CPI menggantikan data non-farm! Malam ini pukul 21:30, Wall Street kembali menyambut "momen detak jantung"

Berita dari 财联社 13 Februari (Editor: Xiaoxiang) Setelah mengalami kejutan dingin terhadap ekspektasi pemotongan suku bunga akibat data non-farm yang sangat positif dan gejolak pasar yang dipicu oleh kepanikan AI, malam ini Wall Street akan menyambut acara besar terakhir tahun Kalender Imlek Tahun Ular di China—Departemen Tenaga Kerja AS akan mengumumkan data CPI Januari pukul 21:30 waktu Beijing.

Seperti laporan non-farm, penutupan sebagian pemerintahan federal selama dua hari terakhir juga menyebabkan penundaan rilis laporan CPI Januari beberapa hari, tetapi diperkirakan tidak akan berdampak substansial terhadap pengumpulan data harga. Setelah data non-farm Januari yang sangat hangat dirilis di pertengahan minggu, saat ini Wall Street jelas menahan napas menunggu data inflasi penting ini yang berpotensi mempengaruhi jalur suku bunga Federal Reserve sepanjang tahun.

Saat ini, berdasarkan konsensus dari lembaga industri mengenai rilis data CPI Januari, data CPI malam ini—terutama data CPI inti—kemungkinan akan menunjukkan tren “data bulanan lebih tinggi dari nilai sebelumnya,” sementara “data tahunan lebih rendah dari nilai sebelumnya.”

Di mana, CPI Januari AS diperkirakan akan meningkat 2,5% secara tahunan, lebih rendah dari bulan sebelumnya 2,7%; sedangkan secara bulanan diperkirakan akan naik 0,3%, sama dengan nilai sebelumnya.

Mengeluarkan harga energi dan makanan, CPI inti Januari diperkirakan akan turun dari 2,6% di Desember menjadi 2,5%. Pertumbuhan bulanan CPI inti akan meningkat dari 0,2% menjadi 0,3%.

Jika prediksi lembaga ini akurat, maka kenaikan CPI tahunan Januari AS kemungkinan akan kembali ke level terendah sejak Mei 2025—yaitu satu bulan setelah penerapan tarif “Hari Pembebasan” oleh Presiden Trump.

Perlu dicatat juga bahwa data CPI AS dalam beberapa bulan terakhir telah tiga kali berturut-turut lebih rendah dari ekspektasi pasar Wall Street. Jadi, jika angka Januari tetap moderat seperti perkiraan, ini bisa memberi kepercayaan lebih kepada pembuat kebijakan Federal Reserve—meyakini bahwa mereka dapat menurunkan suku bunga tanpa risiko munculnya kembali inflasi.

Tom Lee, Kepala Peneliti di Fundstrat Global Advisors, menyatakan bahwa pengembalian inflasi AS ke 2,5% akan sejalan dengan tingkat harga sebelum pandemi COVID-19 dan rata-rata tahun 2017-2019.

“Bahkan jika hasilnya masih dipengaruhi oleh tarif, ini tetap termasuk dalam ‘lingkungan inflasi normal,’” tulis Lee dalam sebuah laporan. Ia menambahkan bahwa saat ini rentang target suku bunga federal fund berada di 3,5%-3,75%, jauh di atas level sebelum pandemi, yang berarti “The Fed memiliki ruang besar untuk menurunkan suku bunga.”

Apa risiko data CPI malam ini?

Tentu saja, meskipun ekspektasi pasar bahwa CPI tahunan Januari akan lebih rendah dari sebelumnya bisa membawa kabar baik, banyak pelaku pasar Wall Street tetap bersiap menghadapi kemungkinan kejutan tak terduga.

