Interpretasi Mendalam tentang Regulasi Pengawasan Aset Virtual Hong Kong: Apa yang Baru dari Dokumen Konsultasi Baru?

Ditulis oleh:菠菜菠菜

Pada Desember 2025, Departemen Keuangan dan Perbendaharaan Hong Kong bersama Komisi Sekuritas dan Futures mengeluarkan dokumen penting. Dokumen ini terbagi menjadi dua bagian: pertama, ringkasan konsultasi tentang sistem perizinan VA Dealing, dan kedua, konsultasi publik lanjutan mengenai layanan konsultasi VA dan layanan pengelolaan aset VA.

Bagi pelaku industri, pertama-tama perlu mengklarifikasi satu pertanyaan: bagian mana dari dokumen ini yang merupakan “pengakuan terhadap sistem lama”, dan mana yang merupakan “sesuatu yang benar-benar baru”?

Artikel ini akan membahasnya satu per satu.

1. Latar belakang: sistem apa saja yang sudah diterapkan?

Sebelum menafsirkan dokumen ini, perlu meninjau kerangka pengawasan aset virtual di Hong Kong yang sudah ada. Berikut adalah sistem yang sudah berlaku dan bukan merupakan isi baru dari dokumen ini:

1. Sistem Lisensi VATP (berlaku sejak Juni 2023)

Sistem perizinan platform perdagangan aset virtual (VATP) resmi dimulai pada 1 Juni 2023. Setiap platform perdagangan aset virtual terpusat yang beroperasi di Hong Kong atau aktif memasarkan ke publik Hong Kong harus memperoleh lisensi dari SFC. Hingga saat ini, sudah ada 11 lembaga yang mendapatkan lisensi resmi.

2. Peningkatan lisensi tradisional untuk layanan VA (surat edaran akhir 2023)

Pada Desember 2023, SFC dan HKMA bersama mengeluarkan “Surat Edaran Gabungan tentang Aktivitas Perantara terkait Aset Virtual”, yang mengizinkan lembaga perantara yang memegang lisensi keuangan tradisional untuk menyediakan layanan terkait VA setelah memenuhi syarat tertentu:

• Lembaga dengan lisensi Nomor 1 (perdagangan sekuritas) dapat menyediakan layanan perdagangan VA melalui “pengaturan akun terpadu”
• Lembaga dengan lisensi Nomor 4 (konsultan sekuritas) dapat memberikan konsultasi terkait VA
• Lembaga dengan lisensi Nomor 9 (pengelolaan aset) dapat mengelola portofolio yang mengandung VA (dengan pengecualian 10% atau sesuai syarat lain)

Hingga pertengahan 2025, sekitar 40 lembaga telah meningkatkan lisensi Nomor 1, 37 lembaga meningkatkan Nomor 4, dan 40 lembaga meningkatkan Nomor 9. Semua ini dilakukan di bawah kerangka yang ada dan bukan hasil dari perubahan yang dibawa dokumen ini.

2. Isi utama dokumen ini: tiga hal

Setelah mengklarifikasi latar belakang, mari kita lihat apa saja hal baru yang dibahas dalam dokumen ini. Isi utamanya dapat dirangkum dalam tiga poin:

Pertama: Ringkasan konsultasi lisensi VA Dealing (konfirmasi detail)

Pada Juni 2025, Departemen Keuangan dan SFC mengadakan konsultasi publik tentang “Sistem Perizinan Layanan Perdagangan VA”. Bagian A dari dokumen ini adalah ringkasan tanggapan terhadap konsultasi tersebut, mengonfirmasi detail berikut:

• Konfirmasi akhir tentang ruang lingkup dan definisi

Definisi layanan VA Dealing akan sangat selaras dengan Lisensi Nomor 1 di bawah “Peraturan Sekuritas dan Futures”. Secara spesifik, siapa pun yang melakukan kegiatan berikut secara bisnis harus mengajukan permohonan lisensi:

• Menyusun atau menawarkan perjanjian untuk membeli, menjual, subscribe, atau menanggung risiko aset virtual
• Menggoda orang lain untuk menyusun perjanjian tersebut

Dalam dokumen konsultasi awal, disebutkan “limb (b)” (yang melibatkan aktivitas derivatif VA dan produk struktural) telah dihapus, karena kegiatan ini biasanya sudah diatur di bawah Lisensi Nomor 1, 2, atau 11, sehingga tidak perlu lisensi ulang.

• Konfirmasi pengecualian

Berikut adalah situasi yang dapat memperoleh pengecualian dan tidak perlu mengajukan lisensi VA Dealing:

• Transaksi yang dilakukan melalui trader VA berlisensi dari SFC

• Transaksi yang dilakukan secara pribadi (principal)

• Transaksi internal grup

• Penggunaan VA sebagai alat pembayaran untuk membeli barang atau jasa

• Aktivitas terkait penerbitan stablecoin berlisensi dari HKMA

• Transaksi yang dilakukan oleh pengelola aset VA berlisensi selama menyediakan layanan pengelolaan

• Tidak ada pengaturan “disebut berlisensi” secara transisi

Ini adalah salah satu kekhawatiran pelaku industri. SFC secara tegas menyatakan: tidak akan menyediakan pengaturan transisi “disebut berlisensi”. Pada hari berlakunya sistem baru, semua penyedia layanan perdagangan VA yang belum berlisensi harus segera menghentikan kegiatan terkait.

