Pertarungan Saham LiDAR: AEVA vs. LAZR saat Perlombaan Komersialisasi Memanas

Ekosistem kendaraan otonom menyaksikan kompetisi sengit di antara pemain saham lidar, dengan Aeva Technologies (AEVA) dan Luminar Technologies (LAZR) muncul sebagai dua penantang paling menarik. Kedua perusahaan berada di titik balik penting—satu mempercepat melalui berbagai aliran pendapatan, yang lain memperkuat posisi keuangannya untuk overhaul produk besar. Seiring sektor saham lidar matang, investor dihadapkan pada keputusan yang bernuansa: apakah mendukung perusahaan yang mengejar pertumbuhan cepat di berbagai pasar, atau yang memprioritaskan eksekusi strategis dan penempatan modal yang disiplin?

LiDAR (Light Detection and Ranging) telah bertransformasi dari teknologi eksperimental menjadi infrastruktur penting untuk sistem otonom, otomatisasi industri, dan sistem bantuan pengemudi canggih (ADAS). Perlombaan untuk menetapkan dominasi pasar di ruang ini bukan hanya tentang keunggulan teknis—tetapi tentang kecepatan eksekusi, pengelolaan kas, dan kemampuan mengunci kemitraan OEM jangka panjang secara skala besar.

Memahami Dinamika Pasar LiDAR dan Taruhan Komersial

Kesempatan saham lidar global bergantung pada perusahaan mana yang dapat bertransisi dari prototipe ke produksi massal dengan paling efisien. Baik AEVA maupun LAZR telah menunjukkan keunggulan teknologi, tetapi jalur mereka sangat berbeda dalam strategi komersialisasi.

AEVA memanfaatkan arsitektur Frequency Modulated Continuous Wave (FMCW) untuk memberikan pengukuran kecepatan dan kedalaman secara bersamaan—kemampuan yang sulit disediakan sistem Time-of-Flight (ToF) tradisional dalam bentuk yang sama. Keunggulan teknis ini membuka peluang di luar kendaraan penumpang ke sektor industri dan logistik, di mana presisi dan keandalan memerintahkan harga premium.

Sementara itu, Luminar melakukan pivot kalkulatif menuju pendekatan platform terpadu. Alih-alih mengulang desain warisan, perusahaan mengkonsolidasikan peta jalannya produk ke satu sistem yang disederhanakan—platform Halo—yang dirancang untuk integrasi OEM lebih cepat dan mengurangi gesekan pengembangan.

Ekspansi AEVA yang Didukung Momentum di Berbagai Vertikal

Performa AEVA tahun 2025 menegaskan selera pasar terhadap sumber pendapatan lidar yang beragam. Perusahaan mengamankan kemitraan penting dengan pemain teknologi Fortune 500, yang berkomitmen hingga $50 juta (termasuk investasi ekuitas sebesar $32,5 juta dan dukungan manufaktur sebesar $17,5 juta). Yang penting, mitra ini berposisi sebagai pemasok Tier 2 untuk salah satu dari 10 besar produsen mobil global, menandakan sensor AEVA semakin dekat ke kendaraan produksi nyata. Manajemen menandai adanya surat niat resmi dari OEM itu sendiri, yang menunjukkan bahwa penghargaan produksi bisa terwujud mulai akhir 2025.

Di luar otomotif, strategi diversifikasi industri AEVA terbukti efektif. Perusahaan telah mengumpulkan lebih dari 1.000 pesanan untuk sensor presisi Eve 1 dan memperdalam kemitraan dengan pemimpin otomatisasi industri seperti SICK AG dan LMI Technologies. Kemitraan ini secara kolektif melayani pasar yang melebihi 2 juta unit yang dapat diakses setiap tahun. Target produksi tahunan 100.000 unit pada akhir 2025 menunjukkan kepercayaan manajemen dalam skala dekat.

Namun, ekspansi agresif ini memiliki biaya: AEVA terus membakar kas saat membangun kapasitas manufaktur dan berupaya mencapai profitabilitas. Lonjakan saham sekitar 240% sepanjang 2025 sudah memperhitungkan optimisme besar, meninggalkan margin terbatas untuk kesalahan eksekusi.

Penguatan Neraca LAZR dan Taruhan Platform Halo

Luminar mengambil jalur berbeda di 2025, memprioritaskan ketahanan keuangan daripada pengumuman pertumbuhan utama. Perusahaan melakukan buyback obligasi konversi 2026 sebesar $50 juta dan mengamankan fasilitas modal sebesar $200 juta dari investor institusional. Dengan total likuiditas sekitar $400 juta dan utang hanya $135 juta, Luminar mendapatkan jalur pendanaan minimal hingga akhir 2026—ruang napas berharga saat bertransisi ke arsitektur Halo.

Platform Halo merupakan taruhan strategis terhadap standarisasi. Alih-alih menyesuaikan solusi untuk setiap OEM, Halo dirancang untuk mengurangi kompleksitas penempatan, menurunkan biaya pengembangan, dan mempercepat waktu ke pasar. Prototipe sudah beredar di antara pelanggan utama, dengan peluncuran komersial resmi diperkirakan akhir 2026 atau awal 2027.

Keberhasilan otomotif Luminar bersifat modest tetapi nyata. Sensor lidar mereka sudah aktif di Volvo EX90 dan akan segera muncul di Volvo ES90—menandai konfigurasi lidar berkinerja tinggi satu-satunya di kendaraan produksi global. Perusahaan juga mendapatkan tempat di truk off-highway Caterpillar, memvalidasi sensor mereka di lingkungan industri yang menuntut. Namun, ketidakadaan kesepakatan pasokan besar dengan produsen tier-one mencerminkan posisi komersialisasi LAZR yang masih tahap awal dibanding AEVA.

