Data mengejutkan: Bitcoin dan emas, tidak ada hubungan sama sekali!

Sumber: Laporan Keuangan Desentralisasi

Judul Asli: Apakah Bitcoin Mengikuti Emas?

Kompilasi dan penyusunan: BitpushNews

Tahun ini hingga saat ini (YTD), emas naik 39%, sementara Bitcoin hanya naik 19%. Terakhir kali emas mengalahkan Bitcoin di pasar bullish adalah pada tahun 2020. Pada paruh pertama tahun itu, emas naik 17%, sementara Bitcoin naik 27%.

Jadi bagaimana dengan paruh kedua tahun 2020? Bitcoin melonjak 214%, sementara emas hanya naik 7%.

Ini tidak bisa tidak membuat orang bertanya: Apakah kita sedang berada di tahap yang serupa hari ini, di mana Bitcoin akan segera menghadapi lonjakan luar biasa?

Laporan ini akan menganalisis secara mendalam hubungan antara Bitcoin dan emas, untuk mengungkapkan semua yang perlu Anda ketahui.

Penyangkalan: Pendapat dalam tulisan ini adalah pendapat pribadi penulis dan tidak boleh dianggap sebagai saran investasi.

Mari kita mulai.

Analisis Korelasi

Apa yang mendorong harga emas?

Emas dan suku bunga riil 10 tahun Sumber data: Laporan Keuangan Desentralisasi

Gambar di atas memberi tahu kita bahwa terdapat hubungan negatif antara harga emas dan suku bunga riil (berdasarkan perubahan pengembalian bulanan dan perubahan suku bunga riil 10 tahun).

Secara sederhana:

• Ketika suku bunga riil menurun (setelah selisih antara hasil nominal dan tingkat inflasi mengecil), emas sering kali menunjukkan kinerja yang baik.
• Ketika suku bunga riil naik (imbal hasil relatif terhadap inflasi meningkat), emas sering kali terjebak dalam kesulitan (karena emas itu sendiri tidak menghasilkan imbal hasil).

Meskipun demikian, hubungan ini baru-baru ini terlepas, dengan emas dan suku bunga riil meningkat bersama - tindakan ini mungkin dipicu setelah Amerika Serikat mengeluarkan Rusia dari sistem SWIFT pada Februari 2022.

Saat ini, nilai R² adalah 0,156, yang berarti selama periode ini, 15,6% dari pergerakan harga emas dapat dijelaskan secara statistik oleh perubahan suku bunga riil.

Pentingnya:

Kita sedang memasuki periode di mana suku bunga riil mungkin menurun—ini secara historis merupakan pengaturan yang menguntungkan bagi emas. Bagi para investor, ini menunjukkan bahwa dengan ekspektasi inflasi stabil di atas 2% dan hasil nominal menurun, momentum kenaikan emas mungkin akan berlanjut.

Emas dan Indeks Dolar Sumber Data: Laporan DeFi, FRED

Seperti hubungan dengan suku bunga riil, emas juga memiliki korelasi negatif dengan indeks dolar dalam sejarah.

• Ketika dolar AS turun, emas cenderung naik (situasi saat ini).
• Ketika dolar AS menguat, emas biasanya menghadapi tekanan.

Nilai R² adalah 0,106, menunjukkan bahwa selama periode ini, sekitar 10,6% dari pergerakan harga emas dapat dijelaskan secara statistik oleh fluktuasi dolar.

Bitcoin dan suku bunga riil 10 tahun

Sumber data: Laporan Keuangan Desentralisasi, FRED

Tidak seperti emas, tidak ada hubungan signifikan antara Bitcoin dan suku bunga riil 10 tahun.

Kadang-kadang, Bitcoin akan naik seiring dengan penurunan suku bunga riil. Di lain waktu, situasinya justru sebaliknya. Ketidakcocokan ini menunjukkan bahwa pergerakan harga Bitcoin tidak dipengaruhi oleh faktor makroekonomi yang sama yang mempengaruhi emas.

Nilai R² sebesar 0.002 mengonfirmasi hal ini - suku bunga riil hampir tidak dapat menjelaskan pengembalian Bitcoin.

Indeks Dolar AS terhadap Bitcoin

Sumber data: Laporan Keuangan Desentralisasi, FRED

Tidak ada hubungan yang konsisten antara pergerakan harga Bitcoin dan indeks dolar.

Kadang-kadang, Bitcoin berkorelasi negatif dengan dolar AS (naik saat dolar melemah), sementara di lain waktu, ia naik bersama dolar. Inkonsistensi ini menyoroti bahwa Bitcoin tidak dipengaruhi oleh dinamika mata uang yang sama yang mendorong emas.

