Jepang merupakan salah satu perekonomian utama pertama di dunia yang membangun kerangka hukum yang lengkap untuk stablecoin. Seiring dengan pemberlakuan resmi revisi Undang-Undang Pembayaran Dana (改正資金決済法) pada tahun 2023, penerbitan stablecoin yen Jepang bergerak dari zona abu-abu hukum menuju aturan yang jelas, dan pada tahun 2025 mendapatkan peluncuran resmi stablecoin yen JPYC yang pertama kali patuh (compliant). Artikel ini menyusun secara lengkap latar belakang perkembangan regulasi stablecoin Jepang, tiga jalur penerbitan yang patuh, serta kasus-kasus utama di pasar saat ini, sebagai referensi bagi lembaga keuangan Taiwan dan industri kripto.
Latar belakang legislasi stablecoin Jepang: dari kejatuhan UST hingga terbentuknya regulasi
Pada Mei 2022, TerraUSD (UST) milik stablecoin algoritmik mengalami keruntuhan, memicu perhatian global yang sangat tinggi terhadap regulasi stablecoin. Jepang kemudian segera mempercepat proses legislasi; pada bulan Juni tahun yang sama, parlemen Jepang secara resmi mengesahkan rancangan undang-undang stablecoin, yang secara tegas mendefinisikan stablecoin sebagai aset digital yang harus terhubung dengan mata uang fiat dan menjamin pemegang dapat menebusnya berdasarkan nilai nominal, serta membatasi penerbitan hanya boleh dilakukan oleh bank berlisensi, penyedia jasa pemindahan dana yang terdaftar, dan perusahaan perwalian (trust). Ini berarti penerbit luar seperti Tether (USDT) atau stablecoin algoritmik tidak dapat mengalir secara patuh di dalam wilayah Jepang.
Pada Juni 2023, revisi Undang-Undang Pembayaran Dana diberlakukan secara resmi, menetapkan stablecoin berbasis jaminan mata uang fiat yang memenuhi syarat secara resmi sebagai “instrumen pembayaran elektronik (EPI)”, membangun kualifikasi penerbit yang lengkap, registrasi perantara, serta sistem perlindungan pengguna. Pada Mei 2025, Jepang lebih lanjut merevisi regulasi dengan melonggarkan ketentuan cadangan untuk stablecoin berbasis trust, memungkinkan hingga 50% aset cadangan dipegang dalam bentuk surat utang pemerintah jangka pendek dengan sisa jangka waktu tiga bulan atau kurang, menggantikan ketentuan sebelumnya yang mengharuskan seluruhnya disimpan dalam rekening deposito giro.
Tiga jalur penerbitan yang patuh: siapa yang bisa menerbitkan stablecoin di Jepang?
Berdasarkan revisi Undang-Undang Pembayaran Dana, kualifikasi untuk menerbitkan stablecoin yang patuh di Jepang terbagi menjadi tiga kategori, dengan ambang batas dan batasan yang berbeda:
Jalur satu: tipe penerbitan bank (EPI nomor 1 dan 2) Lembaga keuangan yang memiliki izin bank dapat langsung menerbitkan stablecoin, sesuai regulasi nomor 1 (tipe peredaran umum) dan nomor 2 (tipe dapat ditukar dengan nomor 1). Jalur ini membatasi pihak tujuan transfer hanya alamat yang telah menyelesaikan verifikasi identitas KYC, dan jumlah transfer tidak memiliki batas. Contoh yang termasuk adalah GYEN (dikeluarkan di AS oleh entitas di bawah GMO) serta DCJPY yang direncanakan.
Jalur dua: tipe perusahaan trust tertentu (EPI nomor 3 — tipe hak manfaat trust) Ini adalah arsitektur penerbitan paling utama saat ini untuk lembaga keuangan besar di Jepang. Pihak penerbit harus menyetor mata uang fiat senilai ke dalam bank trust, kemudian bank trust sebagai wali amanat mengelola aset, dan pada public chain mencetak jumlah stablecoin yang sesuai. Jalur ini memiliki perlindungan pemisahan risiko kepailitan (bankruptcy-remote), sehingga dana trust secara hukum terpisah dari aset pihak penerbit, dan dinilai sebagai arsitektur stablecoin berbasis public chain yang paling aman saat ini. Penerima transfer dapat mencakup alamat yang belum menyelesaikan KYC, dan tidak ada batas atas jumlah transfer. Contoh yang termasuk adalah Progmat Coin yang dikembangkan oleh Mitsubishi UFJ Trust Bank, serta JPYSC yang direncanakan diluncurkan oleh SBI Holdings pada Q2 2026.
