Apa 7 Indikator Utama yang Mengatakan tentang Pasar

Pembaca lama mungkin telah menyadari bahwa saya jarang menghabiskan banyak waktu menulis tentang isu makroekonomi. Salah satu keyakinan utama saya adalah bahwa hampir tidak mungkin untuk memprediksi arah suku bunga, pertumbuhan ekonomi, pergerakan mata uang, atau inflasi, belum lagi bagaimana faktor-faktor tersebut dapat mempengaruhi kinerja investasi.

Seperti yang terkenal dikatakan Peter Lynch, “Jika Anda menghabiskan 13 menit setahun untuk ekonomi, Anda telah membuang 10 menit.”

Namun demikian, terkadang berguna untuk melihat gambaran besar dari jarak jauh dan mengambil pandangan makro secara keseluruhan. Grafik di bawah (yang disertakan dalam Morningstar Markets Observer) menggambarkan tujuh metrik utama dan posisi masing-masing relatif terhadap rentang selama 20 tahun terakhir. Saya suka grafik ini karena memuat begitu banyak informasi; bahkan tanpa membaca semua detail, Anda dapat menyimpulkan bahwa enam dari tujuh metrik ini saat ini berada pada tingkat yang cukup tinggi relatif terhadap rentang historisnya. Secara umum, hal ini menunjukkan bahwa mungkin perlu berhati-hati.

		Tesometer Pasar

		Grafik menunjukkan posisi masing-masing indikator relatif terhadap maksimum dan minimum selama 20 tahun terakhir.

Sumber: Morningstar Direct, Federal Reserve Bank of St. Louis, dan Asosiasi Realtor Nasional. Nilai minimum dan maksimum berlaku untuk periode dari 1 Januari 2006 hingga 31 Desember 2025.

Emas

Tingkat saat ini: Sangat tinggi.

Apa artinya: Emas sedang mengalami kenaikan pesat, tetapi berhati-hatilah terhadap kejar performa.

Seperti yang saya tulis dalam artikel terbaru, emas telah menjadi kelas aset utama dengan kinerja terbaik selama 20 tahun terakhir. Harga emas melonjak hampir 70% selama periode 12 bulan terakhir hingga 28 Januari 2026, mencapai rekor tertinggi demi rekor tertinggi. Kinerja ini sebagian didorong oleh bank-bank sentral di seluruh dunia yang membeli emas sebagai bagian dari proses “de-dolarisasi” cadangan mereka, serta investor lain yang mencari tempat aman di tengah gejolak makroekonomi dan ketidakpastian geopolitik.

Tren-tren ini bisa berlanjut, tetapi ada risiko tambahan sekarang bahwa emas diperdagangkan pada level yang sangat mahal. Peneliti akademik Campbell Harvey dan Claude Erb menemukan bahwa, seiring waktu, harga emas cenderung kembali ke rata-rata. Ketika emas diperdagangkan pada harga tinggi yang disesuaikan dengan inflasi, harga tersebut sering menurun di periode berikutnya. Hal ini terjadi pada tahun 1980, ketika harga yang tinggi diikuti oleh periode pengembalian yang lambat selama sebagian besar dekade berikutnya. Pola yang sama muncul ketika harga riil emas mencapai puncaknya pada Agustus 2011, yang diikuti oleh penurunan tajam dari 2013 hingga 2015.

Singkatnya, kenaikan harga emas baru-baru ini berarti risiko potensial jauh lebih tinggi dari biasanya. Menurut pendapat saya, bijaksana untuk membatasi eksposur emas hingga 5% dari total portofolio (atau kurang). Dan penting untuk diingat bahwa tren kenaikan ini kemungkinan tidak akan bertahan selamanya.

Suku Bunga Dana Federal

Tingkat saat ini: Relatif tinggi.

Apa artinya: Bahkan setelah pemotongan suku bunga, hasil dari kas masih lebih tinggi dari inflasi, membuat sekuritas pendapatan tetap relatif menarik.

Tengah rentang target suku bunga dana federal berada sekitar 3,64% per 31 Desember (tanggal semua data di atas), turun dari puncaknya sebesar 5,33% pada 2024. Namun, suku bunga dana federal tetap jauh lebih tinggi dari titik terendah 0,04% pada akhir 2011, saat kebijakan suku bunga nol Federal Reserve mencapai titik terendahnya. Setelah krisis keuangan global, Fed secara agresif menurunkan suku bunga jangka pendek mendekati nol untuk menstabilkan ekonomi. Mereka juga membeli obligasi Treasury AS dan mortgage agency sebagai cara lain untuk menjaga hasil obligasi tetap rendah. Kebijakan ZIRP dan putaran pelonggaran kuantitatif berturut-turut menyebabkan periode hampir 15 tahun biaya pinjaman yang rendah.

