ETH kembali naik melewati $2100, tahap dasar pasar masih sulit dikonfirmasi, suasana pasar derivatif masih cenderung bearish

Pada 10 Februari, seiring dengan rebound Bitcoin dan saham AS, harga ETH kembali naik di atas 2100 dolar AS. Sebelumnya ETH sempat jatuh 43% dalam 9 hari, menyentuh level terendah di 1750 dolar AS, kemudian mengalami rebound teknikal sekitar 22%. Namun, berbagai data menunjukkan bahwa pasar tetap berhati-hati terhadap pergerakan jangka pendek ETH. Di pasar derivatif, premi tahunan futures ETH selama dua bulan hanya sekitar 3%, di bawah tingkat netral 5%, menunjukkan kurangnya preferensi risiko dari trader dan dominasi posisi short. Bahkan saat harga rebound, sentimen derivatif dalam sebulan terakhir tidak menunjukkan perbaikan yang signifikan. Dari sisi on-chain dan fundamental, ETH sejak 2026 kalah sekitar 9% dibandingkan pasar kripto secara keseluruhan, menimbulkan keraguan terhadap aliran dana. Namun, dalam hal TVL dan pendapatan dari biaya transaksi, Ethereum tetap memimpin secara absolut: mainnet-nya menyumbang 58% dari TVL seluruh industri, dan jika digabungkan dengan Base, Arbitrum, dan Optimism, proporsinya melebihi 65%. Tetapi masalah yang sama juga muncul. Karena aktivitas on-chain melambat, Ethereum gagal mempertahankan deflasi, dan selama 30 hari terakhir, laju pertumbuhan pasokan tahunan ETH meningkat menjadi 0.8%, jauh lebih tinggi dari hampir 0% setahun yang lalu. Sementara itu, isu subsidi dan keamanan Layer2 terus memanas. Vitalik Buterin baru-baru ini menyatakan bahwa perlu menegaskan kembali perluasan kapasitas mainnet dan mengakui bahwa beberapa solusi L2 saat ini masih belum memenuhi standar desentralisasi dan keamanan. Analisis menunjukkan bahwa di tengah ketidakpastian pasar tenaga kerja AS dan keraguan terhadap keberlanjutan investasi infrastruktur AI, preferensi risiko secara keseluruhan tetap lemah. Kelesuan pasar derivatif mencerminkan kurangnya kepercayaan investor terhadap potensi pembalikan berkelanjutan jangka pendek ETH, dan konfirmasi dasar bottoming masih memerlukan waktu dan data lebih banyak.