背景 pada tahun 2026 adalah: pasar tenaga kerja yang agak lembek (laporan pekerjaan bulan Februari yang lemah), inflasi yang hanya moderat dan sedikit tinggi (bukan tidak terkendali), ruang stimulus fiskal yang terbatas. Dalam konteks ini, Federal Reserve menghadapi dilema stagflasi—tekanan inflasi yang tidak memungkinkan penurunan suku bunga, tetapi ekonomi yang lemah juga tidak mendukung kenaikan suku bunga. Hasil akhirnya mungkin adalah: Federal Reserve tetap tidak mengubah kebijakan lebih lama, bukan menaikkan suku bunga; jika ekonomi semakin melemah, mereka malah akan dipaksa untuk menurunkan suku bunga.

Oleh karena itu, dasar BTC mungkin akan lebih tinggi dari yang dibayangkan, dan dasar tersebut akan muncul di titik di mana Federal Reserve dipaksa menjadi dovish: tingkat pengangguran yang meningkat secara signifikan (misalnya di atas 5%), atau suatu peristiwa tekanan di pasar kredit (HY OAS yang melebar secara signifikan) yang memaksa Fed untuk memberi pernyataan. Waktu ini mungkin bulan Juni, atau Q3-Q4.
Saya sedang menunggu terjadinya peristiwa krisis seperti itu. Tetapi secara umum, kedalaman koreksi BTC kali ini mungkin tidak sebanyak siklus sebelumnya—alasan utamanya adalah ruang kebijakan Federal Reserve sendiri yang tidak simetris: latar belakang ekonomi tahun 2026 tidak mendukung kenaikan suku bunga secara besar-besaran secara berkelanjutan, dan batas atas dari pengurangan likuiditas ada. Begitu data ekonomi cukup buruk, kecepatan Federal Reserve untuk berbalik menjadi dovish malah bisa lebih cepat dari perkiraan pasar, yang berarti durasi dan kedalaman dari pasar bearish ini akan dibatasi oleh batas kebijakan.