Strategi bitcoin mencapai tonggak sejarah saat Michael Saylor bersiap melakukan pembelian ke-100 di tengah unrealized...

Investor memantau dengan cermat aktivitas Bitcoin Strategy yang menandakan langkah berani lainnya di tengah siklus pasar yang volatil.

Michael Saylor menandai tonggak pembelian Bitcoin ke-100

Ketua Strategy, Michael Saylor, memberi isyarat bahwa perusahaan sedang mempersiapkan akuisisi Bitcoin ke-100, menegaskan komitmennya terhadap kebijakan cadangan kas yang agresif yang dimulai hampir enam tahun lalu. Langkah terbaru ini dilakukan saat pasar sedang mengalami penurunan yang tajam, karena perusahaan terus membeli meskipun posisi besar mereka berada sekitar 12,4 miliar dolar di bawah nilai pasar.

Transaksi yang diantisipasi ini akan menandai pembelian ke-100 sejak Agustus 2020, ketika Strategy pertama kali mengalihkan cadangan perusahaan ke Bitcoin. Sejak saat itu, perusahaan telah melakukan akumulasi secara konsisten melalui berbagai siklus pasar. Namun, pembelian berikutnya ini memiliki makna simbolis, menyoroti sejauh mana strategi ini telah berkembang meskipun mengalami kerugian kertas yang meningkat.

Menurut data terbaru, Strategy kini memegang 717.131 BTC dengan biaya rata-rata sebesar 76.027 dolar per koin, yang mewakili basis investasi lebih dari 54 miliar dolar. Selain itu, cadangan ini memberi perusahaan eksposur terhadap sekitar 3,4% dari batas pasokan tetap Bitcoin sebanyak 21 juta, memperkuat statusnya sebagai pemegang institusional terbesar di pasar.

Metode akumulasi utama dan konteks pasar saat ini

Perusahaan telah melakukan 99 transaksi terpisah sejak Agustus 2020 untuk membangun posisi tersebut. Saylor baru-baru ini mengisyaratkan tonggak tersebut di X, memposting grafik dari alat internal “StrategyTracker” dengan caption “The Orange Century.” Frasa ini kini menjadi singkatan untuk 100 pembelian Bitcoin pertama perusahaan.

Bagi investor yang mengikuti langkah Saylor dengan cermat, posting semacam ini sering menjadi pendahuluan untuk pengajuan Form 8-K resmi di Amerika Serikat. Biasanya, Strategy mengungkapkan pembelian yang telah selesai melalui pengajuan ini segera setelah eksekusi. Namun, sampai dokumen regulasi muncul, pembelian ke-100 tetap merupakan harapan pasar, bukan acara yang telah dikonfirmasi.

Data perusahaan menunjukkan bahwa Strategy secara konsisten membeli Bitcoin sepanjang dekade 2020-an, termasuk setidaknya satu akuisisi setiap bulan sejak November 2024. Selain itu, pembelian minggu ini secara resmi akan menyelesaikan acara pembelian ke-100 sejak buku panduan Saylor dimulai. Harta sebesar 717.131 BTC saat ini bernilai sekitar 47,5 miliar dolar pada harga pasar saat ini, menyoroti bagaimana fluktuasi pasar mengubah nilai dolar dari kepemilikannya.

Namun, pembelian agresif perusahaan di puncak lokal telah meningkatkan harga masuk rata-rata menjadi 76.027 dolar per koin. Dengan Bitcoin baru-baru ini diperdagangkan di bawah 67.000 dolar dan sempat mendekati 64.700 dolar, cadangan kas ini sedang menanggung kerugian unrealized yang besar. Pedagang juga membeli perlindungan terhadap kejatuhan, mencerminkan kekhawatiran yang tersisa di pasar kripto secara umum.

Arus yang berbeda: keluar ETF versus keyakinan korporasi

Pendekatan Strategy sangat berbeda dengan arus institusional yang lebih luas. Sementara ETF Bitcoin spot telah mencatat minggu kelima berturut-turut keluar dana, menunjukkan penurunan permintaan di kalangan beberapa institusi, perusahaan Saylor terus menyerap pasokan secara agresif. Divergensi ini menyoroti perbedaan antara arus dana jangka pendek dan keputusan neraca perusahaan jangka panjang.

Perilaku perusahaan ini menggambarkan salah satu bentuk strategi akumulasi Bitcoin jangka panjang, di mana entitas terus mengalokasikan modal meskipun harga sedang menurun. Selain itu, pendekatan Strategy memperkuat gagasan bahwa beberapa cadangan perusahaan memandang Bitcoin sebagai cadangan strategis, bukan aset perdagangan murni. Namun, pendekatan ini juga menempatkan pemegang saham pada risiko volatilitas yang signifikan dan risiko pembiayaan.

Akuisisi ke-100 yang akan datang akan menjadi uji ketahanan kesabaran investor. Di satu sisi, tonggak ini dapat memperkuat narasi Saylor tentang keyakinan yang tak tergoyahkan. Di sisi lain, hal ini memperbesar pengawasan terhadap apakah leverage yang terus berlanjut dan penerbitan saham ekuitas dapat hidup berdampingan dengan penciptaan nilai jangka panjang bagi pemegang saham biasa.

The Orange Century dan mekanisme akumulasi

Dalam posting terbarunya di X pada hari Sabtu, caption “The Orange Century” disertai grafik yang merangkum pembelian kumulatif perusahaan. Istilah ini menggambarkan seratus peristiwa pembelian yang berbeda, mem framing program Bitcoin perusahaan sebagai era tertentu dalam sejarah cadangan kas perusahaan, bukan sekadar rangkaian perdagangan ad hoc.