Memasuki Maret 2022, ZIRP menjadi kenangan masa lalu saat Fed memulai serangkaian kenaikan suku bunga agresif untuk menekan inflasi. Tetapi meskipun suku bunga kembali menurun, hasil dari kas dan sekuritas jangka pendek tetap relatif menarik. Misalnya, hasil surat utang Treasury tiga bulan sekitar 3,70% per 28 Januari 2026, tetap di atas tingkat inflasi tahunan terbaru sebesar 2,70%. Akibatnya, investor yang menabung untuk tujuan jangka pendek tidak perlu khawatir nilai tabungan mereka menyusut seiring waktu, setidaknya untuk saat ini.

Secara lebih luas, hasil dari sekuritas pendapatan tetap berkualitas tinggi tetap jauh lebih tinggi daripada beberapa tahun lalu. Ketika suku bunga sangat rendah, tidak ada tempat lain bagi hasil untuk naik dan harga obligasi untuk turun. Sekarang kita berada di lingkungan yang berbeda, membuat obligasi lebih menarik daripada satu dekade lalu.

P/E Pasar AS

Tingkat saat ini: Tinggi.

Apa artinya: Saham domestik diperdagangkan pada tingkat yang tinggi, membuat diversifikasi internasional menjadi semakin penting.

Saham AS telah menjadi kelas aset utama dengan kinerja terbaik kedua selama 20 tahun terakhir (hanya sedikit di bawah emas selama periode tersebut). Selain beberapa penurunan singkat, ekuitas domestik terus melaju, didorong oleh pertumbuhan laba perusahaan dan ekspansi multiple. Akibatnya, rasio harga/pendapatan (P/E) indeks pasar AS Morningstar lebih dari dua kali lipat dari titik terendah 10,19 setelah krisis keuangan global. P/E indeks tersebut per 31 Desember 2025 sedikit menurun dari puncaknya 28,61 tetapi tetap berada di ujung atas rentang selama 20 tahun terakhir.

Valuasi saham bisa tetap tinggi jika laba perusahaan terus meningkat, tetapi harga yang tinggi juga berarti saham memiliki ruang lebih untuk turun jika pertumbuhan tidak memenuhi ekspektasi. Dan sekarang, karena valuasi sudah naik, ruang untuk ekspansi multiple di masa depan sebagai pendorong pengembalian pasar saham menjadi lebih terbatas.

Meskipun pasar AS secara keseluruhan tidak dalam kondisi diskon besar, masih ada beberapa peluang nilai bagi investor yang berhati-hati terhadap harga. Valuasi saham internasional, khususnya, tetap lebih rendah dibandingkan dengan rekan domestiknya, meskipun kenaikan yang kuat di saham non-AS selama 2025 (yang sebagian didorong oleh melemahnya dolar).

Minyak Brent

Tingkat saat ini: Relatif rendah.

Apa artinya: Pertimbangkan menambahkan posisi kecil dalam dana komoditas berbasis luas yang mencakup eksposur energi sebagai perlindungan terhadap inflasi.

Harga minyak telah mengalami fluktuasi ekstrem selama 20 tahun terakhir. Pada awal periode, harga melonjak, didorong oleh permintaan yang meningkat dari China dan pasar berkembang lainnya, serta pasokan yang terbatas. Akibatnya, harga mencapai puncaknya sekitar $146 per barel pada Juli 2008. Diikuti oleh penurunan tajam selama krisis keuangan global, ketika harga turun lebih dari 50%. Harga sebagian pulih selama beberapa tahun berikutnya, tetapi kemudian mengalami kerugian besar pada 2014 dan 2015 karena OPEC mempertahankan tingkat produksi tinggi, menyebabkan kelebihan pasokan. Melangkah ke pandemi, harga minyak mencapai titik terendah $19,33 per barel pada April 2020.

Sejak saat itu, harga minyak sebagian pulih tetapi sebagian besar menunjukkan tren penurunan selama beberapa tahun terakhir. Kekhawatiran tentang kelemahan ekonomi di China dan pergeseran ke energi terbarukan turut menekan hasil. Isu geopolitik seperti perang yang sedang berlangsung di Timur Tengah dan Ukraina juga menambah ketidakpastian.

Banyak dari tantangan ini bisa berlanjut, dan perlambatan ekonomi di AS bisa menjadi faktor negatif lainnya. Tetapi bagi investor yang mampu menanggung risiko, posisi kecil dalam dana komoditas luas yang mencakup eksposur energi dapat membantu meningkatkan diversifikasi portofolio dan melindungi terhadap inflasi.

Bitcoin

Tingkat saat ini: Relatif tinggi.

Apa artinya: Jika Anda belum memegang bitcoin atau aset digital lainnya, berhati-hatilah terhadap volatilitas yang terus berlangsung.

Bitcoin adalah pendatang baru dan tidak ada hingga relatif baru-baru ini. Satoshi Nakamoto yang pseudonim menambang blok genesis awal di blockchain bitcoin pada awal 2009, tetapi sebagian besar pembeli baru bisa membeli bitcoin kemudian hari. Pembelian awal bisa dilakukan dengan harga sangat murah, dengan harga terendah $0,05 per bitcoin pada Juli 2010. Bahkan setelah penurunan terakhir, bitcoin tetap memiliki pengembalian tahunan lebih dari 70% selama 10 tahun terakhir yang berakhir 28 Januari 2026.

