Dari Bull Ethereum ke Risiko Likuidasi: Bagaimana Leverage Berlebihan Dapat Menguras Crypto Whale

Jeffrey Huang, yang dikenal sebagai Machi Big Brother, telah menjadi studi kasus peringatan untuk strategi perdagangan kripto agresif yang didorong oleh leverage berlebihan. Dinamika akun terbarunya di Hyperliquid mengungkapkan matematika brutal dari posisi leveraged: kerugian sebesar $130 23,6 juta dan ambang likuidasi yang berada di dekat bahaya, memberikan peringatan keras bagi trader yang bertaruh terlalu besar di ruang aset digital.

Matematika Panggilan Margin: Memahami Posisi Leverage Huang

Posisi Huang di bursa terdesentralisasi Hyperliquid menunjukkan mengapa leverage dalam crypto bisa sangat merusak. Eksposurnya total sekitar $5 130 juta, dengan sekitar 23.700 ETH bernilai (99,9 juta, ditambah dengan kepemilikan token HYPE PUMP. Pada harga Ethereum saat ini sekitar $2.040, ambang likuidasinya berada di dekat $1.435 per token—tingkat yang meninggalkannya dengan ruang napas yang sangat minim.

Mekanismenya sangat sederhana: Huang mempertahankan sekitar $29,64 juta sebagai margin jaminan dengan mungkin $5 juta tersisa sebagai buffer keamanan. Setiap penurunan harga yang signifikan memicu panggilan margin, memaksa penutupan posisi secara otomatis pada harga yang tidak menguntungkan. Ketika menghadapi tekanan ini dalam transaksi terakhir, Huang menyetor 262.500 USDC untuk sementara meningkatkan ambang likuidasinya, membeli waktu daripada mengatasi risiko eksposur yang mendasarinya.

Situasi ini menggambarkan mengapa leverage memperbesar baik keuntungan maupun kerugian secara eksponensial. Penurunan 50% dalam nilai Ethereum akan benar-benar menghapus ekuitas Huang, menunjukkan bagaimana leverage mengompres kerugian dalam cara yang dapat memicu hasil bencana dari pergerakan harga yang modest.

Ketika Likuidasi Menjadi Rutinitas: Peringatan Pasar Crypto

Kesulitan Huang dengan likuidasi bukanlah kejadian sekali saja—ini menjadi pola berulang. Data dari onchainLens mengungkapkan 145 likuidasi di Hyperliquid setelah gangguan pasar di Q4 2025, dengan 71 terjadi hanya di akhir 2025. Siklus berulang ini mengungkap jebakan psikologis: meskipun ada bukti yang sangat jelas tentang risiko yang tidak berkelanjutan, Huang tetap berpegang pada tesis bullish Ethereum-nya.

Latar belakangnya menambah konteks terhadap ketekunannya ini. Awalnya terkenal sebagai anggota grup hip-hop Taiwan-Amerika tahun 1990-an, L.A. Boyz, Huang berhasil beralih ke dunia hiburan dan teknologi, mendirikan 17 Media dan membangun MACHI Entertainment bersama Warner Music Taiwan. Rekam jejak keberhasilannya ini mungkin telah menumbuhkan keyakinan bahwa mengambil risiko besar akan menghasilkan pengembalian besar—sebuah kepercayaan yang berbeda penerapannya dalam perdagangan crypto leveraged.

Pasar derivatif crypto yang lebih luas menghadapi tekanan serupa. Data terbaru dari Phoenix Group menunjukkan cascades likuidasi melebihi )1,38 miliar dalam periode 24 jam, menciptakan loop umpan balik di mana pelepasan posisi mempercepat pergerakan harga, terutama di platform transparan seperti Hyperliquid di mana posisi whale tetap terlihat oleh trader lain.

Mengapa Bahkan Pemain Utama Jatuh: Psikologi Risiko yang Tidak Dikelola

Situasi Huang merangkum paradoks mendasar dalam manajemen risiko: keyakinan yang sama yang menghasilkan keuntungan luar biasa selama pasar bullish dapat menyebabkan kerugian bencana saat kondisi pasar berbalik. Pola berulang Huang yang terus-menerus menyetor modal baru untuk mencegah likuidasi daripada mengurangi leverage mencerminkan kesalahan kognitif umum—kecenderungan untuk “membuang uang baik setelah yang buruk” dengan harapan pemulihan.

Pendekatan ini sangat berbeda dari kerangka kerja manajemen risiko disiplin yang akan mengarahkan pengurangan posisi saat tekanan leverage meningkat. Alih-alih mengurangi risiko, Huang menggandakan injeksi jaminan, secara efektif meningkatkan eksposurnya daripada mundur dari posisi tersebut. Bagi trader yang menggunakan leverage di crypto, perbedaan ini memisahkan strategi yang berkelanjutan dari yang rentan terhadap kejadian likuidasi mendadak.

Lingkungan pasar memperkuat tekanan psikologis ini. Selama periode volatilitas harga, leverage menjadi lebih menggoda (potensi keuntungan cepat) dan lebih berbahaya (risiko likuidasi meningkat). Kasus Huang menunjukkan bahwa bahkan peserta pasar berpengalaman dengan cadangan modal besar pun tidak kebal terhadap kekuatan ini.

Pelajaran dari Krisis Leverage

Trajektori Huang saat ini memberikan pelajaran penting bagi peserta pasar crypto di semua tingkat. Bahkan whale yang mengendalikan posisi sembilan digit dapat mengalami penurunan yang menghancurkan saat leverage melebihi batas yang bijaksana. Riwayatnya mengungkapkan bahwa keberhasilan berwirausaha di satu bidang—musik, streaming, hiburan—tidak otomatis beralih ke pengelolaan leverage yang efektif di pasar crypto.

Pelajaran utama adalah disiplin: menjaga cadangan margin yang cukup, menetapkan level stop-loss sebelum masuk posisi, dan menyesuaikan eksposur leverage saat ekuitas akun berfluktuasi. Kesediaan Huang untuk terus-menerus mengisi ulang modal daripada mengurangi leverage menunjukkan bahwa mengelola impuls psikologis mungkin lebih menantang daripada mengelola mekanisme perdagangan teknis.

Bagi komunitas crypto yang lebih luas, pengalaman Huang membenarkan apa yang telah lama ditekankan oleh manajer risiko: leverage harus diperlakukan sebagai alat yang memerlukan protokol ketat, bukan strategi untuk memperbesar keyakinan. Seiring pasar derivatif crypto matang, peserta pasar yang mampu mengenali kapan harus mundur dari posisi leveraged—daripada terus menambah jaminan—kemungkinan akan lebih tahan terhadap siklus pasar.