Makna buzzing: Esensi pasar prediksi dan tantangan platform baru

Pasar prediksi menjadi hotspot industri aset kripto, sementara proyek-proyek baru seperti Buzzing bermunculan satu demi satu. Namun, banyak peserta belum sepenuhnya memahami apa arti sebenarnya dari proyek-proyek ini dan apa maknanya untuk bertahan di pasar. Faktanya, memahami kesulitan mendasar dari pasar prediksi dan keunggulan platform utama adalah kunci untuk membaca masa depan bidang ini.

Makna Sistem Subsidi Likuiditas dalam Struktur Pasar

Fakta bahwa Polymarket menginvestasikan sekitar 10 juta dolar dalam subsidi likuiditas hingga November 2025, dan sebelumnya menyumbang lebih dari 50.000 dolar per hari, menunjukkan betapa sulitnya membangun likuiditas di pasar prediksi. Saat ini, Polymarket membutuhkan subsidi sebesar 0,025 dolar untuk setiap transaksi rata-rata 100 dolar.

Kalshi juga menjalankan rencana subsidi likuiditas serupa, dengan investasi minimal 9 juta dolar, yang menunjukkan bahwa ini bukan sekadar mengurangi hambatan partisipasi, melainkan strategi bertahan hidup utama platform tersebut. Pada 2024, Kalshi memanfaatkan keunggulan regulasi dengan menandatangani kontrak market-making dengan Susquehanna International Group (SIG), salah satu perusahaan market maker terbesar di Wall Street, secara signifikan meningkatkan kondisi likuiditas.

Data ini menunjukkan bahwa market making di pasar prediksi tidak pernah menjadi pekerjaan yang mudah dan menguntungkan bagi siapa saja. Rumus Yes + No = 1 meskipun inovatif secara teknologi, insentif ekonomi yang dibangun di atasnya sangat ketat dan mencerminkan kenyataan yang keras.

Memahami Kesulitan Esensial Market Making

Partisipasi dalam market making dan membangun likuiditas bukan sekadar soal hambatan masuk, melainkan tantangan ekonomi untuk mendapatkan keuntungan. Dibandingkan dengan pasar AMM seperti Uniswap V2, tingkat kesulitan market making di pasar prediksi secara fundamental jauh lebih tinggi.

Di pasar AMM, ketika hubungan harga berubah, terjadi kerugian tak menentu, tetapi jika biaya transaksi selama periode tertentu cukup untuk menutup kerugian tersebut, maka akan tetap menguntungkan. Market making di pasar ini relatif bisa dilakukan dengan malas. Sebaliknya, di pasar prediksi, pendekatan ini tidak berlaku.

Contohnya di Polymarket. Dalam pasar biner paling dasar, jika harga pasar real-time untuk “YES” adalah 0,58 dolar, Anda bisa menaruh order beli “YES” di 0,56 dolar dan order jual di 0,6 dolar. Secara esensial, ini sama dengan menaruh order beli “NO” di 0,4 dolar dan order jual di 0,44 dolar. Setelah menaruh order, ada empat kemungkinan:

1. Kedua order tidak terpenuhi
2. Kedua order terpenuhi
3. Salah satu order terpenuhi dan harga pasar tetap dalam rentang order awal
4. Salah satu order terpenuhi, tetapi harga pasar bergerak menjauh dari order yang tersisa

Dalam percobaan dengan frekuensi rendah, situasi berbeda dapat menghasilkan hasil keuntungan atau kerugian yang berbeda pula. Namun, dalam praktik, jika terus dilakukan secara malas, pada dasarnya akan mengalami kerugian. Alasannya adalah karena pasar prediksi lebih mirip model order book CEX daripada logika market making pool likuiditas AMM.

Perbedaan Esensial Mekanisme Operasi

Market making di pasar AMM dilakukan dengan menginvestasikan dana ke dalam pool likuiditas secara bersama-sama, dan harga akan otomatis disesuaikan oleh pool tersebut. Sebaliknya, market making berbasis order book harus secara aktif dan terus-menerus menempatkan order beli dan jual, serta menyesuaikan harga sesuai perubahan pasar.

Dari segi operasional, AMM cukup menaruh token dalam rentang harga tertentu dan membiarkannya berjalan, sedangkan model order book membutuhkan manajemen order yang agresif dan berkelanjutan. Penyesuaian harga secara terus-menerus sesuai perubahan pasar membutuhkan pengetahuan mendalam dan pengambilan keputusan yang cepat.

