Salah satu manajer hedge fund yang paling ditakuti di Wall Street tentang penurunan dolar: Emas 'mulai menjadi aset cadangan'

Emas melejit melewati angka $5.300 per ons bulan lalu saat kebijakan luar negeri hawkish Presiden Donald Trump dan ancaman tarif memicu investor untuk beralih ke aset yang lebih aman. Pada saat yang sama, pengeluaran defisit AS membengkak menjadi $1,9 triliun yang disebut oleh Congressional Budget Office sebagai tidak berkelanjutan, sebuah skenario yang mengikis posisi dolar sebagai mata uang cadangan utama dunia.

Video Rekomendasi

Kombinasi faktor-faktor ini membuat beberapa investor memprediksi kejatuhan surat utang Treasury sebagai satu-satunya cadangan global yang sebenarnya. Pendiri Greenlight Capital, David Einhorn, menyatakan hal ini dalam percakapan terbaru dengan CNBC. Legenda investasi ini meramalkan pergeseran besar dalam aset cadangan global, memprediksi bahwa bank-bank sentral akan menukar dolar dengan logam kuning.

“Bank-bank sentral di seluruh dunia sedang membeli emas,” kata Einhorn. “Dulu, sebagian besar adalah surat utang pemerintah.” Ia menambahkan bahwa emas “menjadi aset cadangan” karena kebijakan perdagangan AS “sangat tidak stabil, dan ini menyebabkan negara-negara lain berkata, ‘Kami ingin menyelesaikan perdagangan kami dengan sesuatu selain dolar AS.’”

Memang, dolar masih mendominasi sebagai mata uang cadangan pilihan. Saat paruh pertama tahun lalu, bank-bank sentral menjual lebih dari $48 miliar surat utang pemerintah, namun pada Juli 2025, dolar masih menyumbang sekitar 58% dari seluruh cadangan devisa asing, menurut Dana Moneter Internasional. Dan pembelian emas oleh bank-bank sentral sebenarnya menurun pada tahun 2025 dari puncaknya antara 2022 dan 2024, menurut data dari World Gold Council.

Selain itu, Einhorn telah lama meramalkan harga emas akan naik karena ketakutan terhadap kebijakan moneter dan fiskal AS. Dalam wawancara dengan CNBC tahun lalu, manajer hedge fund ini berpendapat: “Emas bukan tentang inflasi. Emas tentang kepercayaan terhadap kebijakan fiskal dan kebijakan moneter.” Meskipun investor ini tidak secara tegas mendukung kembali standar emas, ia sangat mendukung memegang logam ini sebagai lindung nilai terhadap salah kelola fiskal dan moneter AS.

Pada hari Rabu, Einhorn menambahkan bahwa kebijakan perdagangan AS sedang menimbulkan ketidakpastian di pasar global, memperkuat tren “jual Amerika” dan mendorong bank-bank sentral ke aset yang lebih aman seperti emas. Meskipun harga emas telah menurun sejak puncaknya bulan lalu, nilai mata uang ini tetap tinggi, sekitar $5.100 per ons hingga Kamis pagi.

Efek Einhorn

Einhorn dikenal karena mampu mengidentifikasi tanda bahaya keuangan. Manajer hedge fund ini naik daun dalam dunia investasi pada tahun 2002 setelah mengambil posisi short pada Allied Capital, sebuah perusahaan keuangan berkapitalisasi menengah. Setelah menyampaikan pendapatnya dalam Konferensi Investasi Sohn, saham perusahaan tersebut turun 20% karena Einhorn menuduh perusahaan menipu Small Business Administration.

Einhorn mengikuti pola yang sama pada tahun 2007 setelah melakukan short terhadap Lehman Brothers, membagikan tesisnya tentang eksposur berlebihan lembaga keuangan tersebut terhadap sekuritas berbasis subprime mortgage di Kongres Investasi Nilai. Peringatan cerdasnya terhadap perusahaan-perusahaan besar melalui presentasi yang didukung riset mendalam—dan dampak penurunan saham yang diakibatkannya—telah mempopulerkan istilah “efek Einhorn,” yang digunakan untuk menyoroti pengaruh mencolok manajer hedge fund ini terhadap keputusan investor. (Ini tidak boleh disamakan dengan “senapan putar Einhorn” dari permainan video Call of Duty.)

Ketakutan Defisit Mendorong Taruhan Emas

Seperti prediksi awalnya yang mengungkap keretakan di institusi keuangan besar, kini Einhorn melihat kerentanan struktural dalam kebijakan fiskal dan moneter pemerintah. Pada hari Rabu, Einhorn menegaskan filosofi tentang emas, mengatakan: “Tesis kami tentang emas dalam jangka panjang adalah bahwa kebijakan fiskal dan kebijakan moneter kita tidak masuk akal.” Dengan tingkat pengeluaran saat ini, rasio defisit terhadap PDB AS diperkirakan akan mencapai 6,7% pada tahun 2036, menurut CBO. Namun, Einhorn juga mencatat bahwa mata uang utama lainnya yang maju tetap mempertahankan rasio defisit terhadap PDB yang tinggi, menjelaskan mengapa emas, dibandingkan mata uang asing, bisa menjadi cadangan global yang utama.

Sebagian dari kepercayaan Einhorn terhadap emas didasarkan pada keyakinannya bahwa Federal Reserve akan memangkas suku bunga lebih banyak dari yang saat ini diperkirakan. “Saya pikir salah satu perdagangan terbaik saat ini adalah bertaruh bahwa akan ada lebih banyak pemotongan suku bunga tahun ini dari yang diperkirakan,” katanya. “Saya rasa saat kita mencapai akhir tahun, jumlahnya akan jauh lebih dari dua kali pemotongan.”

Namun, meskipun laporan pekerjaan bulan Januari yang lebih baik dari perkiraan membuat kenyataan pemotongan suku bunga lain tampak jauh, Einhorn bertaruh bahwa Kevin Warsh sebagai ketua Fed akan mampu meyakinkan komite untuk melakukan pemotongan suku bunga.

“Dia akan mengemukakan argumen yang akan meyakinkan orang,” kata Einhorn.

Bergabunglah dengan kami di Fortune Workplace Innovation Summit 19–20 Mei 2026 di Atlanta. Era baru inovasi tempat kerja telah tiba—dan buku panduan lama sedang ditulis ulang. Dalam acara eksklusif yang penuh energi ini, para pemimpin paling inovatif di dunia akan berkumpul untuk mengeksplorasi bagaimana AI, manusia, dan strategi bersatu kembali untuk mendefinisikan masa depan kerja. Daftar sekarang.