Perubahan arah? CPI inti mencapai level terendah dalam empat tahun, peluang pemangkasan suku bunga dalam penampilan perdana ketua baru Federal Reserve meningkat menjadi tujuh puluh persen

Karena harga bensin yang turun dan perlambatan inflasi sewa, indeks harga konsumen (CPI) AS bulan Januari meningkat di bawah ekspektasi, dan penetapan harga pasar menunjukkan bahwa Juni kembali menjadi jendela utama untuk penyesuaian kebijakan Federal Reserve tahun ini. Namun, mempertimbangkan faktor seperti tarif, depresiasi dolar AS, dan harga jasa, ketidakpastian tentang kemungkinan relaksasi kebijakan suku bunga oleh Fed sebelum musim panas tetap ada.

Data Lebih Baik dari Ekspektasi

Pada hari Jumat waktu setempat (13 Januari), Biro Statistik Tenaga Kerja AS (BLS) mengumumkan bahwa CPI bulan Januari meningkat 0,2% secara bulanan, lebih rendah dari kenaikan 0,3% yang tidak disesuaikan pada bulan Desember tahun lalu. Tingkat tahunan CPI turun dari 2,7% menjadi 2,4%, mencapai level terendah sejak Mei 2025, dengan median ekspektasi pasar sebesar 2,5%. CPI inti tanpa musiman bulan Januari meningkat 0,3% secara bulanan, sesuai ekspektasi, sedikit lebih tinggi dari 0,2% bulan Desember. Tingkat tahunan turun dari 2,6% menjadi 2,5%, mencapai level terendah sejak Maret 2021, sesuai ekspektasi pasar. Kenaikan CPI inti sebagian disebabkan oleh kenaikan harga satu kali di awal tahun, dan model penyesuaian musiman BLS yang digunakan untuk menghilangkan fluktuasi musiman belum sepenuhnya mencakup dampak kenaikan harga satu kali ini.

Dilihat dari sektor, biaya perumahan tetap menjadi faktor utama yang mendorong inflasi, meskipun laju kenaikannya melambat. Indeks perumahan bulan Januari naik 0,2% secara bulanan, merupakan kontribusi terbesar terhadap kenaikan CPI secara keseluruhan, menegaskan daya tahan biaya terkait perumahan.

Meskipun pemerintahan Trump telah membatalkan dan menurunkan sebagian tarif impor makanan, harga makanan secara tahunan tetap naik 2,9%.

Harga jasa naik 0,4% secara bulanan, lebih tinggi dari kenaikan 0,3% bulan Desember, didorong terutama oleh lonjakan harga tiket pesawat sebesar 6,5%. Biaya perawatan kesehatan naik 0,3%, termasuk harga layanan rumah sakit melonjak 0,9%, dan harga layanan dokter naik 0,3%.

Energi terus memberatkan inflasi, dengan indeks subkategori energi turun 1,5% secara bulanan. Harga bahan bakar minyak turun 5,7%, tetapi harga layanan gas pipa naik 1%, kemungkinan besar mencerminkan peningkatan permintaan pemanasan selama gelombang dingin Januari.

Item yang harganya turun juga termasuk mobil bekas dan truk yang turun 1,8%, serta asuransi kendaraan bermotor yang turun 0,4%.

Analisis pasar menunjukkan bahwa perlambatan inflasi tahunan terutama disebabkan oleh berkurangnya efek basis tinggi tahun lalu. Data inflasi yang moderat ini mungkin tidak terlalu dirasakan oleh konsumen biasa. Kepala Ekonom di LPL Financial, Erik Vinooglad, menulis: “Inti dari perbedaan ini adalah bahwa keluarga lebih memperhatikan tingkat harga absolut, sementara inflasi mengukur perubahan persentase harga; alasan sekunder adalah tren harga barang kebutuhan pokok — makanan, obat-obatan, dan sewa yang naik lebih cepat dari inflasi keseluruhan — kategori ini jauh lebih penting bagi keluarga daripada keranjang konsumsi secara keseluruhan.”

