Ray Dalio memperingatkan bahwa perang modal yang akan datang dapat mengubah pasar dan ledakan AI

Ketegangan geopolitik dan keuangan yang meningkat sedang bersatu dalam apa yang Ray Dalio sebut sebagai perang modal yang mengancam, dengan implikasi mendalam bagi pasar dan pembangunan AI global.

Peringatan keras Dalio tentang tatanan keuangan global

Pada awal Februari 2026, miliarder investor Ray Dalio, pendiri Bridgewater Associates, menyampaikan salah satu penilaian paling blak-blakan tentang ekonomi dunia. Berbicara di KTT Pemerintah Dunia di Dubai pada 2 Februari, dia memperingatkan bahwa ketegangan geopolitik yang meningkat dapat segera memicu bentrokan yang mengganggu atas modal.

Dalio menggambarkan konflik masa depan ini sebagai semacam konfrontasi keuangan yang mengganggu aliran uang global dan merombak cara modal bergerak antar negara. Menurutnya, infrastruktur yang dulu memungkinkan uang melintasi batas negara secara bebas kini mulai memudar di bawah tekanan sanksi, langkah regulasi, dan rivalitas politik.

Dia merangkum pandangannya dalam serangkaian kutipan yang tajam. Dalio mendesak investor untuk “jual aset utang dan beli emas,” menyatakan bahwa “tatanan dunia seperti yang kita kenal sudah hilang,” dan memperingatkan “kita menuju masa-masa yang sangat gelap.” Namun, dia juga memandang perubahan ini sebagai bagian dari pola sejarah yang berulang, bukan kejutan sekali saja.

Tahap 6 dari Siklus Besar dan bangkitnya konflik modal

Dalio menempatkan saat ini dalam apa yang dia sebut Siklus Besar, kerangka jangka panjang untuk memahami evolusi kekaisaran, ekonomi, dan pasar. Dia berpendapat bahwa dunia kini telah memasuki “Tahap 6,” fase akhir di mana sistem internasional berbasis aturan runtuh dan kekuatan mentah mendominasi negosiasi.

Dalam Tahap 6, perjanjian formal dan lembaga multilateral kehilangan otoritas. Selain itu, negara-negara semakin menggunakan kekuatan dalam perdagangan, teknologi, dan keuangan untuk memajukan kepentingan strategis. Dalio menekankan bahwa proses ini jarang dimulai dengan tentara; sebaliknya, tekanan ekonomi biasanya datang terlebih dahulu, diikuti oleh konfrontasi yang lebih terbuka jika ketegangan meningkat.

Dalam kerangka ini, Dalio mengidentifikasi lima front konflik yang tumpang tindih: perang dagang, perang teknologi, perang modal, perjuangan geopolitik, dan konflik militer. Perang modal yang muncul, menurutnya, berpusat pada siapa yang mengendalikan pendanaan, cadangan devisa, dan titik-titik kemacetan keuangan yang dapat digunakan untuk memberi imbalan kepada sekutu dan menghukum lawan.

Pendanaan infrastruktur AI dan ledakan bergantung utang

Waktu peringatan Dalio ini sangat sensitif bagi sektor kecerdasan buatan. Perusahaan global berlomba membangun pusat data, mengakuisisi chip kelas atas, dan memperluas jaringan yang akan mendukung generasi aplikasi AI berikutnya. Pembangunan infrastruktur AI ini membutuhkan modal besar dan dilakukan secara awal.

Perkiraan industri menunjukkan bahwa industri AI akan membutuhkan sekitar 3 triliun dolar pada tahun 2030 untuk membiayai ekspansi ini. Selain itu, sebagian besar dana tersebut diperkirakan akan berasal dari pinjaman di pasar obligasi, bank tradisional, dan kumpulan kredit swasta yang semakin berkembang. Hal ini membuat sektor ini sangat rentan terhadap setiap pengetatan kondisi pembiayaan global.

Seperti yang dikatakan seorang bankir senior, skala ini hampir mencapai batas pasar modal saat ini. Matt McQueen, eksekutif kredit di Bank of America, menggambarkan pembangunan AI sebagai “belum pernah terjadi sebelumnya” dan menyatakan bahwa perusahaan harus memanfaatkan “setiap sumber pendanaan yang tersedia” untuk menjaga momentum. Namun, jika biaya pinjaman melonjak atau likuiditas mengering, rencana AI bisa sangat terhambat.

Teori Dalio menyiratkan bahwa perang modal sejati bisa membuat pendanaan tersebut tidak hanya lebih mahal tetapi juga, dalam beberapa kasus, tidak tersedia. Dalam skenario seperti itu, negara-negara mungkin akan memprioritaskan proyek strategis domestik, membatasi pinjaman lintas batas, atau menerapkan sanksi keuangan secara lebih agresif, yang semuanya akan berdampak pada pasar utang.