Penurunan 31% LAZR sepanjang 2025 mencerminkan kekhawatiran investor tentang penundaan komersialisasi dan waktu yang diperpanjang sebelum Halo menghasilkan pendapatan berarti. Diskon ini menciptakan peluang valuasi bagi modal yang sabar.

Metode Valuasi Mengungkap Ekspektasi Pasar yang Divergen

Perbedaan valuasi antara kedua saham lidar ini mencolok dan penuh pelajaran. AEVA diperdagangkan sekitar 31,6X pendapatan proyeksi, menunjukkan pasar sudah memperhitungkan percepatan pendapatan dan peningkatan pangsa pasar secara substansial. Premi ini mencerminkan kepercayaan terhadap pipeline pelanggan yang beragam dan percepatan produksi jangka pendek.

Sebaliknya, LAZR diperdagangkan hanya 1,6X pendapatan proyeksi—diskon besar meskipun memiliki neraca yang kuat dan kemenangan produksi. Multiple yang rendah ini menunjukkan pasar sangat skeptis tentang kemampuan Halo untuk mendorong volume dan khawatir tentang waktu menuju profitabilitas.

Kesenjangan valuasi ini menimbulkan pertanyaan penting: Apakah saham AEVA hanya terlalu maju, atau sektor saham lidar benar-benar mengharapkan AEVA merebut pangsa pasar yang besar? Sebaliknya, jika LAZR mengeksekusi roadmap Halo dengan sukses, apakah valuasi saat ini merupakan peluang bagi investor kontra?

Perjalanan Laba dan Jalan Menuju Profitabilitas

Analis memperkirakan kedua perusahaan akan memperkecil kerugian dalam beberapa tahun mendatang, tetapi dengan kecepatan berbeda. EPS AEVA diperkirakan meningkat 21,7% di 2025 dan lagi 12,2% di 2026, didorong terutama oleh pendapatan industri awal dan potensi dimulainya produksi otomotif. Perolehan ini berarti tetapi relatif modest terhadap apresiasi saham perusahaan baru-baru ini.

Luminar menawarkan skenario pemulihan laba yang lebih dramatis. Estimasi konsensus memproyeksikan peningkatan EPS sebesar 53,6% di 2025, diikuti 7,5% di 2026. Trajektori yang lebih curam ini menunjukkan bahwa saat program yang ada ramp-up dan kontribusi Halo mulai terasa, perusahaan bisa mencapai leverage operasional yang lebih cepat daripada AEVA.

Perbedaan trajektori EPS ini menegaskan sebuah kebenaran mendasar: AEVA mengharapkan pertumbuhan pendapatan yang bertahap dan luas, sementara LAZR mengandalkan peningkatan margin tajam seiring volume meningkat dari basis yang awalnya lebih kecil.

Menilai Faktor Risiko dan Efisiensi Modal

Pertumbuhan AEVA yang semakin cepat bergantung pada eksekusi di berbagai bidang: penskalaan manufaktur, mempertahankan kemitraan OEM, menembus pasar industri, dan mengelola pembakaran kas saat perusahaan berlomba menuju profitabilitas. Valuasi yang tinggi memberi perlindungan downside yang minim jika salah satu inisiatif ini gagal.

LAZR menghadapi risiko berlawanan. Perusahaan harus berhasil meluncurkan Halo, meyakinkan OEM untuk mengadopsi platform, dan menunjukkan bahwa transisi tidak menyebabkan kehilangan pelanggan. Namun, valuasi yang lebih rendah dan posisi likuiditas yang membaik memberi fleksibilitas keuangan lebih besar untuk menahan penundaan atau hambatan pasar.

Kesimpulan: Menyeimbangkan Pertumbuhan dan Stabilitas di Ruang Saham LiDAR

Kedua perusahaan, AEVA dan LAZR, layak dipertimbangkan bagi investor yang mencari eksposur terhadap peluang saham lidar. AEVA unggul bagi investor yang nyaman dengan volatilitas jangka pendek demi potensi skala cepat dan dominasi pasar. Aliran pendapatan yang beragam, pipeline kemitraan yang kuat, dan daya tarik industri merupakan keunggulan kompetitif nyata—namun harga saham sudah mencerminkan narasi ini secara besar.

LAZR menarik bagi investor yang mengutamakan disiplin keuangan dan titik masuk valuasi yang lebih rendah. Neraca yang lebih sehat, strategi platform Halo yang lebih ramping, dan dengan 1,6X pendapatan proyeksi, saham lidar ini berpotensi memberi imbalan kesabaran jika eksekusi komersial membaik.

Kedua perusahaan memiliki Zacks Rank #2 (Beli), mencerminkan optimisme analis tentang momentum laba dan sentimen yang membaik. Pilihan akhir tergantung pada toleransi risiko dan horizon investasi Anda: AEVA untuk pertumbuhan hipercepat di berbagai sektor, atau LAZR untuk jalur yang lebih terukur menuju skala dengan stabilitas keuangan yang lebih baik. Bagaimanapun, sektor saham lidar terus menawarkan dinamika risiko-imbalan yang menarik bagi investor yang bersedia menerima volatilitas yang melekat dalam transisi teknologi tahap awal.