Pergerakan pasar "musim semi" mungkin akan berlanjut, dana menantikan kinerja A-shares setelah Tahun Baru Imlek

Dalam sepuluh tahun terakhir, kinerja pasar A-shares setelah Tahun Baru menunjukkan performa yang cerah, dan pola “musim semi gelisah” jarang absen. Pada minggu terakhir sebelum Tahun Baru yang baru saja berakhir, meskipun volume transaksi menurun, likuiditas tetap terjaga, dan dana berharap pasar pasca liburan akan kembali menguat, dengan keinginan untuk “memegang saham selama liburan” menjadi pilihan sebagian orang.

Ekspektasi kebijakan “Rencana Lima Tahun ke-15” meningkat, ditambah dengan dukungan likuiditas, lembaga tetap memandang pertumbuhan teknologi sebagai garis utama inti, dan manfaat nilai juga diharapkan dapat bersinergi.

Pasar setelah Tahun Baru memiliki pola tertentu

Data selama sepuluh tahun terakhir menunjukkan bahwa pasar setelah Tahun Baru umumnya menunjukkan performa yang cerah. Menurut Wind, dalam lima hari perdagangan pertama setelah Tahun Baru dari tahun 2016 hingga 2025, indeks Shanghai Composite mengalami kenaikan selama 7 tahun, dengan kenaikan sebesar 4,85% dalam lima hari perdagangan terakhir tahun 2024, mencapai rekor selama hampir 10 tahun. Indeks Shenzhen Component dan ChiNext juga mengalami kenaikan sebanyak 7 kali.

Dipengaruhi oleh faktor seperti menghindari ketidakpastian selama libur panjang dan meningkatnya kebutuhan pencairan dana selama Tahun Baru, suasana perdagangan investor A-shares cenderung menurun sebelum liburan dan meningkat setelahnya. Volume transaksi harian seluruh pasar A menunjukkan karakteristik menurun sebelum liburan dan meningkat setelahnya, memberikan ruang untuk pemulihan pasca liburan, dan menandai bahwa performa pasar setelah liburan biasanya lebih baik daripada sebelum liburan.

Berdasarkan analisis data historis, tim analis dari Guotou Securities, Lin Rongxiong, menyimpulkan bahwa ada tiga ciri utama dari gelombang gelisah musim semi: pertama, mulai terjadi dari Desember tahun sebelumnya hingga Februari; kedua, perubahan kebijakan dan ekspektasi ekonomi adalah katalis yang paling umum; ketiga, rata-rata tingkat pengembalian selama periode ini berkisar antara 10% hingga 15%. “Gelombang gelisah musim semi hampir tidak pernah absen selama 16 tahun terakhir, menunjukkan pola musiman yang sangat kuat. Secara historis, durasi rata-rata dari tren ini sekitar 40 hari,” kata tim Lin Rongxiong.

Pada minggu terakhir sebelum Tahun Baru kali ini, indeks Shanghai Composite, Shenzhen Component, dan ChiNext semuanya mengalami rebound, didorong oleh garis utama teknologi, dan kecenderungan “memegang saham selama liburan” tampaknya sudah terwujud. Meskipun volume transaksi dan nilai transaksi minggu ini secara signifikan menurun dibandingkan minggu sebelumnya, rata-rata nilai transaksi harian tetap di atas 2 triliun yuan, menunjukkan likuiditas tetap relatif aktif.

Pada hari terakhir sebelum liburan, meskipun ketiga indeks utama mengalami penurunan karena pengaruh penurunan besar di pasar luar negeri semalam, beberapa sektor yang mewakili produktivitas baru seperti perangkat semikonduktor menunjukkan ketahanan yang jelas. Perilaku pengaturan ulang portofolio oleh dana dalam pasar lebih banyak terjadi daripada keluar dari pasar, dari sektor siklik yang terkena gangguan eksternal yang jelas, beralih ke bidang teknologi pertumbuhan yang memiliki tren industri yang jelas dan fundamental yang mendukung.

Analis strategi Tianfeng, Wu Kaida, menyatakan bahwa dari sudut pandang dana, meskipun volume transaksi di kedua pasar menurun sebelum liburan dan dana publik yang baru diluncurkan berkurang, jumlah ETF saham yang ada kembali mengalami arus masuk bersih, dan dana utama mungkin berhenti mengurangi posisi, sementara dana margin mengalami arus keluar bersih, menunggu pulsa transaksi untuk rebound lagi. Tren pasar saat ini diperkirakan akan berlanjut.

Ekspektasi pasar pasca liburan optimistis

Libur Tahun Baru semakin dekat, akankah tren “gelisah musim semi” ini berlanjut setelah tahun baru? Saat ini, pandangan lembaga umumnya optimistis, termasuk Nomura Oriental International, Guotai Huatong, Everbright Securities, Huajin Securities, dan lain-lain, yang secara tegas menyarankan “memegang saham selama liburan.” Hasil survei dari Pialang Private juga menunjukkan bahwa lebih dari 60% lembaga swasta cenderung memegang saham penuh atau berat selama liburan.

Menganalisis secara mendalam penyebab tren “gelisah musim semi,” tim Lin Rongxiong menyatakan bahwa periode Januari hingga Maret setiap tahun adalah masa vakum kinerja, dan inti dari pertarungan pasar terletak pada kebijakan dan ekspektasi. Di antara berbagai kebijakan, pelonggaran kebijakan moneter adalah kekuatan utama yang mendorong gelombang gelisah musim semi.