Bagaimana Prospek Kebijakan

Gedung Putih menyambut baik perlambatan inflasi secara keseluruhan, dan seorang juru bicara di media sosial menyatakan: “Kebijakan relaksasi suku bunga oleh Fed yang seharusnya sudah dilakukan akan semakin memberi dorongan kuat bagi ekonomi AS.”

Namun, masyarakat AS yang khawatir terhadap pasar tenaga kerja dan daya tahan harga, semakin tidak puas dengan pengelolaan ekonomi oleh Presiden Trump. Ekonom senior di Edward Jones, James McCann, mengatakan: “Secara keseluruhan, data menunjukkan tekanan harga saat ini masih sedikit tinggi, tetapi tren penurunan inflasi tetap ada, meskipun prosesnya berliku dan lambat. Bagi Fed, kemungkinan besar nada kebijakan tidak akan berubah dalam waktu dekat.”

Ekspektasi pasar terhadap penurunan suku bunga meningkat. Futures suku bunga dana federal menunjukkan bahwa peluang penurunan suku bunga pada Juni sempat naik hingga 70%, dan kemungkinan tiga kali penurunan tahun ini kembali ke 50%. Juni akan menjadi pertemuan Komite Pasar Terbuka Federal (FOMC) pertama setelah Kevin W. Waugh menjabat sebagai Ketua Fed.

Ekonom PIMCO Tiffany Verdin menyatakan bahwa laporan inflasi “secara permukaan cukup menggembirakan,” dengan dua perkembangan positif utama. Pertama, harga perumahan yang terus meningkat sejak pandemi mulai melambat. Kedua, pengaruh tarif yang selama ini berlangsung secara bertahap mulai menghilang. Dengan tren ini yang mulai memudar, Fed kemungkinan akan lebih bersedia menurunkan suku bunga, dan kami memperkirakan dua kali lagi penurunan tahun ini adalah hal yang masuk akal.

Namun, pejabat Fed tetap berhati-hati. Ketua Fed Dallas, Lori Logan, mengatakan bahwa posisi kebijakan moneter saat ini sudah cukup baik untuk menghadapi berbagai risiko ekonomi, yang menunjukkan bahwa dia mungkin enggan mendukung relaksasi suku bunga lagi. Sikap hati-hati Logan sejalan dengan pernyataan Ketua Fed Cleveland, Bess Harker, yang menyatakan bahwa dalam menilai efektivitas penurunan suku bunga baru-baru ini, Fed lebih memilih untuk bersikap sabar.

Perlu dicatat bahwa kekhawatiran terhadap inflasi yang tinggi juga menyebar ke seberang Pasifik; Reserve Bank Australia bulan ini mengumumkan kenaikan suku bunga.

Fed menggunakan indeks harga pengeluaran konsumsi pribadi (PCE) sebagai indikator utama untuk target inflasi 2%. Ringkasan dari First Financial menunjukkan bahwa berdasarkan data CPI, perkiraan pasar terhadap kenaikan bulanan inflasi inti PCE Januari berkisar antara 0,2% hingga 0,5%, dan kenaikan tahunan diperkirakan antara 2,9% dan 3,2%.

Pemerintah AS akan merilis data inflasi PCE bulan Desember minggu depan. Sebelum laporan CPI diumumkan, Menteri Keuangan Janet Yellen memperkirakan bahwa inflasi mungkin akan kembali mendekati target 2% Fed pada pertengahan tahun ini. Karena adanya penghentian sementara pemerintahan, data terbaru adalah tingkat inflasi inti PCE bulan November tahun lalu sebesar 2,8%. Secara historis, rata-rata kenaikan CPI biasanya sekitar 0,5% lebih tinggi dari PCE.

Beberapa lembaga memperkirakan bahwa dampak tarif impor dan depresiasi dolar terhadap mitra dagang utama tahun lalu akan menyebabkan inflasi meningkat secara bertahap tahun ini. Lydia Bessur, Ekonom senior di Ernst & Young, menyatakan: “Kami memperkirakan inflasi akan tetap cukup kaku hingga semester pertama tahun ini. Kekurangan data akibat penghentian pemerintahan akan terus menyebabkan bias penurunan pada data CPI, yang akan terus mengganggu data hingga April.”