Energi, konsumsi wajib, dan obligasi AS memimpin kenaikan hingga 2026! "Perdagangan AI" di Wall Street telah "dihancurkan oleh AI"

AI seharusnya menjadi tema perdagangan paling pasti tahun ini. Tetapi justru berubah menjadi ancaman, bukan terhadap raksasa teknologi yang membangun AI, melainkan terhadap perusahaan berbasis aset ringan yang berpotensi digantikan oleh AI.

Minggu ini, indeks S&P 500 sempat menuju performa terburuk sejak November, hingga data inflasi yang moderat pada hari Jumat memicu rebound, sementara kepanikan akan disrupsi AI menyebar secara bertahap di berbagai pasar.

Perusahaan perangkat lunak, lembaga pengelola kekayaan, pialang, konsultan pajak, dan industri profesional lainnya, margin keuntungan yang terakumulasi selama sepuluh tahun terakhir, dalam beberapa minggu saja, mengalami penyesuaian ulang, bahkan gelombang guncangan ini menyebar ke pasar kredit swasta yang memberikan pinjaman kepada perusahaan-perusahaan tersebut.

(Minggu ini, sektor utilitas di pasar saham AS tampil sangat unggul sebagai tempat perlindungan dari dampak AI, sementara sektor keuangan menjadi yang paling buruk performanya minggu ini)

Taruhan yang sangat diyakini di Wall Street dalam enam minggu terakhir gagal total. Pada awal tahun, alokasi kas mencapai level terendah dalam sejarah, dan dana lindung nilai (hedge fund) menurunkan posisi hedging ke level terendah sejak 2018. Kini, mereka menyaksikan keruntuhan konsensus perdagangan, aset yang paling diunggulkan justru kalah dari yang paling tidak disukai.

Energi, barang konsumsi esensial, dan obligasi pemerintah AS memimpin pasar 2026, sementara taruhan konsensus terhadap AI di awal tahun justru gagal total. ETF obligasi AS jangka lebih dari 20 tahun (TLT) mencatat kenaikan terbesar sejak April, sementara ETF yang mengikuti S&P 500 (SPY) tertinggal 2 poin persentase dari TLT sejak Desember, menandai performa awal tahun terburuk dalam sepuluh tahun.

AI Berubah dari “Perdagangan Pasti” Menjadi Ancaman “Disrupsi”

Tema investasi AI yang awalnya dianggap peluang pasti, kini menjadi sumber ketidakpastian terbesar di pasar.

Investor mulai mempertanyakan kapan pengembalian dari belanja modal besar raksasa teknologi akan terwujud, dan apakah kas yang tersisa cukup untuk mendukung pembelian kembali saham. Adam Crisafulli, salah satu pendiri Vital Knowledge, mengatakan:

Dalam beberapa bulan terakhir, saham yang terdampak AI justru lebih banyak yang dirugikan daripada yang terbantu.

Jim Caron, Chief Investment Officer Morgan Stanley, sebelumnya menyatakan di media:

Kami sedang mengalami penyesuaian ulang harga di salah satu sektor pasar, yaitu industri perangkat lunak. Pasar khawatir ini bisa memicu penyebaran ke sektor lain.

Dia memfokuskan perhatian pada dua pertanyaan: apakah kerugian yang diakibatkan AI akan menyebabkan penyebaran, dan bagaimana melakukan lindung nilai melalui diversifikasi.

Posisi ekstrem memperbesar volatilitas pasar

Dua kekuatan sedang memperbesar fluktuasi di pasar saham AS.

Pertama adalah alokasi posisi. Survei investor dari Bank of America Januari menunjukkan, alokasi kas turun ke level terendah dalam sejarah, 3,2%, hampir separuh dari manajer dana yang tidak memegang perlindungan penurunan apa pun, level terendah sejak 2018.

