—setara dengan 32,9%.

Pendapatan dan jumlah token PUMP yang dibeli dari Pump.fun sejak diluncurkan | Sumber: Pump.funPerlu dicatat, protokol tersebut mengalokasikan hampir seluruh pendapatan harian untuk aktivitas pembelian kembali, dengan rata-rata sekitar 1 juta USD per hari. Namun, strategi ini belum menghasilkan dampak positif pada harga. PUMP saat ini diperdagangkan di sekitar 0,00165 USD, jauh lebih rendah dibandingkan 0,004 USD pada saat ICO dan masih sangat jauh dari level tertinggi 0,0088 USD.

Pergerakan harga PUMP | Sumber: TradingViewSalah satu kritik terbesar berasal dari asumsi bahwa pihak insider memegang sekitar 50% dari total pasokan, dan memanfaatkan pembelian kembali itu sendiri untuk menjadikan likuiditas sebagai jalan keluar dari posisi. Hal ini membuat mekanisme buyback dipertanyakan apakah tidak benar-benar mendukung harga, melainkan justru secara tidak sengaja menjadi “penyangga likuiditas” bagi tekanan jual.

Tekanan pasokan dan “guncangan” pembukaan bulan Juli

Saat ini, hanya sekitar 59% dari total pasokan 1 triliun PUMP yang beredar. Sisanya—yang mencapai 41%—diperkirakan akan dibuka pada tanggal 12/7/2026, sehingga menciptakan “tebing pasokan” yang berpotensi.

Yang patut diperhatikan, sebagian besar token ini dimiliki oleh tim pendiri dan investor awal, yang telah bergabung dengan biaya yang nyaris nol. Ini memunculkan kekhawatiran tentang kemungkinan terjadinya tekanan jual dalam skala besar ketika token tersebut bebas diperdagangkan.

Data on-chain sebelumnya juga mencatat sebuah dompet yang terkait dengan tim telah memindahkan 1,75 miliar PUMP ke bursa Bitget, yang semakin menguatkan dugaan adanya gelombang pelepasan/pembuangan aset.

Sementara itu, menurut DefiLlama, total pendapatan kumulatif protokol telah melewati angka 1 miliar USD—sebuah angka yang mengesankan. Namun, arus dana tersebut masih belum tercermin ke dalam nilai token dengan cara yang berkelanjutan.

Dalam situasi itu, pertanyaan inti yang muncul adalah: apakah program pembelian kembali Pump.fun benar-benar memberi nilai bagi para investor, atau hanya berperan sebagai mekanisme penyedia likuiditas untuk pihak insider sebagai jalur keluar? Jawaban yang paling mungkin akan ditentukan secara jelas ketika pembukaan besar berlangsung pada musim panas ini.