Lumentum mencatatkan kenaikan kinerja yang besar, menegaskan dua tren industri utama: saklar optik CPO dan OCS. Perusahaan ini terus memperkuat posisi mereka dalam pasar teknologi tinggi dengan inovasi dan ekspansi produk yang agresif, yang diperkirakan akan mendorong pertumbuhan lebih lanjut di masa depan.

“光进” tren semakin jelas, gelombang industri mendorong munculnya hotspot dan peluang baru. Kinerja Lumentum semakin mengukuhkan prospek masa depan industri ini. Artikel ini akan menjelaskan perkembangan industri dan blueprint masa depan.

Untuk rantai industri domestik, bagian mana yang dapat berpartisipasi dan mendapatkan manfaat?

1. Apa yang terjadi? Kinerja Lite Meledak

Dalam dua artikel VIP tentang chip optik sebelumnya, kami menyebutkan bahwa “光进铜退” (kemajuan optik, penurunan tembaga) telah menjadi tren yang semakin pasti dalam seluruh klaster industri AI. Lumentum (selanjutnya disebut Lite) mengonfirmasi prospek cerah industri ini melalui laporan keuangan yang kuat dan panduan masa depan.

Didukung oleh permintaan yang kuat untuk saklar sirkuit optik (OCS) dan optik terkemas bersama (CPO), raksasa modul optik Lumentum menyajikan laporan pendapatan dan laba yang melampaui ekspektasi, serta memberikan panduan kuartal berikutnya dengan pertumbuhan hingga 85% secara tahunan, membuktikan posisinya yang penting dalam infrastruktur komputasi AI. CEO Michael Hurlston menegaskan: “Lumentum mencapai performa kuartal kedua yang luar biasa, pendapatan tumbuh lebih dari 65% YoY, margin laba operasi Non-GAAP meningkat lebih dari 1700 basis poin. Pendapatan mencapai bagian atas panduan, dan kemampuan profitabilitas serta EPS meningkat jauh melebihi ekspektasi sebelumnya, menunjukkan efek leverage dari model bisnis kami.” Yang lebih menarik lagi adalah kekuatan perusahaan di bidang infrastruktur AI. Bisnis OCS sedang berkembang pesat untuk memenuhi permintaan pelanggan yang luar biasa, dengan backlog pesanan lebih dari 4 miliar dolar AS; sementara di bidang CPO, perusahaan mendapatkan pesanan tambahan bernilai ratusan juta dolar AS, yang akan dikirimkan pada paruh pertama 2027. CEO menegaskan bahwa, seiring dengan ledakan kebutuhan bandwidth dan efisiensi energi di pusat data AI, Lumentum memasuki periode pertumbuhan terkuat dalam sejarahnya. Apa itu OCS?

OCS (Optical Circuit Switch) adalah teknologi yang memungkinkan pengalihan sinyal cahaya secara langsung antar port serat optik. Prinsip OCS adalah melakukan rekonstruksi jalur fisik sinyal cahaya secara langsung, sehingga membangun jalur cahaya khusus antara port input/output. Dibandingkan arsitektur AI tradisional, switch paket berbasis sinyal listrik (EPS) menghadapi masalah konsumsi daya dan panas yang serius serta biaya kabel yang mahal. Menurut Cisco, total konsumsi daya sistem switch pusat data meningkat 22 kali dalam lebih dari satu dekade terakhir. Google memperkenalkan teknologi OCS untuk melakukan orkestrasi sumber daya komputasi secara dinamis antar rak, seperti menyusun balok bangunan, untuk mengatasi pemborosan sumber daya pada rak statis. Dalam klaster Ironwood, 48 switch OCS menghubungkan 9216 chip TPU, membangun jaringan fotonik dinamis berlatensi rendah dan bandwidth tinggi.

