Kenaikan 264% OPEN Share di 2025: Akankah Momentum Ini Bertahan Hingga 2026?

Opendoor Technologies (NASDAQ: OPEN) memberikan pengembalian mengesankan sebesar 264% di tahun 2025, menjadikannya salah satu saham yang paling banyak dibicarakan tahun ini. Namun, reli eksplosif ini menyembunyikan kekhawatiran yang lebih dalam tentang model bisnis perusahaan dan kondisi pasar yang harus dipertimbangkan dengan hati-hati sebelum membeli penawaran saham terbuka.

Kisah lonjakan OPEN sangat menarik. Saham ini mencapai titik terendah di $0,51 awal tahun 2025, lalu melonjak lebih dari 2.000%, mencapai $10,87 pada akhir musim panas saat investor ritel menemukan saham ini melalui Reddit, X, dan platform sosial lainnya. Kegilaan pembelian yang didorong media sosial ini memiliki kemiripan yang tidak nyaman dengan gelembung masa lalu seperti GameStop dan AMC—di mana hype akhirnya digantikan oleh penurunan tajam.

Model Pembelian Langsung Menghadapi Tantangan Struktural

Opendoor menjalankan bisnis yang relatif sederhana: membeli rumah langsung dari penjual dengan tawaran tunai, melewati proses agen real estate tradisional. Perusahaan mendapatkan keuntungan dengan membalik rumah-rumah ini dengan harga lebih tinggi. Secara teori, model ini bekerja dengan baik saat pasar perumahan sedang booming. Saat pasar sedang menurun, model ini menjadi sangat berisiko.

Model bisnis ini memiliki rekam jejak yang bermasalah. Ketika gelembung pasar perumahan mencapai puncaknya sekitar tahun 2021, Zillow dan Redfin—pemain besar di ruang pembelian langsung—menghentikan operasi flipping rumah mereka sama sekali. Layanan pembelian langsung Zillow mengalami kerugian yang sangat besar sehingga mengancam stabilitas keuangan perusahaan secara keseluruhan. Mereka bukan pemain kecil; mereka memiliki skala dan sumber daya yang tidak dimiliki Opendoor.

Pasar perumahan saat ini menghadirkan tantangan serupa. Penjualan rumah yang ada di AS mencapai 4,35 juta unit tahunan pada Desember, mendekati level terendah dalam lima tahun. Lebih mengkhawatirkan, data Redfin menunjukkan bahwa ada 529.770 penjual lebih banyak daripada pembeli pada akhir 2025—sebuah pasar pembeli yang sangat kuat. Dalam kondisi ini, Opendoor kesulitan melakukan flip yang menguntungkan, terlepas dari visi strategis manajemen.

Pemotongan suku bunga oleh Federal Reserve sebanyak enam kali sejak akhir 2024 telah memberikan sedikit kelegaan terhadap biaya hipotek, dan Presiden Trump telah menginstruksikan perusahaan yang dikendalikan pemerintah Fannie Mae dan Freddie Mac untuk mendukung sekuritas berbasis hipotek. Angin angin ini bisa membantu, tetapi tidak dijamin menjadi solusi ajaib. Bagaimanapun, suku bunga sudah mendekati level terendah dalam sejarah saat Zillow dan Redfin keluar dari bisnis ini sepenuhnya.

Realitas Keuangan: Kerugian yang Meningkat

CEO baru Kaz Nejatian, yang berasal dari posisi kepemimpinan di Shopify, PayPal, dan LinkedIn, memiliki rencana ambisius untuk membalik keadaan. Strateginya berfokus pada penggunaan kecerdasan buatan untuk mempercepat penjualan rumah dan meningkatkan perputaran inventaris, secara teoritis mengurangi paparan terhadap fluktuasi pasar. Teori ini menarik: volume yang lebih tinggi bisa memberi Opendoor kekuatan penetapan harga yang lebih besar dan jalan menuju profitabilitas.

Namun, gambaran keuangan saat ini menimbulkan pertanyaan serius. Dalam tiga kuartal pertama tahun 2025, Opendoor menjual 9.813 rumah, menghasilkan pendapatan sebesar $3,6 miliar. Namun, mereka hanya mengakuisisi 6.535 rumah selama periode yang sama—sebuah pengurangan yang disengaja mengingat kondisi pasar yang sulit. Dinamika ini menunjukkan bahwa pendapatan tahun 2026 kemungkinan akan menurun dalam jangka pendek.

Lebih mengkhawatirkan lagi adalah laba bersihnya. Perusahaan mencatat kerugian bersih sebesar $204 juta (berdasarkan GAAP) selama tiga kuartal pertama 2025. Bahkan setelah disesuaikan untuk item non-tunai seperti kompensasi berbasis saham, kerugian non-GAAP tetap mencapai $133 juta. Meskipun Opendoor memiliki kas sebesar $962 juta per 30 September, yang memungkinkannya bertahan dari kerugian untuk saat ini, jalur ini tidak tak terbatas—terutama jika kondisi pasar memburuk.

Prospek 2026: Waspada Diperlukan

Alat CME Group’s FedWatch menunjukkan bahwa dua pemotongan suku bunga lagi bisa terjadi di tahun 2026, yang secara teori akan menarik lebih banyak pembeli ke pasar properti. Namun, skenario optimis ini jauh dari pasti.

Yang jelas adalah harga saham OPEN telah turun 46% dari puncaknya di tahun 2025—sebuah koreksi signifikan yang mungkin bukan akhir dari cerita ini. Kenaikan dramatis saham ini didorong terutama oleh investor ritel di platform media sosial, bukan oleh perbaikan fundamental dalam bisnis. Ketika gelembung media sosial mereda, biasanya mereka benar-benar mengempis, seperti yang terlihat dari crash berikutnya GameStop dan AMC.

Investor yang mempertimbangkan penawaran saham terbuka ini harus ingat bahwa manajemen Zillow sangat berpengalaman dan memiliki modal yang cukup saat mereka menyimpulkan bahwa bisnis pembelian langsung tidak berkelanjutan. Kepemimpinan baru Opendoor harus membuktikan bahwa mereka bisa sukses di tempat di mana pesaing yang jauh lebih besar gagal—sebuah tantangan besar mengingat tantangan pasar saat ini.

Kesimpulan

Meskipun lonjakan 264% Opendoor di tahun 2025 menarik perhatian investor, tantangan fundamental tetap tidak berubah. Ketidakseimbangan struktural di pasar perumahan, model bisnis dengan rekam jejak buruk, kerugian yang meningkat, dan pertanyaan apakah suku bunga yang lebih rendah akan terwujud semuanya menunjukkan bahwa kehati-hatian sangat diperlukan bagi investor OPEN.

Skema paling mungkin di tahun 2026 adalah kelanjutan dari penurunan yang sudah dimulai akhir tahun 2025, saat hype memudar dan realitas pasar kembali menegaskan diri. Investor harus berhati-hati dan memastikan bahwa saham ini sesuai dengan toleransi risiko mereka sebelum menambah posisi.