Cerita Sukses Dingdong Maicai: Meituan Mengincar Wilayah Timur Laut, Liang Changlin Menandatangani Perjanjian Kompetisi 5 Tahun

Imlek akan segera tiba, industri e-commerce bahan segar menyambut titik paling sibuk dalam setahun ini. Pada saat yang sama, pendiri Dingdong Maicai, Liang Changlin, juga menghadapi titik paling istimewa dalam lebih dari 8 tahun berwirausaha.

Pada 5 Februari, Meituan (03690.HK) mengumumkan secara resmi bahwa mereka mengakhiri narasi independen untuk gudang prioritas. Pengumuman tersebut menyatakan bahwa Meituan akan menyelesaikan akuisisi 100% saham bisnis China Dingdong Maicai dengan harga awal sekitar 7,17 miliar dolar AS (sekitar 50 miliar RMB). Menurut perkiraan Nomura, premi atas transaksi ini mencapai 58%.

Sejak didirikan di Shanghai pada 2017, Dingdong Maicai pernah menjadi sinonim platform e-commerce bahan segar yang independen. Setelah pesaing lamanya, Meituan Youxian, mundur, Dingdong Maicai berjalan di siklus naik turun dan mencapai musim semi tahun 2026.

Meskipun pada kuartal ketiga 2025, Dingdong baru saja mencatat pendapatan sebesar 66,6 miliar RMB dan meraih laba selama 12 kuartal berturut-turut, di era stok yang dikelilingi oleh raksasa, pulau independen akhirnya tak mampu menahan arus ekosistem yang besar. Pada 5 Februari, Liang Changlin menulis dalam surat internal: “Meletakkan pertarungan yang saling berhadapan, beralih menjadi rekan sejajar.”

Transaksi besar di awal tahun ini mengubah Dingdong Maicai menjadi infrastruktur dasar dari “30 menit segala sesuatu sampai di rumah” milik Meituan. Bagi pendiri Meituan, Wang Xing, ini bukan hanya akuisisi taktis, tetapi juga pengisian strategi yang mendalam: memperkuat pasar Timur Laut, melengkapi rantai pasokan bahan segar, dan memperkuat kesadaran frekuensi tinggi pengguna.

Dengan demikian, platform e-commerce bahan segar independen akhirnya menyerahkan kekuasaan kepada perusahaan besar. Dingdong menyerahkan tongkat, Meituan mengambil alih, dan perlombaan ritel instan yang dipimpin oleh raksasa resmi memasuki babak kedua.

Pengisian Pasokan di Kawasan Long Triangle

Musim semi telah berlalu, suhu di Distrik Xiaoshan, Hangzhou, belum mereda. Di kedua sisi jalan, supermarket Xiao Xiang milik Meituan dan gudang prioritas Dingdong Maicai saling berhadapan di jalanan, suara petugas sortir, dan suara motor listrik yang dinyalakan, adalah saksi paling nyata dari “pertempuran gang” di Kawasan Long Triangle ini.

Situasi “pertempuran fisik” ini telah berlangsung bertahun-tahun. Tetapi mulai 5 Februari, pertarungan mereka akan beralih menjadi kolaborasi.

Akuisisi bisnis China Dingdong Maicai oleh Meituan pada dasarnya adalah transaksi “uang untuk ruang”. Meskipun Xiao Xiang Supermarket milik Meituan memiliki keunggulan kompetitif di China Utara, di pasar Timur Laut yang paling kuat dalam konsumsi dan penetrasi ritel instan, Dingdong Maicai memiliki basis fundamental yang lebih kuat.

Pada kuartal ketiga 2025, GMV Dingdong Maicai di Jiangsu dan Zhejiang meningkat 40%, dan di Shanghai meningkat 24,5%. Rata-rata pesanan harian di Shanghai mendekati 1700. Menurut laporan lalu lintas industri ritel instan yang dirilis QuestMobile pada Mei 2025, Xiao Xiang Supermarket menambah 150 gudang prioritas di kawasan Timur Laut, menunjukkan perhatian besar terhadap pasar ini.

Mengapa Meituan Memilih Menekan Tombol Akuisisi Awal 2026?

Seorang investor senior yang pernah berpartisipasi dalam pendanaan platform e-commerce bahan segar terkenal, Lin Shu (nama samaran), mengatakan kepada wartawan Times Weekly bahwa dalam kompetisi bisnis terakhir, semua yang dihitung adalah angka. Bagi Meituan, daripada “serangan keras” di kawasan Timur Laut, lebih baik langsung membelinya.

