Lonjakan Pasokan Gula Global Redam Momentum Harga Penjualan Gula

Aktivitas pasar terbaru menunjukkan penurunan tajam dalam harga gula karena wilayah penghasil utama mempercepat produksi. Pada hari Rabu, kontrak gula dunia #11 NY Maret (SBH26) ditutup turun 0,12 poin (-0,81%), sementara gula putih ICE London #5 Maret (SWH26) turun 1,00 poin (-0,24%), dengan harga di London mencapai level terendah dalam 2,5 bulan. Sentimen bearish ini mencerminkan kekhawatiran yang meningkat tentang meluasnya pasokan gula global yang melebihi permintaan saat ini, terutama karena eksportir utama memposisikan diri untuk meningkatkan penjualan gula di pasar internasional.

Ledakan Produksi di Wilayah Penghasil Gula Utama

Brasil, produsen gula terbesar di dunia, terus meningkatkan output dengan kecepatan yang semakin meningkat. Menurut Unica, produksi gula pusat-selatan Brasil kumulatif tahun 2025-26 hingga Desember melonjak 0,9% dari tahun ke tahun menjadi 40,222 juta metrik ton (MMT). Lebih penting lagi, proporsi tebu yang dihancurkan untuk produksi gula meningkat menjadi 50,82% di 2025/26 dari 48,16% di musim sebelumnya, menandakan komitmen pabrik yang lebih kuat terhadap produksi gula dibandingkan etanol.

India, produsen terbesar kedua di dunia, mempercepat produksi lebih cepat dari yang diperkirakan. Asosiasi Pabrik Gula India (ISMA) melaporkan bahwa produksi gula dari 1 Oktober hingga 15 Januari musim 2025-26 meningkat 22% dari tahun ke tahun menjadi 15,9 MMT. Pada bulan November, ISMA menaikkan perkiraan produksi tahun penuh 2025/26 menjadi 31 MMT dari perkiraan sebelumnya 30 MMT, yang mewakili lonjakan 18,8% dari tahun ke tahun. Perkembangan penting adalah revisi penurunan dari ISMA terhadap gula yang dialokasikan untuk produksi etanol—dari perkiraan Juli sebesar 5 MMT menjadi hanya 3,4 MMT—sebuah perubahan yang membebaskan lebih banyak gula untuk pasar ekspor.

Thailand, produsen terbesar ketiga dan eksportir terbesar kedua di dunia, juga berkontribusi pada perluasan pasokan. Perusahaan Pabrik Gula Thailand (Thai Sugar Millers Corp) memproyeksikan bahwa panen gula Thailand tahun 2025/26 akan tumbuh 5% dari tahun ke tahun menjadi 10,5 MMT.

Prospek Ekspor dan Dampak Kebijakan Kuota terhadap Penjualan Gula

Perluasan pasokan yang tersedia telah memicu perubahan kebijakan yang akan membentuk kembali pola penjualan gula global. Pemerintah India mengisyaratkan pada bulan November bahwa mereka mungkin mengizinkan ekspor gula tambahan untuk mengatasi kekhawatiran kelebihan pasokan domestik. Kementerian pangan menyetujui izin pabrik untuk mengekspor 1,5 MMT gula di musim 2025/26 di bawah sistem kuota yang direvisi. Ini merupakan perubahan signifikan dari pembatasan ekspor yang diterapkan India pada 2022/23 setelah kekurangan produksi membatasi pasokan domestik. Akses yang lebih besar ke saluran ekspor berpotensi meningkatkan kompetisi dalam penjualan gula internasional, terutama mempengaruhi harga di pasar yang secara tradisional sensitif terhadap harga.

Beberapa lembaga peramalan telah menaikkan perkiraan produksi untuk musim mendatang. Conab, lembaga peramalan tanaman pemerintah Brasil, menaikkan perkiraan produksi gula Brasil 2025/26 menjadi 45 MMT pada bulan November, dari perkiraan sebelumnya 44,5 MMT. Layanan Pertanian Asing USDA (FAS) memproyeksikan produksi Brasil tahun 2025/26 mencapai rekor 44,7 MMT, naik 2,3% dari tahun ke tahun. Untuk India, FAS memperkirakan produksi 2025/26 sebesar 35,25 MMT, meningkat 25% dari tahun ke tahun didorong oleh musim hujan yang menguntungkan dan perluasan lahan tebu. Produksi Thailand, menurut FAS, akan meningkat 2% dari tahun ke tahun menjadi 10,25 MMT.

Tantangan Surplus Gula Global

Analis industri secara dramatis merevisi ke atas perkiraan surplus global mereka. Covrig Analytics menaikkan perkiraan surplus gula global 2025/26 menjadi 4,7 MMT pada bulan Desember, dari 4,1 MMT pada bulan Oktober. Pedagang gula Czarnikow meningkatkan perkiraan surplus global 2025/26 bahkan lebih agresif, menaikkannya menjadi 8,7 MMT pada bulan November—peningkatan sebesar 1,2 MMT dari perkiraan September sebesar 7,5 MMT.

Organisasi Gula Internasional (ISO) memperkirakan surplus sebesar 1,625 juta MT untuk 2025-26, membalikkan defisit 2,916 juta MT pada musim sebelumnya. ISO mengaitkan surplus ini dengan peningkatan produksi di India, Thailand, dan Pakistan, dengan produksi global diperkirakan akan meningkat 3,2% dari tahun ke tahun menjadi 181,8 juta MT.

USDA, dalam laporannya tanggal 16 Desember, memproyeksikan bahwa produksi gula global tahun 2025/26 akan naik 4,6% dari tahun ke tahun menjadi rekor 189,318 MMT. Pada saat yang sama, konsumsi gula manusia global diperkirakan akan meningkat hanya 1,4% dari tahun ke tahun menjadi 177,921 MMT—yang berarti pertumbuhan produksi secara substansial melebihi ekspansi permintaan. USDA juga memperkirakan bahwa stok akhir global akan menurun 2,9% dari tahun ke tahun, meskipun penurunan yang modest ini menyembunyikan surplus struktural yang mendasari yang menekan harga.

Pandangan Pasar: Kapan Pertumbuhan Pasokan Berakhir?

Meskipun prospek pasokan jangka pendek tetap sangat bearish untuk harga gula, ada sinyal yang menunjukkan bahwa surplus mungkin tidak bertahan selamanya. Safras & Mercado, sebuah perusahaan konsultan Brasil, mengindikasikan pada 23 Desember bahwa produksi gula Brasil akan menyusut di 2026/27, turun 3,91% menjadi 41,8 MMT dari perkiraan 43,5 MMT di 2025/26. Perusahaan ini juga memproyeksikan bahwa ekspor gula Brasil akan menurun 11% dari tahun ke tahun di 2026/27 menjadi 30 MMT—faktor yang berpotensi mendukung harga setelah tekanan surplus saat ini mereda.

Covrig Analytics juga memperkirakan bahwa surplus gula global 2026/27 akan menyusut menjadi hanya 1,4 MMT, turun tajam dari perkiraan saat ini, karena harga yang lemah mengurangi investasi produksi baru. Penyusutan pasokan di masa depan ini bisa akhirnya memberikan kelegaan bagi pedagang dan pembeli yang menavigasi lingkungan saat ini dari penjualan gula yang diperluas dan dinamika harga yang kompetitif.