Pelajaran sejarah dari tiga lonjakan besar logam mulia setelah Perang Dunia II: memahami dua yang sebelumnya agar bisa mengerti saat ini

Sejak runtuhnya sistem Bretton Woods, emas dan perak telah mengalami tiga gelombang pasar super yang mencolok. Ketiga gelombang ini tidak hanya membentuk pola risiko pasar keuangan modern, tetapi juga berulang kali membuktikan sebuah hukum kejam: setelah kenaikan ekstrem, penurunan ekstrem hampir tidak bisa dihindari. Dalam proses perubahan tatanan keuangan pasca Perang Dunia II, logam mulia sebagai aset lindung nilai saat krisis kepercayaan seringkali menyembunyikan perubahan mendalam dalam lingkungan makro global.

Kehancuran sistem Bretton Woods dan lonjakan pertama (akhir 1970-an - awal 1980-an)

Pada akhir Perang Dunia II tahun 1944, sistem Bretton Woods yang dipimpin Amerika Serikat untuk mendirikan fondasi ekonomi pasca perang. Namun, pada tahun 1970-an, struktur keuangan yang bergantung pada kepercayaan dolar AS ini akhirnya mencapai ujungnya.

Pada tahun 1971, AS mengumumkan berhenti memenuhi janji konversi dolar ke emas, sehingga standar emas resmi runtuh. Tanpa batasan harga tetap, emas tiba-tiba mendapatkan hak penetapan harga bebas. Pada saat yang sama, dua krisis minyak meletus secara berurutan di tahun 1970-an, harga energi global melambung tinggi, dan tingkat inflasi mencapai level yang tak terbayangkan. Kepercayaan terhadap dolar AS terguncang serius, dan ketakutan kehilangan daya beli mengalahkan segala pertimbangan rasional.

Dalam konteks makro seperti ini, harga emas dari sekitar 200 dolar menjelang 1979 melesat ke sekitar 850 dolar pada awal 1980. Dalam beberapa bulan saja, kenaikannya lebih dari 4 kali lipat. Ini adalah bull market yang tipikal dari ketidakstabilan makro—sistem ekonomi sendiri mengalami masalah, dan harga aset memasuki keadaan gila.

Performa perak bahkan lebih ekstrem. Dari harga satu digit melesat ke atas 50 dolar, kenaikannya jauh melampaui emas, dan fluktuasinya sangat besar hingga membuat orang terkejut. Para spekulan berbondong-bondong masuk, posisi mereka cepat menumpuk dalam waktu singkat.

Namun, semua kemakmuran ini tidak bertahan lama. Setelah puncaknya, hasilnya sangat dramatis: harga emas mengalami koreksi mendalam dalam waktu singkat, hampir setengahnya. Lebih kejam lagi, kejatuhan perak—dari sekitar 50 dolar dengan cepat turun kembali ke belasan dolar, dengan penurunan hampir 80%, seperti jatuh bebas.

Selama dua dekade berikutnya, emas tertekan dalam kisaran rendah dan berulang kali berfluktuasi. Pasar menghabiskan waktu untuk benar-benar mengeringkan uang panas dan suasana investasi. Masa ini dikenal sebagai “dua puluh tahun yang hilang”, di mana antusiasme investor terhadap logam mulia langsung menurun dari puncaknya ke titik beku.

Gelombang kedua di era likuiditas berlebih (2010-2011)

Pada tahun 2008, krisis keuangan terbesar sejak Perang Dunia II meletus di seluruh dunia. Untuk menyelamatkan ekonomi, bank sentral di berbagai negara mengambil langkah ekstrem: kebijakan suku bunga nol dan pelonggaran kuantitatif besar-besaran. Biaya dana hampir hilang, dan pasar dibanjiri likuiditas.

Dalam lingkungan ini, kepercayaan terhadap sistem uang kertas kembali goyah. Ketakutan terhadap ketidakpastian masa depan mendorong masuknya dana besar ke logam mulia. Harga emas dari sekitar 1000 dolar melesat ke 1921 dolar pada September 2011, menyelesaikan tren hampir dua kali lipat.