Dari segi risiko, market making AMM terutama menghadapi risiko kerugian tak menentu dan mendapatkan keuntungan dari biaya pool likuiditas. Di model order book, risiko utama adalah risiko stok dalam pasar satu arah, dan keuntungan berasal dari selisih harga jual-beli serta subsidi platform.

Realitas Keuntungan yang Ditunjukkan Luke Pendiri Buzzing

Luke (@DeFiGuyLuke), pendiri Buzzing, berdasarkan pengalaman pasar, menunjukkan bahwa market maker di Polymarket secara relatif konservatif dapat mengharapkan keuntungan sekitar 0,2% dari volume transaksi. Angka ini menunjukkan bahwa tanpa volume transaksi yang cukup besar, pendapatan nyata sulit diperoleh.

Jika ingin mendapatkan keuntungan secara berkelanjutan sebagai market maker, perlu menangkap peluang keuntungan sebanyak mungkin dan menghindari risiko stok. Oleh karena itu, market maker harus memahami struktur pasar secara mendalam, membandingkan kekuatan subsidi, rentang volatilitas, waktu penyelesaian, aturan penilaian, serta mengikuti peristiwa eksternal dan aliran dana internal untuk melacak pergerakan harga pasar secara lebih akurat dan cepat.

Ini jelas di luar kemampuan pengguna umum. Melakukan ini secara konsisten dalam jangka panjang tidak mudah, dan hanya pemain profesional yang mampu secara akurat mengikuti perubahan pasar, menyesuaikan order dengan cepat, dan menjalankan manajemen risiko secara efektif yang dapat bertahan dan meraih keuntungan nyata.

Tantangan bagi Proyek Baru

Pasar prediksi saat ini menjadi pusat perhatian startup, dengan berbagai proyek baru bermunculan. Namun, tantangan yang dihadapi pendatang baru sangat serius.

Polymarket, dengan valuasi 8 miliar dolar, menerima investasi 2 miliar dolar dari ICE, perusahaan induk dari NYSE, dan berencana mengumpulkan dana lebih dari 10 miliar dolar. Kalshi juga telah menyelesaikan pendanaan sebesar 300 juta dolar dengan valuasi 5 miliar dolar, dan keduanya memiliki dana yang cukup besar.

Persyaratan dana dan hambatan regulasi menjadi garis pertahanan utama platform utama ini. Polymarket telah memperoleh persetujuan regulasi, dan Kalshi menjalin kemitraan dengan SIG, perusahaan market maker terkemuka di industri. Bagaimana proyek baru bisa bersaing langsung dengan para pemimpin ini?

Haseeb Qureshi, analis terkenal dari Dragonfly, baru-baru ini memposting prediksi bahwa “pasar prediksi berkembang pesat, tetapi 90% produk pasar prediksi akan diabaikan dan secara bertahap menghilang hingga akhir tahun 2026.” Ini menunjukkan bahwa efek kepemimpinan yang sangat kuat memang ada di bidang pasar prediksi.

Masa Depan Pasar Prediksi: Pembeda Antara Pemimpin dan Penantang

Banyak orang berharap akan muncul banyak platform di bidang pasar prediksi dan meraih keuntungan dari keberhasilannya. Namun, kenyataannya ini mungkin sulit dicapai. Platform pemimpin yang mampu terus-menerus memberikan subsidi dan menjalin kemitraan dengan regulator memiliki keunggulan yang sulit disaingi oleh proyek baru.

Jika ingin benar-benar bertaruh, fokuslah pada platform terkemuka seperti Polymarket dan Kalshi daripada proyek baru. Beberapa proyek baru memang didukung oleh backer utama yang kuat, dan mereka berpotensi menghasilkan keuntungan, tetapi tidak semua proyek mampu melakukannya.

Pada akhirnya, market making di pasar prediksi bukanlah pekerjaan yang mudah dan menguntungkan secara otomatis. Dibutuhkan pengetahuan mendalam, respons cepat, dan manajemen risiko yang efektif. Persaingan antar platform pun lebih menguntungkan platform dengan modal besar dan keunggulan regulasi. Memahami faktor-faktor ini dan membuat keputusan masuk pasar secara bijaksana adalah langkah cerdas di era pasar prediksi.