Strategi Menanggapi MSCI dan Mendesaknya agar tetap memasukkan Perusahaan Bitcoin dalam Indeks Global

Sumber: ETHNews Judul Asli: Strategy Menanggapi MSCI dan Mendesak agar Menjaga Perusahaan Bitcoin dalam Indeks Global Tautan Asli: Perusahaan Strategy milik Michael Saylor telah secara resmi merespons konsultasi MSCI tentang “perusahaan treasury aset digital” (DATs), memperingatkan bahwa aturan pengecualian yang diusulkan akan merugikan, diskriminatif, dan tidak sejalan dengan kebijakan AS.

MSCI sedang mempertimbangkan untuk membuat perusahaan mana pun tidak memenuhi syarat untuk Indeks Pasar Investable Global jika aset digital menyumbang 50% atau lebih dari total asetnya. Perubahan tersebut akan secara langsung menargetkan perusahaan seperti Strategy, yang kepemilikan Bitcoin-nya membentuk bagian besar dari neraca mereka.

Strategy: DAT adalah bisnis operasional, bukan dana pasif

Dalam suratnya, Strategy berargumen bahwa usulan tersebut didasarkan pada salah pengertian dasar tentang apa yang dilakukan DAT.

Perusahaan menegaskan bahwa mereka bukan dana investasi atau “pembungkus” sederhana untuk Bitcoin. Sebaliknya, mereka menggambarkan diri mereka sebagai bisnis operasional yang secara aktif menggunakan cadangan Bitcoin mereka untuk menghasilkan pengembalian bagi pemegang saham.

Strategy menyoroti program “kredit digital” berbasis Bitcoin mereka, yang menerbitkan berbagai sekuritas ekuitas dan pendapatan tetap yang terkait dengan strategi treasury mereka. Hasil dari penawaran ini digunakan untuk membeli lebih banyak Bitcoin, dalam model yang dibandingkan perusahaan dengan cara bank dan perusahaan asuransi mendapatkan selisih antara biaya pendanaan dan pengembalian aset.

Karena manajemen dapat terus menyesuaikan penggunaannya terhadap Bitcoin mereka, Strategy mengatakan bahwa investor membeli model bisnis dan eksekusi mereka, bukan hanya eksposur mentah terhadap BTC. Perusahaan mencatat bahwa ini mirip dengan bagaimana perusahaan minyak besar, REIT, atau perusahaan kayu mengonsentrasikan aset dalam satu sektor tanpa diperlakukan sebagai dana.

Ambang batas aset digital 50% disebut diskriminatif dan tidak dapat dijalankan

Kritik utama kedua Strategy berfokus pada batasan neraca 50% yang diusulkan. Perusahaan menyebutnya “diskriminatif, sewenang-wenang, dan tidak dapat dijalankan.”

Menurut surat tersebut, banyak perusahaan yang terdaftar sudah memiliki basis aset yang sangat terkonsentrasi: produsen minyak dengan cadangan, penambang emas, kelompok properti, dan perusahaan media dengan perpustakaan konten. Menyoroti hanya aset digital untuk ambang batas keras akan, menurut pandangan Strategy, secara tidak adil menghukum satu teknologi sementara yang lain dibiarkan tidak tersentuh.

Perusahaan juga memperingatkan bahwa harga kripto yang sangat volatil dan standar akuntansi yang berbeda akan menciptakan “kekakuan” indeks yang konstan, dengan perusahaan yang masuk dan keluar dari tolok ukur MSCI saat nilai pasar berfluktuasi. Di bawah U.S. GAAP, Bitcoin dicatat berdasarkan nilai wajar, sementara beberapa DAT internasional mencatat aset digital dengan biaya berdasarkan IFRS, yang berpotensi membuat neraca serupa diperlakukan secara sangat berbeda.

Implementasi dan pengawasan aturan seperti itu, kata Strategy, akan memaksa MSCI melakukan audit semi-regulator terhadap neraca perusahaan, yang akan merusak stabilitas dan kejelasan yang seharusnya diberikan oleh indeks-indeksnya.

Kekhawatiran bias kebijakan dan konflik dengan strategi aset digital AS

Strategy juga mempertanyakan apakah usulan tersebut sesuai dengan misi MSCI yang menyatakan untuk mempertahankan indeks yang netral dan representatif.

MSCI telah lama memasarkan tolok ukurnya sebagai “pengukuran komprehensif” pasar ekuitas yang tidak menyatakan penilaian nilai terhadap sektor tertentu. Membuat pengecualian khusus untuk aset digital, kata Strategy, akan mengaburkan netralitas tersebut dan berisiko menjadikan MSCI sebagai penengah mengenai model bisnis mana yang dapat diterima.

Surat ini menempatkan hal ini dalam konteks politik yang lebih luas. Ini menunjuk pada dorongan pemerintahan AS saat ini untuk menjadikan negara ini pemimpin dalam inovasi aset digital, termasuk penciptaan Cadangan Bitcoin Strategis dan upaya membuka rencana 401(k) ke aset alternatif. Menyatakan bahwa pengecualian DAT dari indeks utama akan, menurut Strategy, mendorong modal keluar dari sektor tersebut dan secara langsung bertentangan dengan prioritas nasional tersebut.

Analis sudah memperkirakan bahwa Strategy sendiri saja berpotensi menghadapi keluar dana miliaran dolar jika dikeluarkan dari produk pasif besar yang mengikuti tolok ukur MSCI, kata perusahaan tersebut.

Seruan agar MSCI tetap netral dan memperluas tinjauannya

Strategy menutup dengan mendesak MSCI untuk membatalkan seluruh usulan atau, paling tidak, memperluas dan memperdalam konsultasi sebelum membuat keputusan apa pun.

Perusahaan membandingkan treasury aset digital dengan teknologi transformasional sebelumnya seperti minyak, telekomunikasi, dan semikonduktor, berargumen bahwa pasar—bukan penyedia indeks—yang harus memutuskan model mana yang bertahan.

Bagi MSCI, Strategy mengatakan, “jalan yang lebih bijak” adalah tetap netral, membiarkan ekosistem aset digital matang, dan membiarkan indeksnya terus mencerminkan evolusi penuh pasar ekuitas global daripada secara prematur mengecualikan bagian perusahaan yang berkembang pesat.