Perak kembali berperan sebagai “tong bahan peledak yang lebih besar”, melonjak ke dekat 50 dolar. Naskah yang familiar kembali dimainkan, tetapi kali ini penutupannya sedikit berbeda.

Kali ini, koreksi tidak langsung meledak seperti pada 1980, melainkan melalui proses yang lebih panjang dan penuh tekanan. Harga emas mengalami koreksi lebih dari 40%, sempat kembali ke sekitar 1100 dolar. Perak dari mendekati 50 dolar secara bertahap turun ke kisaran 10-20 dolar, dengan penurunan hampir 70%.

Selanjutnya, pasar memasuki masa stagnasi yang panjang dan berombak. Harga sering ditarik kembali, tren benar-benar hilang, dan kehangatan pasar benar-benar mendingin. Investor dipaksa menerima kenyataan: ketika aset bertransformasi dari tren menjadi emosi, dari emosi ke penyesuaian harga, prosesnya biasanya memakan waktu dalam satuan “tahun”.

Gelombang ketiga saat ini dan perangkap bersama dua gelombang sebelumnya

Saat ini, pasar sedang mengalami gelombang ketiga ekstrem logam mulia pasca Perang Dunia II. Keistimewaan kali ini adalah narasinya tampak lebih masuk akal dan berkelanjutan dibandingkan dua sebelumnya.

Cerita utama emas kali ini adalah: bank sentral global terus menambah cadangan, strategi diversifikasi cadangan negara-negara, dan risiko geopolitik yang berkepanjangan. Semua ini adalah faktor pendorong jangka panjang yang nyata.

Sedangkan perak menambahkan logika kebutuhan industri. Industri fotovoltaik, revolusi energi baru, dan elektrifikasi global mengubah posisi perak dari “komoditas spekulatif murni” menjadi “logam strategis dengan skenario konsumsi nyata”. Ini terdengar seperti tren jangka panjang yang berkelanjutan, bukan gelembung sesaat.

Inilah tempat yang paling berbahaya.

Trik paling mahir dari sejarah adalah: membungkus fluktuasi kasar yang sama dengan alasan yang lebih canggih. Kesamaan dari dua gelombang sebelumnya bukan terletak pada cerita yang serupa, tetapi pada struktur khas yang muncul saat harga melonjak pesat: kenaikan tajam, suasana pasar seragam, posisi sangat penuh sesak. Struktur seperti ini biasanya hanya bisa diselesaikan dengan penurunan tajam untuk mengurangi leverage dan mengubah pasar.

Pengulangan hukum sejarah: setelah lonjakan besar pasti ada penurunan besar

Koreksi logam mulia memiliki pola yang dapat diikuti. Biasanya, emas akan mengalami koreksi lebih dari 30% untuk dianggap normal. Sedangkan perak, karena likuiditas yang lebih tipis dan spekulasi yang lebih terkonsentrasi, koreksi lebih dari 50% justru lebih mendekati norma.

Ketika kita meninjau sejarah pasca Perang Dunia II, pola ini seperti jam yang sangat akurat. Dari ekstrem pasar 1980 hingga masa stagnasi 20 tahun, dan dari puncak 2011 hingga koreksi panjang, pola ini sudah tertanam jelas dalam sejarah. Bagaimana cerita gelombang ketiga ini akan berkembang, tidak ada yang bisa menulis skenario sebelumnya. Tapi dua gelombang sebelumnya sudah mengukir pola ini dengan data dan waktu.

Hukum sederhananya adalah: ketika Anda melihat kata “lonjakan super”, besar kemungkinan di belakangnya akan diikuti oleh “penurunan super”. Perbedaannya hanya dalam cara terjadinya—apakah melalui penurunan cepat dan menyakitkan, atau melalui penurunan panjang dan penuh tekanan.

Semakin cepat kenaikannya, biasanya semakin besar pula koreksi di masa depan. Hukum ini muncul sangat stabil dalam sejarah keuangan manusia, begitu stabil sehingga investor enggan mengakui bahwa mereka akan jatuh ke lubang yang sama lagi. Tetapi tiga gelombang logam mulia pasca Perang Dunia II telah berulang kali membuktikan dengan data dan waktu: hukum ini tidak pernah gagal karena narasi yang lebih masuk akal.