Mengapa sejak akhir tahun 2024, koin-koin alt terus mengalami kerugian dibandingkan Bitcoin? Sejak awal tahun 2024, pasar cryptocurrency telah menunjukkan tren di mana Bitcoin tetap relatif stabil dan kuat, sementara banyak altcoin mengalami penurunan nilai yang signifikan. Faktor-faktor seperti pergeseran minat investor, ketidakpastian regulasi, dan perbedaan fundamental antara Bitcoin dan altcoin menyebabkan pergeseran ini. Banyak investor lebih memilih untuk memegang Bitcoin sebagai aset safe haven, sementara altcoin yang lebih spekulatif mengalami tekanan jual yang besar. Selain itu, perkembangan teknologi dan adopsi institusional yang lebih besar terhadap Bitcoin turut memperkuat posisinya di pasar.

Ketika Bitcoin mulai memimpin tren penjualan dari akhir Januari, dan pasar menguangkan hampir 5 triliun dolar AS dalam waktu kurang dari seminggu, sebuah fakta yang lebih tersembunyi terungkap. Sejak Desember 2024, pasar token selain Bitcoin sebenarnya berada dalam tren bearish.

Ini membuat seluruh tahun 2025 menjadi tahun yang ingin dilupakan oleh banyak pemegang altcoin. Saat Bitcoin mencapai rekor tertinggi, altcoin sudah berjalan dengan goyah.

Titik Balik Pasar

Perpecahan pasar cryptocurrency telah menjadi kenyataan. Menjelang Februari 2026, retakan di pasar tidak lagi sekadar perputaran sederhana antara Bitcoin dan altcoin, melainkan berkembang menjadi penyesuaian struktural yang mendalam.

Perbedaan harga yang besar adalah manifestasi paling nyata dari perpecahan ini. Data 2 Februari menunjukkan harga Bitcoin sekitar 78.688,76 dolar AS, sementara Ethereum dilaporkan sebesar 2.344,36 dolar AS. Dalam satu minggu, Bitcoin turun 8,7%, sedangkan Ethereum anjlok 19,4%.

Kerugian di pasar altcoin yang lebih luas jauh lebih parah. Berdasarkan data kategori “Lainnya” di TradingView (yang mewakili bidang altcoin), sejak awal tahun telah turun 43%. Penurunan ini sangat kontras dengan kenaikan 17% dari indeks S&P 500 selama periode yang sama.

Masalah Struktural

Kepala strategi token likuid dari Pantera Capital, Cosmo Jiang, menggambarkan pasar saat ini sebagai “bear market bergulir” yang berlanjut di pasar altcoin. Deskripsi yang tepat ini mengungkapkan masalah yang lebih dalam dari sekadar fluktuasi harga: pasar sedang mengalami pembersihan struktural.

Proyek-proyek bintang yang memimpin siklus sebelumnya kini tampak redup. Token LINK telah turun 40% dalam setahun terakhir, dari puncak historisnya turun 76%; situasi AAVE bahkan lebih buruk, turun 53% tahun ini, dari puncak historisnya turun 78%.

Beberapa proyek yang pernah menjadi perhatian, seperti Polkadot dengan token DOT-nya, telah turun 73% dalam setahun terakhir, dan dari puncak tertinggi November 2021, penurunannya mencapai 97%.

Perubahan Aliran Dana

Sejak ETF spot Bitcoin dan Ethereum disetujui di Amerika Serikat, logika aliran dana pasar mengalami perubahan fundamental. Produk-produk ini menarik banyak dana dari lembaga tradisional, tetapi dana tersebut cenderung untuk dipegang jangka panjang, mengurangi likuiditas harian pasar.

Data awal Februari 2026 mengungkapkan konsekuensi dari perubahan ini: ETF Bitcoin mengalami arus keluar bersih sebesar 1,49 miliar dolar AS, mencatat rekor keluar mingguan kedua tertinggi dalam sejarah; ETF Ethereum juga mengalami arus keluar sebesar 326,9 juta dolar AS.

Salah satu indikator kunci adalah total nilai terkunci di keuangan terdesentralisasi (DeFi), yang hingga saat ini masih di bawah puncak siklus pasar sebelumnya. Ini menunjukkan bahwa dana belum mengalir sebanyak dulu ke platform asli kripto seperti DeFi, sehingga sulit menyebar ke bidang altcoin yang lebih luas.

Ketidakseimbangan Penawaran dan Permintaan

Salah satu masalah mendasar yang dihadapi altcoin adalah ketidakseimbangan serius antara penawaran dan permintaan. Dalam dua tahun terakhir, ambang penciptaan dan penerbitan token telah secara signifikan menurun, menyebabkan banyak proyek baru masuk ke pasar.

