Wang Kai menafsirkan perubahan Federal Reserve: Waller naik ke panggung, era likuiditas mungkin berakhir

Pertempuran untuk ketua Federal Reserve sedang melakukan pembalikan yang tidak terduga. Sebagai komentator keuangan, Wang Kai menunjukkan bahwa pergeseran kebijakan tersembunyi di balik perubahan personel ini akan sangat mempengaruhi logika penetapan harga aset global. Gubernur Federal Reserve Kevin Walsh menjadi favorit terbesar dalam semalam, memprediksi bahwa taruhan pasar pada kekuasaannya melonjak dari ketidakjelasan menjadi lebih dari 80% dari waktu. Ini bukan hanya transfer kekuasaan, tetapi juga kemungkinan akhir dari era mobilitas.

Mengapa Riddle, yang disusul oleh Walsh, tidak disukai dalam semalam?

Wang Kai percaya bahwa untuk memahami perubahan ini, pertama-tama kita harus memahami perbedaan besar antara Walsh dan Riddle.

Pada hari Kamis, Walsh mengadakan pembicaraan penting dengan Trump di Gedung Putih. Setelah pembicaraan selesai, Trump tiba-tiba mengubah jadwal dan memajukan pengumuman ketua dari “minggu depan” menjadi “Jumat malam ini, waktu Beijing.” Apa yang biasanya tersirat dari perubahan sementara ini - negosiasi telah berhasil dan arahnya telah ditetapkan.

Peringkat persetujuan Rick Rieder, yang sebelumnya disukai oleh pasar, telah menurun tajam. Wang Kai menunjukkan bahwa meskipun mantan eksekutif Goldman Sachs memiliki pengalaman yang kaya di pasar keuangan, latar belakang “globalis” dan kurangnya pengalaman dalam sistem Fed telah menjadi kekurangan fatal di saat-saat terakhir. Sebaliknya, Walsh, mantan gubernur Federal Reserve dan peserta pengambilan keputusan inti selama krisis keuangan 2008, memiliki “legitimasi intra-sistem” yang tak tertandingi. Dia juga merupakan kandidat ketua pada 2017, tetapi kalah dari Powell pada saat itu. Kali ini, dia memberi orang-orang rasa deja vu tentang “kembalinya raja”.

Kandidat lain seperti Christopher Waller dan Kevin Hassett juga gagal keluar sebagai pemenang. Waller, sebagai moderat dalam sistem, selalu menjadi “kartu asuransi”, tetapi tidak memiliki kekuatan terobosan; Meskipun Hassett adalah orang kepercayaan Trump, pasar meragukan kemampuannya untuk mempertahankan independensi Federal Reserve.

The Hawks Return: Di mana Kepanikan Pasar Tentang Walsh Datang ke Kantor?

Pergeseran sikap Walsh yang “fleksibel” dalam beberapa bulan terakhir sangat luar biasa - dia mulai secara terbuka mendukung pemotongan suku bunga, menyatakan dukungan untuk kebijakan tarif Trump dan mencoba untuk “mengimbangi” tuntutan presiden. Fleksibilitas “elang dan merpati” ini jelas mengesankan Trump.

Tetapi Wang Kai menunjukkan bahwa pasar tidak membelinya. Trader memiliki memori sejarah yang panjang: nada Walsh adalah hawkish. Dia telah lama menjadi kritikus sengit terhadap pelonggaran kuantitatif (QE), menganjurkan pengurangan neraca yang agresif, dan kewaspadaannya terhadap inflasi telah menembus jauh ke dalam tulangnya. Mengatakan pemotongan suku bunga tidak berarti bahwa suku bunga benar-benar akan dipotong tajam.

Kepanikan di pasar terutama berasal dari tiga aspek:

Yang pertama adalah potensi perubahan jalur suku bunga。 Pasar umumnya memperkirakan The Fed akan memangkas suku bunga setidaknya dua kali tahun ini. Tetapi jika Walsh berkuasa, besarnya pemotongan suku bunga dapat menyusut secara signifikan, atau bahkan ditunda atau dijeda. Analis Nomura terus terang: “Kita mungkin melihat lebih sedikit penurunan suku bunga.” "Ini secara langsung mengancam ekspektasi likuiditas yang diandalkan pasar saat ini.

Ini diikuti dengan penetapan ulang aset。 Segera setelah berita dirilis, dolar AS naik, imbal hasil obligasi AS naik, dan emas dan minyak mentah keduanya anjlok - sinyal perdagangan “ekspektasi hawkish” yang khas. Semua aset berisiko yang mengandalkan likuiditas longgar menghadapi evaluasi ulang, termasuk saham, obligasi hasil tinggi, dan komoditas.