Kedua adalah jaringan leverage yang menghubungkan portofolio investasi yang tampaknya tidak terkait, di mana penutupan posisi di satu area memicu penjualan di area lain. James Athey, manajer portofolio Marlborough Asset Management, mengatakan:

Risiko terbesar di sini adalah kejadian kejutan volatilitas tambahan. Segalanya tampak sangat terkait, sehingga penjualan satu aset bisa memaksa penjualan aset lain.

Wall Street News menyebutkan, penurunan luas di pasar saham AS Kamis lalu memicu penjualan algoritmik logam, di mana beberapa investor terpaksa keluar dari posisi komoditas besar termasuk logam untuk mendapatkan likuiditas. Emas anjlok lebih dari 3% hari itu, menembus di bawah 5000 dolar, sementara perak melonjak turun 11%.

Model yang dirancang Jordi Visser dari 22V Research menunjukkan, meskipun VIX tetap rendah dan indeks S&P 500 bertahan di atas rata-rata 50 hari, korelasi pasar sedang meningkat. Kombinasi ini diartikan sebagai tekanan tersembunyi di balik ketenangan permukaan.

Dalam sekitar dua tahun terakhir, sinyal tekanan semacam ini muncul sekitar sekali sebulan. Tapi tahun ini, kurang dari dua bulan, sudah muncul lebih dari sepuluh kali.

Minggu ini, VIX sempat menembus angka 20 yang banyak diperhatikan, meskipun indikator ini tidak menunjukkan tanda-tanda kepanikan, tetapi skew opsi put tetap berada di level tertinggi dalam sejarah, menunjukkan pasar secara teratur membeli perlindungan turun.

( skew opsi put melonjak sejak awal tahun ini)

ETF yang mengikuti obligasi investasi grade (LQD) mencatat performa mingguan terbaik sejak Oktober, memperbesar keunggulan tahunan, sementara hasil obligasi pemerintah AS 10 tahun mencapai level terendah dalam dua bulan.

(Hasil obligasi 10 tahun mencapai level terendah dalam dua bulan)

Investor mulai menyesuaikan strategi

Saat ini, volatilitas yang ekstrem belum berkembang menjadi keruntuhan pasar yang berkelanjutan.

Indeks S&P 500 masih berputar di dekat level tertinggi historis, spread kredit juga tetap di dekat level terendah dalam sepuluh tahun. Tetapi volume transaksi opsi put dan call yang berjangka pendek menunjukkan, aktivitas lindung nilai sedang meningkat.

Indikator rasio put/call di Chicago Options Exchange melonjak sejak Januari, dari level terendah dalam hampir empat tahun.

ETF yang menargetkan perusahaan dengan pengembalian saham tinggi menarik dana masuk sebesar 3,6 miliar dolar bulan ini, terbesar di antara ETF berbasis “smart beta” yang dilacak Bloomberg.

Analisis menunjukkan, jika berita negatif tentang disrupsi AI berhenti dan volatilitas menurun, serta trader beralih ke lindung nilai yang lebih stabil, pasar saham AS bisa bertahan dan menguat. Tetapi seperti yang dikatakan oleh Chris Hussey dari Goldman Sachs:

AI akan mengubah pasar di berbagai bidang ekonomi secara luas, yang bertentangan dengan data makro dan kinerja perusahaan yang saat ini tampak normal. Apakah kelompok mayoritas akan tetap yakin, atau tema ketahanan ekonomi pasca pandemi akan terus berlanjut, dan pertumbuhan serta laba perusahaan AS tetap kuat? Jawabannya mungkin membutuhkan waktu cukup lama untuk terungkap.

Peringatan risiko dan ketentuan penafian

        Pasar berisiko, investasi harus dilakukan dengan hati-hati. Artikel ini tidak merupakan saran investasi pribadi, dan tidak mempertimbangkan tujuan investasi, kondisi keuangan, atau kebutuhan spesifik pengguna. Pengguna harus menilai apakah pendapat, pandangan, atau kesimpulan dalam artikel ini sesuai dengan kondisi mereka. Investasi dilakukan atas risiko sendiri.