Jalur tiga: tipe penyedia jasa pemindahan dana (EPI nomor 1 dan 2) Perusahaan fintech non-bank, jika mendaftarkan diri sebagai “penyedia jasa pemindahan dana” kepada Financial Services Agency (FSA), juga dapat memperoleh kualifikasi penerbitan stablecoin. Ambang batas jalur ini relatif lebih rendah, cocok untuk perusahaan rintisan yang ingin masuk. Contoh yang termasuk adalah JPYC Inc., yang pada Agustus 2025 menjadi pelaku pertama di Jepang yang memperoleh kualifikasi ini, dan pada 27 Oktober tahun yang sama secara resmi meluncurkan stablecoin yen Jepang JPYC.
Perlu dicatat bahwa, apa pun jalur penerbitannya, perantara yang terlibat dalam jual beli, pertukaran, pengelolaan, atau penyediaan layanan perantara untuk stablecoin harus mendaftarkan diri kepada FSA sebagai “penyedia layanan instrumen pembayaran elektronik (EPISP)”, serta memenuhi kewajiban seperti anti pencucian uang (AML), perlindungan pengguna, serta pembagian/pemisahan aset.
Kondisi pasar: dari Progmat hingga JPYC, ekosistem stablecoin yen Jepang semakin cepat terbentuk
Pasar stablecoin Jepang mulai bergerak cepat setelah regulasi menjadi jelas; saat ini sudah ada beberapa tonggak penting:
Progmat Coin (Mitsubishi UFJ): Progmat platform yang dipimpin oleh Mitsubishi UFJ Trust Bank adalah infrastruktur inti untuk stablecoin berbasis hak manfaat trust di Jepang. Progmat awalnya merupakan proyek internal MUFG, lalu bertransformasi menjadi platform netral dengan kepemilikan bersama dari institusi-institusi seperti Mizuho Bank, SMBC, JPX, dan SBI. Pada September 2024, tiga bank besar MUFG, SMBC, dan Mizuho secara bersama meluncurkan Project Pax dengan tujuan menjembatani routing stablecoin lintas-chain melalui kerangka SWIFT API; targetnya adalah penyelesaian pembayaran lintas negara untuk perusahaan di antara tiga bank, dengan komersialisasi diperkirakan pada tahun 2025.
JPYC (JPYC Inc.): JPYC Inc., perusahaan fintech Tokyo, adalah pelopor di pasar stablecoin Jepang. Setelah memperoleh kualifikasi penyedia jasa pemindahan dana pada Agustus 2025, pada 27 Oktober 2025 JPYC secara resmi menerbitkan stablecoin yen Jepang pertama yang patuh, sekaligus meluncurkan platform pertukaran penerbitan “JPYC EX”. JPYC menggunakan simpanan bank dan obligasi pemerintah Jepang (JGB) sebagai cadangan 100%, mendukung tiga public chain Ethereum, Polygon, dan Avalanche, dengan target mencapai skala peredaran 10 triliun yen Jepang dalam tiga tahun. Circle adalah investor awal JPYC; keduanya berencana membangun jalur pertukaran langsung on-chain antara JPY dan USDC melalui sistem StableFX milik Circle.
SBI × Circle USDC: Pada Maret 2025, SBI VC Trade menyelesaikan pendaftaran EPISP, menjadi platform perdagangan pertama di Jepang yang secara sah mendistribusikan USDC. SBI dan Circle juga secara resmi membentuk perusahaan patungan pada Agustus 2025, khusus menangani bisnis peredaran USDC di Jepang.
JPYSC (SBI × Startale): SBI Holdings bekerja sama dengan Startale Group, pelaku infrastruktur Web3; mereka merencanakan peluncuran stablecoin yen Jepang berbasis hak manfaat trust bernama JPYSC pada Q2 2026. SBI Shinsei Trust Bank berperan sebagai institusi penerbit, sementara SBI VC Trade bertanggung jawab atas distribusi, dengan penetapan posisi sebagai penyelesaian lintas batas tingkat institusi dan penyelesaian DvP untuk aset tokenisasi.
