Nilai pasar stablecoin menembus 317 miliar dolar AS mencapai rekor tertinggi. Circle USDC naik 73% mengalahkan USDT sebesar 36%. Visa meluncurkan penyelesaian USDC, BUIDL dari BlackRock mencapai 2 miliar dolar AS. Volume perdagangan stablecoin tahun 2025 diperkirakan mencapai 46 triliun, RWA melonjak dari 200 juta menjadi 7,3 miliar. Logika taruhan uang pintar: T+1/T+2 menjadi detik, biaya transaksi dari puluhan dolar turun menjadi 1 dolar.
Revolusi on-chain BlackRock BUIDL sebesar 20 miliar dolar AS
Maret 2024, BlackRock meluncurkan BUIDL—sebuah dana pasar uang tokenisasi. Ini bukan kali pertama BlackRock mencoba blockchain, tetapi ini adalah langkah paling agresif. BUIDL diterbitkan langsung di blockchain publik, memegang obligasi pemerintah AS dan kas, menjaga nilai bersih 1 dolar AS, dan membagikan keuntungan kepada pemegang setiap bulan. BUIDL melampaui 1 miliar dolar AS pada Maret 2025, menjadi dana on-chain pertama yang mencapai skala ini. Hingga akhir 2025, nilainya lebih dari 20 miliar dolar AS, menjadi dana tokenisasi terbesar saat ini.
Apa yang dilihat BlackRock? Jawabannya sangat sederhana: efisiensi dan biaya. Dana pasar uang tradisional membutuhkan T+1 atau T+2 untuk penyelesaian, dan transfer internasional harus melalui sistem SWIFT, dengan biaya berlapis-lapis. Sedangkan dana on-chain, transfer dilakukan dalam hitungan detik, biaya kurang dari 1 dolar, dan beroperasi 24/7. Lebih penting lagi, BUIDL membuka jalur baru. Dulu, retail sulit membeli dana pasar uang langsung (ambang biasanya di atas 1 juta dolar AS). Tapi melalui blockchain, siapa saja bisa membeli.
Inilah mengapa protokol seperti Ondo Finance mampu bangkit. Ondo melakukan hal yang sederhana: mengemas ulang BUIDL dari BlackRock dan produk RWA tingkat institusi lainnya menjadi bagian yang lebih kecil, dan menjualnya ke pengguna DeFi. Produk OUSG-nya langsung berinvestasi di BUIDL, memungkinkan pengguna biasa menikmati hasil tahunan 4-5% dari obligasi AS. Tokenisasi obligasi AS ini mengalami pertumbuhan eksponensial pada 2025, dari kurang dari 200 juta dolar AS awal 2024 menjadi lebih dari 7,3 miliar dolar AS di akhir 2025. Kedatangan BlackRock secara tidak langsung memberikan legitimasi dan kepatuhan bagi seluruh jalur RWA.
Tiga terobosan revolusioner BlackRock BUIDL
Demokratisasi ambang batas: dari 1 juta dolar turun ke sembarang jumlah, pengguna DeFi bisa membeli melalui protokol seperti Ondo
Penyelesaian instan: dari T+1/T+2 menjadi detik, beroperasi 24/7
Revolusi biaya: biaya dari puluhan dolar turun menjadi kurang dari 1 dolar
Inti logika taruhan uang pintar adalah revolusi efisiensi ini. Ketika operasi yang membutuhkan beberapa hari di keuangan tradisional bisa diselesaikan dalam hitungan detik di blockchain; ketika biaya di jalur tradisional 1,5%-3%, stablecoin biayanya kurang dari 0,01%. Peningkatan efisiensi sebesar ini bukanlah perbaikan linier, melainkan perubahan paradigma.
Titik balik regulasi USDC 73% mengalahkan USDT 36%
Tether (USDT) tetap menjadi raja stablecoin, dengan nilai pasar 186,7 miliar dolar AS dan pangsa pasar 60%. Tapi uang pintar mulai memberi suara dengan langkah nyata. Pada 2025, nilai pasar USDC naik dari sekitar 44 miliar dolar AS menjadi lebih dari 75 miliar dolar AS, pertumbuhan 73%. Sedangkan USDT hanya tumbuh 36%, dari sekitar 1370 miliar menjadi 1867 miliar dolar AS. Ini adalah tahun kedua berturut-turut USDC tumbuh lebih cepat dari USDT.
