Hasil Obligasi yang Meningkat dan Ketegangan Geopolitik Memicu Kekacauan Pasar di Seluruh Ekuitas dan Energi

Ketegangan yang meningkat di Timur Tengah telah mengguncang pasar global, dengan kombinasi harga minyak mentah yang melonjak dan hasil obligasi yang meningkat menciptakan badai sempurna bagi para investor. Konflik yang sedang berlangsung telah memicu penjualan besar-besaran di pasar saham di seluruh dunia, karena kekhawatiran tentang gangguan pasokan energi dan percepatan inflasi mengubah sentimen investor di semua kelas aset. Interaksi antara reli minyak mentah dan kenaikan hasil obligasi menunjukkan bagaimana risiko geopolitik diterjemahkan menjadi tekanan di seluruh pasar.

Pasar saham mengalami penurunan tajam saat situasi keamanan memburuk. S&P 500 turun -1,82% menyentuh level terendah dalam 2,5 bulan, sementara Dow Jones Industrial Average turun -2,07% ke level terendah dalam 2,75 bulan. Nasdaq 100 mundur -1,78% ke level terendah dalam 2 minggu. Pasar berjangka mencerminkan kelemahan serupa, dengan kontrak E-mini S&P bulan Maret turun -1,84% dan kontrak E-mini Nasdaq bulan Maret turun -1,82%. Kelemahan luas ini meluas ke pasar internasional, dengan Euro Stoxx 50 Eropa anjlok -3,86% ke level terendah dalam 2 bulan, Shanghai Composite China turun -1,43% dari level tertinggi dalam 10,5 tahun, dan Nikkei 225 Jepang turun -3,06% ke level terendah dalam 3 minggu.

Pasar Energi Melonjak karena Kekhawatiran Gangguan Rantai Pasok

Katalis utama ketidakstabilan pasar berasal dari meningkatnya kekacauan di pasar energi. Minyak mentah WTI melonjak lebih dari +7% ke level tertinggi dalam 8,5 bulan setelah perkembangan militer di Timur Tengah. Seorang penasihat dari Komandan Garda Revolusi Islam Iran menyatakan bahwa “kami akan membakar kapal apa pun yang mencoba melewati” Selat Hormuz—sebuah titik kritis yang mengelola sekitar seperlima pasokan minyak global. Selain itu, puing-puing yang jatuh dari drone Iran yang dicegat memicu kebakaran besar di Fujairah, Uni Emirat Arab, salah satu pusat penyimpanan dan perdagangan minyak terbesar di dunia, semakin memperkuat kekhawatiran gangguan pasokan.

Pasar gas alam mengalami pergerakan yang bahkan lebih dramatis. Harga gas alam Eropa melonjak +33% ke level tertinggi dalam 3 tahun setelah Qatar menutup fasilitas Ras Laffan, fasilitas ekspor gas alam cair terbesar di dunia, setelah serangan drone. Fasilitas Ras Laffan menyumbang sekitar 20% pasokan LNG global, menjadikannya penutupan sementara yang signifikan bagi pasar energi di seluruh dunia. Goldman Sachs menghitung premi risiko waktu nyata yang tertanam dalam minyak mentah sebesar $18 per barel, mencerminkan potensi dampak dari penghentian total lalu lintas tanker melalui Selat Hormuz selama enam minggu.

Hasil Obligasi Naik karena Kekhawatiran Inflasi Meningkat

Lonjakan harga energi memiliki implikasi mendalam bagi pasar fixed income. Hasil obligasi meningkat tajam di seluruh ekonomi maju utama, dengan hasil obligasi Treasury AS 10 tahun naik ke level tertinggi dalam 2 minggu sebesar 4,12%, sementara kontrak T-note 10 tahun Juni jatuh ke level terendah dalam 2 minggu. Tingkat breakeven inflasi 10 tahun—ukuran utama ekspektasi inflasi pasar—naik ke level tertinggi dalam 2 minggu sebesar 2,318%, menandakan kekhawatiran yang meningkat tentang tekanan harga.