Uji coba pembayaran USDC di Bandara Haneda: Pada Januari 2026, agregator pembayaran Netstars dan gedung bandara Jepang meluncurkan uji coba pembayaran stablecoin untuk gerai fisik pertama di Jepang di Terminal Ke-3 Bandara Haneda. Pembayaran ini didukung oleh USDC untuk dua toko, yaitu Edo Shokuhinkan (Epoque Hall) dan Edo Eventkan (Hall Edo). Penerimaan pembayaran pedagang dilakukan dengan penyelesaian dalam yen Jepang; konversi USDC/JPY diproses secara otomatis oleh sistem backend.
Sandbox pengawasan FSA: Payment Innovation Project (PIP)
Untuk mendorong inovasi yang patuh, pada 7 November 2025 Financial Services Agency Jepang meluncurkan “Payment Innovation Project (PIP)”, sebagai sandbox pengawasan untuk pembayaran berbasis blockchain. Kasus dukungan PIP yang pertama dilakukan oleh MUFG, SMBC, dan Mizuho Bank bersama-sama dengan Progmat melalui uji coba penerbitan stablecoin yang patuh, memverifikasi penerapan regulasi dan mekanisme perlindungan pengguna ketika beberapa bank menerbitkan stablecoin secara bersama. Kerangka kerja PIP menunjukkan bahwa regulator Jepang secara aktif mendorong penerapan stablecoin dengan cara “uji coba dulu, buat aturan kemudian”.
Tonggak besar regulasi stablecoin Jepang
Berikut adalah garis waktu kunci untuk perkembangan regulasi stablecoin Jepang:
・2022 年 6 月：Parlemen mengesahkan rancangan undang-undang stablecoin, meletakkan dasar hukum ・2023 年 6 月：Revisi Undang-Undang Pembayaran Dana diberlakukan, sistem instrumen pembayaran elektronik resmi dibentuk ・2025 年 3 月：SBI VC Trade menjadi penyedia layanan peredaran USDC yang patuh pertama di Jepang ・2025 年 5 月：Rancangan revisi disahkan, cadangan tipe trust hingga 50% dapat dipegang dalam surat utang pemerintah jangka pendek ・2025 年 8 月：JPYC Inc. memperoleh izin penerbitan stablecoin pertama di Jepang (penyedia jasa pemindahan dana) ・2025 年 10 月：JPYC resmi diluncurkan; FSA memulai PIP pembayaran Payment Innovation Project ・2025 年 11 月：Tiga bank besar meluncurkan uji coba kepatuhan Progmat PIP ・2025 年 12 月：SBI × Startale menandatangani memorandum kerja sama JPYSC ・2026 年 1 月：Uji coba pembayaran USDC di Bandara Haneda dimulai ・2026 年 2 月：JPYSC secara resmi dinamai; diperkirakan diluncurkan pada Q2
Wawasan bagi Taiwan: model Jepang layak dijadikan acuan
Ada beberapa aspek dari perancangan regulasi stablecoin Jepang yang patut menjadi referensi bagi Taiwan. Pertama, regulasi secara tegas membedakan “penerbit” dan “perantara”, sehingga berbagai jenis institusi menjalankan perannya masing-masing, menurunkan biaya kepatuhan secara keseluruhan. Kedua, arsitektur tipe hak manfaat trust memberikan perlindungan pemisahan risiko kepailitan (bankruptcy isolation), yang merupakan titik keseimbangan terbaik saat ini antara keamanan dan fleksibilitas. Ketiga, mode sandbox pengawasan PIP FSA memungkinkan lembaga keuangan melakukan uji coba dalam kerangka regulasi, menghindari kebuntuan “tidak bisa bergerak sebelum regulasi lengkap”.
Bank Sentral Taiwan telah pada 2025 memublikasikan penjelasan mengenai dampak stablecoin terhadap penawaran uang, serta menaruh perhatian pada regulasi luar negeri seperti GENIUS Act terhadap potensi dampaknya bagi pelaku di Taiwan. Jepang sebagai salah satu perekonomian utama pertama di Asia yang menyelesaikan formalisasi regulasi stablecoin, dengan desain jalur penerbitan, arsitektur trust, dan model sandbox pengawasannya, semuanya merupakan referensi penting bagi Taiwan saat merancang kebijakan stablecoin domestik.
Artikel ini 日本穩定幣法規完整解析：從資金結算法到 JPYC 上線，三條合規發行路徑一次看懂 Pertama kali muncul di 鏈新聞 ABMedia。
