Calon dark horse muncul secara tiba-tiba dalam pemilihan Ketua Federal Reserve—apa arti dari hal ini

“Kuda hitam” adalah kata yang berarti kandidat yang paling mungkin muncul secara tak terduga. Eksekutif BlackRock Rick Leader adalah kuda hitam ini sendiri. Seorang pemimpin yang merupakan pemain marjinal di pasar hanya dua minggu yang lalu sekarang dengan cepat mendapatkan daya tarik di pasar prediksi sebagai pelopor untuk ketua Federal Reserve.

Pentingnya penampilan kandidat kuda hitam ini tidak berakhir dengan perubahan personel sederhana. Ini karena kemungkinan besar akan mempengaruhi arah kebijakan moneter, pasar perumahan, pasar tenaga kerja dan bahkan ekonomi secara keseluruhan. Jadi, kami menyelidiki mengapa pemimpin telah mendapatkan begitu banyak perhatian dan apa implikasinya terhadap pasar.

Kenaikan Tak Terduga: Menjadi Pelopor dalam Dua Minggu

Pemimpin dua minggu lalu adalah orang yang hampir tidak menarik perhatian semua orang. Namun, dia sekarang muncul sebagai kandidat yang paling mungkin untuk pencalonan pemerintahan Trump sebagai ketua Federal Reserve berikutnya.

Menurut laporan Barrons, Trump menggambarkannya sebagai “sangat mengesankan” tak lama setelah wawancara dengan pemimpin awal bulan lalu. Penilaian ini bukan hanya sanjungan, tetapi tampaknya didasarkan pada penyelarasan kebijakan. Melihat data dari pasar prediksi Polymarket, dukungannya jelas.

Pada saat penulisan, perkiraan pasar menunjukkan bahwa probabilitas menominasikan pemimpin telah mencapai 43,5%. Ini secara signifikan lebih tinggi dari mantan Gubernur Federal Reserve Kevin Walsh 29%, Gubernur Federal Reserve saat ini Christopher Waller 9,2%, dan Ketua Dewan Ekonomi Nasional Kevin Hassett 7,2%.

Mengingat bahwa Trump telah berulang kali mengindikasikan keinginannya untuk mempertahankan Hassett di Gedung Putih, kemungkinan pesaing sebenarnya dipersempit ke Wash.

Interaksi antara Filosofi Keuangan yang Berfokus pada Produktivitas dan Pemerintahan Trump

Kebangkitan kuda hitam pemimpin itu sebagian disebabkan oleh fakta bahwa filosofi kebijakannya sangat konsisten dengan strategi ekonomi pemerintahan Trump. Dia telah menjelaskan bahwa dia mendukung pemotongan suku bunga, yang sejalan dengan tujuan kebijakan Trump yang telah lama dicari untuk menurunkan tingkat suku bunga.

Lebih penting lagi, para pemimpin memahami efektivitas kebijakan moneter melalui pergerakan ekonomi aktual, bukan hanya statistik. Yang paling penting adalah perspektifnya tentang “inovasi produktivitas”.

Ini menunjukkan pemahaman mendalam tentang bagaimana peningkatan produktivitas melalui kecerdasan buatan, otomatisasi, dan teknologi logistik membentuk kembali ekonomi secara keseluruhan dan pasar tenaga kerja. Di sisi lain, para pemimpin berpendapat bahwa pembuatan kebijakan Federal Reserve tradisional cenderung terlalu bergantung pada data inflasi historis dan tidak cukup menangkap perubahan struktural dalam ekonomi ini.

Analis di BNP Paribas mencatat bahwa sementara para pemimpin mendukung target inflasi 2% itu sendiri, mereka memiliki pendekatan yang berbeda dari pejabat petahana tentang bagaimana mencapainya dan prospek ekonomi. Dia lebih mementingkan skala dan keberlanjutan peningkatan produktivitas pada pertumbuhan, inflasi, dan pasar tenaga kerja daripada konsensus Federal Reserve tradisional.

Darius Dale, pendiri perusahaan riset independen 42 Macro, menyampaikan kekhawatiran bahwa data inflasi sering mencapai puncaknya di akhir siklus bisnis, dan keputusan kebijakan berdasarkan data tersebut selalu tertunda. Dale menilai pemimpin sebagai “orang-orang yang memahami skala perubahan produktivitas yang sedang berlangsung dan mengenali masalah kelambatan jangka panjang dalam kebijakan moneter.”

Fokus pada Pasar Perumahan dan Ketidaksetaraan—Efektivitas Eksekusi Kebijakan

Isu-isu kebijakan yang menjadi fokus para pemimpin dapat dibaca dengan jelas dari pidato mereka. Penekanan khusus ditempatkan pada pasar perumahan. Selama fase kenaikan suku bunga dari tahun 2022, aktivitas perumahan menurun tajam, dan properti yang terjangkau telah menghilang dari pasar. Meskipun suku bunga hipotek tetap tinggi, mereka masih menjadi beban, meskipun mulai menunjukkan tanda-tanda perbaikan.

Menurut analisis pemimpin, dampak suku bunga tinggi bukan hanya untuk mencegah pembelian rumah. Dalam lingkungan suku bunga tinggi, likuiditas perumahan menurun dan mobilitas tenaga kerja terbatas. Akibatnya, aktivitas konstruksi secara keseluruhan melambat, yang memiliki efek riak pada peluang kerja dan kenaikan harga.

