“Kami sedang menyaksikan sebuah kerusakan kreatif AI yang melanda berbagai industri di seluruh dunia!” Mitra Goldman Sachs: Pada dasarnya, ini adalah sebuah “pemeriksaan keunggulan kompetitif”

Goldman Sachs mitra Rich Privorotsky memperingatkan bahwa sebuah “kerusakan kreatif” yang didorong oleh kecerdasan buatan sedang berlangsung secara real-time di seluruh industri global, pada dasarnya ini adalah pengujian menyeluruh terhadap keunggulan kompetitif perusahaan.

Dari gangguan yang terjadi di industri perangkat lunak minggu lalu, hingga awal minggu ini di saham asuransi dan pengelolaan kekayaan, dan di paruh kedua minggu ini di sektor layanan properti dan logistik. AI awalnya dipandang sebagai faktor positif untuk pasar saham, tetapi sekarang sedang secara agresif menguji perusahaan mana yang benar-benar memiliki keunggulan kompetitif yang tahan banting.

Perasaan “jual dulu, tanya kemudian” menyebar di pasar, kecepatan penjualan meningkat, tetapi selain kekhawatiran terhadap AI, tidak ada katalis yang jelas. Rich Privorotsky dari Goldman Sachs berpendapat ini adalah sebuah pemeriksaan terhadap keunggulan kompetitif:

Apakah bisnis perusahaan mampu menahan gempuran teknologi? Jika ada pasukan robot, bisakah mereka menggulingkan perusahaan yang ada? Apakah perusahaan harus berlomba-lomba berinvestasi atau mengakuisisi, jika tidak akan digantikan?

Privorotsky lebih jauh menekankan perlunya waspada terhadap sinyal trigger CTA (Commodity Trading Advisor) di indeks saham utama AS. Goldman Sachs saat ini memperkirakan bahwa CTA akan menjual saham AS senilai 1,5 hingga 2 miliar dolar dalam satu minggu ke depan.

Valuasi sektor perangkat lunak tertekan

Rich Privorotsky berpendapat bahwa AI tidak hanya membuat orang merasa santai, tetapi justru membuat mereka yang ingin “berdiam diri dan menikmati bunga” dalam ekonomi tidak punya tempat bersembunyi.

Di banyak bidang yang sebelumnya dianggap memiliki keunggulan kompetitif, kemajuan teknologi dengan cepat meruntuhkan benteng yang dibangun di atas pengalaman dan pekerjaan berbasis pengetahuan, dan pendatang baru mampu menantang perusahaan yang sudah ada dengan cepat.

Begitu kekhawatiran terhadap AI mengganggu suasana pasar, nilai akhir dari sektor perangkat lunak dan teknologi dipertanyakan, ini adalah masalah inti yang dihadapi pasar saat ini.

Privorotsky menunjukkan bahwa, berdasarkan pengalaman transaksinya, rasio valuasi adalah indikator yang paling sulit diukur, begitu mulai dipertanyakan, biasanya sulit dihentikan.

Saat ini, valuasi perusahaan publik telah turun dari lebih dari 30 kali laba (menggunakan prediksi gabungan untuk 24 bulan ke depan) menjadi sedikit di atas 20 kali, tetapi valuasi portofolio swasta seringkali tetap jauh lebih tinggi.

Oleh karena itu, gejolak ini menyebar dari pasar terbuka ke bidang swasta, dan selanjutnya mempengaruhi pasar kredit swasta, terutama pasar pinjaman berleveraged.

Sinyal gangguan pertumbuhan di pasar

Dalam satu minggu terakhir, imbal hasil obligasi AS menurun, dan saham siklikal mengalami penjualan relatif terhadap saham defensif.

Goldman Sachs menunjukkan bahwa kondisi pasar saat ini terasa seperti sebuah gangguan pertumbuhan jangka pendek. Kurva imbal hasil menjadi lebih datar, obligasi terus naik.