Pembelian obligasi asing dan tekanan pada pasar utang AS

Kekhawatiran Dalio secara langsung berhubungan dengan struktur keuangan pemerintah Amerika Serikat. Selama puluhan tahun, AS menjalankan defisit besar dan bergantung pada pinjaman besar untuk membiayai operasi federal. Investor asing, terutama bank sentral dan dana kekayaan negara, secara historis membeli sebagian besar obligasi AS.

Permintaan asing ini sangat penting. Ia membantu menjaga suku bunga tetap rendah dan memungkinkan Washington serta perusahaan-perusahaan Amerika meminjam dengan biaya murah. Namun, pola ini kini mulai berubah secara yang dapat mengganggu pasar jika tren ini semakin cepat.

Menurut Dalio, pembeli asing utama seperti China dan beberapa bagian Eropa mengurangi pembelian obligasi AS mereka. Para aktor ini khawatir bahwa persaingan geopolitik yang memburuk dapat mengekspos mereka terhadap sanksi, pembekuan aset, atau pembatasan keuangan yang lebih luas. Selain itu, mengurangi kepemilikan aset AS adalah salah satu cara untuk mengurangi kerentanan ini.

Jika penurunan pembelian obligasi asing ini berlanjut, AS bisa menghadapi pilihan sulit. Suku bunga harus naik untuk menarik pembeli alternatif, atau dolar bisa melemah karena kepercayaan terhadap utang AS menurun. Kedua hasil ini akan memperketat kondisi keuangan dan berpotensi melemahkan sektor yang sensitif terhadap pertumbuhan seperti teknologi dan AI.

Gema sejarah: 2000, 2008, dan tahun 1930-an

Dalio mendukung peringatannya dengan contoh sejarah di mana tekanan di pasar kredit memicu keruntuhan pasar yang jauh lebih luas. Kejatuhan dot-com tahun 2000 adalah salah satu referensi utamanya, terutama pembekuan mendadak di pasar obligasi junk bond tahun itu.

Pada akhir 1990-an, perusahaan-perusahaan menginvestasikan pinjaman ke infrastruktur telekomunikasi untuk mendukung internet awal. Ketika suku bunga naik dan selera risiko menurun, pasokan utang baru mengering. Ketika kredit berhenti, harga saham perusahaan yang berfokus pada infrastruktur merosot tajam, menunjukkan bagaimana gangguan pasar utang dapat dengan cepat berubah menjadi kejatuhan saham.

Krisis keuangan 2008 mengikuti pola yang terkait tetapi lebih luas. Setelah terbukti bahwa sekuritas berbasis hipotek jauh lebih berisiko daripada yang diumumkan, kepercayaan di seluruh sistem perbankan runtuh. Selain itu, pemberian pinjaman tidak hanya di sektor perumahan tetapi juga di seluruh ekonomi, menimpa perusahaan yang tidak memiliki kaitan langsung dengan properti atau Wall Street.

Dalio juga menarik paralel sejarah yang lebih panjang ke tahun 1930-an. Dekade itu menyaksikan kombinasi krisis utang global, kebijakan proteksionis, dan meningkatnya nasionalisme. Negara-negara memberlakukan tarif dan kontrol modal, dengan senjata ekonomi digunakan terlebih dahulu dan konfrontasi militer menyusul kemudian dalam Perang Dunia II. Ia melihat irama yang mengganggu antara era itu dan dinamika saat ini.

Persaingan AS-China dan titik nyala Taiwan

Di inti kerangka geopolitik Dalio adalah rivalitas AS-China. Pertarungan ini meliputi teknologi, perdagangan, modal, dan posisi militer. Dalam persaingan tersebut, sengketa atas Taiwan menonjol sebagai titik nyala paling berbahaya bagi sistem global.

Dalio mencatat bahwa baik Washington maupun Beijing kini memiliki kapasitas untuk menyebabkan kerusakan besar satu sama lain, secara ekonomi dan militer. Selain itu, masing-masing sangat bergantung pada yang lain melalui jalur perdagangan dan keuangan. Ketergantungan ini meningkatkan risiko kesalahan kalkulasi.

Dalam lingkungan seperti ini, Dalio berpendapat bahwa kepercayaan menjadi komoditas yang paling langka dan berharga. Ketika kekuatan besar bersaing dapat saling menghancurkan, menjaga tingkat kepercayaan mutual sangat penting untuk menghindari eskalasi. Namun, dia memperingatkan bahwa sejarah menunjukkan bahwa pengelolaan rivalitas semacam ini secara jangka panjang “sangat jarang berhasil.”