Dalam beberapa tahun terakhir, inflasi Januari cenderung cukup kuat. Tahun lalu, CPI bulan Januari mengalami kenaikan tertinggi dibanding bulan lain. Hal yang sama juga terjadi di 2023. Jika pola ini terulang, bisa jadi ini menunjukkan bahwa perusahaan sedang memindahkan biaya tarif Trump ke konsumen. Beberapa pejabat Federal Reserve telah menyebutkan kemungkinan ini sebagai alasan untuk berhati-hati dalam menurunkan suku bunga lebih lanjut.

Selain itu, kenaikan data Januari yang melebihi ekspektasi juga bisa terkait dengan tantangan statistik—pengumpulan data Januari biasanya sangat sulit.

Awal tahun adalah waktu alami bagi perusahaan untuk menaikkan harga: gym menaikkan biaya keanggotaan, layanan streaming menaikkan harga langganan, atau pengecer menghapus diskon liburan. Biro Statistik Tenaga Kerja AS (BLS) bertanggung jawab menyusun CPI dan akan melakukan penyesuaian musiman untuk menghilangkan pola berulang setiap tahun. Dengan kata lain, jika harga selalu naik lebih banyak di Januari, CPI yang disesuaikan secara musiman tidak akan menunjukkan tren tersebut.

Namun, banyak ekonom berpendapat bahwa BLS belum sepenuhnya menghilangkan pengaruh musiman—data CPI Januari sering menunjukkan “sisa pengaruh musiman.” Sebuah studi dari Federal Reserve Boston minggu lalu menemukan bahwa sejak 1985, inflasi Januari yang disesuaikan secara musiman lebih tinggi 0,03 poin persentase dibanding bulan lain. Mengingat perubahan 0,1 poin persentase dalam pertumbuhan bulanan sudah sangat berarti bagi pasar, angka ini tidak kecil.

Chief Economist JPMorgan, Michael Feroli, dalam prediksinya terhadap CPI Januari menulis bahwa, berdasarkan prediksinya, CPI bulanan Januari diperkirakan akan naik 0,3% (lebih tepatnya 0,35%), karena tekanan harga awal tahun mendorong CPI naik dari bulan sebelumnya. Laporan sebelumnya tampaknya tertekan oleh sisa dampak penutupan pemerintah Oktober dan November lalu. Selain itu, Feroli mengekstrak sinyal dari pola “sisa pengaruh musiman” yang signifikan dari data CPI dalam beberapa tahun terakhir. Oleh karena itu, ia memperkirakan CPI bulanan Januari akan menunjukkan penguatan yang cukup jelas.

Tentu saja, karena efek basis yang berkurang, Feroli memperkirakan CPI tahunan Januari akan tetap turun dari 2,7% di Desember menjadi 2,5%. Mengingat biaya terkait tarif tambahan akan dialihkan ke konsumen tahun ini, dan potensi dampak dari pelemahan dolar perdagangan selama setahun terakhir, JPMorgan tetap memperkirakan inflasi akan kembali menguat di suatu waktu tahun ini.

Secara rinci, prediksi JPMorgan menunjukkan bahwa berdasarkan data perdagangan saat ini, harga energi kemungkinan akan sedikit menurun di Januari. Meskipun suhu awal Januari lebih hangat dari rata-rata, namun di akhir bulan terjadi salju lebat yang menurunkan suhu secara drastis di sebagian besar wilayah AS. Penurunan harga bensin dan bahan bakar minyak sebagian besar tertutupi oleh lonjakan harga listrik dan gas alam rumah tangga. Sementara itu, mereka memperkirakan harga makanan akan tetap moderat dan stabil, meskipun laju kenaikannya akan melambat dari pertumbuhan kuat di Desember.

Selain makanan dan energi, JPMorgan memperkirakan CPI inti akan naik 0,4% (lebih tepatnya 0,39%) di Januari. Pengaruh sisa musiman mungkin akan mendorong kenaikan harga—terutama di sektor jasa—yang akan membuatnya lebih tinggi dari Desember. Jika prediksi ini tercapai, inflasi tahunan CPI inti akan stabil di 2,6%.

