一、引言：市場幹預的興起與自然力量的衰退
金融市場的本質在於通過價格信號實現資源配置，然而過去二十餘年中，發達經濟體尤其是美國金融體系發生了深刻轉變：從尊重自然市場力量、商業週期與價格發現機制，轉向持續不斷的中央幹預以支撐資產價格。這種幹預旨在避免經濟“冬季”的到來，追求資產市場的“永久夏季”。然而，幹預越深入，市場變形越嚴重，價格發現功能越弱，最終催生資產泡沫。2000年互聯網泡沫、2008年住房泡沫，以及當前被稱作“一切泡沫”（Everything Bubble）的市場，皆源於此邏輯的極端化。2020年新冠疫情後，前所未有的財政與貨幣刺激將這一變形推向極致，盡管全球主要股指在2023-

作者：張烽
2025年11月3日，香港證券及期貨事務監察委員會（簡稱“證監會”）同日發布兩份重要通函，分別爲《有關擴展虛擬資產交易平台產品及服務的通函》與《有關虛擬資產交易平台共享流動性的通函》。這兩份文件不僅是香港虛擬資產監管制度的重要演進，更是香港在全球數字資產競爭格局中搶佔制度高地、推動行業穩健發展的戰略舉措。本文將從通函內容、出臺背景、政策比較、業務影響及未來展望等方面，系統解讀這兩份通函的核心要義與深遠影響。
一、兩份通函核心內容概覽
《產品擴展性通函》：推動產品多元化，拓展業務邊界。《有關擴展虛擬資產交易平台產品及服務的通函》主要圍繞“產品多元化”展開，核心內容包括三個方面

前言
全球無擔保消費信貸市場的用戶就像現代金融的肥羊——行動遲緩、缺乏判斷且缺乏數學能力。
當無擔保消費信貸轉向穩定幣賽道，其運作機制將會發生改變，新的參與者也將有機會分一杯羹。
市場巨大
在美國，最主要的無擔保借貸形式是信用卡：這種無處不在、流動性強且即時可用的信貸工具允許消費者在購物時無需提供抵押品即可借款。信用卡未償債務持續增長，目前已達到約 1.21 萬億美元。
技術陳舊
信用卡貸款領域上一次重大變革發生在上世紀 90 年代，當時 Capital One 推出了基於風險的定價模式，這一突破性舉措重塑了消費信貸的格局。自那以後，盡管新興銀行和金融科技公司層出不窮，信用卡

11月3號，Balancer V2協議及其fork項目在多條鏈上遭受攻擊，導致超過$120M的嚴重損失。BlockSec在第一時間預警[1]，並給出初步分析結論[2]。這是一起高度復雜的攻擊事件。我們的初步分析表明，根本原因在於攻擊者操縱了不變量（invariant），從而扭曲了 BPT（Balancer Pool Token ) -- 也就是ool的LP token -- 價格的計算，使其能夠通過一次 batchSwap 操作在某個穩定池（stable pool）中獲利。
背景知識
1. 縮放（scaling）與取整（rounding）
爲統一不同代幣的小數位，Balancer 合

2025年10月，美英聯手起訴並制裁柬埔寨太子集團主席陳志（Chen Zhi），揭開東南亞最大跨境洗錢網路。案件牽出新加坡“家辦天堂”的隱祕一角——陳志以新加坡家辦DW Capital爲中樞，借家辦與殼公司實現資金漂白與形象洗白，被美國媒體稱爲“Singapore washing”。
由此，此次案件也成爲新加坡金融體系的“壓力測試”，暴露出新加坡家辦監管真空與高信任度的“雙刃效應”。如今，新加坡正加速修補制度、提速審批、強化盡調，在“吸引真資本”與“拒絕灰資金”之間尋求新的平衡。
跨境打擊：東南亞最大詐騙網路
10月14日，美國與英國同步行動，起訴並制裁柬埔寨太子集團主席陳志，指其主導跨

撰文：hitesh.eth 編譯：深潮 TechFlow
自加密貨幣誕生以來，它一直以利他主義爲基礎。早期使用任何基於加密貨幣產品的人們並不是爲了追求金錢。事實上，他們樂於爲像 BitTorrent 這樣的早期加密網路提供資源，從而幫助一個龐大的社區。
在那個年代，當 OTT（流媒體平台）還未普及時，想要在線上觀看一部高質量的好電影是非常困難的，這幾乎是全球範圍內的共同問題。我們不得不等待幾個月，等到電視臺播出，才能看到那些無法每個周末都去電影院觀看的電影。
電影文化一直在不斷發展壯大，這是我認爲唯一一種始終吸納越來越多人的文化。那些被電影文化吸引的人往往會長久地留在其中，而加密貨幣在這

作者：David Hoffman 來源：Bankless 翻譯：善歐巴，金色財經
本週，我與 Merit Systems 創始人錄制了一期極具價值的播客。結束後我確信，x402 或將成爲下一個風口。
x402 是人工智能與加密貨幣的交匯點，二者在此結合並創造實際價值。通過 x402，智能代理可作爲互聯網 “一等公民” 完成交易，同時爲開發者帶來新機遇，他們能開發產品與服務，滿足智能代理的資源購買需求。
x402 發展簡史
20 世紀 90 年代初，互聯網先驅們在定義網路架構時，預留了 HTTP 402 狀態碼（意爲 “需要付款”），旨在爲未來 “服務器按請求收費” 的模式鋪路。
當

來源：香港證監會官網，整理：金色財經
香港證券及期貨事務監察委員會（證監會）11月3日刊發《有關虛擬資產交易平台共享流動性的通函》以及《有關擴展虛擬資產交易平台的產品及服務的通函》兩份新的監管指引性文件。文件列出了對證監會持牌虛擬資產交易平台營運者（平台營運者）的預期標準，在促進虛擬資產交易平台接通全球流動性及擴大所提供的產品及服務範圍方面，具有重要的指導意義。
其中一份通函述明，證監會準許平台營運者與關聯海外虛擬資產交易平台的交易指示合並入共享掛盤冊，而此舉正是 ASPIRe 路線圖的支柱 A（Access 連接）下，證監會旨在吸引全球平台、交易流量和流動性提供者而踏出的第一步。透過緊密