TD Cowen Pertahankan Sikap Bullish pada MSTR Dengan Target Harga $440 yang Agresif

TD Cowen’s Lance Vitanza telah memperkuat keyakinannya terhadap Microstrategy (MSTR), menegaskan target harga sebesar $440 yang hampir tiga kali lipat dari level perdagangan terbaru saham tersebut. Teori analis ini bergantung pada kemampuan perusahaan yang terbukti untuk secara stabil mengakumulasi kepemilikan Bitcoin per saham—bahkan selama periode kelemahan pasar ketika valuasi menyusut dan metrik tradisional gagal membenarkan harga premium.

Kasus investasi ini melampaui sekadar eksposur Bitcoin sederhana. Vitanza menekankan bahwa struktur modal inovatif Microstrategy memberikan keunggulan kompetitif yang berkelanjutan dalam memperoleh aset digital tanpa terhambat oleh kendala pembiayaan utang tradisional. Keunggulan struktural ini menjadi semakin berharga saat harga Bitcoin tetap tertekan oleh tantangan makroekonomi.

Inovasi Struktur Modal Mendorong Akumulasi Bitcoin

Aktivitas pembiayaan terbaru Microstrategy menjadi contoh keunggulan strategis ini. Pada awal Januari, perusahaan mengumpulkan lebih dari $2,1 miliar melalui kombinasi penawaran saham biasa dan saham preferen konversi. Alih-alih menginvestasikan modal secara konservatif, manajemen langsung mengarahkan hasil tersebut—dilengkapi dengan pendanaan tambahan—untuk membeli 22.305 BTC, menandai pembelian mingguan terbesar perusahaan sejak November 2024.

Mekanisme ini menegaskan mengapa analis TD Cowen melihat ini sebagai transformasional. Dengan menerbitkan saham preferen konversi dan saham preferen tingkat variabel dengan nilai yang setara atau mendekati, Microstrategy secara efektif mendapatkan eksposur Bitcoin yang leverage—sementara meminimalkan dilusi pemegang saham tradisional. Struktur ini memungkinkan perusahaan mempertahankan strategi akumulasi selama siklus pasar, mengakumulasi kepemilikan Bitcoin per saham tanpa terpengaruh sentimen pasar.

Nilai Tersembunyi dalam Struktur Saham Preferen

Selain ekuitas biasa, TD Cowen mengidentifikasi peluang menarik dalam penawaran saham preferen perusahaan. Kelas STRF saat ini menghasilkan sekitar 9,6% per tahun, sebuah tingkat yang diperkirakan analis akan menyusut menjadi 7,9% saat valuasi kembali normal. Penurunan ini menunjukkan potensi apresiasi harga sekitar 20% pada saham preferen itu sendiri, dengan total pengembalian tahunan yang berpotensi mencapai 30% jika pendapatan dividen diperhitungkan.

Struktur pengembalian dua lapis ini—menggabungkan aliran pendapatan tetap dengan apresiasi modal—menciptakan profil risiko-imbalan asimetris bagi investor canggih yang bersedia menavigasi tumpukan modal ini.

Posisi Kepemimpinan Pasar Memperkuat Teori

Kepemilikan Bitcoin Microstrategy telah mencapai 709.715 BTC, posisi yang tak tertandingi di antara perusahaan yang terdaftar secara publik. Dengan valuasi Bitcoin saat ini sekitar $69.000, cadangan ini mewakili klaim dominan terhadap eksposur aset digital tingkat institusional. TD Cowen berpendapat bahwa skala ini, dikombinasikan dengan kemampuan perusahaan yang berulang untuk membiayai pembelian tambahan melalui penerbitan ekuitas, menempatkan Microstrategy dalam posisi untuk terus mengakumulasi Bitcoin melalui pasar bear yang berkepanjangan.

Target harga $440 dari analis ini mencerminkan keyakinan bahwa model akumulasi yang didanai ekuitas—dengan leverage besar yang tertanam dalam sensitivitas saham terhadap pergerakan harga Bitcoin—akan menghasilkan pengembalian yang luar biasa setelah sentimen beralih dari defensif ke konstruktif terhadap prospek jangka panjang Bitcoin.