Selain itu, bagi investor, framing ini menekankan betapa sengaja program ini dilakukan sejak 2020. Strategy tidak mencoba mengatur waktu pasar secara konvensional. Sebaliknya, mereka melakukan pembelian berulang selama rally dan penurunan harga, secara efektif menerapkan pendekatan yang menyerupai dollar-cost averaging.

Rencana saat ini mencerminkan mindset dollar cost averaging yang lebih luas, di mana pembelian rutin mengurangi beban psikologis dalam mengatur waktu pasar dan menekankan keyakinan jangka panjang. Namun, ketika dilakukan secara skala perusahaan dengan miliaran dolar dan leverage, pendekatan yang sama ini memperbesar potensi upside dan risiko terhadap struktur modal.

Pembiayaan cadangan: dilusi, utang, dan saham preferen

Untuk mempertahankan pembelian berkelanjutan, Strategy secara bertahap mengembangkan alat pembiayaannya. Laporan terbaru menunjukkan bahwa perusahaan beralih ke penerbitan saham preferen untuk mengumpulkan modal, daripada bergantung sepenuhnya pada utang tradisional atau penawaran ekuitas di pasar. Analis memperingatkan bahwa jalur ini dapat menjadikan perusahaan sebagai “mesin dilusi” jika diukur dari metrik Bitcoin per saham, atau BPS.

Hanya di tahun 2025, Strategy menerbitkan sekitar 7 miliar dolar dalam saham preferen, instrumen yang umumnya memiliki kewajiban dividen tinggi. Selain itu, kewajiban ini dapat membebani arus kas di masa depan, terutama jika harga Bitcoin gagal pulih di atas biaya rata-rata perusahaan. Trade-off-nya jelas: lebih banyak modal untuk membeli Bitcoin hari ini dengan risiko struktur modal yang lebih kompleks dan berat di masa depan.

Selain saham preferen, Strategy juga harus mengelola sekitar 6 miliar dolar utang yang akan jatuh tempo pada 2028. Perusahaan telah menguraikan rencana untuk “meng-equitize” sebagian besar utang konversi ini seiring waktu, yang kemungkinan akan meningkatkan jumlah saham yang beredar. Namun, manajemen berargumen bahwa langkah tersebut diperlukan untuk mempertahankan posisi Bitcoin tanpa harus menjual aset.

Meskipun hashrate Bitcoin menunjukkan pemulihan berbentuk V, menandakan keamanan jaringan dan aktivitas penambangan yang kuat, pengawasan kini berfokus pada neraca keuangan Strategy. Analis kredit dan investor ekuitas sama-sama mempertimbangkan apakah perusahaan mampu mengelola kewajibannya sambil menjaga cadangan aset digitalnya utuh dalam lingkungan harga di bawah 70.000 dolar.

Tren cadangan kas perusahaan dan pengaruh pasar

Pendekatan Strategy telah mengubah cara beberapa perusahaan memandang aset digital. Taruhan besar ini telah menginspirasi entitas lain untuk bereksperimen dengan alokasi kripto yang lebih kecil, sering kali disebut sebagai bentuk lindung nilai Bitcoin cadangan perusahaan. Perusahaan seperti Consensys dan Sharplink telah mengungkapkan kepemilikan ETH, meskipun dalam skala yang jauh lebih kecil dibandingkan perusahaan Saylor.

Namun, tidak ada perusahaan publik lain yang mendekati Strategy dalam hal eksposur Bitcoin atau leverage. Program Bitcoin Strategy tetap unik karena ukurannya, tingkat agresivitasnya, dan ketergantungannya pada pembiayaan pasar modal. Keunikan ini berarti keberhasilan atau kegagalannya dapat mempengaruhi bagaimana dewan dan CFO menilai strategi aset digital di masa depan.

Seiring Strategy mendekati pembelian ke-100, perhatian tertuju pada apakah Saylor dapat mempertahankan nilai pemegang saham sambil mengelola beban utang yang berat dan kewajiban saham preferen. Selain itu, peserta pasar memantau bagaimana perusahaan berperilaku jika Bitcoin tetap di bawah 70.000 dolar untuk jangka waktu yang lama, menguji ketahanan keuangan dan toleransi investor terhadap volatilitas.

Prospek menjelang pembelian ke-100

Momen transaksi ke-100 ini lebih dari sekadar tonggak numerik; ini adalah referendum terhadap salah satu kampanye Bitcoin perusahaan yang paling agresif hingga saat ini. Bagi beberapa investor, sikap tak tergoyahkan ini memvalidasi tesis bahwa aset digital pada akhirnya akan memberi imbal hasil kepada pemegang yang sabar dan memiliki keyakinan tinggi.

Bagi yang lain, kombinasi kerugian unrealized besar, penerbitan saham preferen yang substansial, dan jatuh tempo utang strategi yang akan datang menimbulkan pertanyaan tentang risiko jangka panjang. Namun, selama Saylor tetap mengendalikan alokasi modal dan akses pasar tetap terbuka, sedikit yang mengharapkan perubahan arah secara cepat.

Singkatnya, pembelian Bitcoin ke-100 Strategy akan menjadi momen yang mengkristal selama bertahun-tahun akumulasi, leverage, dan narasi pasar menjadi satu peristiwa simbolis. Hasilnya akan menentukan apakah buku panduan ini menjadi model untuk cadangan kas perusahaan di masa depan atau kisah peringatan tentang konsentrasi dan rekayasa keuangan di era aset digital.