Federal Reserve Mengisyaratkan Menahan Suku Bunga, Dolar Stabil di Tengah Berbagai Tantangan

Keputusan Federal Reserve untuk mempertahankan sikap suku bunga saat ini memicu reaksi pasar yang kompleks, dengan dolar AS rebound dari posisi terendah baru-baru ini meskipun berbagai risiko geopolitik dan politik terus mengaburkan prospek. Dolar menguat +0,29% pada hari Rabu saat pasar menyerap komitmen FOMC untuk mempertahankan suku bunga tidak berubah, meskipun kerentanan mendasar tetap ada di balik kenaikan permukaan tersebut.

FOMC Menjaga Suku Bunga Tidak Berubah, Mengubah Penilaian Risiko Ketenagakerjaan

Komite Pasar Terbuka Federal (FOMC) memilih 10-2 untuk mempertahankan kisaran target dana federal di 3,50%-3,75%, mempertahankan pendekatan terukur terhadap kebijakan moneter. Pernyataan setelah keputusan menandai pergeseran halus dalam penekanan, menghapus bahasa tentang risiko penurunan terhadap ketenagakerjaan sambil mencatat bahwa “pertumbuhan lapangan kerja tetap rendah, dan tingkat pengangguran menunjukkan beberapa tanda stabilisasi.” Pernyataan tersebut menegaskan bahwa aktivitas ekonomi terus berkembang dengan kecepatan yang solid, meskipun inflasi tetap agak tinggi—tantangan yang terus-menerus yang menuntut kesabaran dalam penurunan suku bunga di masa depan.

Ketua Fed Powell menegaskan sikap hati-hati ini selama pernyataannya setelah rapat, menekankan bahwa bank sentral “berposisi baik” dan dapat menunggu data ekonomi tambahan sebelum mengambil langkah berikutnya terkait suku bunga. Powell menyoroti ketidaksesuaian yang membingungkan antara sentimen konsumen berbasis survei dan pola pengeluaran aktual, menunjukkan bahwa ekonomi sekali lagi mengejutkan pembuat kebijakan dengan ketahanan dasarnya. Pesan yang terukur ini dirancang untuk memberi sinyal bahwa pemotongan suku bunga tambahan tidak akan terjadi dalam waktu dekat, mendukung pemulihan dolar setelah posisi terendah hampir 4 tahun pada hari Selasa.

Gambaran Campuran Dolar: Lonjakan Teknis versus Hambatan Struktural

Indeks dolar rebound +0,29% pada hari Rabu, pulih dari posisi terendah hampir 4 tahun pada hari Selasa, meskipun pemulihan tampak rapuh mengingat tekanan yang meningkat. Pernyataan eksplisit Menteri Keuangan Bessent bahwa AS “sama sekali tidak” melakukan intervensi di pasar mata uang untuk mendukung yen memperkuat sentimen dolar, menghilangkan spekulasi jangka pendek tentang intervensi terkoordinasi yang sebelumnya memicu penguatan yen.

Namun, kelemahan struktural terus melemahkan trajektori jangka panjang dolar. Pernyataan Presiden Trump yang merasa nyaman dengan kelemahan dolar—yang dimaksudkan untuk meningkatkan daya saing ekspor AS—telah mendorong keluar masuk portofolio asing karena investor internasional menilai kembali kepemilikan aset AS mereka. Ketidakpastian politik seputar ancaman tarif, kontroversi Greenland yang sedang berlangsung, dan potensi kekurangan pendanaan pemerintah semuanya berkontribusi pada aliran modal keluar. Menambah kekhawatiran ini, peserta pasar memperhitungkan kemungkinan 14% probabilitas pemotongan suku bunga -25 basis poin pada pertemuan FOMC berikutnya tanggal 17-18 Maret, mencerminkan harapan bahwa Fed mungkin akhirnya harus melonggarkan kebijakan jika pertumbuhan ekonomi melambat.

Pergerakan Pasangan Mata Uang: EUR/USD dan USD/JPY Menyampaikan Cerita Berbeda

EUR/USD turun -0,81% pada hari Rabu setelah mencapai level tertinggi 4,5 tahun pada hari Selasa, didorong oleh komentar dovish dari gubernur bank sentral Austria Kocher. Kocher menyarankan bahwa ECB perlu mempertimbangkan pemotongan suku bunga tambahan jika apresiasi euro mengancam untuk menurunkan proyeksi inflasi di bawah target bank sentral. Namun, data kepercayaan konsumen Jerman GfK hari Rabu lebih kuat dari perkiraan di -24,1, mengalahkan prediksi -25,5 dan memberikan dukungan moderat untuk euro. Harga swap saat ini menunjukkan hampir tidak ada peluang kenaikan suku bunga ECB sebesar +25 basis poin pada rapat kebijakan 5 Februari.