Dia menjelaskan lebih jauh, membeli Dingdong Maicai berarti Meituan mengambil alih jaringan yang sudah mapan dengan pangsa pasar tinggi di Kawasan Long Triangle, yang memiliki lebih dari 1000 gudang prioritas matang. “Ini jauh lebih menguntungkan daripada mengulangi jalan lama di Jiangsu, Zhejiang, dan Shanghai yang penuh subsidi dan pembangunan gudang. Di pasar Timur Laut yang sangat berharga ini, biaya waktu untuk membangun gudang sudah bukan lagi soal menghamburkan uang.”

Lin Shu mengatakan kepada wartawan Times Weekly bahwa biaya pemenuhan pesanan gudang secara umum meliputi sewa gudang, listrik, gaji karyawan, logistik pengantaran, dan lain-lain. Biaya pemenuhan hanyalah sebagian dari biaya model gudang prioritas, ada juga biaya penjualan dan pemasaran, serta biaya manajemen teknologi dan lainnya.

Menurut Lin Shu, nilai dari “potongan puzzle” Dingdong Maicai terletak pada dua dimensi. Pertama, adalah benteng perlindungan pengguna Dingdong Maicai. Tingkat pembelian ulang anggota Dingdong Maicai berada di tingkat terdepan industri. Di era di mana pertumbuhan internet sudah mencapai puncaknya, skala “penggemar setia” ini tidak bisa didapatkan begitu saja.

Kedua, adalah keunggulan strategis di titik krusial. “Dalam bidang ritel instan, jika berhasil menguasai ‘keluarga memasak’ di Kawasan Long Triangle, berarti menguasai kelompok konsumen dengan frekuensi tertinggi dan paling stabil di China,” simpul Lin Shu. “Setelah transaksi ini selesai, penempatan Meituan di pasar Timur Laut akan dinyatakan menang, sisanya tinggal bagaimana mengelola ‘daging empuk’ ini.”

Wartawan Times Weekly mencatat bahwa akuisisi ini tidak menyertakan bisnis internasional Dingdong Maicai. Beberapa orang industri menunjukkan bahwa melalui pelepasan risiko hukum lintas batas dan bisnis yang kompleks, Meituan dapat dengan cepat menghubungkan fondasi domestik Dingdong dengan jaringan besar Xiao Xiang Supermarket di seluruh negeri.

Dalam laporan riset, Morgan Stanley menyatakan bahwa akuisisi bisnis Dingdong China akan menguntungkan Meituan, karena Dingdong Maicai akan membentuk sinergi dengan Xiao Xiang Supermarket yang sudah ada, memperluas penempatan di kawasan Timur Laut, dan memperkuat posisi pasar inti dalam pengiriman bahan segar instan (model gudang prioritas sendiri).

Mencapai Posisi Tinggi

Dalam transaksi akuisisi ini, bagian yang paling menyedihkan adalah pesaing yang pernah bersaing dengan Meituan di medan perang Timur Laut, akhirnya memilih keluar saat waktu paling pantas.

Liang Changlin adalah mantan tentara. Setelah pensiun dari militer, ia berwirausaha beberapa kali, dan akhirnya memilih fokus pada “keranjang sayur”, menggunakan teknologi internet “membuat bahan makanan yang baik mudah diakses dan terjangkau oleh semua orang, seperti air keran.”

Namun, di era di mana lalu lintas sudah mencapai puncaknya, platform e-commerce independen sering kali harus menghadapi pengurangan biaya tenaga kerja ekstrem dan pertarungan laba. Dengan pengumuman Meituan, perjalanan panjang selama 8 tahun ini akhirnya mencapai garis finis.

Dingdong Maicai didirikan di Shanghai pada 2017, di masa “perang seratus kelompok”, melalui model gudang prioritas yang tersebar dan dekat, berjuang keras untuk “pengiriman dalam 29 menit”. Pada 2021, Dingdong Maicai berhasil go public di NYSE. Meskipun kemudian mengalami gejolak industri dan kejatuhan Daily Fresh, Dingdong Maicai melalui “pemotongan lengan” untuk bertahan di wilayah yang tidak efisien, akhirnya membalikkan kinerja.

Data laporan keuangan menunjukkan bahwa dari 2019 hingga 2022, kerugian bersih tahunan Dingdong Maicai masing-masing sebesar 1,87 miliar RMB, 3,18 miliar RMB, 6,43 miliar RMB, dan 807 juta RMB, dengan total kerugian bersih lebih dari 100 miliar RMB. Menurut laporan kuartal ketiga 2025, Dingdong Maicai mencapai pendapatan sebesar 66,6 miliar RMB, tertinggi dalam sejarah kuartal. Seperti yang diungkapkan Liang Changlin dalam surat internal, Dingdong Maicai telah mempertahankan laba selama 12 kuartal berturut-turut.