Menurut Wallstreetcn, CPI Januari di AS secara tahunan naik 2,4%, di bawah ekspektasi, dan CPI inti turun ke level terendah dalam empat tahun. Kekhawatiran pasar terhadap inflasi berkurang, yang sejalan dengan narasi bahwa AI akan lebih cepat mengganggu berbagai industri daripada yang diperkirakan.

Goldman Sachs berpendapat bahwa hasil akhirnya mungkin akan menyebabkan deflasi total di beberapa bidang, karena “para pemilik manfaat” kehilangan kekuatan penetapan harga.

Investor harus mencari keunggulan kompetitif yang benar-benar tahan banting

Dalam kondisi seperti ini, Rich Privorotsky menyarankan untuk fokus pada perusahaan yang memiliki keunggulan kompetitif nyata dan aset fisik.

Sektor dirgantara dan pertahanan terasa sudah waktunya, exposure ke Airbus patut diperhatikan. Saham industri seharusnya berkinerja baik, tetapi harus memilih perusahaan yang diuntungkan oleh siklus investasi, bukan hanya saham siklus jangka pendek.

Aset fisik adalah arah untuk posisi long, meskipun lonjakan komoditas besar tidak layak diikuti secara agresif. Ia optimis terhadap REIT properti di Eropa dan posisi long properti residensial Jerman, tetapi tidak akan menyentuh REIT gedung perkantoran.

Saham bank terlihat rapuh, menghadapi empat risiko utama: di Eropa, mereka adalah posisi long yang padat; hampir tidak memperhitungkan risiko gangguan AI atau tekanan margin bersih; dalam mekanisme deflasi, pelemahan dolar tidak mendukung kurva suku bunga; di AS, pasar prediksi menunjukkan peluang lebih dari 30% bahwa Demokrat akan memenangkan mayoritas, yang secara signifikan meningkatkan risiko regulasi.

Trigger penjualan CTA mendekati titik kritis

Rich Privorotsky menekankan perlunya waspada terhadap titik trigger CTA di indeks AS.

Di Amerika Utara, diperkirakan penjualan terberat bukanlah di indeks S&P 500, melainkan di Nasdaq 100. S&P 500 telah menembus garis rata-rata 50 hari (6895 poin) dan ambang batas CTA jangka pendek (6911 poin).

Kabar baiknya, volume penjualan masih moderat. Goldman Sachs saat ini memperkirakan bahwa CTA akan menjual saham AS senilai 1,5 hingga 2 miliar dolar dalam satu minggu ke depan. Selain itu, S&P 500 masih di atas ambang menengah 6723 poin sekitar 110 poin, dan jika menembus level ini, kecepatan penjualan akan meningkat.

****(Prediksi aliran dana dalam satu bulan ke depan untuk berbagai skenario pergerakan indeks S&P 500)

Rich Privorotsky menyatakan bahwa, seiring AI menurunkan hambatan masuk setiap hari, ini adalah pasar yang memperlihatkan perbedaan antara pemenang dan pecundang. Ia tidak bisa memprediksi bagaimana industri pelayaran akan besok, tetapi yang pasti, rasio valuasi akhir sedang dipertanyakan, dan ini adalah masalah struktural.

Lingkungan saat ini menguntungkan perusahaan yang memiliki keunggulan kompetitif nyata dan nilai tangible. Pasar emerging tetap menjadi tempat perlindungan yang relatif lebih jelas, dan transaksi di seluruh dunia akan terus mendorong kinerja yang relatif unggul.

Peringatan risiko dan ketentuan penafian

        Pasar berisiko, investasi harus dilakukan dengan hati-hati. Artikel ini tidak merupakan saran investasi pribadi dan tidak mempertimbangkan tujuan investasi, kondisi keuangan, atau kebutuhan spesifik pengguna. Pengguna harus menilai apakah pendapat, pandangan, atau kesimpulan dalam artikel ini sesuai dengan kondisi mereka. Investasi berdasarkan informasi ini adalah tanggung jawab sendiri.