Secara ringkas, munculnya OCS memiliki empat keunggulan utama—

① Independensi kecepatan: Data center saat ini heterogen, menjalankan berbagai kecepatan dan bandwidth. OCS sepenuhnya independen terhadap kecepatan, mampu beralih secara fleksibel antar kecepatan transmisi yang berbeda, serta mendukung ekspansi dan peningkatan kapasitas yang lebih cepat. Ini memungkinkan interkoneksi antara modul optik 800G dan 1.6T, 3.2T secara mulus, memberikan arsitektur yang “tanpa perlu upgrade” untuk evolusi jangka panjang data center;

② Kapasitas bandwidth tinggi: OCS tidak bergantung pada kecepatan tetap, dapat memanfaatkan seluruh kapasitas serat optik secara optimal, sehingga mencapai throughput data yang lebih tinggi. Ini meningkatkan efisiensi penggunaan sumber daya jaringan dan memenuhi kebutuhan bandwidth yang terus meningkat di data center modern.

③ Efisiensi daya: OCS tidak memerlukan konversi opto-elektrik, secara signifikan mengurangi konsumsi daya, memungkinkan pusat data berbasis OCS mencapai penghematan energi yang besar, sekaligus menurunkan biaya dan mendukung keberlanjutan lingkungan.

④ Skalabilitas tinggi: Arsitektur OCS secara alami dapat diperluas, mendukung lebih banyak port dan throughput agregat yang lebih tinggi, cocok untuk kebutuhan data center modern yang dinamis dan terus berkembang tanpa perlu upgrade yang sering.

Oleh karena itu, bagi perusahaan besar, membangun pusat data dengan teknologi OCS dapat secara signifikan meningkatkan kinerja jaringan secara keseluruhan, efisiensi operasional, dan keberlanjutan, dengan keunggulan yang jelas dan biaya operasional yang lebih rendah.

2. Mengapa Penting? Industri Generasi Berikutnya Wajib Dimiliki

Lite membuktikan dengan pertumbuhan yang kuat bahwa kekuatan komputasi AI sedang menuju “full optical” (sepenuhnya optik) menjelang, yang akan mendorong rekonstruksi jalur industri dan paradigma investasi. Ini adalah titik balik laporan keuangan yang menandai transisi signifikan dari jaringan pusat kalkulasi global dari “pertukaran listrik” ke “pertukaran optik (OCS)”, dari “modul plug-and-play” ke “optik terkemas bersama (CPO)”. Pesanan backlog sebesar 4 miliar dolar AS akan menandai tahun pertama komersialisasi massal “pertukaran sepenuhnya optik” pada 2026.

① Verifikasi bahan kunci: Dominasi 200G EML dan sumber cahaya CW

Pengiriman EML (Laser modulasi absorpsi listrik) 100G/200G mencapai rekor tertinggi. EML 200G menyumbang sekitar 10% dari pendapatan chip komunikasi, menandai bahwa modul optik 1.6T (terdiri dari 8 kanal 200G) mulai masuk tahap deployment massal. Sumber cahaya CW (continuous wave) dan CPO terkait erat: Lumentum menegaskan bahwa sumber cahaya CW berdaya tinggi akan dilepas secara besar-besaran pada paruh kedua 2026. Pesanan baru CPO bernilai ratusan juta dolar AS terutama melayani arsitektur CPO dari perusahaan-perusahaan seperti NVIDIA.

② Makna mendalam dari backlog pesanan

Backlog pesanan OCS melebihi 4 miliar dolar AS, sementara total pesanan CPO sekitar 4 miliar dolar AS.

Berdasarkan riset, harga satu sumber cahaya CW 350mw sekitar dolar AS. Sebuah switch CPO 115.2T membutuhkan 144 sumber cahaya. Ini berarti total pesanan hampir 100.000 unit switch CPO, menunjukkan bahwa CPO bukan lagi sekadar demo laboratorium, melainkan sudah masuk daftar pembelian besar-besaran pusat data.

Seiring dengan evolusi ke kecepatan port tunggal 1.6T dan 3.2T, modul optik plug-and-play tradisional menghadapi tantangan buruknya integritas sinyal dan konsumsi daya yang tinggi. CPO menggabungkan mesin silikon optik dan chip switch (ASIC), memperpendek jalur transmisi listrik. Karena chip silikon optik tidak tahan panas, CPO membutuhkan sumber cahaya CW berdaya tinggi dari luar. Pesanan besar yang diperoleh Lumentum saat ini adalah untuk bagian ini. Saat ini, Lumentum adalah satu-satunya pemasok sumber cahaya CW untuk NVIDIA CPO. Ini menunjukkan bahwa dalam bidang laser berdaya tinggi, karena kebutuhan mengatasi panas, keandalan, dan kestabilan daya, tingkat teknologi sangat tinggi.