Namun, takdir platform e-commerce bahan segar independen adalah bahwa, apapun modelnya, biaya akuisisi pelanggan (CAC) selalu menjadi soal matematika yang tak terpecahkan. Pada kuartal ketiga 2025, saat pendapatan mencapai rekor tertinggi, margin laba bersih Dingdong Maicai hanya 1,5%.

Model margin kecil ini membuat Dingdong Maicai sangat rentan terhadap serangan dari raksasa seperti Alibaba (Hema), JD.com (Qixian), dan lainnya. Menurut pakar ritel senior Zhang Weirong, meskipun Dingdong Maicai sudah mencapai laba, margin bersihnya hanya 1,2%-1,5%, tetap berada di tingkat rendah, dan menghadapi persaingan sengit dari Xiao Xiang Supermarket dan Hema. Biaya marginal ekspansi independen terus meningkat, dan ruang pertumbuhan terbatas.

“Menjual diri ke Meituan adalah langkah ‘berpura-pura naik ke posisi tinggi’ yang rasional,” kata Liang Changlin, dan dia memilih cara keluar yang paling pantas.

Dalam surat kepada seluruh staf, Liang Changlin mengakui bahwa alasan memilih Meituan adalah karena misi Dingdong Maicai sangat sejalan dengan misi Meituan “membantu orang makan lebih baik, hidup lebih baik.” Setelah penggabungan, kekuatan produk, layanan, dan efisiensi rantai pasokan Dingdong Maicai akan tetap dipertahankan, dan akan memberikan nilai lebih besar di platform Meituan yang lebih luas. Kedua belah pihak dapat bekerja sama untuk memperluas jangkauan pasar dan mewujudkan misi perusahaan “membuat bahan makanan yang baik seperti air mengalir mudah diakses.”

Bagi Meituan, transaksi ini juga merupakan langkah penting dalam saling melengkapi. Hingga September 2025, Dingdong Maicai mengoperasikan lebih dari 1000 gudang prioritas di dalam negeri, dengan lebih dari 7 juta pengguna belanja bulanan, sementara Xiao Xiang Supermarket memiliki lebih dari 1000 gudang prioritas. Setelah akuisisi selesai, Meituan akan mengelola lebih dari 2000 gudang prioritas, melampaui Sam’s Club.

Menyerahkan Kekuasaan kepada Raksasa

Setelah Liang Changlin membawa Dingdong Maicai “berpindah posisi” dengan bangga setelah delapan tahun, transaksi ini tidak hanya menandai berakhirnya era e-commerce vertikal, tetapi juga rekonstruksi logika medan perang ritel instan.

Pada 1 Desember 2023, merek ritel mandiri Meituan “Meituan Maicai” diupgrade menjadi merek baru “Xiao Xiang Supermarket”, menandai pergeseran posisi dari bahan segar dan kebutuhan sehari-hari ke ritel seluruh kategori. Seiring dimulainya “perang pengantaran” oleh tiga platform utama sejak paruh kedua tahun lalu, dimensi kompetisi di medan perang ritel instan telah beralih dari sekadar “pengiriman cepat” ke kompetisi rantai pasokan.

Sebagai “warisan” yang dibawa Dingdong Maicai ke Meituan, adalah fondasi infrastruktur rantai pasokan selama delapan tahun. Liang Changlin mengungkapkan bahwa Dingdong Maicai memiliki sistem pengadaan langsung dari sumber lebih dari 5%, 12 pabrik mandiri, dan 2 peternakan mandiri yang membentuk rantai pasokan efisien berfokus pada bahan segar berkualitas.

Akuisisi ini berarti Meituan menanamkan gen pengadaan langsung dari sumber bahan segar di tempat asalnya, menyelesaikan lompatan mental dari konsumen ke retailer bahan segar.

CICC (601995) dalam laporan riset menunjukkan bahwa dalam aspek rantai pasokan, Xiao Xiang Supermarket di masa depan diharapkan dapat memperoleh sumber pengadaan langsung dari Dingdong dan kemampuan pabrik mandiri melalui akuisisi. Dalam hal kategori, akuisisi ini diharapkan meningkatkan kekuatan produk dan keberagaman produk bahan segar Xiao Xiang; dalam hal penempatan wilayah, Xiao Xiang Supermarket sedang mempercepat pembukaan gudang prioritas, dan di masa mendatang diharapkan dapat mengintegrasikan aset gudang prioritas Dingdong, mendukung ekspansi skala dan memperkuat jaringan gudang prioritas di kawasan Timur Laut.

Saat ini, kompetisi ritel instan telah memasuki tahap “beradu kekuatan”. Laporan dari Chinese Academy of International Trade and Economic Cooperation memperkirakan bahwa pada 2030, pasar ritel instan di China akan melebihi 2 triliun RMB. Subsidi harga, akses lalu lintas, dan kemampuan rantai pasokan menjadi tiga faktor utama penentu kemenangan.

