Netflix vs Alphabet: Saham Pertumbuhan Mana yang Menawarkan Kinerja Jangka Panjang Lebih Unggul?

Ketika mengevaluasi saham pertumbuhan untuk horizon investasi 10 tahun, pertanyaan penting bukan hanya tentang momentum jangka pendek—melainkan tentang daya tahan, ketahanan bisnis, dan ekspansi berkelanjutan. Dua perusahaan yang menjadi contoh kualitas ini adalah Netflix dan Alphabet, keduanya menduduki posisi dominan di pasar masing-masing dan menunjukkan trajektori yang mengesankan dalam hasil keuangan terbaru mereka.

Tapi apa yang membedakan kedua saham pertumbuhan ini dari segi potensi investasi? Masing-masing menjalankan buku panduan ekspansi yang berbeda, dan memahami kekuatan—serta kelemahan—mereka yang berbeda sangat penting untuk membuat keputusan yang tepat.

Kekuatan Streaming Netflix dan Bisnis Iklan yang Sedang Berkembang

Netflix telah menempati posisi unik sebagai cerita pertumbuhan yang fokus. Dengan lebih dari 325 juta pelanggan di lebih dari 190 negara, layanan streaming perusahaan menghasilkan sebagian besar pendapatannya. Namun yang membuat Netflix sangat menarik adalah percepatan yang sedang terjadi saat ini.

Dalam kuartal terakhir, pendapatan Netflix naik 17,6% tahun-ke-tahun, melampaui kinerja Q3 sebesar 17,2% dan mengungguli tingkat pertumbuhan tahun penuh 2024 sebesar 16%. Percepatan ini menunjukkan bahwa perusahaan belum mencapai tingkat kematangan seperti yang diyakini beberapa skeptik.

Tapi di sinilah yang benar-benar menarik: margin keuntungan Netflix berkembang seiring dengan pertumbuhan pendapatan. Perusahaan mencapai margin operasi sebesar 26,7% pada 2024, yang kemudian meningkat lagi menjadi 29,5% pada 2025. Manajemen memproyeksikan ini akan mencapai 31,5% pada 2026—berarti Netflix tumbuh lebih cepat sekaligus menjadi lebih efisien dalam mengubah pendapatan menjadi laba.

Mesin pertumbuhan kedua yang mendapatkan momentum adalah bisnis iklan Netflix. Setelah berlipat ganda selama 2025 dan melampaui $1,5 miliar dalam pendapatan (mewakili 3,3% dari total pendapatan), manajemen memperkirakan segmen ini akan berlipat ganda lagi pada 2026. Meskipun masih relatif kecil dalam komposisi pendapatan keseluruhan, segmen bisnis yang berkembang pesat ini menjadi katalisator masa depan yang berarti bagi raksasa streaming ini.

Mesin Pertumbuhan Multifaset Alphabet

Alphabet beroperasi dari posisi strategis yang sangat berbeda. Pertumbuhan pendapatan sebesar 16% tahun-ke-tahun dalam kuartal terakhir mencerminkan ekspansi luas di berbagai unit bisnis—sebuah karakteristik yang membedakannya dari pendekatan yang lebih terkonsentrasi Netflix.

Segmen Google Services dari Alphabet, yang mencakup iklan pencarian, iklan YouTube, pendapatan Google Network, dan layanan berlangganan, tumbuh 14% di kuartal terbaru. Pertumbuhan yang stabil dan dua digit dari bisnis terbesar dan paling matang ini menunjukkan kekuatan abadi dari iklan digital.

Namun yang benar-benar menonjol adalah Google Cloud, divisi komputasi awan Alphabet. Segmen ini melonjak 34% tahun-ke-tahun di kuartal terakhir dan kini mewakili 15% dari total pendapatan perusahaan. Lebih mengesankan lagi, pendapatan operasinya lebih dari dua kali lipat, melonjak 85% tahun-ke-tahun menjadi $3,6 miliar. Ini menunjukkan sebuah bisnis di dalam bisnis yang mencapai pertumbuhan eksplosif sekaligus memperluas profitabilitas secara cepat.

Diversifikasi di seluruh pencarian, YouTube, langganan, dan komputasi awan menciptakan berbagai vektor pertumbuhan—masing-masing mampu memberikan pengembalian dua digit. Pendekatan portofolio ini sangat berbeda dari model bisnis Netflix yang lebih terfokus.

Membandingkan Profil Saham Pertumbuhan

Dari sudut pandang valuasi, kedua saham pertumbuhan ini tampak sangat mirip, dengan Netflix dan Alphabet diperdagangkan pada rasio harga terhadap laba (PER) sebesar 34 dan 33, masing-masing. Jadi, keputusan seharusnya tidak bergantung pada multiple valuasi.

Yang harus dipertimbangkan adalah kualitas pertumbuhan dan komposisi bisnis. Alphabet mendapatkan manfaat dari beberapa segmen yang berkembang luas dengan hampir semua pertumbuhan dua digit, sementara Netflix lebih bergantung pada basis langganan streaming-nya dengan iklan sebagai pelengkap yang sedang berkembang. Selain itu, bisnis cloud Alphabet memperluas margin operasinya meskipun mempercepat pertumbuhan pendapatan—sebuah tanda keunggulan operasional dan efisiensi skala.

Netflix menawarkan narasi yang menarik sendiri: perluasan margin operasional di bisnis inti dan peluang iklan yang berpotensi transformatif di depan. Namun, keunggulan ini harus diimbangi dengan hambatan yang signifikan.

Gajah dalam Ruang: Akuisisi

Netflix mengumumkan akuisisi besar aset konten premium Warner Bros. Discovery, termasuk HBO Max dan studio film Warner Bros., senilai $82,7 miliar. Ini mewakili sekitar 23% dari kapitalisasi pasar Netflix saat ini dan masih harus mendapatkan persetujuan regulasi.

Meskipun transaksi transformatif seperti ini dapat membuka sinergi dan menciptakan nilai, mereka juga membawa risiko eksekusi. Mengintegrasikan operasi studio media yang kompleks, mengelola pengawasan regulasi, dan menjaga pengalaman pelanggan selama masa transisi semuanya membawa potensi downside yang besar. Ini adalah faktor risiko yang tidak dihadapi Alphabet—pertumbuhan Alphabet bersifat organik dan tidak bergantung pada keberhasilan penyelesaian akuisisi besar.

Keputusan Akhir tentang Saham Pertumbuhan Ini

Bagi investor yang mencari jalur yang lebih sederhana menuju pertumbuhan jangka panjang, Alphabet menawarkan kasus investasi yang lebih jelas. Portofolio pertumbuhan yang terdiversifikasi, berbagai segmen bisnis yang berkembang, dan kekuatan cloud computing menciptakan profil risiko yang lebih rendah dibandingkan Netflix meskipun valuasi yang serupa.

Kisah Netflix tetap menarik—perluasan margin operasional dan percepatan bisnis iklan benar-benar patut diperhatikan. Tapi, akuisisi yang akan datang memperkenalkan variabel yang tidak harus dikelola Alphabet, dan dalam menilai saham pertumbuhan selama jangka waktu satu dekade, kesederhanaan dan diversifikasi biasanya mengungguli konsentrasi dan kompleksitas.

Pilihan saham pertumbuhan terbaik tergantung pada toleransi risiko Anda, tetapi bagi mereka yang menginginkan pertumbuhan sekaligus stabilitas, kisah ekspansi multifaset Alphabet menawarkan peluang jangka panjang yang lebih menarik.