Platform seperti pump.fun berbasis Solana membuat penciptaan token menjadi sangat mudah sehingga pengguna non-teknis pun dapat meluncurkan token dalam beberapa menit. Hanya di pump.fun, terkadang lebih dari 10.000 token baru dibuat setiap hari.

Sementara pasokan meningkat pesat, permintaan tampak lemah. Tahun ini diperkirakan akan ada sekitar 20 miliar dolar AS token yang dibuka kuncinya, angka ini lebih dari tiga kali lipat nilai dolar token yang dibuka kuncinya pada 2022. Pertumbuhan pasokan yang belum pernah terjadi ini jauh melebihi permintaan ritel dan institusional, menciptakan ketidakseimbangan pasokan dan permintaan yang signifikan.

Percepatan Narasi Pasar

Fokus narasi pasar beralih dengan kecepatan yang belum pernah terjadi sebelumnya. Dalam siklus sebelumnya, tema dominan seperti DeFi atau NFT mampu menarik perhatian pasar selama berbulan-bulan. Kini, siklus hype menjadi lebih singkat, tren sering muncul dalam beberapa hari atau minggu, lalu digantikan oleh tren berikutnya dengan cepat.

Perputaran yang cepat ini membuat investor ritel dan institusional semakin sulit membangun keyakinan jangka panjang, sehingga peserta pasar terus mengejar keuntungan jangka pendek. Bahkan dalam satu sektor yang sama, kinerja bisa sangat berbeda.

Pada kuartal keempat 2025, sektor privasi menunjukkan performa yang luar biasa, Zcash (ZEC) naik 800% sepanjang tahun, dan Monero (XMR) naik 126%. Namun, memasuki Februari 2026, keduanya mengalami penurunan signifikan, dengan penurunan lebih dari 20% dalam satu minggu.

Peluang dan Struktur Pembalikan

Meskipun secara keseluruhan pasar sedang melemah, masih ada peluang struktural. Awal Februari, token HYPE dari Hyperliquid menjadi salah satu yang menonjol, naik 45,8% dalam satu minggu melawan tren.

Kinerja kuat HYPE sebagian disebabkan oleh lonjakan aktivitas perdagangan komoditas di protokol HIP-3, dan pengakuan terbuka dari Cathie Wood dari Ark Invest yang menyebut Hyperliquid sebagai investasi yang menarik, meningkatkan kepercayaan investor. Aset lain yang menunjukkan ketahanan adalah token CC dari Canton Network, yang fokus pada keuangan institusional, naik 20% dalam satu minggu.

Proyek-proyek yang naik melawan tren ini mengungkapkan logika pilihan pasar saat ini: investor beralih ke aset berkualitas dan didorong oleh fundamental. Joscha Kuplewatzky dari Wintermute Ventures menyatakan, kecuali investor ritel kembali aktif, kenaikan harga lebih mungkin bersifat jangka pendek dan terbatas pada sektor tertentu.

Pola Perilaku Investor

Dalam lingkungan pasar yang lesu, perilaku investor juga mengalami perubahan signifikan. Dalam laporan mingguan pasar Februari, Gate Ventures menunjukkan bahwa suasana pasar semakin memburuk, indeks ketakutan dan keserakahan jatuh ke angka 14, berada di zona “ketakutan ekstrem”.

Indeks ketakutan ekstrem ini berkonfirmasi dengan penurunan umum altcoin, menunjukkan kepercayaan investor sangat rendah.

Menghadapi kondisi pasar seperti ini, beberapa investor menyatakan bahwa kripto tidak lagi menjadi pilihan utama modal baru. Perubahan mindset ini semakin mengurangi aliran dana tambahan ke pasar altcoin, menciptakan siklus negatif.

Selain itu, pasar sedang membentuk titik tekanan baru. Misalnya, level likuidasi posisi DeFi ETH di Aave sekitar 1.880 dolar AS, menunjukkan bahwa jika tekanan penjualan berlanjut, risiko penurunan semakin meningkat.

Ringkasan

Bitcoin mengalami volatilitas harga yang ekstrem pada 9 Februari, sempat naik kembali ke sekitar 72.000 dolar AS, lalu turun ke sekitar 70.700 dolar AS saat ini. Indeks ketakutan dan keserakahan kripto sempat turun ke level 17/100 pada awal Februari, menunjukkan “ketakutan ekstrem”. Seiring penyesuaian pasar, arus dana mengalir keluar dengan cepat, dan para trader yang beralih ke logam mulia terpaksa menjual aset kripto untuk memenuhi margin.

Pembersihan struktural pasar masih berlangsung, dan hanya ketika kelebihan pasokan dihapus, proyek-proyek yang bernilai benar-benar akan menonjol. Musim altcoin yang dulu diharapkan tidak datang sesuai jadwal seperti sebelumnya.