USD/JPY naik +0,81% pada hari Rabu saat yen mundur dari posisi tertinggi 2,75 bulan terhadap dolar pada hari Selasa. Penolakan Bessent terhadap intervensi yang mendukung yen menghilangkan salah satu pilar utama mata uang tersebut, sementara reli indeks saham Nikkei ke posisi tertinggi 1,5 minggu pada hari Rabu mengurangi permintaan safe-haven untuk yen. Imbal hasil obligasi Treasury AS yang lebih tinggi pada hari Rabu juga menekan permintaan yen. Menteri Keuangan Jepang Katayama menyatakan bahwa pejabat “akan mengambil tindakan” sesuai dengan kesepakatan FX bilateral dengan AS, namun pasar memilih menafsirkan penolakan Bessent yang lebih tegas terhadap intervensi sebagai sinyal dominan. Secara mencolok, menit-menit rapat BOJ dari 18-19 Desember mengungkapkan bahwa beberapa anggota dewan semakin khawatir tentang sejauh mana depresiasi yen mempengaruhi tren harga, menunjukkan bahwa bank sentral mungkin memberi bobot pada pergerakan mata uang saat mempertimbangkan penyesuaian kebijakan di masa depan. Saat ini, pasar memperhitungkan probabilitas nol kenaikan suku bunga BOJ pada rapat 19 Maret.

Logam Mulia Melonjak karena Kelemahan Dolar dan Ketidakpastian Moneter

Harga emas dan perak melonjak tajam pada hari Rabu, dengan emas COMEX Februari ditutup naik +221,00 poin (+4,35%) dan perak COMEX Maret naik +7,577 poin (+7,150%). Emas Februari mencatat rekor tertinggi kontrak dan puncak futures terdekat sebesar $5.323,40 per ons, mencerminkan minat investor terhadap aset aman di tengah berbagai kekhawatiran yang tumpang tindih.

Lonjakan ini dipicu oleh beberapa faktor yang bersamaan. Ekspresi kenyamanan Presiden Trump terhadap kelemahan dolar secara langsung mendukung permintaan logam mulia karena investor mencari tempat penyimpanan nilai yang stabil. Ketidakpastian politik AS yang lebih luas, defisit fiskal yang meningkat, dan kekhawatiran tentang arah kebijakan pemerintah di masa depan mendorong rotasi modal keluar dari aset berbasis dolar ke alternatif komoditas. Risiko geopolitik yang meliputi Iran, Ukraina, Timur Tengah, dan Venezuela menambah permintaan safe-haven, begitu pula spekulasi pasar bahwa Fed mungkin akan melanjutkan kebijakan moneter yang lebih longgar di tahun 2026 setelah penunjukan ketua Fed yang cenderung dovish.

Perilaku bank sentral tetap menjadi struktur pendukung yang kuat bagi harga emas. PBOC China menambah cadangan emasnya sebesar +30.000 ons menjadi 74,15 juta troy ons pada bulan Desember—bulan keempat belas berturut-turut peningkatan cadangan—menandakan permintaan resmi yang berkelanjutan. Secara global, bank sentral membeli 220 ton metrik emas di kuartal 3 tahun 2025, meningkat +28% dari kuartal 2, menurut World Gold Council. Di sisi dana, posisi panjang ETF emas mencapai level tertinggi 3,5 tahun pada hari Selasa, dengan kepemilikan ETF perak panjang juga mencapai puncak 3,5 tahun pada akhir Desember.

Prospek Mendatang: Ekspektasi Suku Bunga dan Divergensi Kebijakan

Pasar saat ini memperhitungkan ekspektasi bahwa FOMC akan melakukan pemotongan suku bunga sekitar -50 basis poin sepanjang 2026, menciptakan divergensi signifikan dengan bank sentral utama lainnya. Bank of Japan diperkirakan akan melakukan kenaikan suku bunga lagi sebesar +25 basis poin selama 2026, sementara Bank Sentral Eropa diperkirakan akan mempertahankan suku bunga tidak berubah. Divergensi kebijakan ini kemungkinan akan terus menekan dolar terhadap yen dan mendukung EUR/USD dalam beberapa bulan mendatang, kecuali terjadi perubahan signifikan dalam data ekonomi atau perkembangan geopolitik.

Perpaduan kebijakan moneter AS yang akomodatif, ketidakpastian politik, ketidakseimbangan fiskal, dan risiko geopolitik terus menciptakan lingkungan yang menantang bagi apresiasi dolar. Meskipun sinyal suku bunga terbaru memberikan dukungan sementara, kerentanan struktural menunjukkan bahwa trajektori dolar dalam jangka menengah tetap berada di bawah tekanan dari berbagai arah.