LBR斬獲40倍漲幅發展歷程與當下的業務情況如何？

作者：Yuuki，LD Capital研究團隊，前Muse Labs&ShineINFAITH總監來源：推特，@Yuuki_7788

發展歷程

4月22日LBR開啟IDO，5%的份額募集250枚ETH，對應單幣價格0.1U（至今40X漲幅），MC60萬，FDV1000萬。

第一輪漲跌週期：LBR IDO時社區存在團隊使用混幣器與合約層麵團隊可以隨意挪用IDO資金的FUD，導致LBR IDO份額釋放後二級市場價格破發；之後伴隨團隊產品功能的及時交付重新獲得市場信任，第一輪上漲價格最高達到0.8u。

第二輪漲跌週期：後由於LBR代幣解質押出現漏洞導致的換幣風波、LSD板塊整體的資金流出，LBR進入長達25天的下跌區間，價格由0.8跌至0.2。後伴隨MEME與Brc20的退潮，ETH質押率點火，資金重新關注LSD以及LSDFi時，LBR實現了兩週從0.2到4的巨大漲幅。

綜合來看，LBR儘管產品結構存在爭議，但其是當時湧現的LSDFi中最優質的標的，具備及時的產品交付與最低的挖礦拋壓，與此同時LBR存在易於傳播的標籤形象：生息穩定幣、全鏈穩定幣等。不能說$LBR十全十美，但是它真的是目前在LSDFi賽道中湧現的最靠譜標的了，同時流通市值還是最低。

在近期的巨大漲幅中，團隊配合二級市場適時推出V2版本，拓展抵押品、登錄Arbtrum、引入代幣通縮概念等，成為價格上漲的助推器；目前市場進入博弈LBR上CEX預期的階段。

當下情況關注Lybra的核心數據，目前協議TVL 1.67億元，一周上漲176%，流通量LBR648.78萬+esLBR128.74萬共計777.53萬，初始LBR流通量600萬，由此計算esLBR挖礦每日平均釋放5.22萬枚（低於白皮書所示），通脹率年化318%；

數據來源：

目前Lybra一池（eUSD mint pool）收益率105.93%、二池（LBR/ETH LP）收益率338.37%，三池（eUSD/USDC LP）收益率30.03%，LBR單幣質押收益率29.78%，LBR單幣質押收益率與一池、二池收益率差距較大，主要原因在於協議收入的增長低於幣價的增長，同時esLBR的轉化機制一定程度上阻礙了資金的流動。

分析上述數據變化，即便esLBR轉化為LBR需要30天（V2將調整為60天）Lybra協議目前仍然難逃礦幣定位，TVL與幣價的相關性明顯，如何激活抵押鑄幣的真實需求（風險收益結構的失衡）以及生息資產的高流動性成本是Lybra長期發展面臨的問題。

用戶本身使用協議鑄造生息穩定幣，在此過程中用戶多承擔了一層合約風險，損失了收益的1.5%，獲得的僅僅是利息部分由ETH變為穩定幣（去除利息部分的價格波動敞口）。如果不是為了拿lybra本身近100%的代幣激勵，我不認為這個產品對應的需求可以使得lybra維持千萬級別的MC以及上億級別的TVL。