#深度创作营 Kepatuhan akan menjadi satu-satunya tiket masuk bagi jalur RWA pada tahun 2026. Dalam konteks ini, bagaimana perkembangan jalur RWA ke depannya?

Bagi jalur Web3, kebijakan regulasi selalu menjadi variabel utama yang mempengaruhi perkembangan industri, dan sebagai penghubung utama antara keuangan tradisional dan Web3, arah regulasi RWA semakin menjadi perhatian global. Pada Februari 2026, daratan China, Hong Kong, dan negara-negara ekonomi utama di seluruh dunia secara berturut-turut mengeluarkan kebijakan regulasi terkait RWA, yang secara tegas menetapkan batasan kepatuhan di jalur ini dan mengakhiri kondisi “ketidakjelasan regulasi” yang telah berlangsung lama. Hari ini, kita akan secara komprehensif membedah kebijakan-kebijakan penting ini dan melihat bagaimana jalur RWA akan berkembang di era kepatuhan ini.

一 “Larangan Ketat di Dalam Negeri, Pengawasan Ketat di Luar Negeri”

Pada 6 Februari 2026, Bank Rakyat China, Komisi Sekuritas dan Futures, serta delapan departemen lainnya secara bersama-sama merilis “Pemberitahuan tentang Standar Regulasi untuk Bisnis Tokenisasi Aset Dunia Nyata,” yang merupakan kali pertama daratan China mengeluarkan kebijakan regulasi komprehensif yang jelas untuk jalur RWA, menetapkan prinsip inti “Larangan Ketat di Dalam Negeri, Pengawasan Ketat di Luar Negeri,” dan menandai garis merah yang jelas untuk bisnis terkait RWA di daratan. Berdasarkan kebijakan tersebut, semua bentuk bisnis tokenisasi RWA di dalam negeri secara penuh dilarang, termasuk penerbitan dan perdagangan tokenisasi aset tradisional di dalam negeri, serta layanan underwriting, custodial, dan pencocokan transaksi token RWA yang disediakan oleh lembaga terkait. Selain itu, partisipasi individu atau institusi dalam perdagangan token RWA di dalam negeri juga dilarang. Kebijakan ini bertujuan untuk mencegah risiko keuangan yang mungkin timbul dari tokenisasi RWA dan menjaga stabilitas pasar keuangan domestik. Untuk bisnis di luar negeri, kebijakan tidak secara langsung melarang, melainkan menegaskan jalur keluar yang sesuai regulasi:
Mengizinkan aset domestik untuk keluar secara patuh melalui model “Pendaftaran ODI + Pengakuan Hak di Dalam Negeri + Penerbitan di Luar Negeri,” yaitu perusahaan atau pihak aset domestik harus terlebih dahulu menyelesaikan pendaftaran investasi luar negeri (ODI), melakukan pengakuan hak secara legal di dalam negeri, baru kemudian dapat melakukan penerbitan dan perdagangan token RWA di platform Web3 yang sesuai regulasi di luar negeri. Selain itu, bisnis terkait harus diawasi secara transparan oleh otoritas pengawas, memastikan aliran dana, pengakuan hak aset, dan proses transaksi dapat dilacak sepenuhnya, serta mencegah risiko keuangan lintas batas.
Selain itu, dalam penjelasan kebijakan, Komisi Sekuritas dan Futures secara tegas menyatakan bahwa token RWA memiliki sifat sekuritas, terutama token RWA berbasis saham dan ABS, yang harus didaftarkan sesuai hukum dan regulasi sekuritas. Penerbitan dan perdagangan token RWA yang tidak terdaftar merupakan tindakan pelanggaran.

