Galaxy Securities: Saat ini adalah titik awal baru untuk siklus berikutnya di jalur chip penyimpanan

银河证券认为，当前时点是存储芯片赛道下一轮周期的新起点，在AI服务器需求高速增长叠加国产替代，看好国内存储产业链相关上市公司的投资机遇。

全文如下

【银河电子高峰】行业动态 2026.1丨存储价格延续上涨，台积电业绩再创新高

Intisari utama

Pasar penyimpanan bulan Januari melanjutkan tren kenaikan kuat sejak kuartal keempat 2025, harga DRAM dan NAND flash terus meningkat melebihi ekspektasi. Produsen terkemuka seperti Samsung Electronics, SK Hynix secara signifikan menaikkan harga kontrak kuartal pertama, termasuk harga pasokan NAND flash yang naik lebih dari 100%, dan harga DRAM yang naik 60%-70%. Faktor utama pendorong kenaikan harga meliputi: permintaan AI server terhadap HBM yang meledak, peningkatan pengeluaran modal pusat data, dan penyesuaian struktural kapasitas produksi, sehingga gap penawaran dan permintaan terus membesar. Diperkirakan siklus kenaikan harga ini akan berlanjut hingga pertengahan 2026. Saat ini, kenaikan harga penyimpanan telah memberikan dampak signifikan terhadap rantai industri hilir, dan produsen elektronik konsumen menghadapi tekanan biaya. Berdasarkan data TrendForce, pengiriman smartphone global diperkirakan menurun 2% tahun ini, dan pengiriman laptop kuartal pertama mungkin berkurang 14,8%. Produk penyimpanan menyumbang 10%-20% dari biaya BOM ponsel, kenaikan biaya ini akan memaksa produsen menyesuaikan struktur produk dan strategi penetapan harga.

Kinerja kuartal keempat TSMC (台积电) untuk tahun 2025 melampaui ekspektasi, mencatat rekor tertinggi. Pendapatan kuartal keempat mencapai 33,73 miliar dolar AS, naik 25,5% dari tahun sebelumnya, dan meningkat 1,9% dari kuartal sebelumnya, melampaui batas atas panduan sebelumnya sebesar 32,2-33,4 miliar dolar AS. Laba bersih sekitar 16,3 miliar dolar AS, naik 35% dari tahun sebelumnya dan meningkat 11,8% dari kuartal sebelumnya. Margin laba kotor mencapai 62,3%, meningkat 3,3 poin persentase dari tahun sebelumnya dan 2,8 poin persentase dari kuartal sebelumnya, mencatat rekor tertinggi. Margin laba operasional 54%, margin laba bersih 48,3%, keduanya secara signifikan melampaui ekspektasi pasar. Struktur proses produksi dioptimalkan, pendapatan dari proses canggih mencapai 77%, termasuk proses 3nm yang menyumbang 28%, 5nm 35%, dan 7nm 14%. Proses 3nm telah memasuki produksi massal skala besar sejak kuartal keempat 2025, dengan tingkat keberhasilan yang baik, menjadi mesin utama pertumbuhan pendapatan. Pendapatan dari proses matang menyumbang 23%, menunjukkan pemulihan struktural.

Harga komponen pasif dan produk analog meningkat, didorong oleh faktor biaya. Bulan Januari, pasar komponen pasif mengalami gelombang kenaikan harga baru. Produsen utama seperti KEMET, Flexium, dan Sunlord Electronic secara berturut-turut mengeluarkan surat kenaikan harga, dengan kenaikan umum antara 5%-30%. Kenaikan harga terutama didorong oleh kenaikan harga bahan baku seperti perak, tembaga, dan timah, ditambah dengan meningkatnya permintaan dari AI server, kendaraan listrik, dan kebutuhan high-end lainnya. Harga produk seperti MLCC, induktor, resistor mengalami kenaikan dalam berbagai tingkat. Perusahaan raksasa asing seperti ADI dan Texas Instruments mengumumkan kenaikan harga antara 10%-30% bulan Januari. Beberapa produsen chip analog domestik juga mengikuti penyesuaian harga. Penyebab kenaikan harga termasuk meningkatnya biaya wafer fabrication, tingginya permintaan untuk kendaraan dan industri, serta ketegangan kapasitas produksi 8 inci. Sebagai komponen dasar sistem elektronik, kenaikan harga chip analog akan menyebar ke berbagai bidang aplikasi hilir.

Saran Investasi

Kami berpendapat bahwa saat ini adalah awal siklus baru dalam jalur chip penyimpanan, dengan permintaan AI server yang tumbuh pesat dan adanya substitusi domestik, sehingga peluang investasi pada perusahaan terkait rantai industri penyimpanan domestik sangat menjanjikan.

Peringatan Risiko

Risiko permintaan di hilir yang tidak sesuai ekspektasi, peningkatan kompetisi antar perusahaan, ketidakpastian dari pengembangan produk baru, dan pergeseran rantai pasok yang meningkatkan ketidakpastian.

（Sumber: People’s Financial News）