桂浩明：A saham kembali ke rasionalitas, menguntungkan dalam jangka panjang

Sejak “行情 9·24” dua tahun yang lalu, pasar A-share telah menunjukkan pola kenaikan yang berombak dan terus-menerus, dengan kestabilan menuju ke atas menjadi salah satu ciri paling dasar. Pada tahun 2025, indeks Shanghai naik sebesar 18,41%, dan mengingat bahwa tahun lalu indeks Shanghai memiliki 9 bulan candle bulanan yang menguat, kenaikan ini tampaknya tidak terlalu besar. Jika dihitung dari saat awal tren pada September 2024, hingga akhir tahun lalu, kenaikan terbesar mencapai 50,01%.

Melihat kembali sejarah, dari tahun 2005 hingga 2007, pasar saham mengalami dua setengah tahun pasar bullish, selama periode tersebut indeks Shanghai naik lebih dari 513%. Dari sini dapat diketahui bahwa tahun 2025 sebagai tahun pemulihan menyeluruh pasar saham, dibandingkan masa lalu, kenaikannya relatif terbatas. Karena alasan ini, tahun 2025 disebut sebagai tahun awal tren stabil pasar saham China.

Meskipun tren stabil, dalam pergerakan pasar nyata, tidak selalu berjalan sesuai irama yang stabil, tidak hanya grafik akan mengalami fluktuasi naik turun, tetapi juga dipengaruhi oleh berbagai faktor, terkadang tren juga bisa menunjukkan fenomena terlalu panas. Setelah “行情 9·24” dua tahun lalu, pasar sempat menunjukkan gejala kegelisahan yang jelas, terutama dari akhir September hingga awal Oktober, volume transaksi pasar meningkat tajam, bahkan dalam satu hari melebihi 3,45 triliun yuan, dan indeks saham pun melaju tanpa henti.

Kelebihan panas yang muncul setelah “行情 9·24” dua tahun lalu terkait dengan pemahaman beberapa investor terhadap kebijakan reformasi yang belum cukup mendalam, mereka masih memperlakukan pasar dengan pola pikir jangka pendek, sehingga setelah tren cepat naik, dana tambahan tidak cukup mengikuti, menyebabkan pasar mengalami fluktuasi besar dan turun kembali dalam waktu singkat, membutuhkan waktu cukup lama untuk kembali stabil dan mulai menampilkan tren yang stabil.

Setelah itu, dalam waktu yang cukup lama, pasar beroperasi dengan irama yang stabil, dan berdasarkan kondisi ekonomi riil saat itu, terbentuk tren struktural yang cukup jelas. Meskipun indeks tidak banyak naik, pergerakan pasar cukup stabil, ETF dasar yang luas dan sebagian besar ETF industri memperoleh hasil positif yang baik, dan investor yang memilih saham yang tepat pun mendapatkan keuntungan besar. Situasi seperti ini menarik semakin banyak dana masuk ke pasar.

Pada bulan Desember tahun lalu, situasi overheat jangka pendek kembali muncul, kali ini tidak hanya volume transaksi mencapai rekor tertinggi, tetapi indeks juga naik selama beberapa hari berturut-turut. Pada saat ini, perdagangan beberapa sektor populer sudah cukup padat, beberapa saham hanya mengandalkan faktor tema, terus-menerus mencapai batas atas, dan dalam waktu singkat harga mereka berlipat ganda. Tren ini kemudian berkembang, muncul dana jangka pendek yang sangat terkonsentrasi pada logam mulia dan logam non-ferrous lainnya, banyak saham mulai kehilangan daya tarik, dan saham blue-chip menghadapi tekanan jual yang cukup besar. Jelas, tren seperti ini sudah menyimpang dari jalur stabil, menunjukkan jejak spekulasi jangka pendek.

Dalam kondisi likuiditas yang semakin longgar, memang ada beberapa investor yang tidak lagi puas dengan tren stabil pasar, mereka berharap melihat kekayaan berkembang dengan cepat. Dengan kenaikan besar sektor ruang angkasa komersial, serta lonjakan harga logam mulia dan logam non-ferrous lainnya, kinerja pasar saat ini sudah keluar dari kategori stabil. Situasi yang terlalu panas ini sulit dipertahankan, dan memang, seiring perubahan faktor internal dan eksternal pasar, saham terkait pun berbalik turun. Mulai akhir Januari tahun ini, pasar mulai melakukan koreksi.

Ada pepatah kuno di China: “Kalau ingin cepat, tidak akan sampai.” Pasar saham pun demikian. Saat ini, ekonomi riil tetap dalam kondisi membaik, tetapi masih menghadapi beberapa tekanan, tingkat keberuntungan beberapa industri masih perlu ditingkatkan. Bahkan industri teknologi yang berkembang pesat pun perlu mengejar secara teknis, dan juga menghadapi masalah konversi hasil, membutuhkan waktu cukup lama untuk menciptakan manfaat ekonomi yang baik. Dalam kondisi ini, terlalu terburu-buru untuk “menghabiskan satu mulut makan menjadi gemuk” adalah terlalu ambisius.

Oleh karena itu, pasar saham kembali ke rasionalitas sangat menguntungkan jangka panjang. Jika tren terlalu cepat, melebihi daya tahan pasar yang sebenarnya, maka perlu dilakukan penyesuaian. Untungnya, koreksi ini datang cukup tepat waktu, beberapa sinyal peringatan risiko sudah diketahui pasar sejak dini, dan ini meletakkan dasar untuk operasi pasar yang stabil. Percaya bahwa dengan waktu, tren kenaikan yang stabil akan kembali muncul di pasar.

（Sumber artikel: Securities Times）