Apakah Saham DKNG Menguntungkan bagi Investor?

Salah satu hal hebat tentang berinvestasi adalah bahwa hasilnya jelas dan pasti. Ketika berbicara tentang saham, peserta pasar baik sedang menang atau kalah. Itu membuatnya mudah untuk menjawab pertanyaan seperti “Apakah saham tertentu ini baik untuk investor?”

Dalam kasus DraftKings (DKNG 15,74%), jawaban atas pertanyaan itu adalah tidak sama sekali. Mengonfirmasi bahwa saham-saham yang dianggap “dosa” tidak dijamin memberikan pengembalian yang mulia, DraftKings kehilangan 36,95% selama lima tahun terakhir. Singkatnya, saham ini telah menghancurkan nilai, bukan menciptakan upside bagi pemegang saham.

Saham taruhan ini telah menjadi kegagalan, tetapi perusahaan masih bisa membalik keadaan. Sumber gambar: Getty Images.

Yang membuat keadaan semakin buruk, penurunan ini terjadi di tengah latar belakang ekspansif untuk industri taruhan olahraga di AS. Saat ini, beberapa bentuk taruhan olahraga legal di 39 negara bagian, Puerto Rico, dan Washington, D.C. Hal ini mendorong pertumbuhan pendapatan. Tahun lalu, industri taruhan olahraga domestik mencatat penjualan sebesar 13,71 miliar dolar, naik dari 11,04 miliar dolar di tahun 2023. Total taruhan – jumlah uang yang dipertaruhkan pada olahraga – diperkirakan mencapai 172,55 miliar dolar tahun ini, naik dari 113,85 miliar dolar di tahun 2023.

Menurut hipotesis pasar efisien, akan masuk akal untuk menganggap bahwa saham DraftKings sudah memperhitungkan faktor-faktor bullish tersebut dan lainnya, sehingga menyebabkan beberapa upside selama beberapa tahun terakhir. Setidaknya, akan adil untuk menduga bahwa saham ini tidak akan jatuh 37% di tengah pertumbuhan industri yang jelas ini. Jadi, ke mana DraftKings salah, dan bisakah perusahaan menemukan cara untuk meraih keuntungan jangka panjang? Mari kita jawab pertanyaan-pertanyaan tersebut.

Kombinasi faktor membuat saham ini menjadi taruhan yang buruk

Memahami kisah duka DraftKings selama bertahun-tahun tidaklah sulit. Perusahaan ini memiliki beberapa fundamental yang cacat, termasuk pertumbuhan pendapatan yang melambat dan serangkaian kerugian operasional yang konsisten. Masalah-masalah ini terlihat jelas pada kuartal ketiga ketika perusahaan melaporkan pendapatan yang jauh di bawah perkiraan Wall Street dan kerugian per saham yang lebih besar dari yang diperkirakan, yang menyebabkan revisi panduan tahunan ke bawah.

Sebagian masalah ini berakar pada lagi-lagi hasil yang menguntungkan petaruh di NFL, sebuah skenario yang melanda DraftKings dan pesaingnya selama musim sepak bola 2024. Artinya: Petaruh tidak kalah 100% dari waktu, dan mereka telah mengalami dua musim sepak bola berturut-turut yang merugikan bottom line DraftKings. Lebih buruk lagi bagi investor yang memegang saham taruhan adalah bahwa situasi seperti itu tidak terbatas pada sepak bola. Misalnya, favorit menang dengan tingkat 82% selama Turnamen NCAA, yang juga dikenal sebagai March Madness, awal tahun ini. Itu buruk bagi perusahaan seperti DraftKings karena petaruh rekreasional – pelanggan inti DraftKings – biasanya lebih sering bertaruh pada favorit daripada underdog.

Data Tingkat Pengembalian Total DKNG oleh YCharts

Kedua, DraftKings dan pesaingnya telah terkena dampak lingkungan pajak yang tidak bersahabat. Negara bagian tahu bahwa penduduknya semakin banyak yang bertaruh pada olahraga, dan pembuat undang-undang menginginkan lebih banyak uang dari taruhan tersebut untuk kas negara bagian. Sejak awal 2024, tujuh kenaikan pajak taruhan olahraga telah diumumkan di enam negara bagian, dengan Illinois menyumbang dua di antaranya.

Pada 2024, Negara Lincoln menerapkan skema pajak taruhan olahraga bertahap di mana operator terbesar berdasarkan pangsa pasar – yaitu DraftKings dan FanDuel dari Flutter Entertainment – membayar tarif lebih tinggi daripada pesaing. Tahun ini, negara bagian meluncurkan pajak per taruhan sebesar 0,25 dolar untuk 20 juta taruhan pertama yang diproses oleh perusahaan game, yang kemudian digandakan menjadi 0,50 dolar untuk setiap taruhan setelahnya. Intinya: Perusahaan taruhan olahraga sedang bergulat dengan masalah perpajakan, dan itu berarti lebih banyak uang keluar.

Memprediksi rebound

Kemunculan pasar prediksi juga menjadi beban bagi DraftKings tahun ini, tetapi apa yang menjadi kutukan bisa berubah menjadi berkah bagi perusahaan game ini. Untuk memulai, sentimen umum di kalangan analis pihak penjual adalah bahwa DraftKings telah dihukum terlalu keras oleh berbagai judul berita pasar prediksi. Mereka mencatat bahwa DraftKings dan pesaingnya mempertahankan menu taruhan olahraga yang lebih unggul dibandingkan kontrak acara seperti yang kita lihat di pasar prediksi – tempat di mana petaruh dan trader membeli dan menjual kontrak acara yang diselesaikan secara ya/tidak.

Prediksi DraftKings, pesaing perusahaan ini terhadap Kalshi dan Polymarket, diharapkan akan diluncurkan dalam beberapa bulan mendatang. Itu mengonfirmasi bahwa operator melihat peluang di pasar prediksi. Beberapa analis melihat hal yang sama. Macquarie memperkirakan pasar total yang dapat dijangkau di AS sebesar 5 miliar dolar untuk pasar prediksi DraftKings dan FanDuel, dengan 4,4 miliar dolar dari jumlah tersebut berasal dari kontrak acara olahraga. Perusahaan riset ini mengatakan bahwa itu bisa mendorong pendapatan sebesar 176 juta dolar sebelum bunga, pajak, depresiasi, dan amortisasi (EBITDA) dalam tiga tahun ke depan.

Pasar prediksi juga menjadi pelindung terhadap potensi kanibalisasi taruhan olahraga sekaligus membuka peluang bagi perusahaan seperti DraftKings untuk masuk ke negara bagian di mana taruhan olahraga belum legal, termasuk California dan Texas.

Tidak, kontrak acara bukanlah ramuan ajaib untuk semua masalah DraftKings, tetapi jika perusahaan mampu mengeksekusi di bidang ini, membuktikan kepada investor bahwa mereka merebut pangsa pasar dari Kalshi dan melakukannya secara menguntungkan, itu bisa menjadi faktor pendorong untuk perjalanan upside selama bertahun-tahun, bukan sekadar sekuel dari lima tahun terakhir yang penuh kekecewaan.