Nilai R² sebesar 0,011 sekali lagi menguatkan pandangan ini—dolar hanya dapat menjelaskan 1% dari pengembalian Bitcoin.

Pentingnya:

Berbeda dengan emas (emas biasanya diukur dari sudut kekuatan dolar), faktor pendorong Bitcoin berbeda: siklus adopsi, aliran likuiditas, reflexivity di blockchain, serta faktor/narasi khusus lainnya.

Ini menunjukkan kurangnya keterkaitan dengan dolar AS, yang semakin mengonfirmasi bahwa Bitcoin sedang menjadi kelas aset yang unik, dan bukan hanya "emas digital."

Bitcoin dan Indeks Nasdaq

Sumber data: Laporan Keuangan Desentralisasi

Dibandingkan dengan faktor-faktor makro (seperti suku bunga riil atau dolar AS), Bitcoin menunjukkan korelasi positif yang lebih kuat dengan Indeks Nasdaq.

Sejak tahun 2017, hubungan ini tetap konsisten, dengan R² sebesar 0,089, yang berarti sekitar 8,9% dari pergerakan harga Bitcoin dapat dijelaskan secara statistik oleh fluktuasi indeks Nasdaq.

Sebagai perbandingan, R² dari emas dan indeks Nasdaq pada periode yang sama hanya 0,006—hanya kurang dari 1% dari pengembalian emas yang terkait dengan kinerja saham teknologi.

Korelasi antara Bitcoin dan Emas

2017 Tahun Siklus Sumber Data: Laporan Keuangan Desentralisasi

Dalam siklus bull market tahun 2017, Bitcoin menunjukkan korelasi yang lemah dengan emas.

R² pada periode ini hanya 0.033, yang berarti dari tahun 2017 hingga 2018, emas hanya dapat menjelaskan sekitar 3,3% dari pergerakan harga Bitcoin.

2021 Tahun Siklus

Sumber data: Laporan Keuangan Desentralisasi

Berdasarkan korelasi bergulir 30 hari, Bitcoin dan emas menunjukkan hubungan yang sedikit lebih kuat, terutama pada tahun 2020, di mana kedua aset tersebut naik bersama.

2025 tahun siklus

Sumber data: Laporan Keuangan Desentralisasi

Dalam siklus ini, korelasi antara keduanya telah melemah.

R² pada periode ini adalah 0.015—ini berarti emas hanya dapat menjelaskan 1.5% dari pergerakan harga Bitcoin dalam siklus ini.

Analisis Koefisien Beta

Seperti yang disebutkan di atas, korelasi antara Bitcoin dan emas sangat lemah.

Lalu bagaimana dengan koefisien beta? Apakah Bitcoin seperti "taruhan emas yang terlever"?

Sumber data: Laporan Keuangan Desentralisasi (bulanan)

Jawabannya rumit. Itu memang memainkan peran seperti itu pada tahun 2017, 2019, 2020, dan 2023.

Namun, pada tahun 2015 (tahun penurunan Bitcoin), 2018 (tahun penurunan lainnya) dan 2021 (tahun kenaikan signifikan Bitcoin), pergerakan harga Bitcoin berlawanan arah dengan arah emas.

Bitcoin vs Imbal Hasil Emas

Para "penggemar emas" sedang sangat senang, karena hingga saat ini kinerja aset ini mengungguli Bitcoin (39% vs 19%). Sejak 1 Januari 2023, emas telah naik 102%, sementara sektor penambangan emas tampil bahkan lebih baik (ETF Penambang Emas Junior VanEck, GDXJ, telah naik 122% hingga saat ini).

Kami bahkan melihat beberapa investor cryptocurrency mulai menambahkan emas ke dalam portofolio mereka.

Namun, jika Anda memiliki Bitcoin, apakah Anda benar-benar perlu mengalokasikan emas dalam portofolio Anda?

Bagian laporan ini bertujuan untuk menjawab pertanyaan ini.

Sumber data: Laporan Keuangan Desentralisasi

Sumber data: Laporan Keuangan Desentralisasi

Jika dibandingkan dengan emas, Bitcoin secara historis memiliki tingkat pengembalian yang lebih baik (dan volatilitas)

Namun, bagaimana hasilnya dibandingkan dengan imbal hasil emas setelah kita melakukan penyesuaian berdasarkan risiko?

imbal hasil setelah penyesuaian risiko

• Rasio Sharpe (Sharpe Ratio): Mengukur imbal hasil yang diperoleh per unit risiko (diukur dengan volatilitas, termasuk kenaikan dan penurunan).
• Rasio Sortino: Mengukur imbal hasil yang diperoleh per unit risiko penurunan. Berbeda dengan rasio Sharpe, ia hanya menghitung volatilitas "buruk" (yaitu volatilitas penurunan).