Implikasi untuk mata uang kripto dan emas

Perubahan makro ini membawa implikasi kompleks bagi aset digital. Bitcoin dan cryptocurrency lain beroperasi di luar sistem perbankan tradisional dan tidak bergantung pada perantara pusat untuk memindahkan nilai lintas batas. Struktur ini dapat membuat mereka lebih tahan terhadap beberapa kontrol modal dan teknik sensor.

Analis Ted Pillows berpendapat bahwa melemahnya kepercayaan terhadap uang konvensional dan utang negara dapat, seiring waktu, mendukung minat terhadap aset kripto sebagai penyimpan nilai alternatif atau jalur transaksi. Selain itu, investor muda sering melihat aset digital sebagai lindung nilai yang logis terhadap kesalahan kebijakan dan risiko sistemik.

Namun, Dalio dan analis makro lainnya memperingatkan bahwa jalannya tidak akan mulus. Selama krisis akut, investor sering bergegas ke tempat perlindungan yang sudah mapan seperti emas daripada instrumen yang bergejolak. Tekanan likuiditas jangka pendek dan paksaan likuidasi dapat memicu fluktuasi tajam harga kripto, meskipun tesis jangka panjang tetap utuh.

Perilaku pasar terbaru menegaskan ketegangan ini. Emas telah mencapai rekor tertinggi dalam beberapa bulan terakhir, didukung oleh tekanan geopolitik dan kekhawatiran tentang inflasi serta keberlanjutan fiskal. Sementara itu, mata uang kripto utama berjuang pulih setelah penurunan yang dipicu tarif pada Oktober, menunjukkan bahwa banyak investor besar masih memprioritaskan emas di saat ketidakpastian yang intens.

Strategi investasi di era AI yang terbatas utang

Jika biaya pinjaman terus meningkat, perusahaan yang sangat bergantung pada utang murah untuk pembiayaan ekspansi cepat bisa terekspos. Selain itu, setiap perlambatan dalam akses kredit akan secara tidak proporsional merugikan sektor seperti AI, di mana kebutuhan modal awal sangat besar dan hasilnya tidak pasti serta jangka panjang.

Pesan utama Dalio menyarankan agar investor menilai kembali risiko neraca keuangan. Perusahaan dengan arus kas yang kuat, leverage yang terkendali, dan kemampuan membiayai proyek penting sendiri mungkin akan lebih tahan terhadap guncangan pasar utang atau keruntuhan pasar utang secara keseluruhan.

Namun, periode dislokasi pasar juga dapat menciptakan peluang. Investor dengan likuiditas cukup dan horizon jangka panjang dapat memanfaatkan penurunan tajam di pasar AI atau pasar saham yang lebih luas untuk mengakumulasi aset berkualitas tinggi dengan valuasi diskon. Tetapi, hal ini membutuhkan kesabaran dan toleransi terhadap volatilitas.

Bagaimana peringatan Dalio cocok dalam debat yang lebih luas

Pernyataan terbaru Dalio memperkuat komentar selama bertahun-tahun tentang meningkatnya risiko geopolitik, beban utang yang membesar, dan pergeseran kekuatan. Sinyal-sinyalnya sebelumnya termasuk apa yang banyak orang anggap sebagai peringatan ekonomi Ray Dalio, menekankan bahwa pinjaman yang tidak berkelanjutan dan polarisasi politik dapat mengakhiri tatanan keuangan pasca-Perang Dingin.

Kritik kadang berargumen bahwa kerangka Dalio terlalu menekankan siklus sejarah dan meremehkan inovasi serta adaptasi kelembagaan. Namun, bahkan skeptis mengakui bahwa kombinasi utang tinggi, perubahan teknologi yang cepat, dan rivalitas kekuatan besar saat ini adalah hal yang tidak biasa.

Bagi pembuat kebijakan, tantangannya adalah mengelola transisi ini tanpa memicu krisis sistemik. Bagi investor, tugasnya adalah menavigasi dunia di mana asumsi tradisional tentang aset aman, mata uang cadangan, dan aliran modal lintas batas mungkin tidak lagi berlaku. Selain itu, diversifikasi lintas kelas aset dan geografi menjadi semakin penting.

Kesimpulan: menavigasi lanskap keuangan yang rapuh

Peringatan terbaru Dalio menggambarkan tahun-tahun mendatang sebagai ujian ketahanan sistem keuangan global. Dengan AI yang menuntut triliunan modal baru, minat asing terhadap utang AS yang menurun, dan ketegangan geopolitik yang meningkat, baik pembuat kebijakan maupun investor menghadapi lingkungan yang lebih rapuh. Namun, memahami pola sejarah yang disoroti Dalio dapat membantu pelaku pasar mempersiapkan diri terhadap guncangan, mengidentifikasi aset yang tahan banting, dan menempatkan posisi untuk peluang yang muncul dari penyesuaian harga yang tajam.