Inflasi CPI AS Januari Mending tetapi Risikonya Belum Hilang Federal Reserve Mungkin Lanjutkan Pola Tunggu

Waktu setempat hari Jumat, Departemen Tenaga Kerja AS merilis data yang menunjukkan bahwa inflasi konsumen Januari di Amerika Serikat lebih rendah dari perkiraan pasar, memberikan sedikit kelegaan bagi konsumen AS yang selama beberapa tahun terakhir menderita lonjakan harga. Dengan perusahaan menaikkan harga di awal tahun dan pasar tenaga kerja yang semakin stabil, faktor-faktor ini mungkin membuat Federal Reserve mempertahankan suku bunga tidak berubah untuk sementara waktu.

Setelah data dirilis, indeks dolar AS langsung turun hampir 20 poin, mata uang non-AS menguat secara umum, emas spot melonjak lebih dari 20 dolar, dan indeks futures S&P 500 serta Nasdaq 100 berbalik menguat. Pedagang memperkirakan peluang pemotongan suku bunga ketiga oleh Federal Reserve tahun ini sebesar 50%. Menurut alat FedWatch dari CME, peluang pemotongan suku bunga pada Juni meningkat menjadi sekitar 83%.

Data spesifik menunjukkan bahwa CPI tahunan Januari yang tidak disesuaikan secara musiman di AS mencapai 2,4%, terendah sejak Mei 2025, di bawah perkiraan pasar sebesar 2,5%; CPI bulanan Januari yang disesuaikan secara musiman mencapai 0,2%, di bawah perkiraan 0,3%, dan nilai sebelumnya 0,3%.

Perlu dicatat bahwa penurunan data year-over-year kali ini sebagian disebabkan oleh efek basis—angka inflasi tinggi Januari 2025 tidak lagi dihitung dalam periode perhitungan year-over-year selama 12 bulan terakhir.

Inti CPI yang tidak termasuk makanan dan energi meningkat 2,5% secara tahunan, mencapai level terendah sejak Maret 2021, sesuai perkiraan 2,5%, dan sebelumnya 2,6%; CPI inti bulanan Januari yang disesuaikan secara musiman mencapai 0,3%, sesuai perkiraan 0,3%, dan sebelumnya 0,2%.

Analis menyatakan bahwa laporan yang dirilis Jumat ini menunjukkan bahwa inflasi sedang melambat, tetapi perlu diingat bahwa setelah pandemi, harga makanan, bensin, dan sewa apartemen sempat melonjak secara signifikan, dan saat ini tingkat harga konsumen secara keseluruhan masih sekitar 25% lebih tinggi dibanding lima tahun lalu.

Biro Statistik Tenaga Kerja AS menunjukkan bahwa harga mobil bekas Januari turun secara signifikan sebesar 1,8% secara bulanan, memberikan tekanan yang jelas pada inflasi inti. Untuk energi, harga bensin Januari turun 3,2% secara bulanan, menjadi penurunan ketiga dalam empat bulan terakhir, dan turun 7,5% secara tahunan. Untuk makanan, harga bahan pokok Januari naik 0,2% secara bulanan, setelah sebelumnya naik besar 0,6% di Desember; secara tahunan, kenaikannya sebesar 2,1%.

Karena pemerintah federal AS sempat berhenti sementara selama tiga hari pekan lalu, laporan ini sedikit tertunda. Sebelumnya, penghentian pemerintah yang lebih lama pada Oktober menyebabkan data harga bulan tersebut tidak terkumpul, yang menyebabkan fluktuasi abnormal dalam data CPI. Ekonom sebelumnya memperkirakan bahwa fluktuasi ini akan mereda dalam data Januari.

Sebagian ekonom menunjukkan bahwa hilangnya data biaya perumahan Oktober lalu mungkin secara artifisial menekan perkiraan inflasi perumahan untuk beberapa periode di 2025. Namun, masalah ini tidak akan mempengaruhi data inflasi bulanan terbaru.

Dalam beberapa tahun terakhir, data CPI inti yang dirilis Januari cenderung lebih tinggi dari perkiraan. Ekonom menyatakan bahwa model Biro Statistik Tenaga Kerja AS yang digunakan untuk menghilangkan fluktuasi musiman belum sepenuhnya mengatasi dampak kenaikan harga satu kali di awal tahun.

Kenaikan harga Januari kemungkinan besar mencerminkan kenaikan harga satu kali di awal tahun serta efek biaya yang ditransmisikan dari kenaikan tarif penuh yang diberlakukan oleh Presiden Trump.

Ekonom memperkirakan bahwa inflasi tahun ini mungkin akan kembali meningkat dalam jangka waktu tertentu, dipengaruhi oleh efek transmisi tarif impor dan depresiasi dolar terhadap mata uang utama mitra dagang AS tahun lalu. Indeks dolar berbobot perdagangan turun sekitar 7,4% tahun lalu.

Dua hari sebelum data inflasi ini dirilis, pemerintah resmi juga mengeluarkan laporan ketenagakerjaan non-pertanian yang lebih baik dari perkiraan: pertumbuhan pekerjaan bulan lalu kuat, dan tingkat pengangguran turun menjadi 4,3%.

Meskipun inflasi sedikit melandai, selama beberapa bulan terakhir masa jabatan Ketua Federal Reserve Powell yang akan berakhir dalam delapan tahun tetap diwarnai oleh kebijakan yang rumit dan halus. Tujuan Fed adalah menjaga inflasi di sekitar 2%, tetapi target ini telah gagal dicapai selama hampir lima tahun berturut-turut. Saat ini, pengambil kebijakan masih berhati-hati dalam menentukan langkah: mereka harus menahan inflasi sekaligus menghindari dampak signifikan terhadap pasar tenaga kerja.

Sejak pertengahan 2022, inflasi di AS sempat melewati 9%, tetapi kini sudah menunjukkan penurunan yang jelas. Namun, kenaikan harga tetap berada di tingkat relatif tinggi, terus mengikis daya beli konsumen dan memberi tekanan pada pembuat kebijakan.

Dalam berbagai survei terbaru, konsumen terus menempatkan “harga yang terlalu tinggi” sebagai salah satu kekhawatiran utama. Ketidakpuasan terhadap inflasi selama pemerintahan Biden dianggap membuka jalan bagi kembalinya Trump ke Gedung Putih. Dalam pemilihan Kongres tahun ini, “keterjangkauan” diperkirakan akan menjadi isu utama yang diperebutkan kedua partai.

Banyak ekonom juga memperkirakan bahwa seiring meredanya tekanan harga, tingkat inflasi tahun 2026 akan semakin menurun. Perusahaan seperti Pepsi dan General Mills telah menyatakan akan menurunkan harga beberapa produk makanan untuk menarik konsumen yang sensitif terhadap harga, menunjukkan bahwa permintaan mungkin sudah melemah, sehingga perusahaan sulit meneruskan kenaikan biaya sepenuhnya ke konsumen.

Data survei dan sinyal dari pasar keuangan menunjukkan bahwa baik konsumen maupun investor saat ini tidak menunjukkan kekhawatiran yang signifikan terhadap kemungkinan inflasi kembali melonjak secara besar-besaran. Hal ini menjadi kabar baik, karena jika masyarakat secara umum mengharapkan kenaikan harga, mereka mungkin akan berbelanja lebih awal atau lebih aktif menuntut kenaikan gaji, yang dapat memperkuat ekspektasi inflasi secara mandiri.