Promosi CPO akan mengubah distribusi nilai industri modul optik: dari “beli modul” menjadi “beli chip + sumber cahaya”: *produsen switch mungkin langsung membeli sumber cahaya dan komponen silikon optik. CPO dan silikon optik adalah pasangan alami, yang akan mempercepat ekspansi kekuatan Intel, Broadcom, dan TSMC di bidang interkoneksi optik.

Selain CPO, pasar OCS juga perlu diperhatikan.

Menurut perkiraan Cignal AI, pasar OCS tahun 2025 akan didominasi oleh Google MEMSOCS, dengan total sekitar 4 miliar dolar AS; pada 2029, pasar OCS akan melebihi 1,6 miliar dolar AS, dengan CAGR sekitar 41% selama empat tahun. Light Counting memperkirakan bahwa pada 2029, pengiriman OCS akan menembus 50.000 unit, dan dari 2025 hingga 2030, CAGR pengiriman OCS sekitar 15%, dengan lebih banyak cloud vendor selain Google yang mendorong pertumbuhan pasar.

Tahun 2026 akan menjadi titik balik penting di pasar kekuatan komputasi AI. Sebelumnya, pasar didorong terutama oleh kebutuhan pelatihan model, yang menuntut hardware dengan kemampuan komputasi tinggi dan fleksibilitas untuk mengikuti evolusi arsitektur algoritma. Namun, seiring matangnya model dasar, fokus konsumsi kekuatan beralih ke inferensi dan layanan model.

Perubahan ini menuntut hardware baru: dalam aplikasi komersial skala besar, biaya listrik dan depresiasi hardware untuk setiap satu juta token menjadi indikator bisnis utama. Ini berarti, dalam bidang inferensi, keunggulan chip umum NVIDIA melemah, memaksa NVIDIA mempercepat teknologi interaksi optik untuk mengurangi biaya konsumsi daya.

3. Apa yang harus diperhatikan selanjutnya? Pemenang rantai industri

Berdasarkan analisis BOM produk OCS, bagian utama yang menambah nilai meliputi:

① Chip MEMS mikro-mirror: nilai tertinggi, mengontrol defleksi cermin kecil untuk mengalihkan jalur cahaya. Saat ini didominasi oleh Lumentum, Coherent, dan beberapa pabrik MEMS profesional.

② Array lensa presisi tinggi: membutuhkan tingkat kopling yang sangat tinggi.

③ Isolator dan circulator: permintaan untuk perangkat pasif optik tradisional di OCS meningkat pesat.

Chip dan sumber cahaya optik (nilai tinggi)

Lumentum (LITE.US): Posisi eksklusif sebagai pemasok sumber cahaya CPO, pemimpin sistem OCS, produsen utama EML 200G. Nilai tambah: hak penetapan harga dan kepastian pesanan karena hambatan teknologi.

Coherent (COHR.US): Memiliki kemampuan EML dan OCS tingkat tinggi, merupakan pesaing terkuat Lumentum.

Longi Fiber (601869.SH/06869.HK): Meski utama di bidang serat optik, mereka unggul dalam serat jarak jauh G.654.E (inti DCI) dan serat multimoda OM4/OM5 untuk konektivitas pusat data. Nilai tambah: siklus industri membaik, permintaan produk high-end meningkat karena upgrade AI.

Kesimpulan, perusahaan modul optik yang dulu dianggap sebagai “pabrik kontraktor” dengan margin laba bersih 20%-30% kini menghadapi “semikonduktorisasi”. Perusahaan yang memiliki chip optik inti (EML, sumber CW) akan mendapatkan valuasi premium seperti saham chip.

Revolusi teknologi interkoneksi optik yang diwakili oleh OCS dan CPO adalah hasil wajar dari perkembangan infrastruktur kekuatan komputasi AI saat ini, merupakan peningkatan industri yang didorong oleh hukum fisika dasar dan tidak dapat dibatalkan.