Pasar obligasi Eropa menunjukkan dinamika serupa. Hasil obligasi bund 10 tahun Jerman melonjak ke level tertinggi dalam 2,5 minggu sebesar 2,814%, naik +7,8 basis poin. Hasil gilt 10 tahun Inggris naik ke level tertinggi dalam 3 minggu sebesar 4,553%, naik +14,3 basis poin. Kenaikan hasil obligasi ini mencerminkan penilaian pasar terhadap inflasi yang lebih tinggi akibat biaya energi, menciptakan hambatan bagi valuasi saham yang bergantung pada tingkat diskonto yang lebih rendah. Saat hasil obligasi naik, investor menilai ulang premi risiko saham, sering kali menyebabkan tekanan di pasar saham selama periode ekspektasi suku bunga yang meningkat.

Menambah narasi inflasi, harga konsumen Zona Euro meningkat lebih cepat dari perkiraan. CPI Februari naik +1,9% secara tahunan, melebihi ekspektasi +1,7%, sementara CPI inti naik +2,4% secara tahunan di atas perkiraan +2,2%. Data ini meningkatkan spekulasi tentang langkah-langkah suku bunga tambahan dari Bank Sentral Eropa, dengan pasar swap memperhitungkan sekitar 3% peluang kenaikan suku bunga ECB sebesar +25 basis poin pada rapat kebijakan 19 Maret.

Saham Teknologi dan Semikonduktor Memimpin Penurunan Pasar Saham

Kohort teknologi Magnificent Seven berkinerja buruk secara umum, dengan Amazon dan Tesla turun lebih dari -2%. Nvidia turun lebih dari -1% di tengah laporan bahwa pejabat AS sedang mempertimbangkan pembatasan ekspor akselerator AI ke perusahaan-perusahaan China tertentu, menambah kekhawatiran geopolitik terhadap perdagangan yang sudah ada. Alphabet turun lebih dari -1%, sementara Microsoft turun -0,67%, Meta Platforms turun -0,54%, dan Apple turun -0,43%.

Saham semikonduktor dan infrastruktur AI sangat rentan terhadap penjualan luas ini. Western Digital memimpin penurunan Nasdaq 100 dengan penurunan lebih dari -6%, diikuti oleh Micron Technology yang turun -5%. Seagate Technology dan Intel masing-masing turun lebih dari -4%, sementara Applied Materials, KLA Corp, ASML Holding NV, Lam Research, Analog Devices, dan NXP Semiconductors turun lebih dari -3%. Marvell Technology dan Advanced Micro Devices menutup pelemahan dengan penurunan lebih dari -2%.

Sektor yang Sensitif terhadap Energi dan Suku Bunga Tertekan

Saham maskapai penerbangan mengalami tekanan untuk kedua kalinya berturut-turut karena kenaikan harga minyak mentah berjangka yang tinggi mengancam biaya bahan bakar jet dan menekan margin keuntungan. Alaska Air Group turun lebih dari -5%, American Airlines, United Airlines, dan Southwest Airlines masing-masing turun lebih dari -4%, dan Delta Air Lines turun lebih dari -3%.

Saham pembangun rumah mengalami koreksi setelah lonjakan hasil obligasi, yang biasanya mendahului kenaikan suku bunga hipotek yang membatasi permintaan perumahan. Lennar, DR Horton, dan Toll Brothers masing-masing turun lebih dari -3%, sementara KB Home dan PulteGroup turun lebih dari -2%.

Saham yang terkait dengan cryptocurrency menjadi rentan saat Bitcoin turun lebih dari -4%. Galaxy Digital Holdings dan Microstrategy keduanya turun lebih dari -5%, sementara MARA Holdings, Coinbase Global, dan Riot Platforms masing-masing turun lebih dari -4%.

