Sam Altman seharusnya mengambil nomor Niklas Östberg: Apa yang tidak diketahui pendiri Delivery Hero tentang go public dan pemegang saham tidak seberapa penting untuk diketahui

Niklas Östberg adalah makhluk langka. Seorang pendiri-CEO yang membawa perusahaannya go public dan bertahan dari reaksi keras para pemegang saham. Sam Altman mungkin ingin mencatat nomornya saat mempertimbangkan untuk melantai di bursa OpenAI. Melaporkan hasil setiap tiga bulan bukanlah untuk yang lemah hati.

Video Rekomendasi

Östberg adalah pengusaha di balik Delivery Hero, bisnis pengiriman makanan global senilai €7,65 miliar yang go public pada 2017. Itu adalah IPO terbesar tahun itu di bursa saham Jerman, dan berbeda dengan debut pengiriman makanan lainnya yang lebih bergejolak (Deliveroo, Blue Apron), harga sahamnya naik dengan kuat.

Itu dulu. Melangkah ke tahun 2025, dan tahun ini jauh dari baik bagi pemilik Talabat (Gulf, Afrika Utara), Glovo (Eropa, Afrika), dan Foodpanda (Asia Tenggara). Harga saham Delivery Hero jatuh ke level terendah €16,05 ($18,94) pada November, dari puncaknya €31,39 ($37,05) sembilan bulan sebelumnya, hampir 50% penurunan. Persaingan dari raksasa China, Meituan, dan denda regulasi karena praktik ketenagakerjaan yang buruk di dunia pengiriman dengan skuter dan sepeda motor yang kompetitif memberi tekanan pada kinerja harga saham.

Ketua Delivery Hero Kristin Skogen Lund terpaksa menulis surat kepada pemegang saham yang mengumumkan peninjauan strategi, penghematan biaya, dan kelanjutan keluar dari wilayah yang berkinerja buruk. “Meskipun kemajuan yang signifikan dan fokus tanpa henti kami untuk selalu memberikan proposisi pelanggan terbaik, kami mengakui bahwa kinerja harga saham telah mengecewakan kita semua,” katanya. Östberg adalah penandatangan surat tersebut.

Kita tahu bagaimana cerita ini seharusnya berakhir: Pendiri-CEO berjuang untuk berkembang di pasar publik; pemegang saham menjadi tidak sabar menunggu pengembalian; pendiri-CEO pergi.

Perjalanan cerita Östberg berbeda dan memberikan pelajaran penting tentang nilai berpikir jangka panjang, gaya manajemen, dan pengetahuan mendalam tentang bisnis. Dia telah bertahan dari sejumlah badai terkait model bisnis dan valuasi perusahaan dan telah melewatinya. Harga saham Delivery Hero naik 18% tahun ini.

Baca lebih lanjut: Taruhan besar berikutnya dari miliarder Oracle Larry Ellison: Mendefinisikan ulang bagaimana kita hidup lebih lama—dan lebih baik

“Tentu saja, di pasar swasta, jauh lebih mudah karena Anda harus meyakinkan tiga sampai lima anggota dewan, dan Anda bisa menunjukkan ekonomi yang tepat dan sebagainya,” katanya kepada saya. “Di pasar publik, Anda tidak bisa memberikan tingkat pengungkapan yang sama, dan Anda harus meyakinkan lebih banyak orang daripada hanya beberapa, jadi tentu saja itu menjadi tantangan.

“Keuntungan menjadi pendiri adalah bahwa bisnis adalah bayi Anda. Anda menginginkan yang terbaik untuk bayi Anda, dan Anda bersedia melalui api, amarah, dan kemarahan untuk memastikan bayi Anda akan berhasil. Itulah perbedaan antara manajer dan pendiri, bahwa kami keras kepala dan menginginkan yang terbaik. Kadang-kadang kami salah, tapi kadang-kadang kami benar.”

“Saya bersedia terlihat bodoh selama satu, dua, atau tiga tahun, selama saya tahu bahwa di tahun keempat, saya akan membuktikannya.”

Niklas Östberg

Visi Delivery Hero adalah “mengantar apa saja”—makanan panas, bahan makanan, barang rumah tangga. Pasar perdagangan cepat diperkirakan akan tumbuh dari $184,6 miliar pada 2025 menjadi $337,6 miliar pada 2032, menurut Fortune Business Insights. Tapi untuk mencapai itu, dibutuhkan uang, di situlah tekanan mulai muncul.

“[Dulu] setiap pemegang saham di planet ini membenci pengantaran ke rumah. [Mereka berkata], ‘Ini tidak akan pernah menguntungkan.’ Pesaing terbesar kami di Amerika mengatakan betapa bodohnya hal ini. Semua orang berkata, ‘Ini hal paling bodoh yang pernah ada,’ dan kami mendapat banyak tekanan.

“Sampai mereka menyadari, mungkin dua, tiga, empat tahun kemudian, bahwa hal paling bodoh adalah tidak melakukannya.

“Lalu kami menghadapi tantangan serupa saat kami beralih ke multi-vertikal, di mana kami mengantarkan dari toko bahan makanan. Kemudian kami membangun gudang sendiri. Kami membangun 1.000 gudang—pusat pemenuhan mikro, atau yang kami sebut Dmarts.

“Dan, tentu saja, itu dianggap lebih bodoh daripada pengantaran. Seperti, ‘Kamu tidak bisa menghasilkan uang dari mengantarkan pasta gigi dan tisu toilet.’ Kami kehilangan banyak uang di situ, begitu juga semua orang lain.

“Lalu modalnya habis pada 2021 [akhir siklus suku bunga rendah], dan semua bangkrut, atau hampir bangkrut, dan mulai mengurangi skala, dan kami memutuskan, ‘Tidak, kami tetap akan melakukannya.’ Sekali lagi, semua orang berkata, ‘Itu keputusan paling bodoh,’ dan kami mendapat lebih banyak tekanan karena itu. Tapi sekarang saya juga membuat model bisnis itu menguntungkan.”

Modal sabar jarang ditemukan di pasar publik, dan investor aktivis semakin terlihat di daftar pemegang saham. Östberg mengatakan bahwa disiplin yang diminta harus dilihat sebagai bantuan, bukan beban.

“Jelas, jalur yang kurang menyakitkan, saya yakin, adalah tidak melakukannya di ranah publik, terutama dalam transisi ini, atau saat situasi agak sulit, atau saat Anda mengambil keputusan yang baik untuk lima tahun, tetapi tidak untuk satu kuartal.

“Tapi kami tidak melakukannya karena itu mudah atau karena jalur paling sedikit hambatan. Kami bersedia menghadapi hambatan, selama saya tahu bahwa saya akan benar seiring waktu. Saya bersedia terlihat bodoh selama satu, dua, atau tiga tahun, selama saya tahu bahwa di tahun keempat, saya akan membuktikannya.

“Saya pikir meningkatkan efisiensi adalah hal yang baik, karena itu berarti Anda mendapatkan pengembalian yang lebih baik dari modal Anda, dan Anda bisa berinvestasi dalam hal-hal yang benar-benar membuat perbedaan bagi konsumen. Itu juga membuat perusahaan menjadi jauh lebih kuat dan lebih baik.

“[Dalam masa perubahan] perusahaan publik harus bergerak paling cepat, karena mereka akan sangat terekspos jika mereka salah atau tidak sigap, sementara saya pikir kadang perusahaan swasta bisa hidup dalam gelembung.”

Pendiri-CEO melewati tantrum pemegang saham. Sam Altman, catat baik-baik.