Dalam konteks ini, situasi antara raksasa rantai pasokan bahan segar sedang berubah. Awal tahun baru, CEO Hema, Yan Xiaolei, mengungkapkan dalam surat kepada seluruh staf bahwa pada 2025, pendapatan perusahaan akan meningkat lebih dari 40%, dan GMV tahun ini diperkirakan akan menembus angka seribu miliar RMB. JD.com dan Qixian Supermarket bekerja sama dalam pengembangan, menurunkan biaya dan meningkatkan efisiensi melalui rantai pasokan, dan memperkuat kehadiran di kota-kota utama.

Di tengah tekanan dari raksasa, Dingdong Maicai memilih jalan lain. Dengan terwujudnya transaksi ini, era e-commerce bahan segar independen setelah Dingdong Maicai dijual ke Meituan menandai berakhirnya, dan platform e-commerce bahan segar akan memasuki pola baru “satu unggul, banyak yang kuat”.

Akhir Kapital

Dalam transaksi besar awal tahun ini, yang lebih patut diperhatikan adalah ketentuan terkait pembatasan dana.

Wartawan Times Weekly mencatat bahwa dalam pengumuman, Meituan menyatakan bahwa pihak yang menjual dapat menarik dana tidak lebih dari 280 juta dolar AS dari grup target, tetapi harus memastikan bahwa kas bersih grup target saat penyerahan tidak kurang dari 150 juta dolar AS.

Seorang analis saham Hong Kong kepada wartawan Times Weekly mengatakan bahwa pengaturan ini tidak umum dalam kasus merger dan akuisisi, dan pada dasarnya adalah semacam pengaman keuangan. Dengan menetapkan garis merah kas, Meituan memungkinkan tim pendiri mendapatkan sebagian likuiditas sekaligus menjaga aliran darah yang diperlukan untuk menjalankan jaringan gudang prioritas yang besar, memastikan transisi yang aman setelah penggabungan.

Namun, transaksi ini juga menghadapi tantangan integrasi organisasi. Dalam pengumuman, Meituan berjanji bahwa selama masa transisi, Dingdong Maicai akan terus beroperasi sesuai model sebelum transaksi. Selain itu, Liang Changlin dalam surat internal menyatakan: “Bisnis dan tim Dingdong Maicai akan tetap stabil, dan semua orang akan memiliki platform pengembangan yang sangat stabil.”

Namun, menurut beberapa orang industri, berdasarkan pengalaman penggabungan Meituan dengan Dianping dan Mobike, kemungkinan besar akan terjadi tumpang tindih fungsi di bagian belakang dan tengah, serta redistribusi kekuasaan.

Wartawan Times Weekly mencatat bahwa dalam pengumuman, Meituan menyatakan bahwa Liang Changlin berjanji, dalam waktu 5 tahun sejak penyerahan, akan mematuhi larangan bersaing di bidang e-commerce bahan makanan dan kebutuhan sehari-hari di Greater China.

Tak peduli bagaimana perkembangan selanjutnya, akuisisi ini akan menjadi catatan penting dalam perjalanan panjang naik turun platform e-commerce bahan segar independen di China selama satu dekade.

Melihat kembali ke 2021, itu adalah momen puncak platform e-commerce bahan segar independen, saat Dingdong Maicai dan Daily Fresh masing-masing go public di AS. Pasar modal pernah berharap model gudang prioritas dapat melahirkan raksasa ritel berikutnya. Saat itu, Dingdong Maicai mengumpulkan lebih dari 1 miliar dolar AS dalam dua putaran pendanaan selama 37 hari, dengan investor termasuk Gaorong Capital, Dachen Venture Capital, Sequoia China, Today Capital, dan Chinese Culture Fund.

Namun, puncak itu cepat berlalu. Pada 2022, Daily Fresh, yang pernah menjadi “saham pertama gudang prioritas”, runtuh karena kekurangan dana, dan tidak ada pembeli yang datang. Sebaliknya, Dingdong Maicai mampu “bertahan dan meraih laba selama 12 kuartal berturut-turut”, sebuah keberhasilan langka di jalur ini.

Delapan tahun Dingdong Maicai adalah eksperimen tentang idealisme dan efisiensi. Ia pernah menjadi simbol platform e-commerce bahan segar independen, dan juga pernah berputar di ambang kerugian karena arus modal yang surut. “Naiknya Dingdong Maicai” menandai berakhirnya era di mana satu model dan jalur vertikal bisa menguasai satu wilayah. Kini, peta ritel instan telah ditetapkan, dan yang tersisa hanyalah satu tembok efisiensi yang harus ditembus oleh para pelaku berikutnya.