SFC menjelaskan bahwa pengaturan “disebut berlisensi” dapat menyebabkan kebingungan publik terhadap status pengawasan lembaga, yang tidak baik untuk perlindungan investor. Namun, SFC juga berjanji akan mempertimbangkan tanggal efektif yang wajar agar pelaku pasar memiliki waktu penyesuaian.

• Jalur persetujuan cepat

Bagi lembaga yang sudah memegang lisensi dari SFC (seperti platform VATP berlisensi, perusahaan yang telah meningkatkan lisensi Nomor 1/4/9), akan disediakan jalur persetujuan cepat. Lembaga ini telah melalui proses pemeriksaan yang sesuai, sehingga proses pengajuan lisensi baru akan dipermudah secara signifikan.

• Larangan promosi kepada publik Hong Kong tanpa lisensi

Dokumen menegaskan bahwa lembaga yang tidak memiliki lisensi atau pendaftaran dari SFC tidak boleh aktif memasarkan layanan perdagangan VA kepada publik Hong Kong. SFC akan mengeluarkan panduan lebih lanjut mengenai apa yang termasuk dalam “promosi aktif” (misalnya iklan online, media sosial, kontak langsung, dll).

Kedua: Konsultasi lebih lanjut tentang lisensi VA Advisory (penambahan)

Ini adalah konten baru yang sesungguhnya dari dokumen ini. SFC mengusulkan penambahan kategori lisensi baru di bawah “Undang-Undang Pencegahan Pencucian Uang” (AMLO): Penyedia Layanan Konsultasi VA (VA Advisory Service Provider).

• Mengapa menambah lisensi ini?

Saat ini, jika sebuah lembaga ingin memberikan konsultasi investasi terkait aset virtual, harus memegang Lisensi Nomor 4 (konsultan sekuritas) dan mengikuti ketentuan “Surat Edaran Gabungan”. Tapi, Lisensi Nomor 4 secara esensial adalah lisensi untuk “sekuritas”, sementara sebagian besar aset virtual bukan sekuritas.

Penambahan lisensi VA Advisory yang independen bertujuan mengisi kekosongan pengawasan ini, memastikan prinsip “aktivitas yang sama, risiko yang sama, pengaturan yang sama” diterapkan.

• Definisi dan ruang lingkup

“Memberikan konsultasi terkait aset virtual” mencakup dua jenis kegiatan:

• Saran langsung: memberikan opini tentang “apakah membeli/jual, jenis apa, kapan, dan dengan ketentuan apa” aset virtual

• Menerbitkan laporan analisis: menerbitkan analisis atau riset untuk membantu penerima membuat keputusan tersebut

• Situasi pengecualian

Mengacu pada kerangka pengecualian Lisensi Nomor 4, berikut situasi yang dapat memperoleh pengecualian:

• Hanya memberikan saran kepada anak perusahaan penuh grup

• Sebagai bagian dari kegiatan tambahan dari trader VA berlisensi atau pengelola aset VA

• Kegiatan tambahan selama praktik pengacara, pengacara besar, akuntan terdaftar

• Kegiatan tambahan saat menjalankan tugas dari perusahaan trust terdaftar

• Informasi umum yang disediakan melalui publikasi atau siaran

• Persyaratan pengawasan

Penyedia layanan VA Advisory harus mematuhi persyaratan yang secara dasar sama dengan perusahaan berlisensi Nomor 4, termasuk:

• Anti pencucian uang dan pendanaan terorisme (AML/CFT)
• Persyaratan sumber daya keuangan: modal disetor HKD 5 juta; modal kerja HKD 100.000 (tanpa aset klien) atau HKD 3 juta (dengan aset klien)
• Persyaratan pengetahuan dan pengalaman (misalnya melalui ujian pengetahuan pengawasan)
• Penilaian kecocokan klien, pengungkapan risiko, manajemen konflik kepentingan, dll.

Ketiga: Konsultasi lebih lanjut tentang lisensi VA Management (penambahan)

Seperti halnya lisensi VA Advisory, SFC juga mengusulkan penambahan kategori lisensi baru: Penyedia Layanan Pengelolaan Aset VA (VA Management Service Provider).

• Definisi dan ruang lingkup

“Pengelolaan aset virtual” berarti mengelola portofolio investasi aset virtual untuk orang lain, dan diberikan wewenang pengambilan keputusan investasi. Contohnya adalah manajer dana—klien menyerahkan dana, dan Anda memutuskan apa yang dibeli dan kapan dijual.

