Era kompetisi koin "Ayam dan Anjing Naik ke Surga" berakhir? Studi: dana bertahan mati-matian di Bitcoin, Ethereum

2025 tahun, “efek tetesan” di pasar mata uang kripto dinyatakan gagal. Berdasarkan laporan terbaru yang dirilis oleh market maker Wintermute, tren kenaikan berantai yang dulu dikenal sebagai “Bitcoin makan daging, koin kompetitor minum sup” telah menjadi sejarah, digantikan oleh pengumpulan dana yang sangat terkonsentrasi dan perubahan struktural pasar yang mendasar. Wintermute melalui analisis data besar dari transaksi over-the-counter (OTC) perusahaan tersebut menemukan bahwa struktur pasar mata uang kripto mengalami perubahan tahun lalu, dengan likuiditas terkonsentrasi pada Bitcoin, Ethereum, dan beberapa koin dengan kapitalisasi pasar yang lebih besar, bukan lagi tersebar luas di berbagai koin kompetitor seperti sebelumnya. Perusahaan menunjukkan bahwa perubahan aliran modal ini telah memutuskan pola siklus pasar yang sebelumnya berlaku. Dalam laporan “Laporan OTC Aset Digital 2025”, Wintermute menyatakan: “Dana tidak lagi tersebar secara luas ke seluruh pasar.” Kenaikan koin kompetitor rata-rata berlangsung selama 19 hari Laporan mengungkapkan data yang membuat investor ritel merasa dingin: pada tahun 2025, durasi kenaikan koin kompetitor secara rata-rata menurun drastis menjadi 19 hari. Sebaliknya, angka ini masih 61 hari pada tahun 2024. Wintermute menunjukkan bahwa, seiring siklus meme coin yang runtuh dengan cepat di awal tahun, hal ini semakin mempersempit ruang terbuka bagi pembentukan modal di pasar, sehingga tren di luar koin utama sulit bertahan lama. Wintermute menyatakan bahwa hasilnya adalah, tren kenaikan koin kompetitor menjadi lebih singkat dan lebih selektif, meskipun kadang muncul ledakan jangka pendek yang berfokus pada tema tertentu, seperti platform penerbit meme coin, DEX berkelanjutan, serta protokol pembayaran dan infrastruktur API yang baru muncul, tetapi tren semacam ini biasanya “datang cepat, pergi juga cepat”, kekurangan dukungan dana lanjutan. Siapa yang mematikan likuiditas? Penyebab utama dari “ketimpangan kekayaan” ini adalah perubahan jalur masuk dana ke pasar. Wintermute menganalisis bahwa kekuatan pasar saat ini didorong oleh ETF dan perusahaan cadangan aset digital (seperti Strategy, BitMine, dan perusahaan lain yang memasukkan mata uang kripto ke dalam neraca mereka). Saluran dana yang terstruktur ini sangat selektif, mengunci likuiditas besar secara tepat pada aset kelas atas, sehingga sulit bagi dana untuk mengalir keluar ke koin kompetitor. Ini juga didukung oleh data dari perusahaan lain, Finery Markets: investor institusional kini lebih memperhatikan kualitas eksekusi dan keamanan penyelesaian, sehingga dana lebih cenderung “mengalir” melalui jalur terstruktur yang diatur, daripada “berselancar” di pasar koin kompetitor yang berisiko tinggi. Laporan ini juga mengamati bahwa strategi operasional investor besar mengalami perubahan signifikan. Wintermute menyatakan bahwa, saat ini, institusi mengurangi taruhan arah pasar dan lebih fokus pada taktik yang disusun sesuai berita dan peristiwa tertentu. Selain itu, pelaksanaan transaksi menjadi lebih hati-hati dan berulang, mencerminkan strategi perdagangan yang semakin matang dan perlahan meninggalkan siklus perdagangan musiman seperti “Uptober” yang mengklaim bahwa pasar akan naik di bulan Oktober. Dalam produk keuangan derivatif, Wintermute menunjukkan bahwa struktur derivatif OTC terus berkembang. Di antaranya, kontrak selisih harga (CFD) semakin diminati karena efisiensi dana yang tinggi; opsi secara bertahap bertransformasi dari alat spekulasi menjadi alat utama dalam pengelolaan portofolio dan strategi penghasilan; dan pasar semakin condong ke strategi yang lebih sistematis dan metode penghasilan, bukan lagi “taruhan satu arah pada kenaikan atau penurunan pasar.” Pandangan 2026: Satu-satunya solusi untuk memecahkan kebuntuan Menatap tahun 2026, Wintermute percaya bahwa tahun 2025 menandai berakhirnya era “berkembang hanya dengan narasi” di pasar mata uang kripto. Performa pasar di masa depan akan bergantung pada apakah likuiditas dapat memecahkan kebuntuan saat ini. Untuk membalikkan keadaan “yang kuat semakin kuat, yang lemah semakin lemah”, Wintermute mengusulkan dua skenario, tetapi yang pertama memiliki peluang lebih besar, sedangkan yang kedua sangat kecil: