Permintaan Absolut dan Rasio Kapitalisasi Pasar: Mengapa Bitcoin Bernilai 5x Lebih Tinggi dari Ethereum

Perbedaan nilai antara dua kelas aset—tradisional dan digital—mengungkap pola yang fascinasi dalam strukturnya. Data terkini menunjukkan bahwa permintaan absolut investor terhadap penyimpan nilai menciptakan dinamika serupa di pasar emas-perak dan Bitcoin-Ethereum. Analis crypto 0xTodd mengidentifikasi bahwa rasio kapitalisasi pasar antara emas dan perak berada di sekitar 6.0, sementara Bitcoin mencapai valuasi hampir 5.63 kali lebih tinggi dari Ethereum berdasarkan data terbaru—sebuah keselarasan struktural yang mencerminkan pola yang sama di kedua ekosistem aset.

Permintaan Absolut Mendorong Valuasi Penyimpan Nilai

Kesamaan dalam rasio kapitalisasi pasar bukan kebetulan, melainkan cerminan dari bagaimana investor mendistribusikan modal mereka berdasarkan fungsi fundamental aset. Permintaan absolut terhadap Bitcoin—sebagai penyimpan nilai digital utama—mirip dengan posisi emas dalam portofolio tradisional. Kedua aset ini mendapatkan apresiasi signifikan dari narasi kelangkaan, perilaku holding jangka panjang yang dominan, dan permintaan lindung nilai makro.

Metrik pasar menunjukkan gap valuasi yang konsisten: BTC saat ini memiliki market cap $1,372.99 miliar, sedangkan ETH berada di $244.08 miliar. Perbedaan ini bukanlah murni tentang ukuran blockchain, tetapi refleksi dari preferensi investor terhadap aset dengan karakteristik moneter yang jelas versus aset yang lebih berorientasi pada utilitas dan produktivitas.

Perbedaan Utilitas dalam Struktur Pasar

Sebaliknya, Ethereum dan perak sama-sama mengalami valuasi lebih rendah karena permintaan mereka didorong oleh faktor-faktor praktis dan transaksional. Perak berfungsi sebagai logam moneter sekaligus input industri kritis dalam elektronik, panel surya, dan manufaktur—valuenya bergantung pada siklus permintaan ekonomi real-time. Ethereum beroperasi sebagai lapisan penyelesaian yang dapat diprogram, menggerakkan DeFi, stablecoin, tokenisasi, dan eksekusi smart contract di seluruh ekosistem.

Fungsi utilitas ini menciptakan profil permintaan yang berbeda: permintaan absolut untuk penyimpan nilai relatif stabil dan jangka panjang, sementara permintaan untuk aset utilitas lebih elastis dan tergantung pada aktivitas ekonomi aktual. Inilah mengapa kesenjangan valuasi tetap terjadi meskipun kedua pasangan aset (emas-perak dan Bitcoin-Ethereum) sama-sama beroperasi dalam ekosistem yang saling terkait.

Kerangka Penilaian yang Konsisten di Pasar Tradisional dan Digital

Dalam kedua kasus, struktur penilaian relatif menunjukkan konsistensi mencolok: aset dengan karakteristik moneter dominan diperdagangkan pada beberapa kali nilai rekan-rekannya yang lebih fokus pada throughput dan aktivitas transaksional. Pola ini mendemonstrasikan bahwa investor menerapkan kerangka penilaian tradisional pada aset digital—memberikan harga premium kepada kepastian moneter, penekanan pada kelangkaan, dan potensi preservation jangka panjang di atas metrik produktivitas atau aktivitas jaringan.

Ini bukanlah pernyataan tentang paritas harga langsung antara emas dan Bitcoin atau perak dan Ethereum, melainkan pengakuan bahwa psikologi valuasi investor mengikuti logika yang sama terlepas dari medium asetnya.

Dinamika Pasar Global Menunjukkan Pola Serupa

Seiring pertumbuhan partisipasi institusional dalam crypto dan ekspansi Bitcoin serta Ethereum sebagai aset kelas mainstream, kedua mata uang digital semakin dianalisis menggunakan model konseptual yang sama persis dengan yang diterapkan pada logam mulia. Bitcoin memainkan peran mirip cadangan—aset yang dimaksudkan untuk preservation nilai—sementara Ethereum berfungsi sebagai jaringan yang didorong oleh produktivitas dan throughput.

Meskipun pasar aset digital masih jauh lebih kecil dalam skala absolut dibanding pasar tradisional, keselarasan struktural ini mengungkap insight penting: permintaan absolut investor—baik di sistem keuangan lama maupun baru—mengikuti pola yang lebih mirip daripada yang sebelumnya diasumsikan. Investor di seluruh dunia menggunakan kerangka kerja yang sama untuk membedakan antara aset penyimpan nilai dan aset utilitas, menghasilkan rasio valuasi yang strikingly serupa di kedua ekosistem.