Mengapa? Jawabannya adalah: regulasi. Pada 18 Juli 2025, Presiden AS menandatangani RUU GENIUS, undang-undang federal pertama tentang stablecoin di AS. RUU ini mensyaratkan bahwa “stablecoin pembayaran” harus memiliki cadangan 100% (kas atau obligasi jangka pendek), dan tidak membayar bunga kepada pengguna. USDC dari Circle sepenuhnya memenuhi standar ini. Selain itu, Circle menjadi penerbit pertama yang mendapatkan status kepatuhan penuh di bawah regulasi MiCA Uni Eropa.
Apa artinya ini? Artinya USDC mendapatkan akses ke sistem keuangan utama. Ketika Stripe memilih stablecoin untuk pembayaran, mereka memilih USDC. Ketika Visa meluncurkan penyelesaian stablecoin, mereka memilih USDC. Ketika Shopify mengizinkan merchant menerima stablecoin, mereka mendukung USDC. Bagi bank, perusahaan pembayaran, dan bursa yang patuh, USDC adalah “aset whitelist”, sementara USDT karena transparansi cadangannya menghadapi tekanan delisting di Eropa.
Tapi Tether tidak panik. Karena pasar utamanya bukan di AS dan Eropa, melainkan di kawasan dengan inflasi tinggi—Amerika Latin, Afrika, Asia Tenggara. Di negara-negara dengan inflasi tinggi seperti Argentina, Turki, Nigeria, USDT sudah menggantikan sebagian fungsi mata uang lokal, menjadi “dolar bayangan” faktual. Setelah menerima gaji, hal pertama yang dilakukan orang adalah menukarnya ke USDT untuk menjaga nilai.
Pasar stablecoin sedang mengalami divergensi menjadi dua jalur yang jelas: USDC mengikuti jalur regulasi melayani institusi dan pembayaran di Eropa dan Amerika, didukung oleh investor top seperti BlackRock, Fidelity, General Catalyst; USDT mengikuti jalur off-shore melayani pasar emerging dan platform trading, di mana mereka memiliki posisi tak tergantikan di kawasan selatan global.
Penyelesaian Visa dan volume 46 triliun dolar AS sebagai serangan defensif
Desember 2025, Visa mengumumkan peluncuran layanan penyelesaian USDC di AS. Ini adalah momen bersejarah. Sebelumnya, model bisnis Visa adalah mengenakan biaya 1,5%-3% per transaksi. Sekarang, mereka mengizinkan mitra menggunakan USDC untuk penyelesaian, biaya jauh berkurang. Ini tampak seperti revolusi diri, tetapi sebenarnya, Visa melakukan serangan defensif.
Ancaman yang mereka lihat adalah stablecoin mulai menggerogoti bisnis inti mereka—pembayaran lintas negara. Pembayaran internasional tradisional memerlukan banyak bank perantara, biaya berlapis, dan memakan waktu 3-5 hari. Sedangkan pembayaran stablecoin hanya butuh beberapa detik dan biaya kurang dari 1 dolar. Menurut laporan a16z, volume total transaksi stablecoin tahun 2025 mencapai 46 triliun dolar AS (lebih besar dari Visa), dengan volume pembayaran/penyelesaian sekitar 9 triliun dolar AS, pertumbuhan sangat pesat, dan mulai menggerogoti pangsa pasar pembayaran lintas negara dan pasar emerging.
Strategi Visa adalah: jika tidak bisa mengalahkan, bergabung. Melalui peluncuran layanan penyelesaian USDC, Visa mengubah dirinya dari “saluran pembayaran” menjadi “koordinator pembayaran”. Mereka tidak lagi mengenakan biaya tinggi, melainkan mendapatkan keuntungan dari layanan bernilai tambah seperti kepatuhan, manajemen risiko, anti pencucian uang. Pada saat yang sama, raksasa pembayaran lain juga bergerak: Stripe pada Oktober 2024 mengakuisisi platform infrastruktur stablecoin Bridge seharga 1,1 miliar dolar AS; PayPal PYUSD melonjak 600% dari 600 juta menjadi 3,6 miliar dolar AS pada 2025; Western Union akan meluncurkan stablecoin USDPT di Solana pada semester pertama 2026.
Perlu dicatat, mitra pertama Western Union dan Visa dalam penggunaan stablecoin adalah Solana, menegaskan keunggulan blockchain berkinerja tinggi dalam pembayaran—tinggi throughput, biaya transaksi rendah. Ketika jaringan pembayaran terbesar di dunia mulai menggunakan stablecoin untuk penyelesaian, ini bukan pilot atau bukti konsep, melainkan transformasi infrastruktur keuangan yang nyata. Uang pintar melihat peluang untuk merombak ulang pasar bernilai puluhan triliun dolar.