Ketiga adalah perubahan nada kebijakan jangka panjang。 Walsh telah berpartisipasi dalam investasi proyek kripto, dengan sikap pragmatis secara keseluruhan dan mendukung mata uang digital bank sentral (CBDC). Dia tidak akan terlalu menekan pasar kripto, tetapi dia tidak akan pernah secara aktif merilis sinyal pelonggaran untuk merangsang aset berisiko.

Apakah “era kerbau” cryptocurrency benar-benar akan segera berakhir?

Wang Kai berhati-hati dengan prospek jangka pendek dari lingkaran mata uang. Dia percaya bahwa jika Walsh akhirnya berkuasa, cryptocurrency akan menghadapi tantangan yang belum pernah terjadi sebelumnya.

Pertama, pembalikan total ekspektasi likuiditas adalah ancaman terbesar. Selama periode terakhir, ekspektasi pasar akan pemotongan suku bunga Federal Reserve telah mendorong aset berisiko global meningkat, dan aset kripto seperti Bitcoin dan Ethereum juga diuntungkan. Tetapi jika siklus pemotongan suku bunga tertunda atau menyusut secara signifikan, ekspektasi “air” ini akan menguap dalam sekejap. Ekspektasi pengetatan likuiditas global pasti akan membebani semua aset berisiko, dan cryptocurrency akan sulit untuk berdiri sendiri.

Yang kedua adalah kemunduran kerangka naratif. Emas anjlok di tengah ekspektasi hawkish karena dipandang sebagai “lindung nilai inflasi.” Bitcoin juga telah mencoba membangun narasi “emas digital” serupa dalam beberapa tahun terakhir, mengklaim memiliki sifat anti-inflasi. Tetapi dalam menghadapi harapan penghematan, daya tarik narasi ini akan sangat berkurang. Baik itu aset safe-haven tradisional atau aset kripto baru, mereka akan menghadapi tekanan penilaian di “era hawkish”.

Yang ketiga adalah bahwa narasi “kerbau” pasar menghadapi diskon. Wang Kai menekankan bahwa yang paling dinantikan oleh komunitas kripto adalah “pasar bullish likuiditas” - pelepasan bank sentral, pelonggaran likuiditas, dan dana mengejar aset berisiko. Kebangkitan Walsh ke tampuk kekuasaan berarti bahwa harapan ini mungkin perlu ditinjau kembali.

Tiga tips Wang Kai: Pertahanan jangka pendek adalah strategi terbaik

Namun demikian, Wang Kai juga mengingatkan investor tentang detail penting tetapi sering diabaikan: pencalonan tidak sama dengan menjabat. Walsh juga perlu melalui proses konfirmasi Senat. Penyelidikan saat ini oleh Departemen Kehakiman AS terhadap Federal Reserve telah memperumit proses ini, dan beberapa anggota parlemen telah mengancam akan memblokir pencalonan ketua baru. Oleh karena itu, pengumuman resmi Trump malam ini hanyalah awal dari pertandingan sengit berikutnya, bukan akhir.

Berdasarkan penilaian ini, Wang Kai mengajukan tiga saran:

Pertama, arah angin tiba-tiba berubah, dan reaksi pasar akan dimulai terlebih dahulu。 Pertarungan untuk ketua Fed telah beralih dari “Riddle leading” ke tahap “keunggulan Walsh yang luar biasa”. Pergeseran ekspektasi ini telah tercermin di semua kelas aset seperti saham, obligasi, valuta asing, dan komersial, yang merupakan perilaku lindung nilai awal terhadap potensi perubahan kebijakan.

Kedua, cryptocurrency perlu siap untuk menghadapinya。 Jika Walsh berkuasa, kegagalan pelonggaran ekspektasi berarti bahwa aset kripto akan menghadapi babak baru uji likuiditas. Strategi jangka pendek harus defensif, berfokus pada pernyataan tindak lanjut Senat dan reaksi lebih lanjut terhadap sentimen pasar.

Ketiga, ingat sifat likuiditas。 Di Federal Reserve, siapa pun yang menjadi ketua memegang tongkat yang mendefinisikan “air” dan “kekeringan”. Sekarang, tongkat kerajaan ini mungkin harus diserahkan kepada seseorang yang lebih “menghargai air seperti emas”. Untuk semua aset berisiko yang mengandalkan likuiditas, ini akan menjadi titik balik yang perlu ditanggapi dengan serius.

Wang Kai menyimpulkan bahwa meskipun kepanikan saat ini di pasar berasal dari ekspektasi kebijakan yang rasional, hal itu juga memberi investor kesempatan untuk memikirkan kembali alokasi aset. Dalam jangka pendek, perlu untuk tetap berhati-hati dan fleksibel, dan dalam jangka panjang, perlu untuk beradaptasi dengan lingkungan pasar yang mungkin lebih serius dan lebih berorientasi pada fundamental.