#我在Gate广场过新年

Perubahan Regulasi Diam-diam dengan Konsekuensi Besar
Perubahan besar sedang terjadi di dunia crypto dan ini tidak berasal dari persetujuan ETF yang mencolok atau kasus pengadilan yang menarik perhatian. Ini datang secara diam-diam, melalui perubahan teknis dalam aturan modal AS yang sebagian besar orang di luar keuangan institusional sama sekali melewatkannya. Namun, penyesuaian tunggal ini dapat membentuk kembali seluruh masa depan penyelesaian on-chain, infrastruktur DeFi, dan stablecoin.

Stablecoin Diklasifikasi Ulang di Neraca Wall Street

Regulator keuangan AS secara efektif telah mengklasifikasikan ulang bagaimana broker-dealer dapat memperlakukan stablecoin di neraca mereka. Sebelumnya, kepemilikan stablecoin dikenai potongan modal sebesar 100%, artinya broker-dealer harus menguranginya secara penuh saat menghitung modal regulasi. Secara praktis, stablecoin diperlakukan sebagai aset berisiko tinggi dan tidak likuid yang hampir tidak dapat digunakan secara skala besar untuk lembaga keuangan yang diatur.

Dari Beban Regulasi ke Aset Hampir-Uang
Sekarang hal itu telah berubah.

Di bawah interpretasi yang diperbarui, beberapa stablecoin diperlakukan sebagai setara dengan uang tunai, dengan potongan hanya sebesar 2%. Ini bukan sekadar perubahan kosmetik. Ini adalah lampu hijau struktural. Bagi perusahaan Wall Street, efisiensi modal adalah segalanya. Mengurangi biaya modal dari 100% menjadi 2% secara fundamental mengubah stablecoin dari beban regulasi menjadi alat neraca yang kuat.

Titik Masuk Institusional yang Sebenarnya ke Crypto

Ini adalah saat di mana keuangan tradisional benar-benar memasuki sistem on-chain bukan untuk mendesentralisasi mereka, tetapi untuk mendominasi mereka.
Dengan perubahan aturan ini, broker-dealer, bank, dan lembaga keuangan besar sekarang dapat menggunakan stablecoin untuk penyelesaian, pengelolaan likuiditas, dan jaminan tanpa secara material mempengaruhi rasio modal regulasi mereka. Itu membuka pintu untuk penerapan institusional besar-besaran ke dalam jalur penyelesaian on-chain, pasar tunai yang ditokenisasi, dan infrastruktur yang berdekatan dengan DeFi sambil tetap berada di bawah payung lembaga yang diatur.

Mengapa Ini Bukan Visi DeFi yang Diharapkan Orang

Ini bukan visi DeFi yang dibayangkan oleh banyak pembangun crypto awal.
Alih-alih disintermediasi, kita menyaksikan re-intermediasi dalam skala besar. Wall Street tidak membutuhkan token tata kelola tanpa izin atau konsensus komunitas untuk menang. Mereka menang dengan neraca, keselarasan regulasi, dan kendali atas likuiditas. Stablecoin, terutama yang diterbitkan oleh entitas terpusat, adalah instrumen yang sempurna untuk strategi ini.

Stablecoin sebagai Alat Ekspansi Wall Street

Ironinya sulit untuk diabaikan. Stablecoin awalnya diposisikan sebagai jalan keluar dari keuangan tradisional, cara untuk memindahkan dolar secara on-chain tanpa bank. Sekarang, mereka menjadi mekanisme di mana keuangan tradisional memperluas ke crypto sambil tetap menjaga kendali terpusat. Blockchain menjadi backend-nya. Antarmuka pengguna, tata kelola, dan kendali likuiditas tetap berada di tangan institusional.

Peran Regulasi dalam Membentuk Hasil

Regulator, terutama Komisi Sekuritas dan Bursa AS, memainkan peran sentral di sini. Dengan membiarkan stablecoin diperlakukan sebagai uang tunai hampir, sambil secara bersamaan memperketat tekanan pada protokol DeFi yang tidak terdaftar, lingkungan regulasi secara efektif memilih pemenang dan pecundang. Stablecoin yang berizin dan ramah institusi mendapatkan legitimasi dan skala. Sistem tanpa izin menghadapi risiko kepatuhan yang meningkat dan ketidakpastian operasional.

Bagaimana Likuiditas Akan Membentuk Ulang Pasar On-Chain

Hasilnya dapat diprediksi: lembaga keuangan tradisional sekarang dapat membanjiri infrastruktur crypto menggunakan stablecoin sebagai aset penyelesaian, mendominasi likuiditas, dan mengalahkan protokol DeFi asli dari segi biaya dan skala semua tanpa mengadopsi desentralisasi dalam arti yang berarti.

Peran Baru DeFi dalam Tumpukan yang Didominasi Wall Street

Perubahan ini tidak langsung mematikan DeFi. Tapi ini mengubah perannya. Alih-alih menggantikan Wall Street, sistem on-chain berisiko menjadi lapisan infrastruktur untuk Wall Street, dioptimalkan untuk efisiensi, pengawasan, dan kepatuhan regulasi daripada resistensi sensor atau kedaulatan keuangan.

Pelajaran Lebih Besar yang Tersembunyi dalam Aturan Modal:

Pelajaran terpenting adalah ini: masa depan crypto tidak akan diputuskan oleh slogan tentang desentralisasi. Itu akan diputuskan oleh aturan modal, perlakuan neraca, dan insentif regulasi. Dan saat ini, insentif tersebut sangat mendukung dunia di mana stablecoin adalah jembatan yang memungkinkan Wall Street menyerap crypto tanpa terganggu olehnya.
Mengapa Potongan 2% Lebih Penting Daripada Judul Berita
Jika Anda memperhatikan, potongan diam-diam 2% ini mungkin menjadi salah satu langkah regulasi paling berpengaruh dalam sejarah crypto.