S&P menurunkan peringkat Advantage Solutions karena prospek tawaran pertukaran yang tidak pasti

Investing.com – S&P Global Ratings telah menurunkan peringkat Advantage Solutions Inc. dan menempatkannya dalam daftar pengamatan kredit negatif, langkah ini diambil setelah perusahaan mengumumkan tawaran pertukaran.

Langkah peringkat kredit ini mencerminkan ketidakpastian terkait keberhasilan transaksi yang diumumkan dan pelaksanaannya. Tawaran pertukaran yang diajukan oleh Advantage Solutions mendapatkan dukungan dari 56% pemegang utang yang belum dilunasi, termasuk 54% pemberi pinjaman kredit berjangka dan 59% pemegang obligasi, namun transaksi ini memerlukan tingkat partisipasi minimum 99%, yang kondisi ini dapat diubah.

Tawaran pertukaran yang diusulkan melibatkan pinjaman berjangka sebesar 1,1 miliar dolar yang jatuh tempo Oktober 2027 dan obligasi prioritas jaminan sebesar 595 juta dolar yang jatuh tempo November 2028. Pemegang utang akan menerima 92,6% dari utang super prioritas baru (jatuh tempo 2030) dan 7,4% dalam bentuk tunai. Peserta awal akan mendapatkan premi dukungan pembayaran fisik sebesar 2,25%.

Pinjaman berjangka baru akan menanggung spread SOFR sebesar 6%, lebih tinggi 175 basis poin dari tingkat bunga saat ini. Obligasi baru memiliki tingkat bunga nominal sebesar 9%, lebih tinggi 250 basis poin dari tingkat saat ini. Pelunasan pinjaman berjangka akan meningkat dari 13 juta dolar menjadi 26 juta dolar.

Pemberi pinjaman yang tidak setuju akan menghadapi posisi subordinat dalam struktur modal, dan pemegang obligasi akan kehilangan jaminan dan garansi yang ada. Perusahaan berencana menggunakan kas yang ada untuk menyediakan dana sebesar 125 juta dolar untuk pembayaran di muka dan biaya transaksi.

S&P menyatakan bahwa jika sebagian besar pemberi pinjaman menyetujui transaksi ini karena mereka akan mempertahankan peringkat mereka atas jaminan, maka ini tidak akan dianggap sebagai pertukaran dalam kondisi sulit. Namun, jika banyak pemberi pinjaman menolak tawaran ini, S&P mungkin akan menganggapnya sebagai default pilihan.

Penurunan peringkat ini juga mencerminkan tantangan industri yang mempengaruhi Advantage Solutions. Segmen merek dan layanan ritel yang memiliki margin keuntungan tinggi menghadapi hambatan seperti pembatasan anggaran pelanggan pada 2025, internalisasi layanan, penetapan harga ulang, dan peningkatan persaingan. S&P memperkirakan bahwa pendapatan akan turun 2% pada 2025 dibandingkan tahun sebelumnya, dan EBITDA yang disesuaikan akan menurun sekitar 6%, dengan tren ini diperkirakan berlanjut hingga 2026.

Segmen pengalaman perusahaan menunjukkan kinerja yang baik, didukung oleh peningkatan jumlah kegiatan dan permintaan dari pelanggan yang ada, menunjukkan performa yang kuat. Proses restrukturisasi yang dimulai akhir 2023 hampir selesai, dan pengurangan biaya restrukturisasi diperkirakan akan sebagian mengimbangi tantangan industri pada 2026.

Jika transaksi sesuai dengan usulan, leverage akan sedikit berkurang. Dengan asumsi seluruh partisipasi sebelum batas waktu penawaran awal, total utang akan berkurang sekitar 90 juta dolar. S&P memperkirakan bahwa rasio leverage yang disesuaikan pada akhir 2025 akan sekitar 6,3 kali, dan dapat membaik menjadi sekitar 6,1 kali pada 2026. Namun, karena kenaikan suku bunga, biaya bunga tahunan akan meningkat sebesar 25-30 juta dolar, menyebabkan rasio cakupan bunga EBITDA 2026 turun dari 1,9 kali pada 2025 menjadi sekitar 1,6 kali.

S&P menyatakan bahwa setelah mendapatkan gambaran yang lebih jelas tentang dukungan pemberi pinjaman dan perkembangan transaksi, masalah peringkat pengamatan kredit akan diselesaikan.

Artikel ini diterjemahkan dengan bantuan kecerdasan buatan. Untuk informasi lebih lanjut, silakan lihat ketentuan penggunaan kami.