• Tidak ada ambang batas minimum

Ini adalah detail penting. SFC secara tegas menyatakan: tidak ada ambang batas minimum 10%.

Saat ini, perusahaan berlisensi Nomor 9 yang mengelola portofolio dapat, jika porsi aset virtual di bawah 10%, mendapatkan pengecualian dari persyaratan VA tambahan. Tapi, di bawah sistem lisensi VA Management yang baru, selama portofolio mengandung aset virtual dalam proporsi apa pun, harus mengajukan lisensi.

Alasan SFC:

• Risiko aset virtual cukup tinggi, bahkan dalam jumlah kecil harus mengikuti standar pengawasan yang sama
• Mencegah lembaga secara sengaja mengendalikan posisi di bawah ambang batas untuk menghindari persyaratan lisensi

Aturan ini bisa memberi tekanan besar terhadap kepatuhan bagi lembaga pengelolaan kecil.

• Persyaratan penitipan: masih dalam pertimbangan

SFC sedang mempertimbangkan apakah pengelola aset VA harus menyimpan aset klien di penitipan yang berlisensi dari SFC.

Saat ini, di bawah sistem Lisensi Nomor 9, lembaga pengelolaan dana swasta dapat memilih penitipan luar negeri, asalkan melakukan due diligence yang memadai. Jika aturan ini diperketat, akan berdampak besar pada model operasional yang ada.

Selain itu, SFC mengakui adanya masalah nyata: saat berinvestasi dalam token baru yang diterbitkan, token tersebut mungkin belum didukung oleh penitipan berlisensi. Oleh karena itu, SFC sedang mempertimbangkan mengizinkan pengelolaan sendiri dalam batas tertentu tanpa harus mengajukan lisensi penitipan.

• Persyaratan pengawasan

Seperti halnya VA Advisory, penyedia layanan VA Management harus mematuhi persyaratan yang secara dasar sama dengan Lisensi Nomor 9, termasuk AML/CFT, sumber daya keuangan (modal disetor HKD 5 juta, modal kerja HKD 100.000–300.000), dan penilaian kecocokan klien.

3. Jadwal waktu dan panduan tindakan pelaku industri

Jadwal waktu

Panduan tindakan pelaku industri

1. Jika saat ini Anda melakukan layanan OTC atau VA trading

Konsultasi lisensi VA Dealing telah selesai, diperkirakan akan diundangkan pada 2026 Tidak ada pengaturan transisi “disebut berlisensi”, harus selesai mengajukan sebelum berlakunya Disarankan segera menghubungi SFC ([email protected]) untuk memulai komunikasi awal

2. Jika saat ini Anda menyediakan layanan konsultasi investasi VA

Lisensi VA Advisory masih dalam tahap konsultasi, belum final Jika ada masukan, dapat disampaikan ke Departemen Keuangan sebelum 23 Januari 2026 Jika sudah memegang Lisensi Nomor 4, dapat mengajukan melalui jalur cepat di masa depan

3. Jika saat ini Anda mengelola aset VA

Lisensi VA Management juga dalam tahap konsultasi Perhatikan dua ketentuan utama: “tanpa ambang batas minimum 10%” dan “persyaratan penitipan” Jika sudah memegang Lisensi Nomor 9, dapat mengajukan melalui jalur cepat di masa depan

4. Jika Anda sudah memegang lisensi VATP atau Lisensi Nomor 1/4/9

Dalam sistem lisensi baru, akan mendapatkan jalur persetujuan cepat Namun, tetap harus memperhatikan persyaratan spesifik dan menyiapkan dokumen pengajuan sebelumnya

4. Ringkasan: inti dari dokumen ini

Secara singkat, inti dari dokumen ini adalah:

Hong Kong sedang memperluas pengawasan aset virtual dari “pengawasan platform perdagangan tunggal” menjadi “matriks lisensi lengkap”—tiga lini bisnis utama: perdagangan, konsultasi, pengelolaan aset, semuanya akan memiliki persyaratan lisensi tersendiri, sepenuhnya selaras dengan sistem lisensi 1/4/9 di bidang keuangan tradisional.

Bagi pelaku industri, perubahan utama yang perlu diperhatikan adalah:

Tahun 2026 akan menjadi tahun kunci. Proses legislasi, aturan pelaksanaan, tanggal efektif—setiap tahap akan langsung mempengaruhi strategi kepatuhan pelaku industri. Disarankan untuk memantau pengumuman dari SFC dan Departemen Keuangan secara ketat, dan segera memulai komunikasi awal.

Artikel ini didasarkan pada “Ringkasan Konsultasi Rekomendasi Legislasi Pengaturan Perdagangan Aset Virtual” dan “Konsultasi Publik Lanjutan tentang Layanan Konsultasi dan Pengelolaan Aset Virtual” yang dirilis oleh Departemen Keuangan dan Perbendaharaan Hong Kong dan Komisi Sekuritas dan Futures pada Desember 2025. Hanya untuk informasi, tidak sebagai saran hukum atau investasi.

Referensi: