Setelah Microsoft, Amazon menjadi "Tujuh Raksasa" kedua yang memasuki pasar bearish Berikutnya mungkin adalah perusahaan ini

Minggu ini, kekhawatiran pasar terhadap pengeluaran AI yang terlalu tinggi masih terus berlanjut. Investor secara keras menolak rencana investasi agresif raksasa teknologi dalam kecerdasan buatan, yang menyebabkan harga saham “Tujuh Raksasa” mengalami penurunan besar. Harga saham Amazon terus menurun, kekhawatiran di Wall Street adalah bahwa investasi besar-besaran ini akan membuat Amazon menjadi perusahaan pertama dalam bisnis cloud yang mengalami arus kas bebas negatif pada tahun 2026.

Raksasa cloud pertama dengan arus kas bebas negatif?

Sejak laporan keuangan dirilis minggu lalu, harga saham Amazon telah jatuh selama sembilan hari perdagangan berturut-turut, memecahkan rekor terpanjang sejak 2006, dan resmi memasuki pasar beruang secara teknis, yaitu penurunan dari puncak penting sebesar 20% atau lebih. Pada hari Jumat, saham ini semakin melemah di bawah 200 dolar, turun hampir 23% dari harga penutupan historis 254 dolar pada 3 November.

Dengan demikian, Amazon menjadi anggota “Tujuh Raksasa” teknologi kedua setelah Microsoft yang memasuki pasar beruang. Harga saham Microsoft memasuki pasar beruang pada 29 Januari, setelah sehari sebelumnya, pertumbuhan bisnis cloud Azure yang diumumkan perusahaan tidak sesuai ekspektasi pasar. Hingga penutupan minggu ini, harga saham Microsoft turun lebih dari seperempat dari harga penutupan historis 542,07 dolar pada 28 Oktober.

Investasi besar Amazon dalam kecerdasan buatan tidak mendapatkan pengakuan dari investor. Meskipun keraguan terhadap strategi AI Amazon dan kecepatan pertumbuhan bisnis cloud-nya sudah muncul sejak tahun lalu, perusahaan tetap mempertaruhkan lebih banyak di bidang ini. Di antara empat raksasa layanan cloud, Amazon, Microsoft, Meta, dan Google, total pengeluaran modal AI diperkirakan mencapai 650 miliar dolar pada 2026, dengan Amazon berencana mengeluarkan 200 miliar dolar, menempati posisi teratas di antara raksasa layanan cloud global.

Pengeluaran modal yang melebihi ekspektasi ini mengejutkan investor dan menutupi pertumbuhan luar biasa 24% dari Amazon Web Services (AWS) di kuartal keempat. Analis Wall Street khawatir, investasi sebesar ini akan membuat Amazon menjadi perusahaan cloud pertama yang mengalami arus kas bebas negatif.

Pada hari Selasa, investor mendapatkan lebih banyak detail tentang investasi AI Amazon: perusahaan semikonduktor Astera Labs (ALAB) mengungkapkan dalam laporan keuangan bahwa mereka telah menandatangani perjanjian jangka panjang sebesar 6,5 miliar dolar dengan Amazon untuk menyediakan solusi koneksi semikonduktor bagi penyedia layanan cloud ini.

Beberapa analis berpendapat bahwa sentimen pesimis pasar terhadap Amazon berlebihan. Analis Deutsche Bank, Lee Horowitz, menulis dalam laporannya minggu lalu: “Amazon tidak menjadi lebih padat modal,” melainkan melakukan investasi awal untuk masa depan bertahun-tahun dalam komputasi awan guna mendorong transformasi digital ekonomi. Horowitz berpendapat bahwa risiko kekurangan investasi di Amazon jauh lebih besar daripada risiko over-investasi. Bahkan jika investasi melebihi kebutuhan nyata, perusahaan hanya perlu secara bertahap menyerap kapasitas tersebut seiring waktu. Ia memberi target harga saham Amazon sebesar 290 dolar.

Analis William Blair, Dylan Carden, mengakui bahwa peningkatan pengeluaran modal Amazon berisiko, dan sebelum ada sinyal yang jelas bahwa pendapatan AWS akan meningkat pesat atau laba membaik, harga saham mungkin tetap tertekan. Namun, ia berpendapat bahwa peningkatan investasi juga mencerminkan “keunggulan bawaan dalam mengubah infrastruktur AWS yang ada,” yang berarti kapasitasnya akan lebih cepat diaktifkan dibandingkan pesaing.

Amazon juga didukung oleh pendukung berat di Wall Street. Rabu lalu, Pantera Capital yang dipimpin Bill Ackman mengungkapkan bahwa mereka memegang saham Amazon dan Meta, yang hingga akhir 2025 masing-masing menyumbang 13% dan 10% dari modal dana tersebut. Menurut laporan investor Pantera tahun 2026, dana ini mulai membangun posisi di Amazon pada April 2025 dengan “penilaian yang sangat menarik,” saat harga saham Amazon mencapai titik terendah 52 minggu di 161,38 dolar. “AWS adalah pemain utama di pasar yang sangat terkonsentrasi. Kami memperkirakan bahwa hingga 2027, perusahaan berencana menggandakan kapasitas pusat data, yang akan dengan cepat menyerap kebutuhan komputasi yang meningkat dari ekspansi bisnis inferensi AI.”

Tekanan Berpindah ke Nvidia

Dari kinerja pasar terbaru, harga saham raksasa teknologi terguncang oleh kekhawatiran over-investasi AI. Wakil Presiden Risiko Apex Fintech Solutions, Mike Tracey, menyatakan bahwa penjualan besar-besaran baru-baru ini menyoroti meningkatnya divergensi tren di antara “Tujuh Raksasa Teknologi.”

Reporter Caijing memperhatikan bahwa kekhawatiran terhadap investasi AI telah berlangsung selama beberapa bulan. Setelah Meta menaikkan ekspektasi pengeluaran modalnya dalam panggilan laporan keuangan kuartal ketiga pada Oktober lalu, harga sahamnya anjlok dan memasuki pasar beruang pada 4 November. Harga saham Meta pernah naik dari titik terendah beruang 589,15 dolar pada 20 November menjadi puncaknya 738,31 dolar pada 29 Januari, kenaikan 25,3%, tetapi kemudian kembali turun, dan hingga Jumat, turun hampir 19% dari puncaknya Agustus lalu, mendekati batas antara pasar bull dan bear, dan berpotensi menjadi “Tujuh Raksasa” berikutnya yang memasuki pasar beruang.

Tracey menyatakan bahwa sejak penurunan ini, investor mulai menarik dana dari saham terkait OpenAI yang terkait dengan Microsoft, Nvidia, dan Oracle, karena kekhawatiran terhadap transaksi pendanaan berulang mereka; beralih ke ekosistem Google dan Broadcom. Ia menambahkan bahwa sistem teknologi terintegrasi vertikal Google mengurangi kekhawatiran over-investasi, sehingga sahamnya terhindar dari penjualan besar-besaran di sektor teknologi. Hingga penutupan, harga saham Google turun 10,3% dari harga penutupan historis 343,69 dolar pada 2 Februari. “Saya percaya bahwa kemampuan mandiri unit pemrosesan tensor (TPU) Google seharusnya mendapatkan valuasi premium dibandingkan perusahaan lain yang mungkin terdampak oleh gangguan di salah satu rantai pasokannya.”

Sebaliknya, Amazon, Microsoft, dan Meta mengalami dampak yang lebih besar karena investor kurang yakin bahwa investasi AI mereka akan memberikan pengembalian yang cukup. Bagi Amazon, peningkatan besar dalam pengeluaran modal dapat menyebabkan arus kas bebasnya berbalik tahun ini, yang berarti perusahaan harus mencari dana tambahan melalui penerbitan obligasi.

Namun, meskipun mengalami penurunan besar-besaran baru-baru ini, kondisi pasar saat ini masih lebih baik daripada masa kelam sebelumnya—pada April tahun lalu, kekhawatiran tarif impor menyebabkan penjualan panik yang memperburuk kejatuhan pasar, dan semua “Tujuh Raksasa” masuk pasar beruang. ETF Roundhill Seven Tech Giants (MAGS) mencapai titik terendah 40,50 dolar pada 8 April 2025, turun 30,5% dari puncaknya 58,24 dolar pada 17 Desember 2024. Pada penutupan Jumat, ETF ini turun 12% dari harga tertinggi 69,06 dolar pada 29 Oktober tahun lalu.

Tracey berpendapat bahwa katalis utama berikutnya untuk sektor AI adalah laporan keuangan Nvidia pada 25 Februari. Laporan tersebut akan mengungkap apakah tren panas AI akan mereda dan apakah Nvidia mampu mewujudkan pengembalian besar dari investasi klien utamanya.