Namun, pembeli potensial harus sadar akan volatilitas ekstrem harga bitcoin. Selain kenaikan yang mencengangkan, bitcoin juga pernah mengalami penurunan drastis. Harga turun sekitar 75% antara Desember 2017 dan Januari 2019, dan mengalami penurunan serupa selama “musim dingin kripto” antara Oktober 2021 dan Desember 2022. Pada 2025, bitcoin mengalami kerugian yang lebih kecil—sekitar 30% dari puncaknya sebelumnya—namun tetap menyakitkan.

Karena bitcoin tidak menghasilkan arus kas, sulit menentukan nilai sebenarnya. Dan meskipun aset digital ini mulai mendapatkan lebih banyak kredibilitas di kalangan investor institusional, tetap merupakan aset spekulatif dengan fluktuasi harga yang sering dipicu oleh ketakutan kehilangan peluang.

Indeks Dolar AS

Tingkat saat ini: Relatif tinggi.

Apa artinya: Dolar bisa melemah lebih jauh dalam beberapa tahun ke depan.

Selama bertahun-tahun, dolar AS tampak tak terkalahkan. Indeks Dolar Nominal Broad mencapai titik terendah 85,47 pada Juli 2011 dan sebagian besar terus naik hingga awal tahun ini. Pada awal kenaikan panjang dolar, nilainya didukung oleh gejolak di pasar lain. Saat negara-negara seperti Yunani, Italia, Portugal, dan Spanyol menghadapi utang yang tidak berkelanjutan, investor melarikan diri dari aset denominasi euro dan berlindung dalam dolar.

Pertumbuhan ekonomi yang umumnya kuat dan kenaikan laba perusahaan di AS juga memperkuat dolar, begitu pula posisi dolar sebagai mata uang cadangan utama dunia.

Namun, narasi ini mulai berubah. Pada 2025, Indeks Dolar Nominal Broad turun sekitar 7%. Tetapi, nilai indeks saat ini 120,12 tetap di ujung atas rentang selama 20 tahun terakhir. Bank-bank sentral di seluruh dunia mulai “mengurangi ketergantungan dolar” dengan membeli emas dan mata uang lain. Utang federal yang meningkat, setara dengan 124% dari produk domestik bruto, juga dapat melemahkan kepercayaan investor dan menurunkan permintaan terhadap aset berbasis dolar. Pemotongan suku bunga oleh Federal Reserve AS yang akan datang juga bisa menjadi faktor lain yang menekan permintaan terhadap aset berbasis dolar.

Semua ini membuat sangat penting memastikan portofolio Anda memiliki eksposur terhadap aset non-dolar. Selain eksposur saham domestik, sebagian besar portofolio sebaiknya mencakup dana saham internasional yang tidak melakukan lindung nilai terhadap mata uangnya.

Harga Rumah Riil AS

Tingkat saat ini: Sangat tinggi.

Apa artinya: Pensiunan mungkin memiliki peluang untuk memanfaatkan ekuitas rumah guna membantu menutupi kebutuhan pengeluaran, sementara orang yang lebih muda mungkin tidak mampu membeli rumah.

Setelah mengalami penurunan selama beberapa tahun pasca krisis keuangan global, harga rumah di AS sebagian besar naik lagi dalam istilah yang disesuaikan dengan inflasi. Indeks patokan harga rumah riil (disesuaikan inflasi) kami mencapai titik terendah 53,33 pada awal 2012 dan kini mendekati puncaknya di 93,77.

Meskipun harga rumah bervariasi tergantung lokasi, banyak pensiunan mungkin memiliki kekayaan rumah ratusan ribu dolar. Di wilayah metropolitan Chicago, misalnya, rata-rata harga rumah saat ini sekitar $379.000, dibandingkan dengan serendah $160.000 pada 2012. Pensiunan yang tidak keberatan mengurangi ukuran rumah bisa menjual rumah yang ada dan pindah ke kondominium, townhouse, atau rumah keluarga tunggal yang lebih kecil. Hasil dari penjualan rumah juga bisa digunakan untuk menutupi sebagian biaya pindah ke komunitas pensiun berkelanjutan.

Pensiunan yang tidak ingin pindah juga bisa mempertimbangkan pinjaman ekuitas rumah atau hipotek konversi ekuitas rumah, meskipun kedua opsi ini bisa mahal dan kompleks.

Di ujung lain spektrum, orang yang lebih muda mungkin merasa harga rumah terlalu tinggi dan tidak mampu membeli. Mereka mungkin harus puas dengan rumah yang lebih kecil yang perlu direnovasi atau terus menyewa selama beberapa tahun lagi sambil menabung.