二 Implementasi Regulasi Pertama
Sebagai pusat inovasi Web3 global, Hong Kong pada 21 Februari 2026 mengumumkan “Peraturan Pengawasan Stablecoin” dan “Standar Kelayakan RWA,” yang secara tegas menetapkan persyaratan kepatuhan untuk stablecoin dan RWA. Pada saat yang sama, mereka mengumumkan akan mengeluarkan lisensi stablecoin dan lisensi bisnis terkait RWA pertama pada bulan Maret, menandai bahwa jalur RWA di Hong Kong memasuki tahap “pengembangan yang patuh dan terstandarisasi.” Dalam pengawasan stablecoin, kebijakan ini sangat ketat:
Pertama, penerbit stablecoin harus memiliki cadangan aset yang cukup, dengan rasio cadangan mencapai 100%, dan cadangan tersebut hanya boleh berupa mata uang fiat, obligasi pemerintah, dan aset berisiko rendah lainnya; kedua, cadangan harus disimpan oleh lembaga pihak ketiga yang independen untuk memastikan keamanan dana; ketiga, stablecoin harus mendukung penebusan dalam waktu 1 hari, untuk menjamin likuiditas dana pengguna; keempat, penggunaan stablecoin akan dibatasi secara ketat untuk penyelesaian RWA dan pembayaran lintas batas institusi, dan dilarang digunakan untuk transaksi dan pembayaran ritel guna mencegah risiko spekulasi.
Dalam standar kelayakan RWA, otoritas pengawas Hong Kong secara tegas menetapkan cakupan RWA, termasuk obligasi, aset hijau, properti, dan ekuitas swasta, serta mengajukan tiga persyaratan inti:
Pertama, pengakuan hak ganda secara on-chain dan off-chain, memastikan token RWA satu-satu dengan aset nyata dan mencegah pemalsuan aset; kedua, memperkenalkan teknologi AI untuk pengendalian risiko secara real-time dan penilaian risiko aset RWA, guna mengurangi risiko kredit; ketiga, penerbit RWA harus memiliki kemampuan pengelolaan aset dan kualifikasi kepatuhan yang sesuai, untuk memastikan legalitas dan kepatuhan bisnis.

三 Kepatuhan Menjadi Tren Utama Perkembangan RWA
Selain daratan China dan Hong Kong, negara-negara ekonomi utama seperti Amerika Serikat dan Uni Eropa juga mulai mengeluarkan panduan regulasi terkait RWA pada awal 2026, secara bertahap menyempurnakan kerangka regulasi jalur RWA.
SEC Amerika Serikat secara tegas menetapkan standar pengawasan sekuritas untuk token RWA, mewajibkan semua token RWA yang memiliki sifat sekuritas untuk terdaftar dan diawasi oleh SEC, serta memperkuat pengawasan terhadap platform perdagangan RWA untuk mencegah penipuan dan manipulasi pasar. Uni Eropa melalui revisi “Kerangka Pengawasan Aset Kripto” (MiCA) memasukkan token RWA ke dalam cakupan regulasi, menetapkan persyaratan kepatuhan untuk penerbitan, perdagangan, dan custodial token RWA, serta membangun mekanisme kerja sama pengawasan lintas batas untuk memastikan perkembangan bisnis RWA yang patuh di seluruh wilayah UE.
Dari tren regulasi global, jalur RWA sedang bergerak dari “ketidakjelasan” menuju “kepatuhan yang jelas dan terstandarisasi,” dan kepatuhan telah menjadi satu-satunya tiket masuk bagi institusi. Implementasi kebijakan regulasi tidak hanya dapat mencegah risiko keuangan, tetapi juga menjamin perkembangan jangka panjang jalur RWA yang sehat, serta mendorong pertumbuhan skala besar dan berkualitas tinggi dari industri ini.

Penutup
Selama ini, ketidakjelasan regulasi selalu menjadi hambatan utama yang membatasi perkembangan jalur RWA, namun sejak 2026, kebijakan regulasi global yang semakin banyak secara intensif diterapkan, secara drastis memutus rantai hambatan tersebut. Bagi jalur RWA, regulasi bukanlah “belenggu,” melainkan “kapal pengawal” yang mampu menyaring proyek-proyek tidak patuh dan berkualitas rendah, serta menarik masuk lebih banyak institusi dan aset berkualitas tinggi, sehingga mendorong jalur ini menuju kematangan. Bagi lembaga tradisional, mereka harus mematuhi kebijakan regulasi di berbagai wilayah dan mengikuti jalur yang sesuai untuk berpartisipasi dalam jalur RWA; bagi para pelaku Web3, mereka harus fokus pada inovasi kepatuhan dan membangun produk serta layanan sesuai regulasi; dan bagi investor, mereka harus waspada terhadap risiko proyek tidak patuh dan memilih produk RWA yang patuh dan berkualitas tinggi.