Fokus pada pasar perumahan ini sangat selaras dengan agenda pemerintahan Trump. Trump telah menjadikan penurunan suku bunga hipotek sebagai prioritas, dan penekanan kebijakan pemimpin idealnya disinkronkan dengan kebijakan ini.

Selain itu, pemimpin sering menyebutkan efek distributif dari kebijakan moneter. Dalam sebuah wawancara tahun 2024 dengan Wall Street Journal, dia mengatakan bahwa sementara suku bunga tinggi paling memukul peminjam, penyewa, dan keluarga muda, hanya penabung yang diuntungkan. Dia menunjukkan bahwa meskipun dampak negatif dari biaya pinjaman yang tinggi pada konsumen berpenghasilan rendah sangat parah, hal itu tidak memiliki efek yang jelas dalam mengekang inflasi.

Perdebatan tentang ketidaksetaraan ini beresonansi dengan kekhawatiran lama di dalam Partai Demokrat bahwa menaikkan suku bunga akan menyebabkan penderitaan paling besar bagi orang-orang berpenghasilan rendah. Namun, penting untuk dicatat bahwa para pemimpin telah menjaga kekhawatiran ini dalam kerangka kerja Federal Reserve saat ini dan telah mempertahankan netralitas politik.

Dari Wall Street ke Washington — Karier Eksekutif BlackRock

Karier pemimpin di BlackRock telah menjadi simbol perubahan struktural di pasar keuangan. Dia bergabung dengan BlackRock pada tahun 2009 di tengah gejolak pasar kredit yang sedang berlangsung. Pada saat itu, BlackRock mengakuisisi R3 Capital Management, dana lindung nilai senilai $1,5 miliar yang didirikan oleh Leader.

Pemimpinnya adalah eksekutif terkemuka Lehman Brothers. Setelah Lehman bangkrut dalam krisis keuangan 2008 ~ 2009, ia menjual saham di R3 Capital, yang telah didirikannya, dan BlackRock mengintegrasikan dana tersebut untuk memperluas ukuran tim manajemen portofolio investasi pendapatan tetap. Akuisisi strategis ini telah berhasil, dan ukuran aset sektor ini telah tumbuh secara signifikan selama 20 tahun terakhir.

CEO BlackRock Larry Fink mengatakan dalam panggilan pendapatan baru-baru ini bahwa dana pendapatan tetap yang dikelola secara aktif yang dipimpin oleh pemimpin memimpin arus masuk dana di semua platform perdagangan aktif pada tahun 2025. Ini menunjukkan rekam jejak pemimpin dan tingkat kepercayaan yang tinggi di pasar.

Pertukaran personel BlackRock dengan Washington juga telah dikonfirmasi selama pemerintahan Biden. Mantan Wakil Menteri Keuangan Biden Wally Adeyemo adalah mantan kepala staf di BlackRock, dan Brian Deese, yang menjabat sebagai ketua Dewan Ekonomi Nasional Biden, adalah mantan kepala investasi berkelanjutan BlackRock. Selain itu, mantan kepala strategi investasi Mike Pyle kembali ke BlackRock setelah menasihati Wakil Presiden Harris.

Pencalonan seorang pemimpin akan memperluas model interaksi publik-swasta ini ke pemerintahan Republik. Ini pasti menimbulkan pertanyaan umum tentang konflik kepentingan. Di antara birokrat yang telah mencapai kesuksesan di pasar keuangan adalah mereka yang menjadi sasaran pengawasan serupa, seperti Menteri Perdagangan Howard Lutnick dan Menteri Keuangan Scott Bescent.

Namun, pemimpin itu bukanlah pendatang baru di Federal Reserve. Dia menjabat di Komite Penasihat Investasi Pasar Keuangan Federal Reserve, yang berfungsi untuk memberikan perspektif profesional eksternal kepada pembuat kebijakan.

Kendala terhadap Pergeseran Kebijakan—Persistensi Sentimen Inflasi

Sementara filosofi kebijakan pemimpin telah menarik perhatian pasar, sikap inflasi internal Federal Reserve tetap sangat konservatif. Dampak psikologis dari lonjakan inflasi pandemi kemungkinan akan membatasi ruang untuk pergeseran kebijakan, terlepas dari ketua.

Analis di BNP Paribas memperingatkan bahwa pandangan yang mengakar tentang inflasi di dalam Federal Reserve akan menyulitkan untuk membuat perubahan kebijakan yang tajam di bawah kandidat kursi mana pun. Pembuat kebijakan telah berulang kali menekankan risiko yang ditimbulkan oleh pelonggaran yang terlalu awal.

Sementara Walsh tetap menjadi pesaing kuat, dia mengadvokasi reformasi internal Federal Reserve, yang telah menimbulkan kekhawatiran dari beberapa birokrat saat ini dan mantan birokrat. Di sisi lain, telah ditunjukkan bahwa perspektif kebijakan pemimpin mungkin lebih mencerminkan “pergerakan aktual pasar dan ekonomi” yang diharapkan Trump.

Kebangkitan cepat pemimpin sebagai kuda hitam mencerminkan minat yang berkembang pada bagaimana kebijakan moneter bersinggungan dengan perumahan, pasar tenaga kerja, dan produktivitas di saat suku bunga tetap tinggi dan sinyal ekonomi menjadi semakin kompleks. Filosofi kebijakannya sejalan dengan strategi ekonomi pemerintahan Trump, yang merupakan dorongan utama untuk pencalonan pada bulan Mei. Munculnya kandidat kuda hitam ini bisa lebih dari sekadar berita personel tetapi simbol titik balik dalam kebijakan moneter AS.