Sumber data: Laporan Keuangan Desentralisasi

Kita dapat melihat bahwa Bitcoin sering kali menghasilkan pengembalian yang sangat baik setelah disesuaikan dengan risiko pada tahun-tahun pasar bull (2017, 2020, 2023). Namun, pada tahun-tahun pasar bear (2014, 2018, 2022), karena volatilitasnya yang tinggi, rasio Sharpe-nya juga terjebak dalam nilai negatif.

Meskipun demikian, rasio Sharpe bukanlah indikator terbaik untuk mengukur Bitcoin, karena ia menghukum semua volatilitas (termasuk volatilitas kenaikan).

Inilah mengapa kami lebih cenderung menggunakan rasio Sortino untuk mengukur Bitcoin (yang hanya menghukum volatilitas penurunan).

Kita dapat melihat bahwa Bitcoin menghasilkan rasio Sortino yang luar biasa, yang menunjukkan bahwa volatilitasnya adalah suatu karakteristik, bukan sebuah cacat.

Sebagai referensi, rasio Sortino di atas 2.0 dianggap luar biasa.

5% dampak konfigurasi

Sumber data: Laporan Keuangan Desentralisasi

Total imbal hasil sejak 1 Januari 2018 (konfigurasi 5%):

• 100% Indeks S&P 500: 149%
• 95% S&P 500 + 5% Emas: 152%
• 95% S&P 500 + 5% Bitcoin: 199%

Jika alokasi Bitcoin dan emas adalah 10%:

Total imbal hasil sejak 1 Januari 2018 (konfigurasi 10%):

• 100% Indeks S&P 500: 149%
• 90% S&P 500 + 10% Emas: 155%
• 90% S&P 500 + 10% Bitcoin: 253%

Jika Anda terutama seorang investor cryptocurrency, apakah Anda seharusnya memiliki emas?

Menurut kami, jika Anda mencari imbal hasil yang lebih tinggi dan dapat menanggung beberapa volatilitas, maka Bitcoin adalah aset yang lebih unggul. Jika tujuan utama Anda adalah melindungi nilai, maka emas pasti memiliki tempatnya.

Dalam banyak hal, kami percaya bahwa kedua aset ini memiliki keunggulan yang bersifat spesifik antar generasi. Generasi milenial dan Generasi Z cenderung lebih memilih Bitcoin karena memiliki potensi kenaikan yang asimetris. Generasi baby boomer mungkin lebih menyukai emas karena memiliki efek lindung nilai terhadap inflasi (potensi kenaikan yang lebih kecil, tetapi memiliki catatan nilai yang teruji).

Kami sebelumnya memiliki emas, tetapi karena alasan berikut, kami telah mengalihkan 100% dari konfigurasi "mata uang keras" kami ke Bitcoin:

• Potensi kenaikan asimetris: dibandingkan dengan emas, penetrasi global Bitcoin sangat rendah.
• Keberlanjutan yang lebih unggul: batas keras 21 juta koin, pasokan kurang responsif terhadap permintaan.
• Portabilitas: Bitcoin adalah aset mata uang keras, sekaligus memiliki jaringan pembayaran global dan sistem akuntansi.
• Dapat dibagi: Emas tidak mudah dibagi atau dicerai.
• Transparansi dan verifikasi: Jumlah pasokan emas yang beredar tidak diketahui, memverifikasi kemurniannya dan kepemilikannya memerlukan kepercayaan pihak ketiga.
• Likuiditas dan akses pasar 24/7/365.
• Demografi: Bitcoin bersifat global dan memiliki kekuatan merek yang lebih kuat di kalangan generasi muda.
• Finansialisasi: Bitcoin semakin diintegrasikan ke dalam sistem keuangan global.

Kesimpulan

Dalam siklus 21 tahun, terasa seperti "emas memimpin Bitcoin". Namun, sulit untuk menemukan bukti yang jelas bahwa ada hubungan yang langgeng antara kedua aset ini.

Bitcoin sering disebut sebagai "emas digital" karena karakteristiknya sebagai "mata uang keras".

Namun, cara perdagangannya hampir tidak ada kesamaan dengan emas—emas berfungsi sebagai alat lindung nilai terhadap inflasi karena ketidakberhubungan negatifnya dengan dolar AS dan suku bunga riil.

Sebaliknya, Bitcoin sedang muncul sebagai kelas aset independen—yang dipicu oleh adopsi teknologi, finansialisasi, likuiditas global, refleksivitas, dan siklus adopsi.