Kritik Peter Schiff terhadap Bitcoin Mendapatkan Senjata Baru Saat MicroStrategy Melaporkan Kerugian Besar

Pasar cryptocurrency jarang tetap tenang, dan Februari ini tidak terkecuali. Peter Schiff, investor veteran dan pendukung emas yang lama mempertanyakan nilai fundamental Bitcoin, mendapati dirinya menjadi pusat perdebatan baru setelah MicroStrategy melaporkan kerugian besar dari kepemilikan Bitcoin-nya yang besar. Posisi perusahaan tersebut turun sekitar $630 juta, membalikkan sekitar $47 miliar keuntungan unrealized yang terkumpul hanya empat bulan sebelumnya. Bagi Schiff, ini adalah pembuktian dari sebuah tesis yang telah lama dia promosikan: permintaan yang didorong oleh perusahaan, meskipun kuat, tidak dapat mempertahankan apresiasi harga secara tak terbatas.

Argumen Peter Schiff: Masalah Pembeli Korporat

Inti kritik Schiff sederhana namun provokatif. Dia berpendapat bahwa strategi akumulasi agresif MicroStrategy adalah pendorong utama kenaikan harga Bitcoin yang dramatis—tetapi kebalikannya juga benar. Setelah daya beli perusahaan melambat, Schiff berpendapat, ketidakadaan permintaan korporat baru mulai membebani harga. Dalam sebuah postingan tajam di X, dia menyatakan: “Jika Bitcoin pernah mencapai titik terendah, itu tidak akan terjadi sebelum Strategy menjual satoshinya yang terakhir.” Implikasi ini sangat dalam: tanpa pembelian tanpa henti dari MicroStrategy, mekanisme penemuan harga Bitcoin mungkin akan menunjukkan harga yang tidak dapat mempertahankan level saat ini.

Argumen ini resonan karena rekam jejak MicroStrategy tidak terbantahkan. Perusahaan mulai mengakumulasi Bitcoin pada Agustus 2020 saat aset tersebut diperdagangkan jauh di bawah level saat ini, membangun salah satu posisi Bitcoin perusahaan terbesar di dunia. Apresiasi Bitcoin sebesar 550% sejak pembelian pertama tersebut tentu mendapat manfaat dari komitmen berkelanjutan perusahaan, terutama saat MicroStrategy menjadi simbol kepercayaan perusahaan arus utama terhadap aset ini.

Namun, pengamatan Schiff menyoroti kerentanan dalam tesis akumulasi perusahaan: jika permintaan sebagian buatan—dibuat oleh komitmen luar biasa satu perusahaan daripada minat pasar organik—apa yang terjadi saat permintaan tersebut melemah?

Penjualan Februari dan Posisi Rentan MicroStrategy

Februari 2026 menyoroti pertanyaan ini secara tajam. Bitcoin turun sekitar 15% hanya dalam empat hari pertama bulan tersebut, mengungkapkan kenyataan portofolio MicroStrategy. Rata-rata biaya dasar perusahaan berada di $76.037 per Bitcoin, yang berarti harga harus pulih secara signifikan hanya untuk kembali impas pada kepemilikan yang terkumpul.

Lebih mengkhawatirkan bagi strategi jangka panjang MicroStrategy adalah masalah mekanis yang diidentifikasi Schiff. Model bisnis perusahaan bergantung pada menjaga harga Bitcoin cukup tinggi untuk menerbitkan saham di atas nilai aset bersih (NAV), sehingga dapat mengumpulkan modal untuk membeli Bitcoin tambahan—siklus yang baik akan berubah menjadi negatif saat harga turun. Periode yang berkepanjangan di bawah biaya dasar MicroStrategy mengancam seluruh mekanisme ini.

Kerugian tersebut menghapus keuntungan yang terkumpul selama bertahun-tahun, menunjukkan bahwa bahkan pembeli korporat yang paling berkomitmen pun menghadapi batasan nyata saat sentimen pasar berbalik.

Argumen Balasan Michael Saylor: Demokratisasi Daripada Spekulasi

Namun, Michael Saylor, pendiri dan CEO MicroStrategy, menolak mundur. Saat harga merosot, dia merespons dengan keberanian khas, memposting di media sosial: “Aturan Bitcoin: 1. Beli Bitcoin 2. Jangan Jual Bitcoin.” Pesan ini tak terbantahkan—volatilitas bersifat sementara, komitmen bersifat permanen.