Perkembangan Saham Individu dan Kejutan Laba

MongoDB anjlok lebih dari -25% setelah memberikan panduan pendapatan 2027 sebesar $2,86 miliar hingga $2,90 miliar, di bawah ekspektasi konsensus sebesar $2,90 miliar. Sea Ltd turun lebih dari -23% setelah hasil laba bersih Q4 sebesar $410,9 juta, yang di bawah konsensus sebesar $442 juta. Surgery Partners turun lebih dari -20% setelah memperkirakan pendapatan tahun penuh sebesar $3,35 miliar hingga $3,45 miliar, jauh di bawah perkiraan konsensus sebesar $3,56 miliar. Credo Technology Group Holding Ltd turun lebih dari -16% setelah memberikan panduan pendapatan Q4 sebesar $425 juta hingga $435 juta dengan titik tengah di bawah konsensus sebesar $430,5 juta. ON Holding AG turun lebih dari -11% setelah memberikan panduan penjualan bersih tahun penuh +23% dalam mata uang konstan, di bawah perkiraan konsensus sebesar +25,8%.

Di sisi positif, Best Buy memimpin kenaikan S&P 500 dengan kenaikan +8% setelah laba per saham yang disesuaikan Q4 sebesar $2,61, melebihi konsensus sebesar $2,46. Pinterest melonjak lebih dari +5% setelah mengumumkan otorisasi pembelian kembali saham sebesar $3,5 miliar dan investasi strategis sebesar $1 miliar dari Elliott Investment Management. Target naik lebih dari +4% setelah memberikan panduan EPS yang disesuaikan tahun penuh sebesar $7,50 hingga $8,50, dengan titik tengah di atas perkiraan konsensus sebesar $7,61.

Kalender Ekonomi dan Ekspektasi Suku Bunga

Minggu perdagangan mendatang akan didominasi oleh perkembangan konflik AS-Iran, laporan laba kuartal 4, dan indikator ekonomi penting. Rilis hari Rabu akan mencakup perubahan tenaga kerja ADP Februari yang diperkirakan menambah +40.000 pekerjaan, indeks layanan ISM Februari yang diperkirakan menurun -0,3 menjadi 53,5, dan Beige Book terbaru Federal Reserve. Kamis akan dirilis data klaim pengangguran awal mingguan yang diperkirakan naik +3.000 menjadi 215.000, produktivitas non-pertanian kuartal 4 diperkirakan meningkat +1,8%, dan biaya tenaga kerja per unit kuartal 4 diperkirakan naik +2,0%.

Data hari Jumat mencakup data ketenagakerjaan non-pertanian Februari yang diperkirakan meningkat +60.000, tingkat pengangguran diperkirakan tetap di 4,3%, upah per jam rata-rata diperkirakan naik +0,3% bulan-ke-bulan dan +3,7% tahun-ke-tahun, dan penjualan ritel diperkirakan menurun -0,3% bulan-ke-bulan dengan penjualan ritel tanpa otomotif diperkirakan tidak berubah. Pasar berjangka Federal Reserve memperhitungkan sekitar 2% peluang penurunan suku bunga sebesar -25 basis poin pada rapat kebijakan 17-18 Maret.

Musim laba kuartal 4 yang sedang berlangsung mendekati akhir, dengan lebih dari 90% perusahaan S&P 500 telah melaporkan hasilnya. Pendapatan perusahaan telah memberikan dukungan bagi saham, dengan 73% dari 481 perusahaan yang telah melaporkan melampaui ekspektasi laba. Bloomberg Intelligence memproyeksikan pertumbuhan laba kuartal 4 sebesar +8,4%, menandai sepuluh kuartal berturut-turut ekspansi tahunan. Tanpa mempertimbangkan saham teknologi megakapasitas Magnificent Seven, laba kuartal 4 diperkirakan meningkat +4,6%.