Pada hari terakhir sebelum liburan, Bank Sentral melakukan operasi reverse repo sebesar 10.000 miliar yuan dengan berbagai tingkat bunga melalui tender dengan jumlah tetap dan berbagai tingkat harga. Dong Ximiao, kepala ekonom dari Lianlian, menyatakan bahwa operasi ini merupakan kelanjutan dari langkah sebelumnya, dengan net injection sebesar 5.000 miliar yuan. “Bank sentral melakukan pelonggaran melalui operasi reverse repo secara berkelanjutan sebelum liburan, mengirimkan sinyal positif tentang menjaga likuiditas yang cukup dan stabilitas pasar keuangan,” katanya.

Menurut analis Tianfeng Securities, Tan Yiming, tren “gelisah musim semi” tahun ini akan lebih kokoh, didukung oleh ekspektasi kebijakan di awal tahun dari Rencana Lima Tahun ke-15, prospek pelonggaran likuiditas global, dan tren dana masyarakat yang beralih ke aset ekuitas, yang semuanya dapat memperkuat pola kenaikan pasar pasca liburan. “Selain itu, karena libur Tahun Baru terpanjang dalam sejarah selama sembilan hari, permintaan konsumsi yang dilepaskan lebih awal dari tahun-tahun sebelumnya, dan skala perjalanan serta konsumsi diperkirakan akan mencapai rekor baru, sehingga ekspektasi terhadap ekonomi bisa lebih stabil,” katanya.

Yong DeLong dari Qianhai Open Source Fund memperingatkan investor agar memperhatikan beberapa indikator setelah liburan, seperti apakah volume transaksi harian pasar dapat meningkat secara efektif, dan apakah dana asing dapat mengalir ke pasar saham Hong Kong dan A-shares. “Dari pandangan saat ini, kemungkinan munculnya tren musim semi setelah liburan cukup besar,” katanya.

Perlu dicatat bahwa indeks Hang Seng secara historis tidak menunjukkan efek kalender yang jelas setelah liburan Tahun Baru, tetapi Liu Chenming dari GF Strategy berpendapat bahwa situasi kali ini mungkin berbeda. Tim Liu Chenming mengamati bahwa logika penetapan harga di pasar Hong Kong dalam beberapa tahun terakhir sedang berubah, dan korelasi antara pasar Hong Kong dan A-shares semakin kuat. Ada kemungkinan pasar Hong Kong mengikuti kenaikan pasar A-shares secara pasif, seperti yang terjadi setelah Tahun Baru 2024 dan 2025.

Teknologi tetap menjadi garis utama

Topik lain yang menarik perhatian terkait tren pasar setelah liburan adalah apakah gaya pasar akan berubah. Menurut Wind, dalam lima hari perdagangan pertama setelah Tahun Baru selama sepuluh tahun terakhir, indeks CSI 1000 dan ChiNext menunjukkan kenaikan rata-rata tertinggi, sementara CSI 500 naik sebanyak 9 kali, dengan tingkat keberhasilan lebih tinggi daripada indeks Shanghai dan CSI 300. Performa setelah liburan dari saham kecil dan teknologi secara signifikan lebih baik.

Tim Lin Rongxiong menjelaskan bahwa secara historis, probabilitas pergantian gaya pasar sebelum dan setelah Tahun Baru sangat tinggi, dan secara umum menunjukkan pola “sebelum Tahun Baru cenderung ke nilai dan indeks besar, setelah Tahun Baru cenderung ke pertumbuhan dan saham kecil.” “Dalam rentang waktu 2010 hingga 2025, dari total 16 tahun, hanya 2 tahun yang tidak mengalami pergantian gaya antara pertumbuhan dan nilai,” katanya.

Pada bulan sebelum Tahun Baru tahun Mac, gaya pasar sudah menunjukkan kecenderungan ke nilai, dan tahun ini, apakah gaya pasar akan beralih lebih jauh ke nilai setelah liburan masih menjadi pertanyaan. Sebagian besar lembaga tetap cenderung ke pertumbuhan teknologi, tetapi ada juga yang menunjukkan peluang di saham nilai.

Tim Lin Rongxiong berpendapat bahwa fluktuasi besar harga logam mulia sebelum liburan menyebabkan kekhawatiran terhadap kinerja perusahaan industri logam dan AI luar negeri, tetapi pengaruh ini sudah sangat berkurang. Setelah liburan, gaya pertumbuhan teknologi diperkirakan akan kembali, dengan sektor bahan sumber daya seperti logam non-ferrous dan kimia, serta aplikasi AI dan perangkat jaringan listrik, serta rantai ekspor seperti mesin konstruksi dan peralatan khusus menjadi fokus utama.

Tim Tianfeng Securities berpendapat bahwa secara historis, gaya pertumbuhan kecil dan saham kecil biasanya unggul setelah liburan, dan pola ini mungkin tetap berlaku tahun ini, meskipun kekuatannya mungkin dibatasi oleh dua faktor utama: pertama, dalam konteks prospek siklus industri yang jelas, pertumbuhan indeks besar mungkin juga akan menguat; kedua, aset “dividen tinggi” sebagai dasar portofolio jangka panjang tetap kokoh, sehingga gaya pasar pasca liburan kemungkinan akan menjadi “pertumbuhan dan dividen bersamaan,” bukan sekadar pergantian gaya secara penuh.

Menurut Yang DeLong, pada tahun ular, saham teknologi menonjol dan menunjukkan performa yang sangat baik. Pada tahun kuda, sektor teknologi tetap menarik perhatian, tetapi mungkin menjadi salah satu garis utama, bukan satu-satunya, dan sektor lain juga berpotensi bergiliran, menciptakan efek penghasilan yang lebih luas.

(Sumber artikel: Securities Times)