Dari detail lain dalam laporan Januari, harga terkait perumahan diperkirakan akan tetap kuat, dengan indeks sewa pemilik (OER) dan sewa rumah tetap mendekati level Desember, sedikit di bawah angka tahun lalu. Meskipun indikator inflasi sewa ini diperkirakan akan melambat seiring waktu, prosesnya akan berjalan perlahan.

Selain itu, setelah lonjakan besar harga akomodasi hotel di Desember, diperkirakan Januari akan menunjukkan sedikit penurunan, tetapi tetap kuat (+0,6%). Komponen wisata lain yang cukup fluktuatif adalah harga tiket pesawat. Data industri menunjukkan bahwa harga tiket pesawat bulan Januari kemungkinan naik sekitar 2% secara bulanan—setelah lonjakan besar di Desember—dan ini juga berarti harga transportasi umum bulan lalu naik sekitar 1,6%. Harga layanan medis yang tetap kuat juga bisa mendukung pertumbuhan harga perawatan kesehatan secara keseluruhan dengan laju sekitar sama seperti Desember (+0,4%).

Bagaimana reaksi pasar keuangan malam ini?

Sebagai ujian terakhir bagi pasar saham AS di Tahun Ular menurut kalender Imlek, harga opsi straddle menunjukkan bahwa volatilitas pasar saham AS malam ini diperkirakan mencapai 1,1%.

Chief Economist Natixis, Christopher Hodge, menyatakan bahwa Federal Reserve saat ini berada dalam fase di mana mereka harus menerima “perlambatan inflasi secara perlahan, bukan kembali cepat ke target 2%,” dan kepercayaan diri kebijakan mereka untuk menurunkan inflasi secara cepat relatif terbatas.

Tentu saja, jika data inflasi malam ini sesuai konsensus atau lebih rendah dari perkiraan, ini tetap berpotensi memberi kejutan positif bagi pasar saham AS—karena akan menghidupkan kembali kepercayaan pasar terhadap kemungkinan Federal Reserve menurunkan suku bunga beberapa kali tahun ini.

Sebelumnya, laporan tenaga kerja yang kuat pada hari Rabu menunjukkan bahwa jumlah pekerjaan non-pertanian bulan Januari bertambah 130.000, hampir dua kali lipat dari perkiraan, yang sempat menimbulkan kekhawatiran bahwa pasar tenaga kerja yang kokoh akan menghambat pemotongan suku bunga oleh The Fed.

Para analis JPMorgan saat ini memperkirakan bahwa data ekonomi hawkish lebih mungkin muncul malam ini dibanding data dovish, tetapi mereka percaya pasar tidak akan bereaksi keras seperti terhadap data stagflasi—misalnya, penjualan saham siklik dan barang konsumsi esensial akan dijual, dan dana akan dialihkan secara besar-besaran ke saham pertumbuhan jangka panjang, teknologi besar, dan sektor kesehatan.

JPMorgan juga secara rutin menyusun prediksi reaksi pasar AS terhadap berbagai hasil data malam ini, sebagai berikut:

① CPI inti bulan Januari lebih dari 0,45%. Probabilitas: 5.0%; Indeks S&P 500 akan turun 1,25%-2,5%.

② CPI inti bulan Januari antara 0,40% - 0,45%. Probabilitas: 25.0%; S&P 500 akan turun 0,75% hingga naik 0,25%.

③ CPI inti bulan Januari antara 0,35% - 0,40%. Probabilitas: 42,5%; S&P 500 akan naik 0,25%-0,75%.

④ CPI inti bulan Januari antara 0,30% - 0,35%. Probabilitas: 22,5%; S&P 500 akan naik 1%-1,5%.

⑤ CPI inti bulan Januari di bawah 0,30%. Probabilitas: 5,0%; S&P 500 akan naik 1,25%-1,75%.