Secara lebih substansial, Saylor membingkai perdebatan dengan cara yang berbeda dari Schiff. Alih-alih melihat posisi MicroStrategy sebagai konsentrasi spekulatif, dia memposisikan perusahaan sebagai gerbang untuk adopsi massal. Dalam konferensi Bitcoin MENA Desember 2025, Saylor menyajikan angka yang meyakinkan: sekitar 15 juta penerima manfaat kini memiliki eksposur Bitcoin melalui sekuritas MicroStrategy, tersebar di dana pensiun, perusahaan asuransi, dana kekayaan negara, dan akun ritel (dengan 15% langsung di akun ritel Charles Schwab). MicroStrategy mengklaim bahwa sekitar 50 juta orang kini memiliki eksposur tidak langsung terhadap Bitcoin melalui perusahaan, dengan harapan akhirnya mencapai 100 juta.

Dari sudut pandang ini, MicroStrategy bukanlah permainan spekulatif tetapi kendaraan institusional yang mendemokrasikan akses Bitcoin bagi jutaan investor yang mungkin tidak pernah membeli aset secara langsung.

Pertanyaan Nilai Pasar

Analisis Saylor lebih jauh menyentuh apa yang disebut ekonom sebagai masalah “kap pasar”. Dia berargumen bahwa partisipasi MicroStrategy saja menambah sekitar $1,8 triliun ke total nilai pasar Bitcoin—namun sebagian besar keuntungan tersebut telah terkumpul di luar lingkup perusahaan dan institusi. Ini membalik kekhawatiran Schiff: alih-alih secara artifisial meningkatkan harga, partisipasi perusahaan mungkin telah mempercepat penemuan nilai dan redistribusi kekayaan kepada pemegang non-perusahaan secara global.

Mengenai konsentrasi—MicroStrategy kini mengontrol sekitar 3% dari total pasokan Bitcoin—Saylor berpendapat bahwa ini meremehkan sifat kepemilikan yang tersebar. Saham-saham tersebut dimiliki oleh jutaan investor melalui berbagai kendaraan investasi, yang secara fundamental berbeda dari kendali terkonsentrasi oleh satu entitas.

Partisipasi Perusahaan dan Valuasi Jangka Panjang

Perbedaan pendapat yang lebih dalam antara Schiff dan Saylor berkaitan dengan lantai harga jangka panjang Bitcoin. Saylor berpendapat bahwa tanpa partisipasi perusahaan, Bitcoin kemungkinan akan terjebak di sekitar $10.000, terbatas oleh jaringan pengguna ritel yang jauh lebih kecil. Partisipasi perusahaan, dalam pandangannya, bukanlah pilihan—itu esensial untuk jalan Bitcoin menuju valuasi triliun dolar dan bahkan ratusan triliun dolar yang dia bayangkan.

Posisi Schiff membalikkan logika ini: permintaan dari perusahaan bersifat buatan, sementara sementara, dan pada akhirnya membatasi karena menggantikan adopsi organik dan pengembangan kasus penggunaan yang nyata.

Apa yang Akan Terjadi Selanjutnya

Kerugian Februari ini menciptakan titik balik. Pasar kini bergulat dengan pertanyaan mendasar: Apakah ini penurunan sementara atau kerentanan struktural dalam strategi Bitcoin-pertama MicroStrategy? Jawabannya kemungkinan akan bergantung pada pergerakan harga Bitcoin berikutnya. Jika harga pulih tajam, tesis Saylor tentang penemuan nilai melalui partisipasi institusional akan semakin dipercaya. Jika tetap tertahan atau turun lebih jauh, skeptisisme Schiff tentang permintaan yang didorong perusahaan akan tampak benar.

Untuk saat ini, kedua pihak belum menunjukkan tanda-tanda mundur. Saylor terus menekankan potensi jangka panjang Bitcoin dan peran MicroStrategy dalam mendemokrasikan akses. Peter Schiff terus menyoroti bahaya konsentrasi dan permintaan buatan. Pasar akhirnya akan menilai visi bersaing mereka melalui pergerakan harga, metrik adopsi, dan evolusi peran Bitcoin dalam sistem keuangan global.